認沽期權和期貨套利

A. 什麼是上證50ETF期權如何交易

ETF的英文全稱是：Exchange Traded Funds，一般被稱為交易所交易基金，也就是一種在交易所上市交易的基金。

上證50ETF就是以上證50指數成分股為標的進行投資的指數基金，上證50指數每半年調整一次成份股，特殊情況時也可能對樣本進行臨時調整。上證50ETF的代碼是510050。

ETF期權，就是在你支付一定額度的權利金後，獲得了在未來某個特定時間，以某個特定價格買入或賣出指數基金的權利。到期後你可以選擇行使該權利，獲得差價收益；也可以選擇不行使該權利，損失權利金。

上證50ETF具體的交易操作方式：

舉個例子：

目前50etf價格是2.5元/份，你認為上證50指數在未來1個月內會上漲，於是選擇購買一個月後到期的50etf認購期權。

假設買入合約單位為10000份、行權價格為2.5元、次月到期的50etf認購期權一張。而當前期權的權利金為0.1元，需要花0.1×10000=1000元的權利金。

你在合約到期後，有權利以2.5元的價格買入10000份50etf，也有權利不買。

假如一個月後，50etf漲至2.8元/份，那麼你肯定是會行使該權利的，以2.5元的價格買入，並在後一交易日賣出，可以獲利約(2.8-2.5)×10000=3000元，減去權利金1000元，可獲得利潤2000元。如果上證50漲的更多，當然就獲利更多。

相反，如果1個月後50etf下跌，只有2.3元/份，那麼崔哥可以放棄購買的權利，則虧損權利金1000元。也就是不論上證50跌到什麼程度，最多隻損失1000元。

(1)認沽期權和期貨套利擴展閱讀

個人投資者投資上證50ETF期權的門檻，主要有：

1、市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金）合計不低於人民幣50萬元。

2、具備融資融券業務參與資格或者金融期貨交易經歷，或者在期貨公司開戶6個月以上並具有金融期貨交易經歷，無嚴重不良誠信記錄以及承受風險等能力。

參考資料

網路：上證50ETF

網路：期權

B. 期貨中的什麼是備兌看跌期權組合

鄭商所白糖(5689,15.00,0.26%)期權已於4月19日正式上市，與大商所豆粕期權有所不同，鄭商所白糖期權特別提供了備兌期權組合保證金優惠，本文將詳細介紹該組合的具體構成、一般在什麼情景下可以用到、具體保證金優惠的情況如何、如何享有組合保證金優惠。

備兌期權組合具體分為備兌看漲期權組合及備兌看跌期權組合。

其中備兌看漲期權組合是指投資者持有看漲期權賣持倉，同時持有相同數量的標的期貨買持倉；備兌看跌期權組合是指投資者持有看跌期權賣持倉，同時持有相同數量的標的期貨賣持倉。

備兌看漲期權組合的應用場景多為投資者持有標的期貨多頭，但預期後市振盪為主，上方有阻力位，突破概率很低，其優點在於在正常的標的期貨投資之外，能夠獲取額外權利金收益，在振盪行情下，增強投資收益，在下跌行情下，平滑收益曲線，其缺點在於，一旦標的期貨行情大漲，投資者需要讓渡標的期貨在賣出的看漲期權行權價以上的利潤，相當於投資者提前鎖定了標的期貨的賣出價格，即投資者所賣出的看漲期權行權價。

備兌看跌期權組合的應用場景多為，投資者持有標的期貨空頭，但預期後市振盪為主，下跌有支撐位，突破概率很低，其優缺點和備兌看漲期權組合類似。

「備兌」顧名思義就是對於期權的賣方而言，在賣出期權的同時，准備了相應的標的對沖履約的風險。

具體而言，對於看漲期權的賣方，如同時持有標的多頭，則即使出現價格上漲被迫履約，其持有標的多頭的盈利能完全對沖被迫履約產生的虧損，對於看跌期權的賣方，如同時持有標的空頭，則即使出現價格下跌被迫履約，其持有標的空頭的盈利能完全對沖被迫履約產生的虧損。

