期貨現貨風險中性

A. 風險中性的實踐應用

無效的市場里，通過在同一時間里賤買貴賣的，這種無風險的套利活動往往比較成功。但隨著金融市場變得越來越有效，這種無風險的套利活動變得越來越難以存在，或者說這種套利總是存在風險的。隨著中國股指期貨即將推出，通過金融衍生產品進行風險套利也因此成為可能。風險中性組合的概念
知道，期權的價值由標的資產價格、標的資產價格的波動率、執行價格、到期時間及無風險利率決定，其中任一因素的變動都會影響到期權的價值。但是，可以構造基於若干期權或期權與標的資產的組合，使其價值不受其中一些因素變動的影響，這樣的組合稱之為風險中性組合。常見的有Delta中性組合、Delta-Gamma中性組合及Delta-Gamma-Vega中性組合。這里僅討論前兩類組合。
Delta中性組合的構造
Delta是衡量標的資產價格變動對期權價格影響程度的一個參數，且組合頭寸的Delta值具有可加性。即如果計
算出組合頭寸中所有期權的Delta值，並將他們相加，就可以得出組合頭寸的Delta值，它表明標的股票價格運動一點時，組合價值的增加或減少額。對於一個Delta值為0或近似為0的頭寸稱為Delta中性頭寸，如果一個頭寸是Delta中性的，那麼在短期內對於標的資產價格較小的變化，組合將不會面臨損失的風險或潛在的收益。
例如，已知標的股票的當前價格為S=98，r=6%，！=0.3。當前時間為3月份。某投資者以4.65買入一份6月100買
權，同時以1.54的價格賣出兩份6月110買權，以構造空頭買權比率價差組合。可以看到，以1:2的組合來構造空頭買權比率價差（組合1），一般而言，其Delta值並不為零。這表明，標的股票價格的變動將影響組合的價值。如果要構造Delta中性組合，可以按如下方式構造：做多1份6月100買權，同時做空2.22份6月110買權。這樣，新的比率價差組合的Delta值為：0.508-0.229×2.22=0
考察一周後，股價變動對兩個組合價值的不同影響，虛線是在一周後不同的股票價格（微小變化)時1：2組合的盈
虧情況，實線是1:2.22組合的盈虧情況。可以看到，實線的波動幅度較虛線的波動幅度要小得多。這說明通過構造Delta中性組合，確實能保證在較短時間內，在股價波動不大情況下，組合價值的穩定性，即面臨較小的風險。
然而，如果股價大幅上漲或下跌，或者隨著時間的流逝，或者隱含波動率變動，各期權的Delta將發生變化。一旦這些Delta變化，組合將不再是Delta中性。從而它將面臨著風險。從敏感性參數來看，無論是1:2，還是1:2.22組合，其Gamma均不為零，這說明隨著時間的推移及標的股票價格的運動，原先的Delta中性將不再是中性的了。這時，為了實現波動率套利，必須考慮Delta-Gamma中性。Delta-Gamma中性組合的構造仍然考慮以上情形，當前時間為3月份，標的股票的價格S=98，r=6%，！=0.25，基於標的股票的6月100買權的價格為4.65，6月110買權的價格為1.54。為了構造Gamma中性的空頭買權比率價差組合，假定做多1份6月100買權，同時做空x份6月110買權，則有：Gamma1+x·Gamma2=0；0.0326+x·0.0247=0得：x=-1.32
也就是說，要實現Gamma中性，要做多1份6月100買權，同時做空1.32份6月110買權。但通過這一比例
構造的空頭買權比率價差組合不能保證Delta中性。事實上，該組合的Delta值為：0.508-1.32·0.229=0.206如何保持新的組合為Delta中性（或近似中性)注意到相同執行價格的買權與賣權的Gamma值相等，因此，可以通過分解做多1份6月100買權為做多y份6月100買權，同時做多（1-y)6月100賣權來達到Delta中性，而又不影響原組合的Gamma中性。要求y的值，只要解如下簡
單方程：
0.508y-0.229×1.32+(-0.492）（1-y)=0
解得，y≈0.79
風險中性
也就是說，通過如下操作：做多0.79份6月100買權；做空1.32份6月110買權；做多0.21份6月100賣權。
就能構造既為Delta中性，又為Gamma中性的組合。重新觀察各組合的敏感性參數，對比上述三種組合，發現，第三種組合確實實現了Delta與Gamma中性，進一步觀察各組合價值受標的股票價格變動的影響情況，
相對於組合1和組合2，組合3最為平坦，表明通過構造Delta及Delta-Gamma中性後，組合受價格波動的影響足夠小。由於事先賣出的期權份數多於買入的份數，上述組合屬於賣出波動率策略。希望未來波動率較構造組合時會下降。如果行情的發展確如預期的那樣，比如，sigma由構建組合時的0.25下降為0.20，則便可實現利潤。自構造組合一個月後，波動率保持不變與下降後組合價值的6月100買權（c1）6月110買權（c2）組合1（1c1:-2c2）組合2（1c1:-2.22c2）
實線代表波動率保持在0.25時組合的價值，虛線代表波動率降為0.20時組合的價值，發現，如果價格波動位於當初構造組合時所希望（預期)的波動范圍[100~110]內（即兩個不同的執行價格範圍內)，投資者將會因為波動率的下降而實現套利。當然，這種套利要滿足一定的條件，一是到期標的股票價格的波動要落在執行價格的范圍內，二是波動率要如所預期的那樣呈下降趨勢。因此這種套利不是無風險的，這也是稱其為風險套利的原因。但從構造組合的過程來看，這種組合是Delta和Gamma中性，且theta的值也很小，表明時間的流逝對組合價值的影響也是很小的。因此，風險要較一般的1:2組合及僅僅為Delta中性組合的風險要小得多。

