金融期貨投資案例分析
① 金融類營銷案例有哪些
汕頭大學梁敏甜、劉嘉歡、歐少明、蘇震宇
Introction：在選擇金融服務時，消費者是如何考慮有多少潛在的品牌（公司）選擇呢
在市場營銷裡面，一個很重要的概念是消費者的決策過程，這個過程是這樣的：意識到一個問題，得到一個解決這個問題的辦法的大集合，評估每個選擇（品牌），做出選擇；這樣說有點抽象，我們舉個例子，一個小姐發現她汽車的輪胎舊了，需要更換，那麼，她已知的輪胎的牌子只有3個，她搜了一些資料，問了一下身邊的朋友對這個牌子的評價，最後選了A這個輪胎。這里我們說到的消費者考慮的牌子的數量種類和評估，這很大程度上與消費者參與購買的水平有關。
參與購買水平分兩種，低參與和高參與。舉個例子，你需要買本書，你不會多在意它是哪個出版社的書，只要內容符合就好，這就是低參與，而高參與是指，如果你想買輛汽車，哪個牌子的汽車，你就會好好考慮了。
考慮到現在這個互聯網猖獗，電子商務極大地影響了消費者的行為，所以文章研究這樣一個問題，在不同購買水平下，對於眾多金融服務類的競爭替代品，消費者是如何考慮進行選擇的。
為了得到結論，文章對以下5個問題進行研究：
1. 在購買金融服務時，消費者信息搜索的范圍有多大？一般考慮的品牌數量是多少？
2. 消費者在進行新的金融服務的購買時，相對於繼續進行原來的金融服務的購買，考慮的程度是不是提高了？
3. 購買高價值金融產品服務和低價值服務時，消費者對於前者的考慮是不是更為慎重？
4. 不考慮其他競爭者的替代品，就在新的公司（品牌）那裡購買金融產品服務，這樣的消費的數量有多少呢？
5. 輕買家還是重買家會更加註重對競爭替代品的考慮呢？
為了研究這5個問題，作者在澳大利亞進行了2個調查：
調查1是零售銀行：取來自2個有著不同人口數量以及不同經濟發展狀況的的城市，來做調查，調查的問題是他們購買的最近的銀行產品是哪個公司的？是第一次在那個公司買，還是以前就在那裡買過產品?在購買決策的過程中，有做過調查嗎，調查率哪家公司?在網路上做的資料搜索嗎？去了幾家公司的官網查看呢？
調查2是關於國內保險：向澳大利亞國內的一個主要的保險公司的客戶，詢問這些問題：最近是否有保險到期，是否會考慮更換保險公司？在其他保險公司獲得的同類型的保險報價是多少？
接下來我們一起看看根據這兩個調查，這5個問題的研究結果：
問題1，在購買金融產品服務時，消費者會調查多少個相關的品牌呢？最常見的品牌數量是多少？
注意：考慮集的大小（數量）不僅包括消費者決定購買產品的品牌數量，也包括他們沒有進行購買前曾經進行調查的品牌的數量。根據數據，73%的受訪者只會調查一個品牌，取平均數，消費者考慮品牌數量的大小是1.4。另外在信息搜索上，79%的消費者不會對以前購買過產品的品牌（公司）再進行新的信息搜索，平均在互聯網上搜索品牌的官網的數量是0.9
這里我們看到的是，最常見的考慮品牌的數量是1，這是一個很低的考慮水平。
蘇震宇：
金融已經廣泛地涉及到我們生活中的每一個角落，扮演著不可取代的角色。所以分析消費者對金融產品的考慮方式就顯得非常的重要。因為很多金融產品都是長期性的，所以消費者會精挑細選地選擇適合自己的產品，並有可能選中之後就很難再有更換它或者嘗新的念頭了。
問題2：消費者對進行新的購買對比重復進行原來購買的考慮程度提高了嗎？
進行新的購買比如進行貸款或者開新的信用卡等。重復原來購買比如保險過期後，再次購買完全相同的保險。經過有關人員的分析調查，得出了這么一個結果：有483名保險到期了的顧客，有431名顧客繼續購買他們原有的保險，只有52名顧客選擇更換新的保險或者更換保險公司。年度的更換率只有11%沒有更換保險的人中，只有26%的人有考慮過更換，當然他們是沒有更換的，而且他們之中43%的人沒有對其他保險公司進行任何的評價，（意思就是，只是哪天沒事做突然想起是不是要換保險，但可能吃了個飯就什麼都忘了）。相應的就是有74%的想都沒有想過要更換自己的保險。而真正換了保險的人，大多數都只是分析了一家公司，沒有對更多的公司的方案進行分析評估
所以我們得到的結論就是：消費者考慮換新的程度是非常低的，很多的消費者都沒有考慮過換新或者尋找替代品，即使是那些有所考慮或有所行動的也只是在一個很小的范圍內進行考慮和更換。
消費者在金融服務消費時，對風險的評估是非常重要的，這也是的他們對產品的信息有很強烈的了解慾望，從而對產品進行對比考慮。
因此第3個問題是：消費者對在購買「高價值」的服務時與購買「低價值」的服務時相比，哪一方考慮的比較慎重呢？
又是根據有關人員的分析調查，得出了這個圖表，看一看就可以了。我們得出了這么一個結論：只有10%的消費者在購買低價值服務的時候考慮過另外一家或者更多的公司產品，而又35%的消費者在購買高價值服務的時候有這一方面的考慮。因此，我們可以分析出：消費者對高價值的服務的考慮比較慎重。
在消費者群體中，很少人會廣泛考慮多家服務供應商，無論是重新購買或購買新的。此外，無論是低值服務或更高的價值服務，大部分消費者都缺少嚴密的分析對比。最普遍的考慮規模只是一個品牌。
劉嘉歡：
根據以上，研究問題4是：有多少消費者從一個新的服務提供商購買（即他們沒有交易過），沒有考慮其他競爭的替代品？在這里，考慮的是消費者在搜索行為中的異質性，即哪些顧客更傾向於進行搜索和比較。文獻中的一個有用的分類是區分「輕」的消費者，購買較少的，和「重」的消費者，購買更多的。因為這樣的分類將使我們能夠檢查目前使用金融產品很少的「輕」買家的評價行為，對比已經有多個金融產品的」重買家「。對於哪一類的消費者很有可能進行更多的評價和搜索，有不同的可能性。「輕」買家可以搜索更多，因為他們不太熟悉購買這樣的產品。因此，來自多個供應商的信息可以提供保證，他們的最終選擇是正確的。或者，也可以說是較重的買家會尋找更多，因為他們先前的經驗提供了信心，他們可以從尋找替代品中獲得更好的產品，或更好的條款和條件。結果，無論是哪一種方式，對營銷策略有一定的影響。如果是較輕的買家搜索越多而重的買家搜索少，那麼，一個忠誠的策略來吸引和留住高價值（重分類用戶）消費者更站得住腳的。然而，如果是較重的買家更有可能從事搜索和考慮，然後它變得更難對於任何一個供應商去保留其要求的大份額。
結果：我們發現，一個大比例的消費者，從他們以前沒有交易過的新的供應商購買，沒有考慮其他供應商。（比如甚至連一些其他供應商，他們已經交易過的）。如表4所示，94個消費者購買金融產品從一個新的供應商，其中54個（57%）沒有與任何其他供應商進行查詢。這些結果表明為消費者開始和一個新的服務供應商交易的主要機制並不是競爭考慮或供應商相對於其他供應商的評估。相反，主要機制是包含在消費者的非常小的考慮集合，一般由單一品牌組成。
為了闡明這個問題，我們第5個研究的問題是：哪種類型的消費者更可能從事在服務上下文中高度考慮替代品，輕類買家（少數購買的類別隨著時間的推移）或重型買家（很多購買的類別隨著時間的推移）？
