風險中性世界中期貨合約的期望收益
1. 什麼是風險中性世界
風險中性是相對於風險偏好和風險厭惡的概念,風險中性的投資者對自己承擔的風險並不要求風險補償.我們把每個人都是風險中性的世界稱之為風險中性世界(Risk-Neutral World),這樣的世界裡,投資者對風險不要補償,所有證券的預期收益率都是無風險利率.需要強調的是,風險中性假設下得到的衍生物估值同樣可以應用於非風險中性的世界.真實世界裡的投資者盡管在風險偏好方面存在差異,但當套利機會出現時,投資者無論風險偏好如何都會採取套利行為,消除套利機會後的均衡價格與投資者的風險偏好無關,羅斯(Ross,1976)嚴格證明了這一邏輯.
風險中性者並不介意一項投機是否具有比較確定或者不那麼確定的結果。他們只是根據預期的貨幣價值來選擇投機,特別而言,他們要使期望貨幣價值最大化。
2. 風險中性的計算
風險中性的投資者按照預期收益判斷風險投資。
期望收益E為27,方差σ^2為841。
假設效用函數為U=E-Aσ^2。
對於風險厭惡的投資者來說,A為正數。假如某位風險厭惡的投資者的厭惡系數A=0.01,其確定等價報酬為18.59,投資者最多花費18.59購買
對於風險中性的投資者來說,A為0。其確定等價報酬為27。
3. 什麼是風險中性
風險中性是相對於風險偏好和風險厭惡的概念,風險中性的投資者對自己承擔的風險並不要求風險補償.我們把每個人都是風險中性的世界稱之為風險中性世界(risk-neutral
world),這樣的世界裡,投資者對風險不要補償,所有證券的預期收益率都是無風險利率.需要強調的是,風險中性假設下得到的衍生物估值同樣可以應用於非風險中性的世界.真實世界裡的投資者盡管在風險偏好方面存在差異,但當套利機會出現時,投資者無論風險偏好如何都會採取套利行為,消除套利機會後的均衡價格與投資者的風險偏好無關,羅斯(ross,1976)嚴格證明了這一邏輯.
風險中性者並不介意一項投機是否具有比較確定或者不那麼確定的結果。他們只是根據預期的貨幣價值來選擇投機,特別而言,他們要使期望貨幣價值最大化。
4. 關於期貨合約收益計算的問題
題目中並未給出無風險收益率,無法進行折算。而且貌似此類題一般出現在書本的前面幾章。樓主再往下學習計算對沖收益以及債券收益時應該就能碰到折現問題了。。。
5. 風險中性的求證試驗
期權定價模型
期權定價模型是期權理論分析的一個重要內容,它是金融工程研究的基礎。1973年金融學家費雪·布萊克(FischerBlack)和邁倫·斯科爾斯(Myronscholes)在美國《政治經濟學》上發表了論文《期權和公司債務的定價》,給出了歐式股票看漲期權的定價公式,即今天所稱的Black2Scholes模型,該模型被稱為「不僅在金融領域,而且在整個經濟領域中最成功的理論」,斯科爾斯因此和美國哈佛商學院的教授羅伯特·默頓(BobertC.Merton)獲得了第29屆諾貝爾經濟學獎。但Black2Scholes期權定價公式的推導過程是相當復雜的,需要用到隨機過程、隨機微分方程求解等高深的數學工具知識。Black2Scholes公式的兩個新穎和簡潔的推導,即在風險中性假設下來推導出Black2Scholes
基本假設和記號
藉助於Black2Scholes模型的原始假設條件:
(1)期權是股票的歐式看漲期權,其執行價格是K,記當前時刻為t,期權到期時間為T,股票當前價格是S,時刻的價格是ST。
(2)股票價格遵循幾何布朗運動,即logST-logS~Φ[(μ-σ22(T-t),σT-t]其中Φ(m,n)表示均值為m,標准差為n的正態分布。
(3)允許使用全部所得賣空衍生證券。
(4)無交易費用或稅收。
(5)在衍生證券的有效期內沒有紅利支付。
(6)不存在無風險套利機會。
(7)證券交易是連續的。
(8)無風險利率是常數且對所有到期日都相同。
再假設投資者都是風險中性的,在風險中性世界裡,股票的預期收益率μ等於無風險利率r,則由假設(2),得到
logST-logS~Φr-σ2(T-t),σT-t
由對數正態分布的特性,可知ST的期望值E(ST)表示為E(ST)=Ser(T-t)。對於不支付紅利股票的歐式看漲期權,它在到期日的價值為CT=max{ST-K,0},期權當前價格C應是E(CT)以無風險利率貼現的結果,即C=e-r(T-t)E(CT)=e-r(T-t)E(max(ST-K,0))
6. 股票指數的未來預期價格在真實世界中和風險中性世界中,那個預期價格高
在風險中性世界,預期價格會高些
7. 什麼是風險中性定價理論
風險中性理論(又稱風險中性定價方法 Risk Neutral Pricing Theory )表達了資本市場中的這樣的一個結論:即在市場不存在任何套利可能性的條件下,如果衍生證券的價格依然依賴於可交易的基礎證券,那麼這個衍生證券的價格是與投資者的風險態度無關的。這個結論在數學上表現為衍生證券定價的微分方程中並不包含有受投資者風險態度的變數,尤其是期望收益率。
8. 求助,為什麼風險中性的世界裡,預期收益率是無風險
風險中性是相對於風險偏好和風險厭惡的概念,風險中性的投資者對自己承擔的風險並不要求風險補償.我們把每個人都是風險中性的世界稱之為風險中性世界(Risk-Neutral World),這樣的世界裡,投資者對風險不要補償,所有證券的預期收益率都是無風險利率.需要強調的是,風險中性假設下得到的衍生物估值同樣可以應用於非風險中性的世界.真實世界裡的投資者盡管在風險偏好方面存在差異,但當套利機會出現時,投資者無論風險偏好如何都會採取套利行為,消除套利機會後的均衡價格與投資者的風險偏好無關,羅斯(Ross,一9漆陸)嚴格證明了這一邏輯. 風險中性者並不介意一項投機是否具有比較確定或者不那麼確定的結果。他們只是根據預期的貨幣價值來選擇投機,特別而言,他們要使期望貨幣價值最大化
9. 風險中性定價的介紹
《風險中性定價》是世界圖書出版公司2011年1月1日出版圖書,該書風險中性定價原理,其核心在於,構造了一個風險中性世界,不管個體投資者各自的風險偏好水平和期望回報率的差異,統一以風險中性偏好和無風險利率來代替,進行定價。在無套利的前提下,定價是惟一的,風險中性世界中定出的價格也是現實世界中的價格,所以可以在風險中性世界中對現實世界裡衍生證券進行定價。
10. 風險中性是收益-成本分析的適當假設嗎為什麼或者為什麼不呢對於某些環境問題是否比其他問題更合適
這個不能一概而論。
根據對風險的偏好,可將投資者分為三種類型:風險恭叮多顧鼙該俄雙藩晶厭惡型、風險中性、風險偏好型。
顯然風險厭惡型的投資者更偏向於低風險的保本的盈利小的投資,而風險偏好型的投資者更偏向於高風險高收益的投資,風險中性的投資者認為二者對其來說沒有差別。
PS:個人憑經驗認為大多數人是風險厭惡型的,所以更傾向於低風險、低收益的投資。