B. 有幾種投資理財方式分別的好處是什麼

國內有眾多的理財產品，包括了實貨、存款、股票、債券、基金、現貨、黃金現貨交易、期貨等。不同的理財產品，收益是不同的。在金融市場上始終遵循一個原則，就是低風險對應低收益，高風險對應高收益。
相對來說，由於銀行存款和國債是國家主導的，不存在毀約的風險，所以，它是最安全的投資方式，正是由於他的安全性，導致它的收益相對其他金融產品來說就是比較低的。
【實貨】就是利用小額的資本做一些實體資產的買賣。比如開一個小店面，比如進行一些小額的貨物產品買賣。這種投資成本低風險小，但是由於要進行貨物的交割，還需要倉庫存放物資，運輸和儲存比較麻煩。但是，由於其風險比較少，而且對於市場的把握上要求不高，所以，這種投資方式在增值上要稍高於國債和銀行存款的。
【股票】市場上大多人都明白，但又不完全明白。股票一旦買定，就算入股，是企業的股東，這時，資金就套在這支股票上，但是可以通過轉讓的方式將所持股票出讓，是T+1交易模式。股票投資者更在意的是中長期的增長型投資，在短期內基本沒有收益而且可能虧損。但長期內一般是可以有很大程度上的增值的，風險比較大。風險中性者和風險厭惡者應盡量避免，而且不適合進行短期交易，因為其T+1的交易方式，不能當天進行買賣。
【債券】分為國債、政府債券和企業債券。在國內，國債和政府債安全級別十分高，安全可靠。收益低。而企業債券，根據不同的企業來判定其債券的信用級別，信用級別比較高的企業，收益相對較低，風險也低，信用級別比較低的企業，收益相對高，但風險較大。
【基金】是一種集合式投資方式，就是將多個客戶的資金集中起來投資。基金投資總類眾多，有股票偏好型基金，還有債券偏好型基金，混合型基金，貨幣市場基金等，由於其投資方向包括了股票和債券，風險處於股票和債券之間的。適合風險中性的投資者。但是其操作上比較麻煩，而且受市場的影響比較大，一旦世界范圍內或者全國范圍內出現金融危險，就很容易虧損。而且受消息的影響比較大，一旦出現有利或者不利的消息，中小投資者就容易被市場操縱而達到大額的虧損。
【黃金現貨交易】一般黃金現貨交易入場資金高於大宗商品現貨交易，因為黃金屬於貴金屬中的代表，同時 ，黃金的風險比一般的現貨交易風險高，適合一些風險投資者，但是又不喜歡像股票等獲得長期收益的人群，這部份人群，喜歡做短期，但是又特別追逐風險。
【現貨】現貨交易與實貨交易有很大的區別，實貨交易必須進行實物的交割，現貨交易不必進行實物的交割，進行差價的收取就可以盈利了。現貨交易優點比較多，首先，作為T+0的交易制度，交易比較靈活，其次，其雙向交易機制，可以做多頭和空頭，無論市場現貨的價格是漲還是跌，只要市場的行情出現了波動，就可以盈利。再次，由於它20%的保證金制度，使一些資金比較小的投資者也能順利的進行投資，而且收益也比較可觀，由於進行的是短線操作，只要操作比較妥當，可月盈利10%—30%，最後，投資者最擔心的風險問題也不會發生，現貨7%的波動限制保護了其風險的可控性。
【期貨】期貨與現貨差不多。但是其保證金是1%—10%不定，其風險就被無限放大了，同時，期貨要求的起點比較高，至少要50萬初始資金，限制了大多數中小投資者。
限於篇幅類，只能做簡短的介紹，投資有風險，出手需謹慎；根據自己的條件，了解各個理財產品和投資的風險和回報比率，再做出決定，才是明智的！

