期貨現貨風險中性
A. 風險中性的實踐應用
無效的市場里,通過在同一時間里賤買貴賣的,這種無風險的套利活動往往比較成功。但隨著金融市場變得越來越有效,這種無風險的套利活動變得越來越難以存在,或者說這種套利總是存在風險的。隨著中國股指期貨即將推出,通過金融衍生產品進行風險套利也因此成為可能。風險中性組合的概念
知道,期權的價值由標的資產價格、標的資產價格的波動率、執行價格、到期時間及無風險利率決定,其中任一因素的變動都會影響到期權的價值。但是,可以構造基於若干期權或期權與標的資產的組合,使其價值不受其中一些因素變動的影響,這樣的組合稱之為風險中性組合。常見的有Delta中性組合、Delta-Gamma中性組合及Delta-Gamma-Vega中性組合。這里僅討論前兩類組合。
Delta中性組合的構造
Delta是衡量標的資產價格變動對期權價格影響程度的一個參數,且組合頭寸的Delta值具有可加性。即如果計
算出組合頭寸中所有期權的Delta值,並將他們相加,就可以得出組合頭寸的Delta值,它表明標的股票價格運動一點時,組合價值的增加或減少額。對於一個Delta值為0或近似為0的頭寸稱為Delta中性頭寸,如果一個頭寸是Delta中性的,那麼在短期內對於標的資產價格較小的變化,組合將不會面臨損失的風險或潛在的收益。
例如,已知標的股票的當前價格為S=98,r=6%,!=0.3。當前時間為3月份。某投資者以4.65買入一份6月100買
權,同時以1.54的價格賣出兩份6月110買權,以構造空頭買權比率價差組合。可以看到,以1:2的組合來構造空頭買權比率價差(組合1),一般而言,其Delta值並不為零。這表明,標的股票價格的變動將影響組合的價值。如果要構造Delta中性組合,可以按如下方式構造:做多1份6月100買權,同時做空2.22份6月110買權。這樣,新的比率價差組合的Delta值為:0.508-0.229×2.22=0
考察一周後,股價變動對兩個組合價值的不同影響,虛線是在一周後不同的股票價格(微小變化)時1:2組合的盈
虧情況,實線是1:2.22組合的盈虧情況。可以看到,實線的波動幅度較虛線的波動幅度要小得多。這說明通過構造Delta中性組合,確實能保證在較短時間內,在股價波動不大情況下,組合價值的穩定性,即面臨較小的風險。
然而,如果股價大幅上漲或下跌,或者隨著時間的流逝,或者隱含波動率變動,各期權的Delta將發生變化。一旦這些Delta變化,組合將不再是Delta中性。從而它將面臨著風險。從敏感性參數來看,無論是1:2,還是1:2.22組合,其Gamma均不為零,這說明隨著時間的推移及標的股票價格的運動,原先的Delta中性將不再是中性的了。這時,為了實現波動率套利,必須考慮Delta-Gamma中性。Delta-Gamma中性組合的構造仍然考慮以上情形,當前時間為3月份,標的股票的價格S=98,r=6%,!=0.25,基於標的股票的6月100買權的價格為4.65,6月110買權的價格為1.54。為了構造Gamma中性的空頭買權比率價差組合,假定做多1份6月100買權,同時做空x份6月110買權,則有:Gamma1+x·Gamma2=0;0.0326+x·0.0247=0得:x=-1.32
也就是說,要實現Gamma中性,要做多1份6月100買權,同時做空1.32份6月110買權。但通過這一比例
構造的空頭買權比率價差組合不能保證Delta中性。事實上,該組合的Delta值為:0.508-1.32·0.229=0.206如何保持新的組合為Delta中性(或近似中性)注意到相同執行價格的買權與賣權的Gamma值相等,因此,可以通過分解做多1份6月100買權為做多y份6月100買權,同時做多(1-y)6月100賣權來達到Delta中性,而又不影響原組合的Gamma中性。要求y的值,只要解如下簡