如前所述，我們使用金融服務行業作為這項研究一個適當的背景。為了回答我們的研究問題，我們設計了2項調查，第一項調查涉及零售銀行。第二項調查是國內保險。兩個調查都採用在澳大利亞幾個主要的城市的消費者，原因是：澳大利亞是一個擁有先進零售銀行業的現代西方經濟體。它是世界上一些最大的銀行的家，如NAB，第二十八大的，和澳新銀行，第五十大，每一個營業額的數百億美元。此外，它還擁有像匯豐銀行和花旗銀行這樣的全球巨頭經營在零售銀行市場。同樣，澳大利亞是一個龐大的、行之有效的國內保險業的家，二次調查選擇的產品市場。眾多的銀行和保險品牌在這兩個部門，因此提供了足夠的潛力，為消費者進行搜索和考慮。
每個調查的細節如下：
首先是，零售銀行。第一項調查包括與居住在不同的城市消費者的采訪，使用電話調查。作為先前的經驗表明，這種方法的高響應率和質量數據。最廣泛的可用的抽樣框，即電子電話簿，用於樣本人口。第一座城市人口約一百萬人。它的經濟是一種成熟的、緩慢的增長的製造業和服務業的混合體。第二個城市人口較少，人口80000人，在澳大利亞北部海岸，有一個充滿活力的出口型經濟。一個初步的篩選問題，確保被采訪的人是決策者或在家庭中是銀行服務的使用者。受訪者當時被詢問了他們獲得的最近的銀行產品。只使用了那些已經購買了金融產品的人們的反應，在過去2年（n=383年）. 原因是，在采訪前2年以上的數據，由於不完善的召回，在本次采訪中缺乏准確度。下一步，被調查的受訪者被問及他們獲得的產品來自。調查樣本是通過隨機抽樣過程。樣本包括各行各業的性別，職業和家庭階段分類。
然後，是國內保險。二次調查包含電話訪談和514受訪者，是澳大利亞一個主要保險供應商的客戶。具體來說，在受訪天前，所有受訪者都有保單到期在未來2個月內。受訪者被問及他們如果有一個政策最近到期，當時他們的行為會是什麼，是會更新保單就同一品牌，或換另一家保險商？考慮轉換的，我們問他們在搜索過程中獲得的供應商有多少報價。從其他供應商要求報價表示在消費者這邊主動的搜索行為。
研究問題五檢查是否輕類買家和重型類買家在品牌考慮的程度是否不同。我們要求消費者說出他們目前的銀行產品名稱，作為調查一的一部分。銀行產品平均數為4。我們將那些人分類，有四個銀行產品或更少的是輕銀行消費者，並將有超過四個銀行產品的人列為重。然後，我們這兩組交叉製表，根據考慮程度結果見表5。重品類的消費者更可能從事多個品牌的考慮，具體而言，做一個人際的調查。兩者的區別有統計學意義在0.10個水平下（P= 0.08）。補充分析顯示傾向於從事網路搜索方面，輕與重買家無差異。
② 寫一篇與金融有關的案例：a.引出一個經濟學原理b.用一個故事說明這個原理
(Z)關於長期資本管理基金（LTCM）事件
所謂的「金融工程」，最初是為了有效管理組合的風險，現在已變為利用金融、數學、物理等知識，處理金融產品的分解與合成。這種技術是洞悉金融商品內部風險的基礎，所以，組合的風險管理技術應是
高明投資專家的有效工具。
金融工程師可以處理的是技術活，但很多投資專家處理的卻是藝術活。藝術能否與技術完美的結合？並不取決於一些簡單的辨證規律，技術可以很美，藝術也可以很美，但成功卻還需要部分「運氣」。長期資本管理公司在1998年的故事應了中國一句老話：「常在水邊走，哪能不濕鞋」。
一、長期資本管理公司的背景
1994年2月，John Meriwether創辦了宏觀數量化基金——長期資本管理公司，當時的核心人物包括：David W. Mullins（前美聯儲副局長）、Myron Scholes（1997年Noble 經濟獎得主）、Merton Miller（1990年Noble 經濟獎得主）。
當時長期資本管理公司的主要投資者是歐洲最大的銀行瑞士聯合銀行（UBS）和美林證券（Merry Lynch），成立時，總資產為13億美元，投資期限不少於為3年，就是說，客戶在三年內不能贖回。1994年到1997年的投資回報率分別為：
1994年 1995年 1996年 1997年
19.9% 42.8% 40.8% 17.1%
到1997年底，資產增值為75億美元，在1997年12月，客戶贖回了27億美元，長期資本管理公司在1997年底，實際管理資產為48億美元。
二．長期資本管理公司的投資策略
1．資金放大（高財務杠桿）
投資人總希望用最少的資金，產生最大的投資報酬，故對於利率市場的投資品種而言，採用高財務杠桿戰術是達到上述目的的手段。由於資產管理人的品牌聲赫加之往年的績效卓著，LTCM獲得各家銀行機構給予最高等級的貸款優惠，對於其所提出的擔保品，往往給以100%的融資額度。就是說LTCM在金融商品市場所取得的資產，可再進行的100%融資，這表示理論上LTCM的放大倍率可以是無窮大，或者說其融資額度幾乎是無限大。於是，雖然LTCM資產總值不到50 億美元，卻向各銀行、券商機構借貸了將近1250億美元，負債與資產的比例高達20多倍，最後，LTCM的財務杠桿比率甚至高達26倍。
2．投資品種與相對價值套利策略
LTCM利用上述融資手段得到的龐大資金主要在利率互換市場（interest-rate swap market）做風險中性套利策略（market neutral arbitrage），即買入低估的有價證券，賣空高估的有價證券。
首先，我們看一下利率互換市場的特點與在該市場中的套利策略，假定某公司現在想發行一筆長期的浮動利率債券，由於現在利率處於低谷階段，如果預期未來市場利率可能會上升，將來該公司支付的利息將會增多，顯然未來該公司的利息成本將會加大，該公司如何規避其利率風險呢？如果該公司在發債時，同時買入一份利率互換和約（利率的衍生工具），就可以轉變為支付固定利率的利息（不用擔心利率上漲的風險了）。（1）利率互換和約
接上例，該公司通過利率互換和約轉嫁了利率上漲的風險，該和約把浮動利率掉換成固定利率，這種標準的利率互換和約是一種協議，協議一方為「固定利息支付方」，另一方為「浮動利息支付方」，雙方約定利息時，利息支付日和名義本金均約定好，特別是雙方只交換利息，而不進行本金交換。
下圖1給出和約雙方的現金流量，圖中實線表示固定利息支付，虛線表示浮動利息支付，箭頭向上表示現金流入，箭頭向下表示現金流出。
圖1：雙方典型的現金流量
（2） 風險中性套利策略
上述標准互換協議的任一特徵可以發生變化，從而創造出非標準的互換協議。LTCM的互換協議就是典型的非標準的互換協議：
LTCM與其交易對象簽約，如果發展中國家發行的債券與發達國家（比如美國）國債之間的收益率差距（yield spread）在未來變大，就必須支付對方一筆金額。反之如果利率價差變小，對方必須支付LTCM一筆金額。
LTCM認為在1998年初的時候，由於亞洲金融危機的影響，使得流動性較低的債券（例如發展中國家發行的債券）與流動性較高的債券（如美國國債）之間的收益率差距過高。LTCM預期發展中國家的金融市場，將逐漸恢復穩定，市場會走向平穩，屆時二者的利率差距也就會縮小，LTCM的交易策略將因此而從中獲利。上述策略的本質就是賭收益率價差變小。
關於收益率價差概念見圖2。
三．市場不測與LTCM的投資風險分析
1． 市場不測
在1998年初，LTCM從事的衍生性金融商品買價總值超過1萬億美元，其中約70%是屬於利率互換。在這種情況下，利率差距些微的縮小，都會給LTCM帶來巨額的獲利。同樣的，利率差距些微的增加，也會讓LTCM立即破產。
