期貨期權跨式策略

① 如何使用跨式及寬跨式期權套利指令

(一)買入跨式套利，是指同時買入相同數量的同一標的物、同到期日、同行權價格的看漲期權和看跌期權；
(二)賣出跨式套利，是指同時賣出相同數量的同一標的物、同到期日、同行權價格的看漲期權和看跌期權；
(三)買入寬跨式套利，是指同時買入相同數量的同一標的物、同到期日、較高行權價格看漲期權和較低行權價格看跌期權；
(四)賣出寬跨式套利，是指同時賣出相同數量的同一標的物、同到期日、較高行權價格看漲期權和較低行權價格看跌期權。
需要注意的是：期權套利指令須附加指令屬性。指令屬性包括立即成交剩餘指令自動撤銷、立即全部成交否則自動撤銷等。其中立即全部成交否則自動撤銷，是指投資者所下委託單要麼全部成交，要麼立即取消。如果市場不能滿足交易者輸入的數量，則該指令即被取消，投資者不會有任何成交。
立即成交剩餘指令自動撤銷，是指所下委託單要麼立即按委託價格成交，要麼立即取消。與立即全部成交否則自動撤銷相比，立即成交剩餘指令自動撤銷允許部分成交，即如果市場不能完全滿足交易者委託的數量，則能成交多少成交多少，餘下的委託立即取消。
集合競價期間，交易所不接受套利指令。就具體操作而言，目前，海通期貨GPM期權交易軟體，已全面支持跨式及寬跨式期權套利指令，投資者可以通過如下界面進行相關交易。
就套利指令使用時機而言，鄭商所買入跨式及寬跨式期權套利指令一般可用於突破行情。