總而言之，當期權賣方持有相應的可對沖履約風險的標的時，其履約能力是有保障的，其實是可以無需再對期權賣方收取一次保證金以保障其履約的，故鄭商所備兌期權組合保證金的收取標准優化為權利金與標的期貨交易保證金之和。

與鄭商所跨式、寬跨式期權組合需要使用專用指令構建不同，鄭商所備兌期權組合不需要投資者使用特別的指令構建，只要客戶持有可以構成備兌期權組合的持倉，在每日結算時，鄭商所會將符合條件的期權和期貨持倉自動確認為備兌期權套利持倉，包括備兌看漲期權套利和備兌看跌期權套利，並給予保證金優惠。

例如，當投資者在盤中新開SR709P6700空頭以及SR709空頭，可以構成看跌期權備兌組合，在盤中按正常的保證金收取，在結算後，交易所將以上持倉自動確認為看跌期權備兌組合，按照權利金與標的期貨交易保證金之和收取保證金。相關期權模擬結算單展示內容如下（期貨保證金率為10%）：

從結算單中我們可以看到，在結算時交易所自動確認備兌組合後，組合中對應的期權賣方不再收取保證金，期權權利金則是按照當天的結算價435.5，計入白糖期貨的保證金中（11089=6734×10×10%+435.5×10）。

對於備兌組合，交易所在自動組合後，只對保證金有影響，給投資者節約了保證金，對於組合成分持倉的平倉沒有任何影響，投資者可正常進行平倉操作，而不用管該持倉是否屬於備兌組合。

另外，還需要特別提醒投資者注意的是，當投資者在構建期權備兌組合成分持倉時，需注意期貨與期權的月份需保持一致，例如SR709P6700需對應構建9月份的白糖期貨合約，如構建其他月份的白糖期貨合約就無法組成備兌組合。

C. 對沖交易是什麼，能舉個例子嗎

對沖交易 hedge。亦作：套利交易。名。為了避免金融產品投資損失所採用的交易措施。最基本的方式為採用買進現貨賣出期貨或賣出現貨買進期貨，廣泛使用於股票、外匯、期貨等領域。對沖或套利交易的初衷是降低市場波動給投資品種帶來的風險，鎖定已有投資成果，但很多專業投資經理和公司將其用來投機盈利。

比如：三個月後我會有400美元的外匯入手，但是三個月後我不能確定美元會不會跌，於是我在經融市場上賣出三個月後的400美元，以此來達到保值的目的。

拓展資料

當市場風險逐漸減弱、股票走勢明確時，迅速加大股指期貨持倉，拋出現貨，獲得收益(至少不會承擔損失)。所以對沖交易是一種低風險、中高收益的交易方式。作為一種理念，對沖交易中的「對沖」本身就包含化解風險的思想，基於這種思想而進行的化解風險的操作都可以稱為對沖交易。

參考資料網路 對沖交易

D. 看漲期權被低估,為什麼要賣出股票,且還要買入看跌期權

這個和期貨沒關系，就是看漲看跌期權和股票現金間的套利（call
put
parity），若不算分紅，看漲期權價格
-
看跌期權價格
=
股票價格
-
執行價格
*
折現因子，折現因子為期權到期時按無風險利率折算到現在，即執行價格的現值。移項後可知，當然看漲期權價格的低估
大於
執行價格的現值時（假設看跌期權正確定價，兩個期權執行價相同），你所說的套利可以實現。當然，你所說的這種辦法，第一，一般是沒空間的，第二，只是理論上的，實際操作中還有很多細節。

E. 期權和期貨的區別

期權與期貨都是在交易所交易的標准化衍生產品，都是風險管理的工具，都能用於風險對沖、套利、方向性交易和組合策略交易等。

期權與期貨有根本性的不同：

(1)期貨交易中，買賣雙方具有合約規定的對等權利和義務。交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務。如果不願實際交割，則必須在有效期內平倉。期權交易中，權利方在支付權利金後獲得以合約規定的價格買入或賣出標的資產的權利，而不必承擔義務，義務方則有被動履約的義務，不享受權利。

(2)保證金收取不同。期貨合約的買賣雙方都要交納一定數額的履約保證金；而在期權交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以保證他具有相應的履行期權合約的能力。