單方程:
0.508y-0.229×1.32+(-0.492)(1-y)=0
解得,y≈0.79
風險中性
也就是說,通過如下操作:做多0.79份6月100買權;做空1.32份6月110買權;做多0.21份6月100賣權。
就能構造既為Delta中性,又為Gamma中性的組合。重新觀察各組合的敏感性參數,對比上述三種組合,發現,第三種組合確實實現了Delta與Gamma中性,進一步觀察各組合價值受標的股票價格變動的影響情況,
相對於組合1和組合2,組合3最為平坦,表明通過構造Delta及Delta-Gamma中性後,組合受價格波動的影響足夠小。由於事先賣出的期權份數多於買入的份數,上述組合屬於賣出波動率策略。希望未來波動率較構造組合時會下降。如果行情的發展確如預期的那樣,比如,sigma由構建組合時的0.25下降為0.20,則便可實現利潤。自構造組合一個月後,波動率保持不變與下降後組合價值的6月100買權(c1)6月110買權(c2)組合1(1c1:-2c2)組合2(1c1:-2.22c2)
實線代表波動率保持在0.25時組合的價值,虛線代表波動率降為0.20時組合的價值,發現,如果價格波動位於當初構造組合時所希望(預期)的波動范圍[100~110]內(即兩個不同的執行價格範圍內),投資者將會因為波動率的下降而實現套利。當然,這種套利要滿足一定的條件,一是到期標的股票價格的波動要落在執行價格的范圍內,二是波動率要如所預期的那樣呈下降趨勢。因此這種套利不是無風險的,這也是稱其為風險套利的原因。但從構造組合的過程來看,這種組合是Delta和Gamma中性,且theta的值也很小,表明時間的流逝對組合價值的影響也是很小的。因此,風險要較一般的1:2組合及僅僅為Delta中性組合的風險要小得多。
B. 有幾種投資理財方式分別的好處是什麼
國內有眾多的理財產品,包括了實貨、存款、股票、債券、基金、現貨、黃金現貨交易、期貨等。不同的理財產品,收益是不同的。在金融市場上始終遵循一個原則,就是低風險對應低收益,高風險對應高收益。
相對來說,由於銀行存款和國債是國家主導的,不存在毀約的風險,所以,它是最安全的投資方式,正是由於他的安全性,導致它的收益相對其他金融產品來說就是比較低的。
【實貨】就是利用小額的資本做一些實體資產的買賣。比如開一個小店面,比如進行一些小額的貨物產品買賣。這種投資成本低風險小,但是由於要進行貨物的交割,還需要倉庫存放物資,運輸和儲存比較麻煩。但是,由於其風險比較少,而且對於市場的把握上要求不高,所以,這種投資方式在增值上要稍高於國債和銀行存款的。
【股票】市場上大多人都明白,但又不完全明白。股票一旦買定,就算入股,是企業的股東,這時,資金就套在這支股票上,但是可以通過轉讓的方式將所持股票出讓,是T+1交易模式。股票投資者更在意的是中長期的增長型投資,在短期內基本沒有收益而且可能虧損。但長期內一般是可以有很大程度上的增值的,風險比較大。風險中性者和風險厭惡者應盡量避免,而且不適合進行短期交易,因為其T+1的交易方式,不能當天進行買賣。
【債券】分為國債、政府債券和企業債券。在國內,國債和政府債安全級別十分高,安全可靠。收益低。而企業債券,根據不同的企業來判定其債券的信用級別,信用級別比較高的企業,收益相對較低,風險也低,信用級別比較低的企業,收益相對高,但風險較大。
【基金】是一種集合式投資方式,就是將多個客戶的資金集中起來投資。基金投資總類眾多,有股票偏好型基金,還有債券偏好型基金,混合型基金,貨幣市場基金等,由於其投資方向包括了股票和債券,風險處於股票和債券之間的。適合風險中性的投資者。但是其操作上比較麻煩,而且受市場的影響比較大,一旦世界范圍內或者全國范圍內出現金融危險,就很容易虧損。而且受消息的影響比較大,一旦出現有利或者不利的消息,中小投資者就容易被市場操縱而達到大額的虧損。
