我国原油期货发展对策6

① 原油期货为什么如此被重视

原油波动大，另外受各国政策影响大，赚钱效应明显，全球交易，下游需求也大，下游厂家做对冲需求也大，做对冲往往不怎么关注信息和技术，交易者容易赚钱

② 如何通过石油期货控制石油价格

影响国际原油期货价格包括一些关键因素，这些影响因素是通过对供求关系造成冲击或短期内改变人们对供求关系的预期而对石油价格发挥作用的。
（1）突发的重大政治事件：原油期货除了一般商品属性外，还具有战略物资的属性，其价格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。近年来，随着政治多极化、经济全球化、生产国际化的发展，争夺石油资源和控制石油市场，已成为油市动荡和油价飙涨的重要原因。
（2）原油以及原油期货交易所的库存变化：原油库存是供给和需求之间的一个缓冲，对稳定油价有积极作用。库存水平已经成为国际油价的指示器，并且商业库存对石油价格的影响要明显强于常规库存。当期货价格远高于现货价格时，石油公司倾向于增加商业库存，刺激现货价格上涨，期货现货价差减小；当期货价格低于现货价格时，石油公司倾向于减少商业库存，现货价格下降，与期货价格形成合理价差。
（3）OPEC和IEA(国际能源署)的市场干预：OPEC控制着全球剩余石油产能的绝大部分，iea则拥有大量的石油储备，他们能在短时期内改变市场供求格局，从而改变人们对石油价格走势的预期。opec的主要政策是限产保价和降价保产。iea的26个成员国共同控制着大量石油库存以应付紧急情况。
（4）国际资本市场资金的短期流向：20世纪90年代以来，国际石油市场的特征是期货市场的影响显著增强，目前已经形成了由期货市场向现货市场传导的价格形成机制。尽管国际原油市场的投机活动不是油价上涨的诱发因素，但由于全球金融市场投资机会缺乏，大量资金进入国际商品市场，尤其是原油市场，不可避免地推高了国际油价，并使其严重偏离基本面。
（5）汇率变动：石油价格变动和美元与国际主要货币之间的汇率变动存在弱相关关系。由于美元持续贬值，以美元标价的石油产品的实际收入下降，导致石油输出国组织以维持原油高价作为应对措施。
（6）异常气候：欧美许多国家用石油作为取暖的燃料，因此，当气候变化异常时，会引起燃料油需求的短期变动，从而带动原油和其他油品的价格变化。另外，异常的天气可能会对石油生产设施造成破坏，导致供给中断，从而影响油价。
（7）利率变动：在标准不可再生资源模型中，利率的上升会导致未来开采价值相对现在开采价值减少，因此会使得开采路径凸向现在而远离未来。高利率会减少资本投资，导致较小的初始开采规模；高利率也会提高替代技术的资本成本，导致开采速度下降。
（8）税收政策：政府干预会使得市场消耗曲线凸向现在或未来。跨时期石油开采模式的税收效应依赖于税收随时间变化的现值。例如，税收现值随时间减少会改变开采顺序的决策。和不征税相比，税收最终还是会减少任意时点上的净收益，也就减少了相应时期开采的积极性。而且税收会降低新发现储量的投资回报。

③ 发展我国现货市场对策建议

20世纪60年代，由于世界经济的增长，使世界对石油的需求迅速增加。在 1973 年以前，国际油价被以美国为首的国家所控制，当时，以固定价格为主的短期合同一签订就是若干年，油价几乎没有什么短期变化。而且，第三世界产油国的力量比较弱小，非欧佩克国家生产的石油主要用于国内消费，国际石油市场一直处于比较平稳的状态。 20 世纪 70 年代，发生了第一次和第二次国际石油危机，这两次石油危机使得 70 年代末的国际油价比 70 年代初上涨了近 20 倍，从 1970 年的每桶 1 ～ 2 美元，上涨到 1981 年的 35 ～ 40 美元，最高时曾突破每桶 45 美元。石油价格的剧烈波动给企业带来巨大风险，石油期货就是在这种大背景下产生的。

（一）国际原油及成品油市场作价机制

1、国际原油价格体系

随着世界石油市场的发展和演变，现在许多原油长期贸易合同均采用公式计算法，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水，其基本公式为：

P＝A＋D

其中：P为原油结算价格 A为基准价 D为升贴水

其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格。有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，经公式处埋后作为基准价；有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价。

石油定价参照的油种叫基准油。不同贸易地区所选基准油不同。出口到欧洲或从欧洲出口，基本是选布伦特油（Brent）；北美主要选西得克萨斯中质油（WTI）；中东出口欧洲参照布伦特油、出口北美参照西得克萨斯中质油、出口远东参照阿曼和迪拜原油；中东和亚太地区经常把“基准油”和‘喻格指数”相结合定价，并都很重视升贴水。