C. 手上有5萬塊閑散資金，可以做什麼理財產品嗎安全有保障的

保本的理財產品，主要投資國債，企業債等，風險低，年收益在5%~7%

D. 如何實現資金投資理財和升值

在金融市場上始終遵循一個原則，就是低風險對應低收益，高風險對應高收益。相對來說，由於銀行存款和國債是國家主導的，不存在毀約的風險，所以，它是最安全的投資方式，正是由於他的安全性，導致它的收益相對其他金融產品來說就是比較低的。現在總結了目前比較熱的投資：
1、實貨，就是利用小額的資本做一些實體資產的買賣。比如開一個小店面，比如進行一些小額的貨物產品買賣。這種投資成本低風險小，但是由於要進行貨物的交割，還需要倉庫存放物資，運輸和儲存比較麻煩。但是，由於其風險比較少，而且對於市場的把握上要求不高，所以，這種投資方式在增值上要稍高於國債和銀行存款的。
2、股票，市場上大多人都明白，但又不完全明白。股票一旦買定，就算入股，是企業的股東，這時，資金就套在這支股票上，但是可以通過轉讓的方式將所持股票出讓，是T+1交易模式。股票投資者更在意的是中長期的增長型投資，在短期內基本沒有收益而且可能虧損。但長期內一般是可以有很大程度上的增值的，風險比較大。風險中性者和風險厭惡者應盡量避免，而且不適合進行短期交易，因為其T+1的交易方式，不能當天進行買賣。
3、債券，分為國債、政府債券和企業債券。在國內，國債和政府債安全級別十分高，安全可靠。收益低。而企業債券，根據不同的企業來判定其債券的信用級別，信用級別比較高的企業，收益相對較低，風險也低，信用級別比較低的企業，收益相對高，但風險較大。
4、基金，是一種集合式投資方式，就是將多個客戶的資金集中起來投資。基金投資總類眾多，有股票偏好型基金，還有債券偏好型基金，混合型基金，貨幣市場基金等，由於其投資方向包括了股票和債券，風險處於股票和債券之間的。適合風險中性的投資者。但是其操作上比較麻煩，而且受市場的影響比較大，一旦世界范圍內或者全國范圍內出現金融危險，就很容易虧損。而且受消息的影響比較大，一旦出現有利或者不利的消息，中小投資者就容易被市場操縱而達到大額的虧損。
5、
黃金現貨交易，一般黃金現貨交易入場資金高於大宗商品現貨交易，因為黃金屬於貴金屬中的代表，同時
，黃金的風險比一般的現貨交易風險高，適合一些風險投資者，但是又不喜歡像股票等獲得長期收益的人群，這部份人群，喜歡做短期，但是又特別追逐風險。
6、現貨，現貨交易與實貨交易有很大的區別，實貨交易必須進行實物的交割，現貨交易不必進行實物的交割，進行差價的收取就可以盈利了。現貨交易優點比較多，首先，作為T+0的交易制度，交易比較靈活，其次，其雙向交易機制，可以做多頭和空頭，無論市場現貨的價格是漲還是跌，只要市場的行情出現了波動，就可以盈利。再次，由於它20%的保證金制度，使一些資金比較小的投資者也能順利的進行投資，而且收益也比較可觀，由於進行的是短線操作，只要操作比較妥當，可月盈利10%—30%，最後，投資者最擔心的風險問題也不會發生，現貨7%的波動限制保護了其風險的可控性。
7、期貨，期貨與現貨差不多。但是其保證金是1%—10%不定，其風險就被無限放大了，同時，期貨要求的起點比較高，至少要50萬初始資金，限制了大多數中小投資者。
根據你自己的具體情況，能承擔風險系數，來規劃自己的資金。金融界有句老話：「雞蛋不要放在一個籃子裡面。」所以我也是建議做至少兩種以上的投資。