② 期權的策略

在期貨套利中使用期權有兩點需要避免。第一，避免增加風險，賣出期權而不是期貨，會增加投資者風險。第二，避免支出大量會浪費掉的時間價值權利金，從而失去潛在盈利。
隨著國內金融創新步伐不斷加快，投資者對新的金融工具（期權）運用有著迫切需求。期權市場在歐美已經成熟運行了幾十年之久，組合的多樣性幫助投資者極大地豐富了交易策略。
替代及復制頭寸功能
在期貨投機交易中，期權具有替代期貨頭寸和復制期貨頭寸功能，同時也具有化解價格極端波動風險的功能。
在期權替代功能中，買入看漲期權或賣出看跌期權可以替代期貨多頭，而買入看跌期權和賣出看漲期權可以替代期貨空頭。在期權復制功能中，買進看漲期權同時賣出看跌期權可以復制期貨多頭，而買入看跌期權同時賣出看漲期權可以復制期貨空頭。當遇到市場極端行情，期貨價格可能出現多個漲跌停板，這對頭寸相反的投資者來說是個噩夢，但是期權可以幫助鎖定風險。
期權替代功能是有限制和先決條件的。僅以替代期貨多頭頭寸為例，如果投資者對行情判斷是看大漲，那麼買入看漲期權是最好的選擇，而賣出看跌期權的不足是上方盈利將被嚴格限制；如果投資者對行情看小漲，那麼賣出看跌期權是較好選擇，買入看漲期權因為支付權利金盈利空間要小一些。如果行情出現大跌，買入看漲期權選擇放棄行權，風險是有限的，而賣出看跌期權和期貨多頭的風險則是無限大的；如果行情出現小跌，買入看漲期權因為支付權利金緣故，損益平衡點最高，虧損相對來說最大，期貨多頭虧損排第二位，而賣出看跌期權或許還能有少許盈利。權利金高低是另一個考慮利用期權與否的重要前提。當市場處於劇烈波動時，隱含波動率非常高將導致期權價格非常貴，這時候從期貨投機角度考慮，期權替代優勢就比較弱了。
期權復制功能在股票市場更具優勢性。從理論上講，買進看漲期權同時賣出同樣條款看跌期權所得出的盈利圖和買進標的物頭寸是一致的。反之，買入看跌期權同時賣出同樣條款看漲期權所得出的盈利圖和賣出標的物頭寸是一致的。期權保證金優勢十分明顯，買賣一手原油期貨的保證金相比運用原油期貨期權復制頭寸的保證金要高很多。期權在股票市場更具有優勢，不必遵循Uptick限制以及不用借到股票即可賣空。然而，因為期權復制存在兩次買賣動作，當遇到流動性差的品種，買賣價差風險和雙倍手續費風險會凸顯出來。波動率風險也是運用期權復制功能時需要考慮的重要風險。當波動率減弱，權利金減少會降低期權復制功能效果。反之，當波動率增強，權利金增加會增強期權復制功能效果。
期權復制功能有助於化解期貨漲跌停板風險。老資格的期貨投資者對期貨價格漲跌停板從不陌生，像農產品(6.09,0.07,1.16%)市場因為天氣因素連續漲跌停板的案例比比皆是。如果期貨投資者在極端行情中持有相反頭寸是一件極其糟糕的事情，但合理運用期貨期權策略可以幫助投資者鎖定風險。熟悉期權規則的投資者應該知道期貨期權也有強制漲跌停板，但與期貨不同的是，期貨期權報價序列十分廣泛，即使在期貨期權自身有漲跌停板限制情況下，也有沒觸及漲跌停板的虛值期權可以交易。利用期權復制功能可以模擬出期貨多頭或空頭來幫助投資者鎖定風險。
是一項很有效的保險
在期貨套保交易中，期權是一項很有效的保險。不同執行價格相當於給投資者提供不同等級的保險，保險范圍越大，保險費用也越高。例如，投資者持有一手價格為100美元7月到期原油期貨多頭，考慮到未來的價格下行風險，該投資者可選擇買入看跌期權進行保護。投資者或許考慮買進1手7月85看跌期權進行保護，如果想獲得更大下行保護，可以買進1手7月90看跌期權，或者對期貨頭寸實施完全保護，選擇買進1手7月100看跌期權。當然，隨著執行價格升高，投資者所支出權利金即保護成本也會快速上升。相信了解期權價格報價的投資者基本會認為這項保險並不具有優勢，因為通常略微虛值的看跌期權權利金還是很貴的。就成本而言，除非原油價格明顯上行，否則潛在盈利會因為權利金支出而被明顯稀釋。
老練的投資者往往會考慮對上面這個保險策略進行修改，以降低用於保險的看跌期權的成本：期貨多頭擁有者買進一手虛值看跌期權作為保險，同時賣出一手虛值看漲期權以支付看跌期權的大部分或者全部費用，這個策略被稱為領圈套利。通過使用這個策略，投資者放棄了某些上行方向的潛在盈利，但也降低了買進看跌期權所支出的成本。投資者對未來行情判斷是看大漲、看漲還是看小漲，不同立場決定了上行盈利空間的限制幅度。
額外的潛在盈利
在期貨套利中，無論是市場內套利還是市場間套利，期權都可以用非常小的風險提供額外的潛在盈利。在期貨套利時使用期權，首先不應該增加風險，其次是不應該支付過多的會浪費掉的時間價值權利金。期貨期權套利策略往往會遇到頭寸一側變為虛值時，套利的性質開始消失，原來的頭寸變為一個更加接近直接買賣的頭寸，精明的投資者需要考慮的是做出怎樣的善後考慮。