1998年8月17日，俄羅斯盧布採用大區間浮動匯率（1美元兌換6.0~9.0盧布），直接導致盧布劇貶，葉利欽政府宣布無限期延緩債務清還，引發信用風險，使得發展中國家的債券無人問津，收益率差距也急速增大。見圖3的信用風險變化示意圖。LTCM由於利差的快速擴大，導致投資損失呈幾何級數増加。到了1998年9月中旬，LTCM的損失超過40億美元，資產總值只剩下6億美元。
圖2：信用價差（收益率差距）示意圖圖3：信用風險變化示意圖
2．風險分析
（1）組合倉位
1998年初，LTCM管理的衍生商品達到約12000億美元，其中利率交換為6970億美元，其他期貨為4710億美元。
（2）高杠桿風險分析
資本市場是高風險的，但未必是高利潤，高杠桿是兩面刃，這正是LTCM失敗的主因。LTCM由於從創立以來持續的輝煌業績，以及擁有數位知名的人物，故能輕易的獲得貸款的援助。於是LTCM利用這些借來的資金，從事巨額的金融衍生商品的買賣。透過利率交換協議，使得LTCM可以利用少量的資金，從事大量的交易活動。
* 利率上升將會導致整體債券價值下降；
* 流動性降低造成債券價格下降。
事實上，LTCM手中的俄羅斯政府債券因流動性的下降（債券市場最終因盧布貶值而停止交易），造成劇烈虧損。例1：俄羅斯政府債券的價值僅為原來市價的1/3。
（3）流動性風險分析
亞洲金融風暴導致的流動性風險，成為LTCM破產的導火線。源自1997年的亞洲金融風暴，到了1998年春，亞洲金融危機並沒有穩定。LTCM在此犯下更致命的錯誤，其持有的資產當中，有許多部位是流動性不大的金融商品，甚至LTCM本身就是該商品於市場中之最大的持有者。因此一旦LTCM必須變賣資產來償還損失時，LTCM本身的資產總值也會跟著急速縮水，亦即變現行風險。1998年8 月，俄羅斯盧布事件發生，引發信用風險，使得國際投資者對於發展中國家債券投資風險意識提升，要求更高的內部收益率，導致債券價格下跌，發展中國家的債券無人問津。
例2：LTCM持有10多億美元商業不動產抵押債券，1998年不動產行業受經濟不景氣影響，導致這種債券價格的大幅下跌。
（4）817俄羅斯盧布事件對於套利策略影響
LTCM早期觀察德國國債利率偏低，其他歐元國家利率偏高，兩者的收益率價差過大，LTCM賣空德國國債（因利率偏低，價格偏高），買入其他歐元國家國債。顯然過高的收益率價差將會走向回歸，LTCM預期德國利率回升，其他歐元國家利率下降。如果預期正確，過高的收益率價差將會回歸正常收益率價差，上述套利將會成功。
俄羅斯盧布事件發生後，歐洲大量資金逃到安全性高的德國債券市場，導致德國國債價格上升（不是預期的下跌），內部收益率下跌（不是預期的回升）。
例3：1998年8月17日前，義大利10年期國債利率比德國同期利率高30基點（base point），盧布貶值後，歐洲資金流到德國，導致德國利率下跌，義大利國債利率與德國國債利率差距擴大到50基點，導致LTCM的套利嚴重虧損。
1998年8月，LTCM的基金共損失44%，其中82%是做利差套利造成的。
（5）方向交易失誤
交易，更多的是基於判斷，方向判斷失誤，將導致致命的錯誤。
例4：LTCM預期歐元整合後，丹麥偏高的利率將會因之下降，預先買入丹麥的抵押貸款證券，如果預期正確，可以獲得價格上升的資本利得。俄羅斯盧布事件發生後，國際投資者要求更高的內部收益率，導致丹麥的債券倉位損失很大。例5：LTCM預期美國利率將會上升，債券價格將下跌，所以採用了賣空美國債券的策略，但由於亞洲金融風暴，導致美聯儲調低利率，債券上漲，結果LTCM放空債券，損失巨大。
四．美聯儲的技術手法與警示
1．美聯儲（FED）伸出援救之手
LTCM的巨額虧損，嚴重影響了許多金融機構，所以美聯儲必需設法解決此問題。在資產管理的歷史幾乎沒有任何一支基金能像LTCM一樣，幾乎虧損了所有的資本，其欠下的債務，甚至比很多國家的債務還多。該公司積欠的債務，高達800億美元，並與銀行及券商間有訂立復雜合約，所以沒有人能准確計算出其衍生債務之規模，甚至有估計可能累積達一萬億美元的債務。因此，FED的副總裁Peter Fisher，於1998年9月22日，在其紐約自由街的總部內召開會議，包括旅行家、UBS、Merrill Lynch、J.P. Morgan等主要金融機構首腦均列席參加。結果最後大家同意出手拯救，由16家公司組成的銀行團，同意增資36.25億美元給LTCM，而避免其倒閉。
以下為1998年9月事件流水記錄：
（1） 1998年9月初，（2） LTCM公司致電FED官員Mc Donough，（3）申述其公司困境。
（4） 1998年9月18日，（5） LTCM無法取得其所需資金；
LTCM 致電FED官員Mc Donough，請求其安排召開會議；
Mc Donough聯繫上FED主席Alen Greenspan和美國財政部長Robert Rubin。
（6） 1998年9月20日，（7） FED官員Peter Fisher帶隊造訪LTCM總部，（8）考慮LTCM的潛在部位平倉對於市場的影響。
（9） 1998年9月22日早上
? Peter Fisher會晤Goldman Sachs、Merrill Lynch、J.P. Morgan，? 隨後UBS加入討論；
? 在評估了平倉對於市場的影響後，? 各投資銀行被迫援救；
1998年9月22日晚
? 四大券商在紐約FED開會討論援救方案；
? 13家券商隨後開會，? 通知LTCM准備? 文件。
（10） 1998年9月23日，（11） LTCM獲得增資36.25億美元，（12） Mc Donough宣稱這是為了避免基金破產及全球股市崩潰的唯一方法。
2．LTCM的啟示
啟示1：銀行與其說救人不如說是自救。
若無人出面拯救LTCM，而放任其倒閉，會發生什麼狀況呢？首先，LTCM必須被迫變賣其資產以償還虧損，且擴展到所有與LTCM從事交易的對象。因此無可避免的，將導致這些資產價格劇跌。於是其他與LTCM持有相同資產組合的投資人（如銀行、避險基金等），則會因這些資產價值縮水而蒙受損失。最後，所有借錢LTCM的法人以及其交易對象，也會因為LTCM的倒閉而面臨破產威脅。拯救LTCM的行動，其實就是銀行機構不得已的自救方案。
啟示2：計量化管理工具的缺陷
LTCM的投資策略，還是非常傑出的，盧布事件導致的「運氣」上的問題，使其損失難以控制住。然而其戰術使用上，為了追求利益的最大化，在高杠桿操作同時，甚至買入流動性不好的金融商品。價格風險雖然可以利用軟體加以分析，但信用風險與流動性風險卻很難評估。當整體市場出現流動性風險時，原先對應的避險策略，都被信用風險和流動性風險所抹殺。
從俄羅斯經濟崩潰到LTCM的衰亡
從俄羅斯經濟崩潰到LTCM的衰亡，看似是兩樣毫不相乾的事情，近日當幾個朋友重新整理思路的時候，卻發現了驚人的聯系，我們不的不做出"一切都是美國的陰謀"這一令我們自己都驚訝的結論，結論之所以驚人並不是因為又一次揭露了美國為了維系霸權不惜動用一切力量打垮敵人的行為，而是這個陰謀確實太大太大了.