【黃金現貨交易】一般黃金現貨交易入場資金高於大宗商品現貨交易,因為黃金屬於貴金屬中的代表,同時 ,黃金的風險比一般的現貨交易風險高,適合一些風險投資者,但是又不喜歡像股票等獲得長期收益的人群,這部份人群,喜歡做短期,但是又特別追逐風險。
【現貨】現貨交易與實貨交易有很大的區別,實貨交易必須進行實物的交割,現貨交易不必進行實物的交割,進行差價的收取就可以盈利了。現貨交易優點比較多,首先,作為T+0的交易制度,交易比較靈活,其次,其雙向交易機制,可以做多頭和空頭,無論市場現貨的價格是漲還是跌,只要市場的行情出現了波動,就可以盈利。再次,由於它20%的保證金制度,使一些資金比較小的投資者也能順利的進行投資,而且收益也比較可觀,由於進行的是短線操作,只要操作比較妥當,可月盈利10%—30%,最後,投資者最擔心的風險問題也不會發生,現貨7%的波動限制保護了其風險的可控性。
【期貨】期貨與現貨差不多。但是其保證金是1%—10%不定,其風險就被無限放大了,同時,期貨要求的起點比較高,至少要50萬初始資金,限制了大多數中小投資者。
限於篇幅類,只能做簡短的介紹,投資有風險,出手需謹慎;根據自己的條件,了解各個理財產品和投資的風險和回報比率,再做出決定,才是明智的!
C. 手上有5萬塊閑散資金,可以做什麼理財產品嗎安全有保障的
保本的理財產品,主要投資國債,企業債等,風險低,年收益在5%~7%
D. 如何實現資金投資理財和升值
在金融市場上始終遵循一個原則,就是低風險對應低收益,高風險對應高收益。相對來說,由於銀行存款和國債是國家主導的,不存在毀約的風險,所以,它是最安全的投資方式,正是由於他的安全性,導致它的收益相對其他金融產品來說就是比較低的。現在總結了目前比較熱的投資:
1、實貨,就是利用小額的資本做一些實體資產的買賣。比如開一個小店面,比如進行一些小額的貨物產品買賣。這種投資成本低風險小,但是由於要進行貨物的交割,還需要倉庫存放物資,運輸和儲存比較麻煩。但是,由於其風險比較少,而且對於市場的把握上要求不高,所以,這種投資方式在增值上要稍高於國債和銀行存款的。
2、股票,市場上大多人都明白,但又不完全明白。股票一旦買定,就算入股,是企業的股東,這時,資金就套在這支股票上,但是可以通過轉讓的方式將所持股票出讓,是T+1交易模式。股票投資者更在意的是中長期的增長型投資,在短期內基本沒有收益而且可能虧損。但長期內一般是可以有很大程度上的增值的,風險比較大。風險中性者和風險厭惡者應盡量避免,而且不適合進行短期交易,因為其T+1的交易方式,不能當天進行買賣。
3、債券,分為國債、政府債券和企業債券。在國內,國債和政府債安全級別十分高,安全可靠。收益低。而企業債券,根據不同的企業來判定其債券的信用級別,信用級別比較高的企業,收益相對較低,風險也低,信用級別比較低的企業,收益相對高,但風險較大。
4、基金,是一種集合式投資方式,就是將多個客戶的資金集中起來投資。基金投資總類眾多,有股票偏好型基金,還有債券偏好型基金,混合型基金,貨幣市場基金等,由於其投資方向包括了股票和債券,風險處於股票和債券之間的。適合風險中性的投資者。但是其操作上比較麻煩,而且受市場的影響比較大,一旦世界范圍內或者全國范圍內出現金融危險,就很容易虧損。而且受消息的影響比較大,一旦出現有利或者不利的消息,中小投資者就容易被市場操縱而達到大額的虧損。
5、
黃金現貨交易,一般黃金現貨交易入場資金高於大宗商品現貨交易,因為黃金屬於貴金屬中的代表,同時