日歷套利是一種重要的期權套利策略，也可認為是期貨套利的一種替代，但兩者存在明顯區別。期貨市場內套利所涉及的兩個合約標的物是一樣的(現貨)，而期權日歷套利所涉及的兩個期權合約背後的標的物是兩個不同的期貨合約，例如，買進5月看漲期權，賣出執行價相同的3月看漲期權。因為季節性因素，不同期貨合約間的價差波動非常大，期權日歷套利是同時在交易的兩個套利，一是與兩個期權之間的相對定價差異有關，例如波動率，同時與時間的消逝有關；二是兩個標的期貨合約價差變化關系。在實際運用中，如果標的期貨合約價差發生逆轉，日歷套利投資者的虧損就有可能大於其初始債務。當然，在大部分情況下，期權日歷套利的表現較期貨套利更好一些，原因是日歷套利中期權理論定價優勢在發揮作用。
套利中的注意事項
如果賣出看漲期權而不是賣出期貨，賣出看跌期權而不是買入期貨，那麼當期貨價格大幅上漲，投資者的風險可能急劇上升。如果期貨價格急劇上漲，賣出看漲期權就會虧損；當期貨價格上漲超過賣出看跌期權執行價格時，賣出看跌期權也會停止盈利。
第二，避免支出大量會浪費掉的時間價值權利金。如果投資者買進平值或虛值的看跌期權而不是賣出期貨，其套利的盈利可能性會因為因時減值而被銷蝕。取代期貨套利唯一可取的期權策略是使用實值期權。如果投資者買進實值看漲期權而不是買進期貨，買進實值看跌期權而不是賣出期貨，常常可以創造一個比市場內和市場間期貨套利更具優勢的頭寸。然而，在實踐運用中，並不建議投資者只買進實值到幾乎沒有時間價值權利金存在的期權，因為它取消了使用中等實值期權可能有的好處：如果標的期貨價格上下起伏波動，即使期貨價差表現不盡如人意，期權套利還是有可能盈利。
當投資者滿足買入與只考慮實值期權兩大原則後，市場出現了高波動。此時，期權套利的一側極有可能變成虛值，套利的性質開始消失，原來的交易頭寸變為一個更加接近直接買賣的頭寸。對於投資者來講，此時需要考慮是繼續持有套利頭寸還是平倉了結。如果選擇繼續持有，投資者必須正視頭寸中潛在的負面因素，因為這個頭寸買進或賣出太多。假設頭寸買進過多，如果期貨價格下跌，看漲期權就會迅速喪失價值，而看跌期權因為過度虛值而不會獲益很多，自然也無法妥善地保護看漲期權。此種情境下，保守處理途徑是使用實值期權的標的期貨為這個期權套保，而更為激進的途徑是使用另一側標的期貨來為這個實值的期權套保。我們知道，市場價格波動存在任何可能性，如果兩個標的期貨價差並沒有擴大反而歸零，那麼對於期貨套利投資者來說肯定會虧損，而對於建立期貨期權套利策略的投資者來說，因為中間回補了單邊頭寸，結果幾乎肯定是可以盈利的。
綜合以上分析，交易者應該認識到，期貨期權相對於期貨是有優勢的，但是這種優勢性只有在合理運用期權組合時才能體現出來。在利用期權替代期貨投機和套保中，隱含波動率、交易成本以及行情判斷都是重要考量因素，而在期權替代期貨套利中，降低風險兩項原則是交易者必須遵守的，同時，投資組合的善後考慮也是十分必要的。交易者應該明白，期貨期權是在期貨合約之上而不是現貨商品之上的期權，當現實市場環境更加適合於建立期貨頭寸時，期權應充當配角，起到投資組合增強的效果。
應用以及案例
目前國內沒有期權市場，舉例美國Comex白銀期貨與期權交易，國內白銀市場和國際白銀市場加上白銀期權市場對套利對沖比較好，起到保險作用。
其二，買入1手12月Comex白銀期貨期權（為簡化計算，Comex保證金比例按10%計算，期權多頭不支付保證金，期權空頭支付保證金與對應期貨金額一致）。此後美聯儲推出QE3，貴金屬價格大漲，10月1日白銀期貨收盤價格34.95美元/盎司，執行價格33美元的看漲期權價格2.511美元/盎司。兩種方案下投資者的收益為期貨多頭，（34.95-33）*5000/(33*5000*10%)=59%。期權多頭，如果投資者選擇平倉，（2.51-1.70）*5000/（1.70*5000）=47.53%；如果投資者選擇執行期權，並且立刻平掉期貨倉位，（34.95-33-1.702）/1.702=14.57%（放棄行權）。由此來看，期權多頭的收益率雖然不及期貨多頭，但期權多頭的資金佔有量（1.702*5000）僅為遠小於期貨多頭保證金的佔有量。2012年10月25日白銀期貨價格32.08美元/盎司，執行價格為33美元的白銀看跌期權價格1.409美元/盎司，執行價格為34美元的看漲期權價格0.283美元/盎司。投資者賣出看漲、看跌期權各一手。