LTCM全稱美國長期資本管理公司(Long Term capital Mangagement)，曾經與量子基金(Quantum Fund)、老虎基金(Tiger Fund)、歐米伽基金(Omega Fund)並稱當時國際四大"對沖基金".而他的管理層更是令人瞠目，也許你不認識這些名字，但僅僅是看見這寫頭銜，你會有什麼感覺:華爾街債務套利之父梅里韋瑟（Meriwehter)，諾貝爾經濟學獎得主默頓（Robert Merton)和舒爾茨（Myron Schols)，前美國財政部副部長及美聯儲副主席莫里斯（David Mullis)，還有前所羅門兄弟債券交易部主管羅森菲爾德（Rosenfeld).
在這樣一芝"夢幻團隊"的領導下，LTCM曾經創造過輝煌的業績，1994年成立之初，其資產凈值只有12.5億美元，而到1997年末，卻已經上升到 48億美元，凈增長達到2.84倍.1994到1997年的投資回報率分別為：28.5%、42.8%、40.8%和17%.甚至1997，股市每一美元票面上的紅利達到2.82美元.
但這個輝煌的金融帝國主義崩潰也只在一瞬間. 1998年LTCM把一項賭注下在美國30年國庫券和29年國庫券的價格收斂上（賣空前者，買入後者)，本以為可以不論價格升降都穩操勝卷。不料，亞洲和俄國的金融危機使驚恐的投資者一窩蜂地湧向似更安全吉祥的30年國庫卷，結果造成30年國庫卷和 29年國庫卷的價格發散，而非收斂。類似的其它幾個「收斂交易」，也都以發散而告終，故「長期資本」這家著名的對沖基金不得不求助於美聯儲的「軟預算約束」以免破產並引發全球金融危機。1998年秋，LTCM步入險境。LTCM原以為風險股票與低風險股票之間的差價會縮小，加大了豪賭的力度。但事與願違，受俄國債務危機影響，兩者間的差價不僅沒有減少，反而加大了。8月，LTCM持有的各類股票價值下跌44%，價值約20億美元。9月13日，LTCM 的股本金 43億美元幾乎全部賠光。9月23日，美聯儲出面組織安排，以美林、摩根為首的15家國際性金融機構注資37.25億美元購買了LTCM的90%股權，共同接管了該公司，從而避免了它倒閉的厄運。
也許我們可以把一切歸咎於風險，歸咎於對沖基金的本身就只能算是投機而不是投資，我甚至用巴林銀行的例子安慰自己，但是我們不難在LTCM的興衰過程中發現一些很細微的值得我們感興趣的東西。
LTCM的成功是建立在一個公式的基礎上的，這就是布萊克-斯科爾斯公式，從廣義上說，這個公式為整個的金融衍生品交易定下來了基調，試圖將金融衍生品分析與交易系統化，計量化，理性化.這個看似優秀的公式也使他的創立者獲得了1997年的諾貝爾經濟學獎，但是一個問題立刻擺在了我們的面前，金融衍生品交易的本質是什麼?是投機，是賭博，當賭博的結果可以預期的時候，賭博本身的價值也就大大降低了.朋友一句話，令我猛醒:"格老(美聯儲主席格林斯潘)為什麼任憑他們胡鬧而不制止??"何止是一個不制止啊，當時波恩女士曾警告過櫃台外交易的風險，格林斯潘和萊維特（當時美國政權交易中心主席）卻一直以市場已經有了足夠的監管為理由要求波恩女士保持緘默，要知道這位波恩女士也不是一般的人，除了身為美國商品期貨交易會主席之外，她還和格林斯潘，萊維特，美國財政部長魯賓，都一起在總統的金融工作小組里任職，格老為什麼要這樣?
帶著這個疑問，我們來看看俄羅斯的經濟.蘇聯解體了，龐大的帝國噗哧一聲消失在地球上，漸漸演變成了歷史書上的一個"前"字.美國的經濟學家們曾經自豪的說，我們沒有使用一槍一彈就剝奪了一個大國的行動自由.是啊，俄羅斯的經濟經過了休克療法的陣痛，確實到了該反省的時候了，烏克蘭的獨立使俄羅斯被挖去了歐洲左心，剩下的聖彼得堡到莫斯科這根脊柱和烏拉爾工業區這個右心支撐著俄羅斯這個歐洲病夫，在這個時候外匯成為了一切經濟活動的核心，相比東南亞國家能喊出:"犧牲一帶少女的青春，換取國家經濟的騰飛"的口號，這對於俄羅斯來說，無異於杯水車薪.俄羅斯在一九九七年中經濟逐漸轉好之際，曾吸納巨額的外國投資，外國對俄羅斯持有債務和股票超過兩千億美元，其中主要債權人是德國，瑞士與美國的銀行，當時俄國政府所積欠的外債超過一千三百億美元，短期的就有六百億美元，光是要支付利息，每年所需要的資金就超過二百億美元.可是外匯，談何容易啊.
據資料記載，當時的俄羅斯， 80%的外匯來源來自於武器和石油的出口，前者屬於特殊產品，受制於顯而易見原因，其出口的規模受國際政治風雲變換的影響很大，而靠出賣資源也不是長久之計策.我們無法想像俄羅斯的石油工業在這樣的情況下依然艱難前行的苦痛，要知道俄羅斯石油開采成本也已經達到了 12至18美元每桶，也就是說俄羅斯現在的石油出口價格應該高於25美元每桶才能贏利.而1998年1月7日石油輸出國組織（OPEC）原油平均價降至每桶14.69美元，比該組織規定的每桶21 美元的內部參考價低6美元以上.俄羅斯的工業完了，1996年，俄羅斯石油產量達到創記錄的最低點3.1億噸，即使相比於1991年的5.16億噸也是少的可憐的，但是俄羅斯的石油出口卻是在增加的.......石油是工業的血液，你能理解俄羅斯的痛苦嗎?
在這樣的情況下，另一條消息襲擊了俄羅斯，美國人宣稱，石油的價格可能進一步下跌.猶如晴天霹靂，然而彷彿美國人先知先覺，國際原油價格在1998年5月 28日得出的上半年加權平均價格僅為717.58元/噸(不含稅)，跌破每桶12美元，12美元每桶的原油價格俄羅斯當時連起碼的糧食進口都不能滿足了，只有中國處於人道主義以及地緣政治的考慮，當時緊急向俄羅斯輸出農產品.
一個曾經如此橫行的帝國竟然破落成此番田地，怎能不讓親近者珊然淚下呢?何況也許這個帝國在1997年還看見過復興的火焰.