1)、欧洲原油 在欧洲，北海布伦特原油市场发展比较早而且比较完善，布伦特原油既有现货市场，又有期货市场。该地区市场发育比较成熟，英国北海轻质原油Brent。已经成为该地区原油交易和向该地区出口原油的基准油，即交易原油基本上都参照布伦特原油定价。主要包括的地区有：西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。其主要交易方式为IPE交易所交易，价格每时每刻都在变化，成交非常活跃；此外，其他衍生品在场外交易。

布伦特原油现货价格可分为两种：即期布伦特现货价（Dated Brent）和远期布伦特现货价（15day brent）。前者为指定时间范围内指定船货的价格；后者为指定交货月份，但具体交货时间未确定的船货价格，其具体交货时间需由卖方至少提前15天通知买方。

2)、北美原油

与欧洲原油市场一样，美国和加拿大原油市场也已比较成熟。其主要交易方式为NYMEX交易所交易，价格每时每刻都在变化，成交非常活跃；此外，还有场外交易。在该地区交易或向该地区出口的部分原油定价主要参照美国西得克萨斯中间基原油WTI（West Texas Intermedium）， 如厄瓜多尔出口美国东部和墨西哥湾的原油、沙特阿拉伯向美国出口的阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。

3)、中东原油 中东地区原油主要出口北美、西欧和远东地区。其定价中参照的基准原油一般取决于其原油的出口市场。中东产油国出口油定价方式分为两类：一类是与其基准油挂钩的定价方式。另一类是出口国自己公布价格指数，石油界称为“官方销售价格指数”（“官价”， OSP）。阿曼石油矿产部公布的原油价格指数为MPM，卡塔尔国家石油公司公布的价格指数为QGPC（包括卡塔尔陆上和海上原油价格），阿布扎比国家石油公司为ADNOC价格指数（包括上查昆油、下查昆油、穆尔班油、乌姆舍夫油），这些价格指数每月公布一次，均为追溯性价格。QGPC和ADNOC价格指数基本参考MPM指数来确定。官价指数是1986年欧佩克放弃固定价格之后才出现的；目前亚洲市场的许多石油现货交易与OSP价格挂钩。从OSP的定价机制可以看出，以上三种价格指数受所在国政府的影响较大，包括政府对市场趋势的判断和相应采取的对策。

参照基准油定价的中东国家也区分不同市场。一般来说，对于出口北美地区的原油，则参照美国西得克萨斯中质油定价，对于出口欧洲的原油则参照北海布伦特原油定价，对于出口远东地区的原油则参照阿曼和迪拜原油的价格定价。除此之外，也有一些国家在参照原油的选择上，所有市场只用一种参照原油，但对不同市场则选用不同的升贴水。科威特对出口上述三种市场的原油，其参照定价原油都为阿拉伯中质油，但其对阿拉伯中质油的升贴水则不同。

4)、亚太原油 在亚洲地区除普氏、阿格斯石油报价外，亚洲石油价格指数（APPI）、印尼原油价格指数（ICP）、OSP指数以及近两年才发展起来的远东石油价格指数（FEOP）对各国原油定价也有着重要的影响。原油长期销售合同中定价方法主要分为两类：一种以印尼某种原油的印尼原油价格指数或亚洲石油价格指数为基础，加上或减去调整价；另一种以马来西亚塔皮斯原油的亚洲石油价格指数为基础，加上或减去调整价。如越南的白虎油，其计价公式为印尼米纳斯原油的亚洲原油价格指数加上或减去调整价。澳大利亚和巴布亚新几内亚出口原油，其计价公式则以马来西亚塔皮斯原油的亚洲石油价格指数为基础。我国大庆出口原油的计价则以印尼米纳斯原油和辛塔原油的印尼原油价格指数和亚洲石油价格指数的平均值为基础。中国海洋石油总公司的出口原油既参考亚洲石油价格指数，也参考OSP价格指数。

亚洲石油价格指数（ APPI）

亚洲石油价格指数1985年4月开始报油品价格指数，1986年1月份开始报原油价格指数。该价格指数每周公布一次，报价基地为香港，报价系统由贸易公司SeaPacServices进行管理和维护，数据处理由会计公司 KPMGPeatMarwick在香港的办公室负责。指数公布时间为每周四的中午12：00时。参与原油价格评估的成员目前约有30个，但其具体身份不详。各成员需要在每周的星期四之前将其对该周原油价格水平的估价提交指数数据处理公司。