E. 風險中性的策略組合

在一個無套利（機會）均衡市場中，由風險資產與無風險資產適當配比構造投資組合，其現金流特徵等於無風險資產加上無風險收益，這是期權理論核心思想。中國證券市場還不存在衍生品交易機制，即不存在股指期貨及看跌期權，「股票+看跌期權」及「股票+股指期貨」等現金流動態復制策略無法實現，組合保險策略依據中國證券市場條件，用「股票+國債」或「股票+現金（保證金）」來復制「股票+看跌期權」及「看漲期權+現金（保證金）」，前者是規避股票下跌風險，後者是規避通貨膨脹風險。當投資組合構造完成後，一般賬戶中會暫留一定比例現金或國債，股票市值加現金反映出了任何時期的賬戶現金流價值（或市值）特徵，賬戶市值會隨股票市值波動而變化，風險中性策略組合保險就是用部分（一定比例）股票復制看跌期權，用部分現金復制看漲期權，如果股票加現金（或國債）的賬戶市值用如下公式表示：
VP=∑WS×PS+∑WB×PB
PS－股票價格，WS－股票數量，PB－債券面值，WB－債券數量
構造風險中性策略組合保險的賬戶市值就可用如下公式表示：
VP=∑WS×PS+∑WB×PB+∑WC×VC+∑WP×VP
WC－復制看漲期權的數量，
WP－復制看跌期權的數量，
VC－看漲期權內涵價值，即max?s－k?o
VP－看跌期權內涵價值，即max?k－s?0?
Ep=∑WC×VC+WP×VP為連續復制狀態下的無風險收益，Ep在風險中性策略組合保險中稱為保險額，Ep的設計應針對賬戶中風險資產暴露的最大風險，
VB×Ep=VS×σd×N（1－x%）×T1/2當投資組合中的風險資產市值VS接近於無風險資產市值VB時，Ep=VS×σd×N（1－x%）×T1/2
一般情況下：
Ep=VS÷VB×σd×N（1－x%）×T1/2
此時的賬戶價值不隨股票價格波動而變化，也不隨市場波動而變化，賬戶價值由帳戶未來價值用無風險收益率貼現得到的現值表示。風險中性策略組合保險復制無風險收益Ep的過程，就是通過復制賣權與買權的價格實現，如果風險市值由WS×PS表示，其未來的市值由WS』×PP』表示，PP』就是賣權價格，即可表示PP』=（WS÷WS』）×PS×（1+Ep），如果無風險市值由WB×PB表示，其未來的市值由WB』×PB』表示，PB』就是買權價格，PB』=（WB/WB』）×PB×（1+Ep）。