從1997年到1998年，我們以俄羅斯經濟崩潰為目標，很清晰發現許多"巧合":當俄羅斯最需要外匯的時候，國際原油價格一跌再跌；武器出口也一再受到各方面因素的阻撓.1998年01月01日，俄羅斯新盧布開始流通，1月底，因為世界石油價格持續下跌造成俄羅斯政府財政狀況急劇惡化，為彌補財政赤字，國家發債規模急劇膨脹，致使股市和債市引發又一輪下跌行情，繼爾就發生了貨幣大貶值.俄羅斯再度爆發金融危機。回首看看從94年LTCM成立到98年盧布崩盤，其間有多少千絲萬縷的聯系啊.俄羅斯缺少外匯，石油，武器掙不著錢，美國佬就把一個用"完美"公式建立起來的投機公司擺在他面前，本身是賭博，但是現在的賭博已經能穩操勝券了，誰不會動心呢，何況還是手上缺錢的人.但我想問，這個世界上金融市場的游戲規則誰制定的? 操縱金融危機的是些什麼人?? 能操縱石油價格的又是什麼人??? 請問，現在還有人懷疑這僅僅是一場巧合嗎?
LTCM輸了，表面上，他輸在理論出現漏洞，小概率事件發生的時候，也就是賭博預測失敗的時候.但是為什麼美國政府明知道理論有漏洞，明知道公司終有一天會衰亡，卻不制止. 原因很簡單，可憐的LTCM從一開始就是吸引俄羅斯上鉤的誘餌，它用足夠吸引力的期望值吸收了俄羅斯那可憐的為數不少的最後一點美元儲備.等到盧布崩潰， LTCM的存在價值也就消失了，而最終擺脫不了垂死的命運.
我們甚至有理由懷疑波恩女士的警告，因為作為陰謀，這套崩潰俄羅斯經濟的計劃太龐大了，作為美國總統金融顧問的波恩女士不可能不知情，她的警告無非就是為了證明自己，證明美國政府的清白罷了.
1998年09月30日，美國總統柯林頓宣布，在於今年9月30日結束的1998年財政年度里，美國聯邦政府財政預計將出現約700億美元的盈餘。這是美國政府自1969年以來首次實現財政盈餘。不知道這裡面，有多少是其他國家人民的血汗
③ 投資理論與案例分析
一、投資理論
1.鍾擺原理
就是任何一種資產的價格都不可能無限地上漲，也不可能無限地下跌，就如同鍾擺一樣終究會回歸到平衡狀態，偏離程度越大，反向調整的幅度也越大，反之亦然。投資者往往死板運用這個原理，在明顯單邊市勢中希望抓住轉勢的轉折點而不斷進行逆市操作，因而造成巨額虧損。價格本身不會告訴投資者何時轉勢，只有依靠基本面的把握，同時結合技術分析中的趨勢分析，順勢而為，這樣才能正確運用這一理論來把握中長線的運行走勢。
2.水床原理
就是從一邊按下去，另一邊就會因為水的擠壓而突出來。如果把水床比喻成整個金融市場，那麼水床里的水就是資金流，各個金融市場之間的資金流動就表現為此漲彼消的關系。資產價格是由資金來推動的，短期內金融市場的增加或減少的資金量相對於總存量來說可以忽略不計，通過分析把握不同子市場之間資金的流向來判斷機構們的操作思路，從而把握市場中長期的走勢。分析的參考指標通常包括股指、收益率曲線、CRB指數（路透商品研究局指數）等。
3.組合投資理論
馬可維茲1952年3月在《金融雜志》上發表的題為《資產組合選擇》，文章主張以收益率的方差作為風險的度量，並提出一個以投資組合收益率的方差為目標函數的模型，為現代投資理論奠定了基礎。重要結論：
（1）多樣化投資可有效地投資風險；
（2）資產的相關程度越低，資產組合的風險越小。
二、投資需要掌握的要點
1.市場焦點的把握
市場中線的走勢方向一般都是某一個市場焦點所決定的，同時市場也在不斷尋找變化關注的焦點來作為炒作的材料。當然市場焦點的轉換也是在不知不覺當中完成的，不可能有一個明顯的分界線，只有通過市場輿論和某些相關信息才能做出推斷，而且不能排除推斷錯誤的可能。
2.紀律至上
在決定入市之前，必須先認清自己的風險和期望回報是否對等，以此來決定目標入市價格和止損價格。特別是對於新手而言，往往在入市之後即把原先的計劃忘得乾乾凈凈，或者即便記得也不能嚴格遵守，尤其是價格即將到達其止損價時便向自己妥協，臨時變動既定的止損價甚至乾脆取消，結果落得巨額虧損。在瞬息萬變的金融市場上如果不遵守紀律，不嚴格止損，是根本沒有辦法生存的，因為你還遠沒有達到在價格面前心若止水的境界。
3.市場永遠是對的
投資者犯的最大錯誤往往就是在市場面前不肯認輸，不肯低頭，固執己見。但是請記住，市場價格已經包含了市場的一切信息，市場永遠不會錯，錯的在於你自己。不要自以為是，不要有虛榮心，按市場給你的信息來決定行動計劃，一有不對即刻認錯，這才是市場的長存之道。
4.不要相信規律
任何金融工具的走勢絕對不存在所謂的規律、也沒有可以絕對保證獲利的公式可循，否則豈不是人人成為千萬富翁?相信市場走勢有規律存在的心理是假定了歷史會重演。許多專家經常研究以往造成漲跌的原因，而後期待只要這些原因重復出現，大勢也會因此漲跌。不過在你接受任何這類說法時不妨自問，為什麼成千上萬的聰明人，窮數十年之精力研究，卻未因此而致富或許這樣就能讓自己的腦筋清醒一點，不輕易相信所謂的規律。
5.順勢而為
資本市場或黃金市場作為一個全球性的市場，即使是擁有巨額資金的投機基金也無法決定市場價格，何況個人投資者。所以最明智的方法就是跟隨市場趨勢而為，和市場對博無異於螳臂當車，自不量力。
三、投資各類資產質量或風險點分析
資產管理能力主要通過其各種資產比例搭配是否合理、周轉速度快慢來衡量。資產質量的高低是資產管理風險大小的重要標志和最終結果。
張新民認為，資產質量是指資產的變現能力或被企業進一步利用的質量。資產管理風險的大小最終表現在資產的賬面價值與變現價值或潛在價值的差異上。
李志遠則認為，資產管理風險的大小可以通過資產的質地、結構、性能、耐用性和新舊程度等細小地方表現出來。
一個公司資產管理風險主要表現在：變現價值是否高且穩定；資產結構是否合理且與短長資金來源搭配是否科學；不良資產比率的大小；資產周轉速度是否快；資產是否合規合法取得、應用、銷售；資產的使用消費是否有益於人們的身心健康。
1.貨幣資金的風險點分析
貨幣資金持有量不合理；貨幣資金收支過程中的內部控制制度有缺陷及其實際執行情況不徹底，有浪費和物不所值的花費；不嚴格遵守國家貨幣資金管理規定；貨幣資金構成質量不高（不同幣值、不同表現形態）、有資產貶值風險。
公司貨幣資金收支中的內部控制風險主要體現在貨幣資金管理權失控導致道德風險和逆向選擇。公司在日常資金收支環節中應盡可能由具有不同授權的人員或部門來完成；嚴格按照公司設置的止損點規定執行審批權；嚴禁毫無節制地染指衍生金融工具的炒作；高管年薪應該與公司經濟效益掛鉤，與普通職工差距應該小於5倍；以提高職工積極性，保證公司貨幣資金的安全完整和運行效率。
2.應收賬款風險點分析