(3)保證金計算方法不同。股票期權是非線性產品，保證金與標的價格間的關系也是非線性的；期貨是線性產品，保證金按比例收取。

(4)如果期貨合約被持有至到期日，將自動交割；而期權合約被持有至到期日，期權的權利方可以選擇行權，也可以放棄行權，期權的義務方需做好被行權的准備，如果認購或認沽期權的權利方提出行權，義務方必須按照合同約定履行賣出或買入標的資產的義務。

(5)合約價值方面，期貨合約本身無價值，只是跟蹤標的價格；期權合約類似保險合同，本身具有價值，期權合約價值的市場表現就是權利金。

(6)盈虧風險方面。期貨交易中，隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損；期權權利方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限於購買期權的權利金；義務方的收益只是出售期權的權利金，其損失則由市場價格決定，是不固定的。

(7)期貨持倉者每天收盤後需根據結算價進行每日無負債結算，對於結算後保證金不足的投資者進行追加保證金或強行平倉；期權交易不需要進行盈虧結算，只要計算義務方的維持保證金是否充足。

F. 期權怎麼做

期權有很多種，國內場內正規期權有上交所的50ETF期權和幾個期貨交易所的商品期權。 做50ETF期權到券商開戶，做商品期權去期貨公司開戶。當然有一定資產和交易經驗的要求，達到條件後才能准入。
交易期權的話，策略很多，因為期權是復雜的金融衍生品，可以滿足投資者較復雜的投資需求，比如資產配置，對沖，套期保值，套利等等。 當然，普通小散戶多是進行 投機交易了，期權是T+0交易，有一定的杠桿屬性，風險較大，建議先認真學好期權的基礎知識，做熟模擬交易後，再進行實盤操作。
流動性方面商品期權還是比較差，50ETF期權市場已成熟，建議做期權從50ETF期權入手。以50ETF為例，說一個最簡單的做期權的策略，就是買入認購期權或買入認沽期權。 當你預測到上證50指數要大漲時，買入認購期權，預測准確的話，買期權會大漲，翻幾倍十幾倍也有可能。 當你預測到上證50指數要大跌時，買入認沽期權，預測准確的話，買期權會大漲，翻幾倍十幾倍也有可能。 但注意，如果你預測錯了，你期權可能會價值變為0，全部虧光。 還有，買期權一定要快入快出，如果很長時間才按你預測的方向動，或者漲跌的幅度不夠大，買期權也是要虧損的。 期權策略還有非常非常多，多找資料學習吧。
最後，還是提示，期權是復雜的金融產品，只適合部分投資者，參與期權交易一定要注意風險，注意風險，再注意風險。 還有場外不正規的期權平台較多，一定不要參與，以免受騙。

G. 請問什麼事期貨中的「牛市看跌期權垂直套利」是什麼能詳細舉個例子說明嗎謝謝！

樓主您好！

「牛市看跌期權垂直套利」，是應用看跌期權的牛市套利策略，預期標的物價格可能會上漲時使用。

與「牛市看漲期權垂直套利」策略相似，投資者買入履約價相對較低的看跌期權,同時賣出履約價相對較高的看跌期權，所買入和賣出的期權的標的物、到期日和交易數量應該相同，這樣就建立了「牛市看跌期權垂直套利」組合。因為看跌期權的履約價越高權力金越貴，所以投資者賣出的看跌期權的權利金（P2）高於買入的看跌期權的權利金（P1），套利組合就會有凈現金流入，即所收取的權力金超出所支付的權力金的部分。

舉個例子：投資者買入1手履約價為98的看跌期權，支付的權利金為1，同時賣出1手履約價為100的看跌期權，支付的權利金為2（標的物和到期日都相同），我們來看一下該套利組合的盈虧圖就很清楚了，當牛市中價格超過102時，這位投資者會放棄手中的看跌期權權利金，同時他的對手也會放棄權利金，因此這位投資者會穩定獲得2-1=1的權利金，這就是「牛市看跌期權垂直套利」：