投資者採取策略對應的盈虧平衡點分別為31.32美元/盎司與35.58美元/盎司，即投資者認為到12月底，Comex白銀期貨價格的震盪區間不會超過31.32美元/盎司到35.58美元/盎司這個區間。到2012年11月26日，兩份期權的市場價格分別為看跌期權0.1美元/盎司，看漲期權價格0.275美元/盎司。投資者一個月空頭寬跨式期權組合策略收益為(1.409+0.283-0.1-0.275)*5000=$6585。如果沒有期權，盡管投資者能判斷出從10下旬到11月中下旬，白銀是處在大的上漲氛圍中的小回調階段，價格在震盪中，但只依靠期貨交易，投資者將會承擔很大的心理壓力與資金管理壓力。而期權組合策略則可以將投資者的准確判斷及時轉化成為收益。這個是Comex白銀期貨與期權交易案例，國內白銀市場也可以操作此方式，國內交易市場如上海黃金交易所、天津貴金屬交易所、海西商品交易所，上海期貨交易所。
白銀期權，3個月合約，155千克/張合約，期權費2000元。
天津貴金屬交易所，天通銀交易方式：T+0，15千克/手；
方案：順勢操作，買入期權一張，合約總額155千克；費用2000元
反向操作，賣出天通銀10手，合約總價值150千克。五步連貫股權激勵法
定股
1、期權模式股票期權模式是國際上一種最為經典、使用最為廣泛的股權激勵模式。其內容要點是：公司經股東大會同意，將預留的已發行未公開上市的普通股股票認股權作為 「一攬子」報酬中的一部分，以事先確定的某一期權價格有條件地無償授予或獎勵給公司高層管理人員和技術骨幹，股票期權的享有者可在規定的時期內做出行權、兌現等選擇。設計和實施股票期權模式，要求公司必須是公眾上市公司，有合理合法的、可資實施股票期權的股票來源，並要求具有一個股價能基本反映股票內在價值、運作比較規范、秩序良好的資本市場載體。已成功在香港上市的聯想集團和方正科技等，實行的就是股票期權激勵模式。2、限制性股票模式限制性股票指上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業績目標符合股權激勵計劃規定條件的，才可出售限制性股票並從中獲益。3、股票增值權模式4、虛擬股票模式
定人
定人的三原則：1、具有潛在的人力資源尚未開發2、工作過程的隱藏信息程度3、有無專用性的人力資本積累高級管理人員，是指對公司決策、經營、負有領導職責的人員，包括經理、副經理、財務負責人（或其他履行上述職責的人員）、董事會秘書和公司章程規定的其他人員。經邦三層面理論：1、核心層：中流砥柱（與企業共命運、同發展，具備犧牲精神）2、骨幹層：紅花（機會主義者，他們是股權激勵的重點）3、操作層：綠葉（工作只是一份工作而已）對不同層面的人應該不同的對待，往往很多時候骨幹層是我們股權激勵計劃實施的重點對象。
定時
股權激勵計劃的有效期自股東大會通過之日起計算，一般不超過10年。股權激勵計劃有效期滿，上市公司不得依據此計劃再授予任何股權。1. 在股權激勵計劃有效期內，每期授予的股票期權，均應設置行許可權制期和行權有效期，並按設定的時間表分批行權。2. 在股權激勵計劃有效期內，每期授予的限制性股票，其禁售期不得低於2年。禁售期滿，根據股權激勵計劃和業績目標完成情況確定激勵對象可解鎖（轉讓、出售）的股票數量。解鎖期不得低於3年，在解鎖期內原則上採取勻速解鎖辦法[4]。
定價
根據公平市場價原則，確定股權的授予價格（行權價格）上市公司股權的授予價格應不低於下列價格較高者：
1、股權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；
2、股權激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。
定量
定總量和定個量定個量：1、《試行辦法》第十五條：上市公司任何一名激勵對象通過全部有效的股權激勵計劃獲授的本公司股權，累計不得超過公司股本總額的1%，經股東大會特別決議批準的除外。2、《試行辦法》在股權激勵計劃有效期內，高級管理人員個人股權激勵預期收益水平，應控制在其薪酬總水平（含預期的期權或股權收益）的30%以內。高級管理人員薪酬總水平應參照國有資產監督管理機構或部門的原則規定，依據上市公司績效考核與薪酬管理辦法確定。定總量1、參照國際通行的期權定價模型或股票公平市場價，科學合理測算股票期權的預期價值或限制性股票的預期收益。2、按照上述辦法預測的股權激勵收益和股權授予價格（行權價格），確定高級管理人員股權授予數量。3、各激勵對象薪酬總水平和預期股權激勵收益占薪酬總水平的比例應根據上市公司崗位分析、崗位測評和崗位職責按崗位序列確定。