第一，應收賬款的賬齡短和金額小；賬齡長的應收賬款比例低於同行業水平；
第二，債務人構成搭配合理，信譽高，經營穩健，函詢溝通及時，掌握債務人信息充分及時，與債務人關聯度小或沒有關聯；
第三，企業的信用政策質量高，信用標准松緊有度，信用條件因債務人誠信度而異，收賬政策講究成本效益原則，收賬多少與收賬人員工資獎金掛鉤；
第四，呆壞賬金額及比率低於同行業，在可控制范圍內；應收賬款的抵押擔保轉讓靈活運用、合規合法；
第五，應收項目讓債務人設立為抵押或擔保債權或等額賒購對方產品；
第六，壞賬損失率、機會成本和管理成本低於同行業；
第七，銷售收現率高，收現保障率高，企業日常現金需求對應收賬款收回的依靠度低；
第八，促銷功能與減少存貨功能的效果明顯。
【例20-1】長虹應收賬款被騙經過：長虹屬於競爭激烈的電子電器行業，為了急於拓展海外市場，於2001年採取了向美國市場進軍的戰略。海外代理全部交給了在海外有一定影響力的APEX公司。長虹總裁先貨後款的形式和APEX打交道。從2001年7月開始A公司彩電源源不斷發向美國，雖然採取了保理程序，但到2004年底止，長虹掛在APEX公司名下的欠款高達4.7億美元，摺合人民幣近40億元。巨額的負擔已讓長虹不堪重負，不得不對這筆高額欠款計提巨額壞賬准備。請問：①長虹巨額應收賬款被騙的原因是什麼？②如何防範類似事件的發生？
3.存貨風險點分析
存貨結構風險主要是指原材料、在產品和產成品的持有比例不合理給企業帶來的風險。存貨貶值風險是指由於存貨的殘損變質、冷背呆滯、不適銷對路、存貨跌價等，從而使存貨價值低於預期價值所形成的風險。造成存貨貶值的原因，可能是由於存貨的物理質量先天不足（自然質量）；存貨的時效狀況不容樂觀（保質期、內容穩定性、技術關聯性）；市場供過於求、周轉速度過快過慢等。存貨持有量不合理風險是指存貨的持有量過高或過低給企業帶來的損失。存貨持有量過高，會增加存貨的儲存成本、機會成本和管理成本。存貨持有量過低，會增加存貨的進貨成本、缺貨損失、信譽損失等。
4.長期投資風險點分析
投資前全方位的可行性評價是否科學；投招標程序是否合規合法；投資過程中或完工後是否有科學的項目後評價；長期投資變現價值是否大於投資成本且穩定增長；投資凈收益是否為正，且穩定增長；投資所獲投資收益是否超過政府債券收益水平；被投資單位財務狀況、經營成果和現金流量情況是否穩定，市價是否高於賬面價值且穩定；是否存在長期投資短期化現象（可增加流動比率但不增加償債能力），長期投資風險控制主要是公司投資風險的測量與控制是否得當及其與收益的對稱問題；企業是否具備對投資不確定性的分析能力、投資前、投資過程中是否具備風險預警防控機制；投資後是否具備風險責任追究考評機制。
5.固定資產風險點分析
固定資產的內部控制風險主要是盲目購建、資本性支出擠占生產成本、固定資產盤盈不入賬、固定資產閑置不處理、固定資產殘值不入賬、虛增（減）折舊、虛列維修費用支出等所帶來的風險。固定資產不具有增值潛力是指由於固定資產更新換代能力差、物理性能不穩定；周轉率過高過低等原因導致創造收入和利潤的能力低下；閑置或不良固定資產比重大且處置時機不得當，有資產流失現象；固定資產的更新換代能力弱，沒有經濟壽命決策、技術始終處於落後狀態；固定資產抵押代用率，貸款比率低且不為金融機構所接受；固定資產租賃購買不相宜；固定資產的購買、領用、折舊、大修、報廢清理、轉讓等管理程序不規范，資金鏈條經常斷裂，保障率不高。
6.土地使用權風險點分析
公司是否有閑置不用的土地儲備；土地價值核算是否存在秘密准備金，並予以充分披露；土地使用權的使用、轉讓、出租是否存在爭議和訴訟；土地使用效益是否足夠高；土地的轉讓、出租價格制訂是否合理合規合法；土地的儲備是否過少或過多；國有企業原先無償劃撥土地再轉讓收益的分配是否合規合法等。
7.無形資產風險點分析
第一，企業自己研發無形資產能力弱且不具有可持續性；
第二，無形資產創造超額收益的能力弱、時間短；
第三，無形資產不具有對外轉讓或投資的增值潛力；
第四，無形資產與其它資產結合不好；
第五，企業智力資本薄弱且不具潛力，駕御無形資產能力逐年減弱。
如果企業明顯有著別人包括外國人都很羨涎的無形資產，但卻不知道把它當作價值進行入股投資，不知道先在外國注冊商標再出口該國，不知道保護、培育和靈活運用，那麼，企業也是抱著金娃娃找飯吃，早晚在外資的高價收購面前被誘惑而喪失其控制權和所有權。（景泰藍、四大名著、狗不理等被日本搶先注冊，五糧液、紅星二鍋頭、酒鬼、三鞭等品牌被韓國搶先注冊）
【例20-2】假定海南鹿龜酒今後每年的凈利為2.5億元人民幣，所得稅率為33%，1996年最低報酬率為20%。有形資產價值為1.63475億元人民幣，假定企業能生存60年，匯率為1∶8.5。問該酒廠無形資產價值為多少美元？
8.衍生金融工具投資風險點分析
必須由訓練有素的投資衍生金融產品的專業機構或人才進行實際操作；必須是在企業經過謹慎預測、嚴密論證和股東大會充分協商批准基礎上進行；必須化整為零細水長流地循序漸進，設置止損點，不可盲目冒進到了不可控制無法挽回的地步；企業高層財務管理人員必須樹立資金安全和保本是第一位的、收益是第二位的理念；一旦出現巨額衍生金融工具投資風險，能夠及時補救，並追究有關人員的決策失誤責任。
【例20-3】中航油新加坡子公司參與石油期貨期權的交易從2003年下半年開始，那時油價波動上漲，中航油初戰告捷，2003年盈利580萬美元。2004年一季度，中航油在油價漲到30美元以上開始做空，以後越虧加倉越大，最後做空石油5 200萬桶，在油價50元以上被迫強行平倉，合計虧損約5.5億美元。
9.風險投資基金
風險投資基金又叫風險資本（venture capital）是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力企業中的一種權益資本。
風險投資基金的特點：①它屬於高風險投資；30%成功、30%持平，40%失敗；②它屬於高收益投資：1995～1997年美國回報率 48%、40%和36%，對國民經濟的貢獻率65%～85%；③它屬於組合投資；④它屬於長期投資：3～7年；⑤它屬於權益資本，彌補政府無法投資、銀行無法貸款支持高科技企業的功能缺失；⑥它屬於專業投資；⑦它集融資與投資於一體，匯供應資本與提供管理服務於一身；⑧它由風險投資公司——大多為私人合夥企業運作；⑨風險投資家需要大膽心細，三思而行；⑩風險投資家既是投資者又是經營者；