H. 什麼是備兌看跌期權組合

備兌期權組合具體分為備兌看漲期權組合及備兌看跌期權組合。

其中備兌看漲期權組合是指投資者持有看漲期權賣持倉，同時持有相同數量的標的期貨買持倉；備兌看跌期權組合是指投資者持有看跌期權賣持倉，同時持有相同數量的標的期貨賣持倉。

備兌看漲期權組合的應用場景多為投資者持有標的期貨多頭，但預期後市振盪為主，上方有阻力位，突破概率很低，其優點在於在正常的標的期貨投資之外，能夠獲取額外權利金收益，在振盪行情下，增強投資收益，在下跌行情下，平滑收益曲線，其缺點在於，一旦標的期貨行情大漲，投資者需要讓渡標的期貨在賣出的看漲期權行權價以上的利潤，相當於投資者提前鎖定了標的期貨的賣出價格，即投資者所賣出的看漲期權行權價。

備兌看跌期權組合的應用場景多為，投資者持有標的期貨空頭，但預期後市振盪為主，下跌有支撐位，突破概率很低，其優缺點和備兌看漲期權組合類似。

「備兌」顧名思義就是對於期權的賣方而言，在賣出期權的同時，准備了相應的標的對沖履約的風險。

具體而言，對於看漲期權的賣方，如同時持有標的多頭，則即使出現價格上漲被迫履約，其持有標的多頭的盈利能完全對沖被迫履約產生的虧損，對於看跌期權的賣方，如同時持有標的空頭，則即使出現價格下跌被迫履約，其持有標的空頭的盈利能完全對沖被迫履約產生的虧損。

總而言之，當期權賣方持有相應的可對沖履約風險的標的時，其履約能力是有保障的，其實是可以無需再對期權賣方收取一次保證金以保障其履約的，故鄭商所備兌期權組合保證金的收取標准優化為權利金與標的期貨交易保證金之和。

與鄭商所跨式、寬跨式期權組合需要使用專用指令構建不同，鄭商所備兌期權組合不需要投資者使用特別的指令構建，只要客戶持有可以構成備兌期權組合的持倉，在每日結算時，鄭商所會將符合條件的期權和期貨持倉自動確認為備兌期權套利持倉，包括備兌看漲期權套利和備兌看跌期權套利，並給予保證金優惠。

例如，當投資者在盤中新開SR709P6700空頭以及SR709空頭，可以構成看跌期權備兌組合，在盤中按正常的保證金收取，在結算後，交易所將以上持倉自動確認為看跌期權備兌組合，按照權利金與標的期貨交易保證金之和收取保證金。相關期權模擬結算單展示內容如下（期貨保證金率為10%）：

從結算單中我們可以看到，在結算時交易所自動確認備兌組合後，組合中對應的期權賣方不再收取保證金，期權權利金則是按照當天的結算價435.5，計入白糖期貨的保證金中（11089=6734×10×10%+435.5×10）。

對於備兌組合，交易所在自動組合後，只對保證金有影響，給投資者節約了保證金，對於組合成分持倉的平倉沒有任何影響，投資者可正常進行平倉操作，而不用管該持倉是否屬於備兌組合。

另外，還需要特別提醒投資者注意的是，當投資者在構建期權備兌組合成分持倉時，需注意期貨與期權的月份需保持一致，例如SR709P6700需對應構建9月份的白糖期貨合約，如構建其他月份的白糖期貨合約就無法組成備兌組合。