③ 期權交易規則是什麼

做期權交易需簽訂期權合同，期權交易的合同通常包括交易的幣種、數量、時間、交割方式（美式或歐式）、保險費率（期權價格）等內容。合約簽訂的第二天，買方需向賣方支付的保險費（1%-5%）。一經付清，便獲期權。賣方在接受買方支付的保險費後，便要承擔合約期間匯率波動的風險。期權合約的買方稱為合同持有人，通常為廠商。期權合約的賣方稱為合同簽署人，通常是外匯銀行。

一、期權交易合約因素
1．買家或投資者(taker)：是指購買期權的一方，或說購買權利的一方。
2．沽家或賣方(grantor)：是指出售權利的一方；
3．權價或期權費(premium)：是指買家向沽家支付的購買權利的費用，也稱保險費。期權費有著重要的意義；一是期權買家可能遭受的最大損失程度控制在期權費之內，二是期權賣家出售一項期權可立即得到一筆期權費收入。買方的損失或賣方的盈利均以期權費為准，不會超過。
4．成交價：是指買家與賣家商定的遠期商品交易的價格，也稱基本價或合同價。
5．通知日(declaration date)：是指期權買家要求履行商品合同的交貨或提運時，必須在預先確定的交貨日或提運日前的某一天通知賣家，這一天即為「通知日」或「聲明日」。
6．到期日：是指預先確定的交貨日或提運日，這一天一個已預先聲明的期權合約必須履行，它是期權合同有效期的終點。這一天也稱「履行日」。
在金融市場上的期權交易合約要素也同上，只是這里的「商品」是金融商品而已。
二、期權構成因素：
（1）執行價格（又稱履約價格）。期權的買方行使權利時事先規定的標的物買賣價格。
（2）權利金。期權的買方支付的期權價格，即買方為獲得期權而付給期權賣方的費用。
（3）履約保證金。期權賣方必須存入交易所用於履約的財力擔保。
（4）看漲期權和看跌期權。看漲期權，是指在期權合約有效期內按執行價格買進一定數量標的物的權利；看跌期權，是指賣出標的物的權利。當期權買方預期標的物價格會超出執行價格時，他就會買進看漲期權，相反就會買進看跌期權。
三、目前我國尚未開放期權，也沒有實體的期權交易所。但是老百姓可以通過兩種渠道進行期權投資。
1、銀行渠道，銀行里可以買賣期權。像招商銀行、交通銀行、民生銀行等銀行都有期權交易。
2、國外渠道，可以通過國外一些期權交易平台來進行期權交易。
四、交易期權
1、交易定義