美國風險投資基金的發展給我們的啟示：①法律做保障，稅率要低。②政府要創造條件而不是直接干預。③投資對象主要是高科技項目但又不限於此。④人才培養與選用是風險投資成功的關鍵。
著名世界風險投資起家的公司：晶元製造商英特爾公司——風險投資家羅克；美國數據設備公司7萬美元，14年後股票市值3.55億美元——風險投資公司ARD；蘋果電腦、微軟、LOTUS、康柏、SUN微系統、思科；美國基因工程公司：佔全美生物葯品銷售額的1.6%——風險投資家斯旺森；扎克伯格上大二時創建的Facebook，2005年獲得1 200萬美元風投，2010年市值高達176億美元。中國的小肥羊、搜狐、網路、網易等著名公司都是通過風險投資起家並上市壯大的。
風險投資面臨八大法律風險：風險投資主體信息不對稱；技術開發缺乏市場前景；風險企業知識產權合法性；風險投資協議締約不能；不當與商業秘密保護；盡職調查不實及法律意見書失誤；風險投資協議履行過程摩擦；風險資本流轉不能、IPO不能、股權轉讓不能、清算不能。
④ 有沒有股指期貨書籍，裡面內容是股指期貨案例分析之類的書籍
《多空英雄 股票期貨期指操盤教程》[中]只鐵
《畫說股指期貨》（入門必讀書籍）
《股指期貨完全手冊》（陳勝權、陳躍、辛靈梅）
《股指期貨這樣玩》（入門必讀書籍）
《股票期貨破壞點交易戰法》終結版
【以小博大：股指期貨基本操作】
【股指期貨入門與實戰】最新完整版
從一萬到一億證券期貨之老鬼真言
大師的命門 股票、期貨價格分析方法的缺陷及解決之道
學股指期貨識大盤漲跌 股市NO·1
搶佔先機：股指期貨基礎知識及實戰技巧
股指期貨 從入門到精通
股指期貨全攻略一周通
股指期貨和黃金期貨交易手冊
股指期貨實戰指南：三年獲利翻三倍的台指期貨實戰經驗
股指期貨投資入門+全彩圖解版
股指期貨教程
股指期貨輕松入門
股指期貨這樣炒
融資融券及股指期貨實盤操作秘笈
期貨市場技術分析
日本蠟燭圖技術
期貨交易策略（斯坦利•克羅）
期權、期貨及其他衍生產品（約翰·赫爾）
十年一夢 : 一個操盤手的自白
華爾街幽靈
[推薦書目]金融投資的經典書目大全網頁鏈接
注-在裡面頁面查找「期貨」關鍵詞，有關期貨的經典書就出來了。股指期貨也是期貨的子集，原理都差不多的。
⑤ 急需！！！哪有貨幣銀行學的案例分析啊
請到百渡搜索.貨幣銀行學的案例分析.
巴林銀行的毀滅-貨幣銀行學案例分析2007-05-13 .....一．如何對待衍生金融工具。
金融衍生工具是指根據貨幣利率或債務工具的價格、外匯匯率、股價或股票指數、商品期貨價格等金融資產價格走勢的預期而定值，並從這些金融產品的價值中派生出自身價值的金融工具。它是以支付少量保證金簽訂遠期合約或互換不同金融產品的交易合約。透過巴林銀行倒閉事件，我們應當更加充分的認識到金融衍生工具其巨大利潤後面的風險。
（1）以前在同一國家內以同一實體經營的業務現在可以在多個金融中心以不同法律實體的形式經營，這意味著以前僅受一國監管機構管轄的業務現在必須由多個監管當局聯合管轄。
（2）銀行交易業務的不斷拓展使銀行的利潤來源日益多元化，同時也改變了銀行業務的性質，使銀行的風險來源日益多元化。（3）金融產品創新和信息技術的飛速發展使銀行內舞弊和欺詐行為變得更加隱蔽和快捷，造成的損失也更大。
在巴林銀行中，最高管理層和日常管理層都沒有充分理解新加坡分行所從事的衍生業務的性質，他們只注意到新加坡分行每年賬面上的盈利，卻沒有發現這些巨額盈利背後的風險。因此，管理層對業務風險的清醒認識是內控機制建立和完善的前提。這種認識必須是對銀行內每種業務的盈利和風險有客觀的分析，必須分清各種業務之間的關系，以及每種業務所要求的內控程序有何不同，以減少發生業務錯誤或舞弊的可能性。對於風險較大的業務，不能因為其收入和盈利較高就迴避其面臨的風險，而應對其適用更嚴格的避險和內控措施，因為金融業的多次危機證明，盈利收入越高，尤其是收入增長最快的業務，往往也是風險最為集中的領域。巴林銀行的教訓在於高級管理層與業務操作人員的信息溝通渠道嚴重脫節，高級管理層對巴林銀行所從事的業務缺乏足夠的了解，即使是在一些危險的信號出現時，管理層也對此缺乏足夠的重視。建議相關管理人員定期巡視從事相關交易的海外分支機構。巡視包括向交易員、風險管理人員、後勤人員了解情況，進入交易所進行實地調查，對分支機構和交易員的具體業務情況有所了解。
二．巴林銀行在管理上的問題。
1．銀行內各項業務的職責必須確立並明示。
無論銀行的分支機構採取何種組織形式，都必須建立起明確的責任機制。所有的管理人員和雇員必須明確自己的職責，在各個職責之間必須作到不疏不漏。報告特別指出，對於「矩陣」（matrix）組織結構的銀行，即由一名業務人員負責多項業務的部分或全部的情況下，必須特別注意管理職責的明晰。
巴林銀行無疑就是採取「矩陣」模式的典型，它的主要教訓有三個：
（1）在跨國銀行組織系統內，當地分支機構的管理層必須承擔一線監管責任。盡管業務人員可能不直接對當地分支機構的管理層負責並報告，但當地分支機構的管理人員必須對其所從事的業務情況及其後果有清醒的認識。
（2）對於銀行的非主流業務（activities out of mainstream），即所謂的創新或表外業務，銀行管理層必須有足夠的並表和監控措施；
（3）在「矩陣」模式下，可能存在著「多頭匯報」的信息溝通體系，即業務人員可能既向當地管理層匯報，又向總部業務管理部門匯報，因此在接納信息的管理層之間必須要有充分的信息溝通渠道。
當銀行對其組織結構進行重大調整時，尤其是當將幾個業務性質完全不同合並時，應注意防範利益沖突和權責不清所造成的風險。巴林銀行在倒閉前倆年就進行了類似的業務結構調整，巴林銀行總部允許尼克.里森同時負責交易和清算，前台辦公和後台稽核等性質完全不同的業務，最終使得新加坡分行的業務完全操控在李森一人手裡，為其舞弊交易提供了便利，最終釀成無可收拾的局面。因此，報告要求銀行在對其組織結構和業務結構進行調整時，應注意保持核心業務和監控業務的有效隔離，在交易的各個階段必須確保內部控制機制的獨立性，避免「一言堂」式的管理模式。
2、利益沖突業務的隔離是內部控制有效性必不可少的一個環節。