I. 舉例說明看跌期權空頭利潤

看跌期權又稱賣權選擇權、賣方期權、賣權、延賣期權或敲出。看跌期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執行價格賣出一定數量標的物的權利，但不負擔必須賣出的義務。<br /><br /><br /><br /><br />舉例，7月1日，某投資者以100點的權利金買入一張9月份到期，執行價格為10200點的恆生指數看跌期權，同時，他又以120點的權利金賣出一張9月份到期，執行價格為10000點的恆生指數看跌期權。那麼該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費用）是多少？<br /><br /><br />題中這種套利屬於期權垂直套利的一種，空頭看跌期權垂直套利，即在較低的執行價格賣出看跌期權，同時在較高的執行價格買入到期時間相同的看跌期權。可以這樣分析，不考慮其他費用，假定合約到期時，1、恆指價格X下跌到X≤10000點以下，則兩份合約都將被執行。總收益=（10200-X） （X-10000） （120-100）=220點2、恆指價格10000＜X≤10200,則買入的看跌期權將被執行，而賣出的看跌期權不含內涵價值與時間價值。總收益=(10200-X) (120-100)=10220-X,因為10000＜X≤10200，所以20≤總收益＜2203、恆指價格X＞10200，則兩份期權都不含內涵價值與時間價值。總收益=120-100=20點由此可見，空頭看跌期權垂直套利的目的就是希望在熊市中獲利，其最大可能盈利為（較高的執行價格-較低的執行價格 凈權利金）。另外，值得注意的是，這道題本身應該是有問題的。正如分析所見，無論價格如何變動，投資者都穩穩地能有正的收益，這在完全市場條件下是不可能存在的，因為這種完全無風險的套利一旦存在，很快會被投資者發現。問題出在期限相同的情況下，執行價格更高的看跌期權的權利金應該會比執行價格低的要求更高的權利金，這也符合風險與收益對等原則。

J. 考慮同一種股票的期貨合約，看漲期權和看跌期權交易，若X=T,如何證明看漲期權價格等於看跌期權價格呢

看漲期權與看跌期權之間的平價關系

（一）歐式看漲期權與看跌期權之間的平價關系
1．無收益資產的歐式期權
在標的資產沒有收益的情況下，為了推導c和p之間的關系，我們考慮如下兩個組合：
組合A：一份歐式看漲期權加上金額為Xe-r(T-t) 的現金
組合B：一份有效期和協議價格與看漲期權相同的歐式看跌期權加上一單位標的資產
在期權到期時，兩個組合的價值均為max(ST,X)。由於歐式期權不能提前執行，因此兩組合在時刻t必須具有相等的價值，即：
c+Xe-r(T-t)=p+S（1.1）

這就是無收益資產歐式看漲期權與看跌期權之間的平價關系（Parity）。它表明歐式看漲期權的價值可根據相同協議價格和到期日的歐式看跌期權的價值推導出來，反之亦然。
如果式（1.1）不成立，則存在無風險套利機會。套利活動將最終促使式（1.1）成立。
2．有收益資產歐式期權
在標的資產有收益的情況下，我們只要把前面的組合A中的現金改為D+Xe-r(T-t) ，我們就可推導有收益資產歐式看漲期權和看跌期權的平價關系：
c+D+Xe-r(T-t)=p+S（1.2）

（二）美式看漲期權和看跌期權之間的關系
1．無收益資產美式期權。
由於P>p,從式（1.1）中我們可得：
P>c+Xe-r(T-t)-S
對於無收益資產看漲期權來說，由於c=C，因此：
P>C+Xe-r(T-t)-S
C-P<S-Xe-r(T-t)（1.3）

為了推導出C和P的更嚴密的關系，我們考慮以下兩個組合：
組合A：一份歐式看漲期權加上金額為X的現金
組合B：一份美式看跌期權加上一單位標的資產
如果美式期權沒有提前執行，則在T時刻組合B的價值為max(ST,X)，而此時組合A的價值為max(ST,X)+ Xe-r(T-t)-X 。因此組合A的價值大於組合B。
如果美式期權在T-t 時刻提前執行，則在T-t 時刻，組合B的價值為X，而此時組合A的價值大於等於Xe-r(T-t) 。因此組合A的價值也大於組合B。
這就是說，無論美式組合是否提前執行，組合A的價值都高於組合B，因此在t時刻，組合A的價值也應高於組合B，即：
c+X>P+S

由於c=C，因此，
C+X>P+S
結合式（1.3），我們可得：

S-X<C-P<S-Xe-r(T-t)(1.4)

由於美式期權可能提前執行，因此我們得不到美式看漲期權和看跌期權的精確平價關系，但我們可以得出結論：無收益美式期權必須符合式（1.4）的不等式。
2．有收益資產美式期權
同樣，我們只要把組合A的現金改為D+X，就可得到有收益資產美式期權必須遵守的不等式：
S-D-X<C-P<S-D-Xe-r（T-t） （1.5）