,黃金的風險比一般的現貨交易風險高,適合一些風險投資者,但是又不喜歡像股票等獲得長期收益的人群,這部份人群,喜歡做短期,但是又特別追逐風險。
6、現貨,現貨交易與實貨交易有很大的區別,實貨交易必須進行實物的交割,現貨交易不必進行實物的交割,進行差價的收取就可以盈利了。現貨交易優點比較多,首先,作為T+0的交易制度,交易比較靈活,其次,其雙向交易機制,可以做多頭和空頭,無論市場現貨的價格是漲還是跌,只要市場的行情出現了波動,就可以盈利。再次,由於它20%的保證金制度,使一些資金比較小的投資者也能順利的進行投資,而且收益也比較可觀,由於進行的是短線操作,只要操作比較妥當,可月盈利10%—30%,最後,投資者最擔心的風險問題也不會發生,現貨7%的波動限制保護了其風險的可控性。
7、期貨,期貨與現貨差不多。但是其保證金是1%—10%不定,其風險就被無限放大了,同時,期貨要求的起點比較高,至少要50萬初始資金,限制了大多數中小投資者。
根據你自己的具體情況,能承擔風險系數,來規劃自己的資金。金融界有句老話:「雞蛋不要放在一個籃子裡面。」所以我也是建議做至少兩種以上的投資。
E. 風險中性的策略組合
在一個無套利(機會)均衡市場中,由風險資產與無風險資產適當配比構造投資組合,其現金流特徵等於無風險資產加上無風險收益,這是期權理論核心思想。中國證券市場還不存在衍生品交易機制,即不存在股指期貨及看跌期權,「股票+看跌期權」及「股票+股指期貨」等現金流動態復制策略無法實現,組合保險策略依據中國證券市場條件,用「股票+國債」或「股票+現金(保證金)」來復制「股票+看跌期權」及「看漲期權+現金(保證金)」,前者是規避股票下跌風險,後者是規避通貨膨脹風險。當投資組合構造完成後,一般賬戶中會暫留一定比例現金或國債,股票市值加現金反映出了任何時期的賬戶現金流價值(或市值)特徵,賬戶市值會隨股票市值波動而變化,風險中性策略組合保險就是用部分(一定比例)股票復制看跌期權,用部分現金復制看漲期權,如果股票加現金(或國債)的賬戶市值用如下公式表示:
VP=∑WS×PS+∑WB×PB
PS-股票價格,WS-股票數量,PB-債券面值,WB-債券數量
構造風險中性策略組合保險的賬戶市值就可用如下公式表示:
VP=∑WS×PS+∑WB×PB+∑WC×VC+∑WP×VP
WC-復制看漲期權的數量,
WP-復制看跌期權的數量,
VC-看漲期權內涵價值,即max?s-k?o
VP-看跌期權內涵價值,即max?k-s?0?
Ep=∑WC×VC+WP×VP為連續復制狀態下的無風險收益,Ep在風險中性策略組合保險中稱為保險額,Ep的設計應針對賬戶中風險資產暴露的最大風險,
VB×Ep=VS×σd×N(1-x%)×T1/2當投資組合中的風險資產市值VS接近於無風險資產市值VB時,Ep=VS×σd×N(1-x%)×T1/2
一般情況下:
Ep=VS÷VB×σd×N(1-x%)×T1/2
此時的賬戶價值不隨股票價格波動而變化,也不隨市場波動而變化,賬戶價值由帳戶未來價值用無風險收益率貼現得到的現值表示。風險中性策略組合保險復制無風險收益Ep的過程,就是通過復制賣權與買權的價格實現,如果風險市值由WS×PS表示,其未來的市值由WS』×PP』表示,PP』就是賣權價格,即可表示PP』=(WS÷WS』)×PS×(1+Ep),如果無風險市值由WB×PB表示,其未來的市值由WB』×PB』表示,PB』就是買權價格,PB』=(WB/WB』)×PB×(1+Ep)。
F. 為什麼期貨價格的風險中性增長率為零
因為期貨總是不穩定的,有漲必有跌,所以說這種情況下對於每個人的承受能力可能是不一樣的,所以說一定要社會社會適應理性投資。
G. 不同理財方式所需數據有哪些