F. 為什麼期貨價格的風險中性增長率為零

因為期貨總是不穩定的，有漲必有跌，所以說這種情況下對於每個人的承受能力可能是不一樣的，所以說一定要社會社會適應理性投資。

G. 不同理財方式所需數據有哪些

國內現有眾多的理財產品，包括了實貨、存款、股票、債券、基金、現貨、黃金現貨交易、期貨等。不同的理財產品，收益是不同的。在金融市場上始終遵循一個原則，就是低風險對應低收益，高風險對應高收益。
相對來說，由於銀行存款和國債是國家主導的，不存在毀約的風險，所以，它是最安全的投資方式，正是由於他的安全性，導致它的收益相對其他金融產品來說就是比較低的。
一、實貨：就是利用小額的資本做一些實體資產的買賣。比如開一個小店面，比如進行一些小額的貨物產品買賣。這種投資成本低風險小，但是由於要進行貨物的交割，還需要倉庫存放物資，運輸和儲存比較麻煩。但是，由於其風險比較少，而且對於市場的把握上要求不高，所以，這種投資方式在增值上要稍高於國債和銀行存款的。
二、股票：市場上大多人都明白，但又不完全明白。股票一旦買定，就算入股，是企業的股東，這時，資金就套在這支股票上，但是可以通過轉讓的方式將所持股票出讓，是T+1交易模式。股票投資者更在意的是中長期的增長型投資，在短期內基本沒有收益而且可能虧損。但長期內一般是可以有很大程度上的增值的，風險比較大。風險中性者和風險厭惡者應盡量避免，而且不適合進行短期交易，因為其T+1的交易方式，不能當天進行買賣。
三、債券：分為國債、政府債券和企業債券。在國內，國債和政府債安全級別十分高，安全可靠。收益低。而企業債券，根據不同的企業來判定其債券的信用級別，信用級別比較高的企業，收益相對較低，風險也低，信用級別比較低的企業，收益相對高，但風險較大。
四、基金：是一種集合式投資方式，就是將多個客戶的資金集中起來投資。基金投資總類眾多，有股票偏好型基金，還有債券偏好型基金，混合型基金，貨幣市場基金等，由於其投資方向包括了股票和債券，風險處於股票和債券之間的。適合風險中性的投資者。但是其操作上比較麻煩，而且受市場的影響比較大，一旦世界范圍內或者全國范圍內出現金融危險，就很容易虧損。而且受消息的影響比較大，一旦出現有利或者不利的消息，中小投資者就容易被市場操縱而達到大額的虧損。
五、黃金現貨交易：一般黃金現貨交易入場資金高於大宗商品現貨交易，因為黃金屬於貴金屬中的代表，同時 ，黃金的風險比一般的現貨交易風險高，適合一些風險投資者，但是又不喜歡像股票等獲得長期收益的人群，這部份人群，喜歡做短期，但是又特別追逐風險。
六、現貨：現貨交易與實貨交易有很大的區別，實貨交易必須進行實物的交割，現貨交易不必進行實物的交割，進行差價的收取就可以盈利了。現貨交易優點比較多，首先，作為T+0的交易制度，交易比較靈活，其次，其雙向交易機制，可以做多頭和空頭，無論市場現貨的價格是漲還是跌，只要市場的行情出現了波動，就可以盈利。再次，由於它20%的保證金制度，使一些資金比較小的投資者也能順利的進行投資，而且收益也比較可觀，由於進行的是短線操作，只要操作比較妥當，可月盈利10%—30%，最後，投資者最擔心的風險問題也不會發生，現貨7%的波動限制保護了其風險的可控性。
七、期貨：與現貨完全不同，現貨是實實在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大眾產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標准化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農產品），也可以是金融工具。
根據自己的條件，了解各個理財產品和投資的風險和回報比率，再做出決定，才是明智的！

H. 如果金融市場所有投資者都是風險中性，那麼金融市場會出現什麼情況如果都是風險愛好型又怎樣

實際上這種情況是不可能發生的，但是理想狀態下這種情況會導致金融市場凋零甚至是崩潰。因為人們進入金融市場無非是通過零和游戲獲得或大或小的利潤，要是沒有了利潤是沒有人進入的。風險愛好型的話，顧名思義是賺取利潤的同時風險很大，這就需要我們要冒相當大的風險，股票有風險，投資需謹慎！