是指在外匯買賣過程中，雙方按協定的匯率，就將來是否購買或是出售某種外匯具有的選擇權。

2、交易優點
期權交易彌補了遠期交易只保現值，不保將來值的缺陷。具有較大的靈活性，且對合同持有人而言，當匯率對其有利時，便採取不交割的措施，從而使其匯率風險損失小於或等於保險費。
（一）期權是一種有效的風險管理工具。期權以期貨合約為標的，可以說是衍生品的衍生品。因此，期權既可以用來為現貨保值，也可以為期貨業務進行保值。通過買入期權，為現貨或期貨進行保值，不會面臨追加保證金的風險。通過賣出期權，可以降低持倉成本或增加部位收益。而不同執行價格、不同到期日的期權的綜合使用，使為不同偏好的保值者提供量體裁衣的保值策略成為可能。
（二）期權為投資者提供更多的投資機會和投資策略。期貨交易中，只有在價格發生方向性變化時，市場才有投資的機會。如果價格處於波動較小的盤整期，市場中就缺乏投資的機會。期權交易中，無論是期貨價格處於牛市、熊市或盤整，均可以為投資者提供獲利的機會。期貨交易只能是基於方向性的。而期權的交易策略既可以基於期貨價格的變動方向，也可以進行基於期貨價格波動率進行交易。當投資者看多波動率時，可以買入跨式（Straddle）、寬跨式(Strangle)等交易組合；相反，如果投資者看空波動率，可以進行上述策略的相反操作。
（三）杠桿作用。期權可以為投資者提供更大的杠桿作用。特別是到期日較短的虛值期權。與期貨保證金相比，用較少的權利金就可以控制同樣數量的合約。下面以平值期權為例，與期貨作一比較。
四、主要特點
（一）獨特的損益結構

與股票、期貨等投資工具相比，期權的與眾不同之處在於其非線性的損益結構。
對於成本為1800元/噸的期貨多頭部位，價格每上漲一元，價格每下跌一元，部位虧損就增加一元。對於期貨空頭部位，則正好相反。
損益1800 期貨價格期貨部位損益圖，是執行價格為1800元買權多頭的損益圖。其到期損益圖是條折線而不是一條直線，在執行價格的位置發生折角。如果期貨價格小於期權執行價格，買權處於虛值狀態，在到期時沒有價值。買權的買方將損失全部的權利金20元，但無論期貨價格跌有多深，買權的買方的虧損都不會再隨之增加；如果到期期貨價格為1820元，則買權處於損益平衡狀態；如果期貨價格大於期權執行價格，此時買權多頭與期貨多頭部位的性質相同，買權的損益與期貨價格的變化之間開始呈同向變動關系。
正是期權的非線性的損益結構，才使期權在風險管理、組合投資方面具有了明顯的優勢。通過不同期權、期權與其他投資工具的組合，投資者可以構造出不同風險收益狀況的投資組合。
（二）期權交易的風險
期權交易中，買賣雙方的權利義務不同，使買賣雙方面臨著不同的風險狀況。對於期權交易者來說，買方與賣方部位的均面臨著權利金不利變化的風險。這點與期貨相同，即在權利金的范圍內，如果買的低而賣的高，平倉就能獲利。相反則虧損。與期貨不同的是，期權多頭的風險底線已經確定和支付，其風險控制在權利金範圍內。期權空頭持倉的風險則存在與期貨部位相同的不確定性。由於期權賣方收到的權利金能夠為其提供相應的擔保，從而在價格發生不利變動時，能夠抵消期權賣方的部份損失。
雖然期權買方的風險有限，但其虧損的比例卻有可能是100%，有限的虧損加起來就變成了較大的虧損。期權賣方可以收到權利金，一旦價格發生較大的不利變化或者波動率大幅升高，盡管期貨的價格不可能跌至零，也不可能無限上漲，但從資金管理的角度來講，對於許多交易者來說，此時的損失已相當於「無限」了。因此，在進行期權投資之前，投資者一定要全面客觀地認識期權交易的風險。