有的原油结算价的作价公式同时包括APPI和ICP两种指数所报的价格，如马来西亚国家石油公司（Petronas）塔皮斯原油的作价。

远东石油价格指数的报价时间为早上5：45－8：00，在这段时间内，该指数的“石油报价组”将有关原油和油品价格通过计算机网络转给路透社新加坡公司处理，指数价格为报价的简单平均。该价格的协调和管理机构是新加坡的一家咨询公司—－。。石油贸易公司”（oil TradeAssociate）。

应该注意的是，原油价格构成和水平与交货方式相关。按照国际惯例，如按FOB价格交货，则由买方负担交割点之后的运费和其他相关费用。按 C＋F或CIF价交货，则由卖方支付到达指定交割点之前的运费及其他相关费用。在贸易双方确定原油定价公式时，交货方式是主要考虑因素。

2、国际成品油价格体系

相对来说，国际成品油市场的发展历史较原油市场短，作价方式的国际化程度相对较低。目前国际上主要有三大成品油市场，即欧洲的荷兰鹿特丹、美国的纽约以及亚洲的新加坡市场，各地区的成品油国际贸易都主要以该地区的市场价格为基准作价。此外，最近发展起来的日本东京市场对远东市场的贸易也有一定的参考意义。下面主要以新加坡为例作简要说明。新加坡成品油市场有专门的权威报价机构 Platts，每天公布一次，节假日除外。随着新加坡成品油现货和期货市场交易的日益活跃，远东地区基本上所有国家的成品油定价部主要参考新加坡成品油市场的价格。

④ 原油期货怎么样

原油期货的推出对于完善我国石油市场体系，促进形成市场化的原油价格机制，助推国内石油流通体制改革等具有重要意义。我国乃至亚太地区是未来全球石油市场的需求中心，我国原油期货的发展成熟，对于我国乃至亚太地区谋取原油定价话语权也将助益颇多。
既然原油期货来到了我们身边，投资机会自然不容错过。
根据2000年至今的统计数据，布伦特与迪拜原油现货价差分布在-10至14.5美元/桶之间，两者价差平均为3美元/桶，目前的价差接近历史平均值。另外，从运输成本来看，目前中东原油运输至我国的费用约为2美元/桶。照此计算，上海国际能源交易中心原油价格或与布伦特油价较为接近，上市之初投资者可以参考布伦特原油及迪拜原油期价进行操作。如果在上市之初，国内原油期价大幅高于布伦特原油期价，就会导致大量中东原油交割到我国市场，届时就会产生买布伦特原油、卖国内原油的套利机会。相反，如果国内原油期价大幅低于布伦特原油期价，那么买入保值需求就会被激发，届时可以实施买国内原油、卖布伦特原油的套利操作。

⑤ 我国能源期货市场

原油期货标的商品的选择。虽然我国将首先从燃
料油期货入手,但原油期货将是最终目标。目前,世界三大
原油期货分别是NYMEX 的轻原油期货(WTI) 、IPE 的布
伦特(Brent) 原油期货和东京工业品交易所( TOCOM) 的中
东原油期货,其标的产品分别是美国西德克萨斯中质原油,
北海的布伦特原油和中东地区的原油。由于这三份合约已
经取得了巨大的成功,吸引了大批套期保值者和机构投资
者的参与,因而我国如果推出以这三种原油为标的的期货
极有可能遭受失败。我们应该从国内的原油品种中选择供
应稳定、安全,且已经形成完善市场的某种原油作为我国原
油期货的标的商品。大庆原油是一个不错的备选对象,况
且在1993 年我国推出石油期货时以大庆原油为标的的原
油期货取得过巨大的成功。

市场参与者的构成。期货合约取得成功的一个重
要因素就是存在规模巨大的套期保值者和投机者。我们应
该允许国外的套期保值者进入我国的石油期货市场规避风
险,这样能进一步扩大市场的容量。对于国内的机构投资
者,规定其参与期货市场持有头寸不得超过其资本金的一
定比率来控制风险, 而对于国外机构投资者, 可以仿效
QFII 的相关规定,给予符合规定的境外机构投资者一定金
额的投资规模,以活跃市场。同时,提高散户的准入门槛,
将散户的比率控制在一定的规模以下。

局部和整体的关系。上述分析可知,国外经验表
明,首先推出的石油期货合约取得成功后,后继者难逃失败
的命运。为避免重复推出带来的人、财、物方面不必要的浪费,防止国内期货交易所为了争夺客户而恶性竞争,管理部门应杜绝国内期货交易所挂牌交易相同或相似燃油期货产品现象的发生。