國內現有眾多的理財產品,包括了實貨、存款、股票、債券、基金、現貨、黃金現貨交易、期貨等。不同的理財產品,收益是不同的。在金融市場上始終遵循一個原則,就是低風險對應低收益,高風險對應高收益。
相對來說,由於銀行存款和國債是國家主導的,不存在毀約的風險,所以,它是最安全的投資方式,正是由於他的安全性,導致它的收益相對其他金融產品來說就是比較低的。
一、實貨:就是利用小額的資本做一些實體資產的買賣。比如開一個小店面,比如進行一些小額的貨物產品買賣。這種投資成本低風險小,但是由於要進行貨物的交割,還需要倉庫存放物資,運輸和儲存比較麻煩。但是,由於其風險比較少,而且對於市場的把握上要求不高,所以,這種投資方式在增值上要稍高於國債和銀行存款的。
二、股票:市場上大多人都明白,但又不完全明白。股票一旦買定,就算入股,是企業的股東,這時,資金就套在這支股票上,但是可以通過轉讓的方式將所持股票出讓,是T+1交易模式。股票投資者更在意的是中長期的增長型投資,在短期內基本沒有收益而且可能虧損。但長期內一般是可以有很大程度上的增值的,風險比較大。風險中性者和風險厭惡者應盡量避免,而且不適合進行短期交易,因為其T+1的交易方式,不能當天進行買賣。
三、債券:分為國債、政府債券和企業債券。在國內,國債和政府債安全級別十分高,安全可靠。收益低。而企業債券,根據不同的企業來判定其債券的信用級別,信用級別比較高的企業,收益相對較低,風險也低,信用級別比較低的企業,收益相對高,但風險較大。
四、基金:是一種集合式投資方式,就是將多個客戶的資金集中起來投資。基金投資總類眾多,有股票偏好型基金,還有債券偏好型基金,混合型基金,貨幣市場基金等,由於其投資方向包括了股票和債券,風險處於股票和債券之間的。適合風險中性的投資者。但是其操作上比較麻煩,而且受市場的影響比較大,一旦世界范圍內或者全國范圍內出現金融危險,就很容易虧損。而且受消息的影響比較大,一旦出現有利或者不利的消息,中小投資者就容易被市場操縱而達到大額的虧損。
五、黃金現貨交易:一般黃金現貨交易入場資金高於大宗商品現貨交易,因為黃金屬於貴金屬中的代表,同時 ,黃金的風險比一般的現貨交易風險高,適合一些風險投資者,但是又不喜歡像股票等獲得長期收益的人群,這部份人群,喜歡做短期,但是又特別追逐風險。
六、現貨:現貨交易與實貨交易有很大的區別,實貨交易必須進行實物的交割,現貨交易不必進行實物的交割,進行差價的收取就可以盈利了。現貨交易優點比較多,首先,作為T+0的交易制度,交易比較靈活,其次,其雙向交易機制,可以做多頭和空頭,無論市場現貨的價格是漲還是跌,只要市場的行情出現了波動,就可以盈利。再次,由於它20%的保證金制度,使一些資金比較小的投資者也能順利的進行投資,而且收益也比較可觀,由於進行的是短線操作,只要操作比較妥當,可月盈利10%—30%,最後,投資者最擔心的風險問題也不會發生,現貨7%的波動限制保護了其風險的可控性。
七、期貨:與現貨完全不同,現貨是實實在在可以交易的貨(商品),期貨主要不是貨,而是以某種大眾產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標准化可交易合約。因此,這個標的物可以是某種商品(例如黃金、原油、農產品),也可以是金融工具。
根據自己的條件,了解各個理財產品和投資的風險和回報比率,再做出決定,才是明智的!
H. 如果金融市場所有投資者都是風險中性,那麼金融市場會出現什麼情況如果都是風險愛好型又怎樣
實際上這種情況是不可能發生的,但是理想狀態下這種情況會導致金融市場凋零甚至是崩潰。因為人們進入金融市場無非是通過零和游戲獲得或大或小的利潤,要是沒有了利潤是沒有人進入的。風險愛好型的話,顧名思義是賺取利潤的同時風險很大,這就需要我們要冒相當大的風險,股票有風險,投資需謹慎!