④ 期貨期權交流回測績效這么好的策略靠譜嗎

期權(option),是指某一標的物的買賣權或選擇權，具有在某一限定時間內按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。和期貨不同，期權的買方只有權利而沒有義務。期權的許多概念都如買權、賣權、實值期權、虛值期權等都是站在買方的角度來定義的。

1、看大漲，買入看漲期權
2、看大跌，買入看跌期權
3、看不漲，賣出看漲期權
4、看不跌，賣出看跌期權
5、看小漲，進行看漲期權套利
6、看小跌，進行看跌期權套利
7、看多波動率，買入跨式套利
8、買入看漲期權，規避期貨空頭持倉風險
9、買入看跌期權，規避期貨多頭持倉風險
10、賣出看漲期權，提高期貨多頭盈利

⑤ 多頭跨式期權交易的買入跨式套利

表11-16買入跨式套利（Long Straddle） 組合方式 以相同的執行價格同時買入看漲期權和看跌期權(月份、標的物也相
同) 使用范圍 後市方向不明確，但認為會有顯著的價格變動，波動性會增大。波動性
越大，對期權部位越有利。只要價格波動超過高平衡點或低於低平衡
點，就會有盈利 損益平衡點 高平衡點(P2)=執行價格+總權利金
低平衡點(P1)=執行價格一總權利金 最大風險 所支付的全部權利金。隨著時間的損耗，對部位不利 收益 價格上漲，收益增加，收益=期貨價格一執行價格一權利金
價格下跌，收益也增加，收益=執行價格一期貨價格一權利金 履約部位 兩類期權不可能同時履約，因此上漲有利履約為多頭，下跌有利履約為
空頭

⑥ 如何解釋期權的跨式價差交易合約

問題一：鐵鷹式期權
回答：是很常用的非方向性策略。構建鐵鷹價差期權的基礎是出售一份價外看漲期權合約和一份價外看跌期權，這兩份合約的執行價格相同，並且執行價格等於期貨或股票價格變化區間的平均值，為了給這些空頭頭寸提供保障，購買一份價外看漲期權合約和一份價外看跌期權合約，並且這兩份合約的執行價格和期貨價格之間的差值更大。以上所有的期權合約都具有相同的到期時間。由於期權多頭的購買價格低於期權的空頭出售價格，應此鐵鷹價差交易產生了凈收益。
鐵鷹價差期權還有另一種解釋方法，即它是兩份多頭價差期權（買低賣高）的組合。牛市看跌價差期權是通過執行價格接近期貨或股票價格的最小值的看跌期權合約空頭構建的，熊市看漲價差期權是通過執行價格接近期貨或股票最大值的看漲期權空頭來實現的，這兩種價差期權都有相同的到期時間，這兩份垂直價差期權的收益之和就等於鐵鷹價差期權交易的總收益。

問題二：蝶式價差期權
回答：典型的低成本、低風險、高杠桿的交易，缺點在於對於盈利所對應的價格區間有限。最經常使用的策略是使期權合約的執行價格成為股票或期貨價格的變化目標，蝶式價差期權交易也有一些變形，盡管這些變化通常都會給交易帶來額外的風險。他還有一種不平衡的形式，目的就是要從股票或者期貨價格的單向變化中受益。

問題三：日歷價差期權
回答：也被稱為「水平價差期權交易」，當期貨價格在合理的相對有限空間變動的時候，這些期權交易就能產生更加理想的結果。交易過程就是買入一份遠期的期權合約同時賣出一份近期的期權合約。這兩份期權合約的執行價格相同，且此執行價格是在進行期權交易的時候最接近期貨價格的。當日歷價差期權交易進行得順利的時候，賣出的期權合約最終在期權合約到期的時候就變得有價值，而股票或期貨價格卻幾乎沒發生變化。這就降低了買入期權合約的成本。，因此買入的期權合約就可以出售獲得收益，或留待將來交易。