近年来，亚太地区石油消费快速
增长，使得亚太地区在世界石油市场
中占据了重要的位置。石油的“亚洲
定价权”也就成为了众多国家的争夺
目标。
据了解，目前亚洲地区并没有成
功的原油期货市场，这也导致在全球
石油价格体系中一直存在“亚洲升
水”的现象，即中东原油销往中国等
东北亚地区的价格比销往欧美地区的
价格每桶要高大约1～3美元。
1999年，日本在东京商品交易所
推出汽油、柴油品种，确立了东北亚
市场的原油基准价格。韩国也增加了
油品交易种类，试图打造亚洲能源定
价中心。
今年5月5 日，伊朗宣布成立以欧
元计价的石油交易所，试图改变国际
石油体系的框架，打破业已形成的石
油利益分配格局。卡塔尔计划建立一
家名为国际商业交易所的能源交易
所，预计2006 年11 月份开业，并提
供电子交易。俄罗斯打算于2007年推
出以卢布计价的原油期货交易。
西方大国也试图抓住现在的时
机，控制亚洲石油的定价权。美国的
纽约商业交易所今年准备与阿拉伯联
合酋长国合作，在迪拜建立石油交易
所，牵制亚洲产生独立的石油交易机
制和价格形成机制。

中国的机遇与挑战
有关人士表示，相对日本、新加
坡和印度等亚洲国家而言，中国在建
立区域性的石油交易中心方面有更多
的优势。但如果不加快建设和完善本
国的原油期货市场，就有可能失去在
亚太建立原油定价中心的战略机遇。
据了解，中国不但是重要的石油
消费国，而且年产原油1.7 亿吨，是
世界第五大石油生产国。随着中哈、
中俄原油管道的建成，以及国内石油
储运和炼制设施的不断完善，中国在
连接中东、中亚石油生产国和东北亚
主要石油消费国的能源陆路通道中将
处于越来越有利的枢纽地位，有很大
可能发展成为亚洲石油中转、加工、
交易和定价中心

⑥ 国内原油期货市场的未来发展和走向怎么样

是的，原油期货3月份在国内上市了。其实一直以来，很多人将原油期货视为掘金的新领域，尤其是在近两年价格低迷的时候；再加上有国家政策支持，目前炒原油的人非常多。

个人认为，近一两年内，石油恐怕很难有大的起色，期货的话，最好谨慎买多。

一者，石油的的供大于求问题，始终未曾得到彻底改善。各个国家虽然表面上达成减产协议，但是在实际的实施过程中，其实都在相互观望；二者，目前的状况，导致人们出现对经济前景担忧，主要是政治导致的贸易问题及新的增长点缺乏，也就是技术上的螺旋顶。

尽管如此，原油期货的未来是很可期待的。明年的形势，肯定会比今年好。而且从长期来看，石油重振雄风，只是迟早的事情。

你可以现在多练练手，等行情来的时候，才能够一把抓住。

⑦ 我国原油期货市场实行什么样的保证金制度

原油期货采用保证金制度。能源中心根据期货合约上市运行（即从该期货合约新上市挂牌之日起至最后交易日止）的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准。具体规定如下：

单向大边收取保证金合约进入最后交易日前第五个交易日收盘后不再适用。

（一）持仓量达到一定水平的；

（二）临近交割期的；

（三）连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平的；

（四）连续出现涨跌停板的；

（五）遇国家法定长假的；

（六）能源中心认为市场风险明显变化的；

（七）能源中心认为必要的其他情况。

对同时适用规定的两种或两种以上交易保证金比例的期货合约，按最高值收取交易保证金。

⑧ 中国原油期货上市在即 将带来哪些影响

促进石油市场体系改革进程

针对国内原油现货市场现状与发展对于原油期货上市运行有何影响的疑问，上期所昨天在答记者问时表示，石油流通体制改革与原油期货的上市可谓相辅相成、相互促进：

首先，正在稳步推进的石油流通体制改革将为原油期货提供坚实的现货市场基础，包括逐步增加原油进口主体、鼓励民营资本进入石油天然气领域等政策推出都将有利于增加原油期货市场投资者的参与、优化市场参与结构；

其次，原油期货合约规则设计本身已充分考虑我国石油市场现有格局，采取了保税交割方式、引入境外投资者参与，以应对境内现货市场主体缺乏的现状；

最后，原油期货运行将促进石油市场体系改革进程，为石油企业提供风险管理有效工具，通过期货产生市场化的价格形成机制引导资源合理配置，提高石油产业的国际竞争力和抵御价格风险的能力。