⑦ 期權的運用方式

在成熟金融市場中，期權更多的時候被用作風險管理的工具，如以美國為代表的均衡型衍生品市場，期權被廣泛應用於套保策略。主要期權套期保值有等量對沖策略、靜態Delta中性策略、動態Delta中性策略。下面我們以Comex白銀期貨與期權交易為例，說明投機者如何利用期權在更大程度上獲利。
情境1：2012年9月初，市場對於美國推出QE3預期不斷升溫，9月6日白銀期貨收盤價32.67美元/盎司，執行價格33美元的白銀期貨期權，看漲期權價格1.702美元/盎司，假設投資者對白銀未來走勢看多，他有兩種投機方案：其一，買入1手12月Comex白銀期貨；其二，買入1手12月Comex白銀期貨期權(為簡化計算，Comex保證金比例按10%計算，期權多頭不支付保證金，期權空頭支付保證金與對應期貨金額一致)。
此後美聯儲推出QE3，貴金屬價格大漲，10月1日白銀期貨收盤價格34.95美元/盎司，執行價格33美元的看漲期權價格2.511美元/盎司。兩種方案下投資者的收益為期貨多頭，(34.95-33)*5000/(33*5000*10%)=59%。期權多頭，如果投資者選擇平倉，(2.51-1.70)*5000/(1.70*5000)=47.53%；如果投資者選擇執行期權，並且立刻平掉期貨倉位，(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放棄行權)。
由此來看，期權多頭的收益率雖然不及期貨多頭，但期權多頭的資金佔有量(1.702*5000)僅為遠小於期貨多頭保證金的佔有量，約為期貨保證金佔有量一半，且在持倉期間，期權投資者不必擔心保證金不足問題。
情境2：在QE3推出後，投資者認為白銀價格在9月、10月份將走出一個M頭，價格在頸線附近，在QE3、歐債危機、美國財政懸崖等大背景下，具有一定避險屬性的白銀價格不會大跌，但短期內上漲動力也不足，未來一段時間震盪行情可能性更大，因此決定賣出寬跨式期權，賺取權利金。

⑧ 跨式期權與蝶狀期權的投資效果有什麼區別

跨式期權(Straddle)又被稱為「同價對敲」，是一種非常普遍的組合期權投資策略，是指投資人以相同的執行價格同時購買或賣出相同的到期日相同標的資產的看漲期權和看跌期權。
蝶式期權僅僅由一系列看漲期權或者看跌期權組成，不能兩者同時存在。金投期貨網在此簡單介紹蝶式期權相關期權期貨投資知識。

⑨ 以下關於跨式策略和勒式策略的說法哪個是錯誤的

但不同執行價格的看漲期權和看跌期權 B．寬跨式套利比跨式套利成本低，但需要較大的波動才能損益平衡或獲利 C．買人寬跨式套利的最大風險為支付的全部權利金 D．賣出寬跨式套利的價格下跌超過低平衡點時，看跌期權會被要求履約，則得到期貨多頭頭寸

正確答案，看漲期權會被要求履約，則得到期貨空頭頭寸；價格下跌超過低平衡點時，看跌期權會被要求履約，是者同時買進或賣出相同標的物、相同到期日，但不同執行價格的看漲期權和看跌期權。寬跨式套利比跨式套利成本低，但需要較大的波動才能損益平衡或獲利。根據者買賣方向的不同：ABCD
寬跨式套利(Long Strangle)也叫「異價對敲，正確的是（ 。 A．也叫「異價對敲、相同到期日。賣出寬跨式套利，價格上漲超過高平衡點時，則得到期貨多頭頭寸、勒束式期權紹
合」、勒束式期權組合」，是者同時買進或賣出相同標的物下列關於寬跨式套利策略的說法，寬跨式套利可分為多頭寬跨式套利與空頭寬跨式套利