巴林銀行最慘痛的教訓在於沒有實現「前台職務」（front office）和「後台職務」（back office）的有效分離。所謂前台職務，主要指交易業務，所謂後台職務，包括清算、稽核和業務准入。盡管後台業務與前台業務往往是並行發生，一一對應，如一筆交易必然伴隨著相應的清算交割和業務稽核，但並不等於說，後台業務是從屬於前台業務的，巴林銀行顯然就混淆了前台業務和後台業務之間的關系，將後台業務作為前台業務的附屬品，這種以交易盈利作為重心的作法必然導致對風險因素和稽查工作的忽視，造成嚴重的危機隱患。實際上，二者之間應當是互相制約、互為犄角的一種協作關系，一般情況下二者應當嚴格分離，甚至後台職務不同性質的業務也應實現有效隔離（如清算與稽核應當分離），如此才能實現內控機制的「牽制」作用。就業務性質和地位而言，前台與後台業務沒有主次之分，只有業務分工的區別，前台主要服務於銀行的盈利性，後台主要服務於銀行的安全穩健性，當清算或稽核部門發現前台業務的不正常徵兆時，應及時報告銀行的高級管理層，以便其及時採取處置措施。
3、必須建立專門的風險管理機制以應對可能的業務風險。
缺乏專門的風險管理機制是巴林銀行的里森能夠順利從事越權交易的主要原因。巴林銀行案件的一個關鍵線索是巴林銀行倫敦總部向其新加坡分行提供的巨額資金的去向，巴林總部的官員相信這筆錢是應客戶要求的付款，而實際上該資金轉移是里森用來拆東牆補西牆的伎倆。由於缺乏專門的風險管理機制，瑣事纏身的總部官員根本沒有對這筆資金的去向和用途作審慎審查，不僅沒能查出本應查出的錯漏，反而加重了巴林銀行的損失，導致該銀行百年基業的最終坍塌。
英格蘭銀行的報告認為，風險管理部門的主要職責是對銀行的各項業務設定限定風險值。限定風險值反映了各個業務部門所能承擔的風險極限。同時，風險管理部門還負責監督業務部門是否遵守限定風險的相關政策，審查收益和損失的帳實相符情況，根據不同的風險採取不同的風險管理策略等。與傳統財務風險部門關注信用風險和市場風險的作法不同，報告強調風險管理部門應關注所有類型的風險，除信用風險、市場風險外，還應關注流動性風險、集中風險、操作風險、法律風險和名譽風險。風險管理部門是專事風險管理的職能部門，它通過對風險因素敏感的察覺和縝密的調查，來及早發現危機隱患，達到預防和控制風險的效果。
4、內部審計或稽核部門應當迅速將查悉的內部控制漏洞報告最高管理層和審計委員會，後者應盡速採取措施解決上述問題。
對於從事多種業務的金融機構而言，必須建立一個統一的內部審計機構對金融機構整體業務進行監督檢查。英格蘭銀行認為，內部審計機構的設置有助於將重大事項和業務弱項及時反饋給最高管理層，並有助於金融機構研究和計劃在整個集團內資源的合理配置問題。金融機構的規模越大，業務越復雜，地域擴張程度越高，其風險來源就約多，銀行遭遇危機的可能性就越高，就越有必要建立強勢的內部審計機構對業務進行統一的內部審計。在巴林銀行倒閉前幾月，巴林銀行新設了內部審計部門，分別對巴林銀行所從事的銀行業務和證券業務執行內部審計職能。這本來是一個能夠有效防範風險的舉措，但由於其內部審計機構是分別設置的，並且內部審計師之間及其與管理層、外部審計之間缺乏有效的信息溝通機制，內部審計的效果並不明顯。
內部審計功能不應單獨存在，而應與外部審計相配套、互溝通，並與管理層之間保持暢通的聯絡渠道。例如，內部審計負責人應能隨時向首席執行官（或總裁）、審計委員會主席等重要管理人員匯報工作，或至少保持不被任意干預的聯絡渠道。擁有長期自律傳統的英國銀行監管部門認為，內部審計應成為英國銀行內部控制系統的核心環節，銀行的審計委員會必須對內部審計機制的建立和完善負全責。
在內部審計機制提出問題之後，管理層必須在一定時限內作出及時反應，如提出補救措施或責令業務部門整改，甚至撤換業務部門負責人和舞弊人員等。完善的內部審計機制還應包括「回訪」（return visit）安排，即由內部審計部門在內部審計結束之日起若干日內對被審計單位再進行突擊式的現場或非現場檢查，以確認管理層和業務部門是否已採取了必要的整改措施。如果管理層和業務部門沒有及時採取措施，內部審計人員應及時將情況報審計委員會，由審計委員會責令管理層和業務部門進行補救或整改。
三．道德問題。
彼得·諾里斯說:「我認為可以從中吸取很多教訓，最基本的一條就是不要想當然認為所有的員工都是正直、誠實的，這就是人類本性的可悲之處。多年來，巴林銀行一直認為僱傭的員工都是值得信賴的，都信奉巴林銀行的企業文化，都將公司的利益時刻放在心中。而在李森的事件中，我們發現他在巴林銀行服務期間一直是不誠實的。
導致巴林銀行倒閉的當事人里森為什麼要做假賬欺騙？在他東窗事發前，老闆很賞識他，因為一度他能賺很多錢，他很風光。一是為了維護自己的利益，不希望主管發現他犯的過失，他就文過飾非，結果虧空越積越大。另外一個原因則是他周圍的朋友和同事。他們也有很大的責任和道德問題。由案件可以看出李森很大程度上是在幫他那些所謂的朋友在填漏洞補錯誤，例如金姆，他犯了個錯誤，損失了兩萬英鎊。並且從那以後，這里的失誤接連不斷，事情變得一發不可收拾。同事也沒能盡到應該的責任，比如托尼·雷爾頓，從文件的最後部份看起的話，或者曾經核過帳的話（哪怕是用最簡單的方法。其實，核對帳戶不過是每個審計員每天早上開機後該做的第一件事）。他早就該看見過這些叫人驚心動魄的數字。令人不敢相信的是他到新加坡一個月了，而且他的辦公桌就緊挨著李森。到現在，他也沒有採取過任何措施來幫助改善目前的財務狀況說到這里，我們可以了解，不是什麼「人類本性的可悲之處」，而是企業價值導向的可悲之處。如果巴林銀行能夠，能夠對德與才有正確的認知，對利潤和風險是同等的有清醒的認識，而不是狂熱的追求利潤的片面增加，那麼巴林銀行倒閉是可以避免的。
無獨有偶。2001年底，曾在美國《財富》雜志評選的500強企業中高居第7位的安然集團宣布破產，成為美國有史以來最大的一宗破產案。安然集團年營業收入高達一千多億美元，卻在短時間內轟然崩解，原因在於安然的首席執行官和首席財務官勾結會計師事務所，在財務報表上灌水作假、隱藏債務，藉以哄抬股價、牟取暴利。安達信會計師事務所是全球第5大會計師事務所，擁有89年歷史，因為每周費用100萬美元的誘惑，協助安然做假賬，同樣毀於一旦。
所以，在這一事件中，李森、他的朋友、審計人員和管理層都存在道德上的問題。
四．巴林銀行倒閉的原因。
巴林銀行的倒閉看起來像是因為個人的越權行為所致，實際不然，巴林銀行事件反映出現代跨國銀行管理和內部控制體制的缺陷。巴林銀行的管理層可謂在各個層面、各個步驟都存在失職現象，外部審計師和監管者對此也負有不可推卸的責任。巴林銀行事件的原因並不在衍生業務的復雜性，而主要在於業務人員的行為超出了管理層的控制范圍。外部審計師的行為准則在英國審計業務委員會的相關規則中有明確規定，其中包括了對銀行審計師的特殊要求。但其中缺乏內部審計師與外部審計師工作關系的標准和要求，造成實踐中內外審計的脫節，內外審計師之間無法實現重大審計信息的有效溝通。
參考文獻
1．《我如何弄垮巴林銀行》…………………………里森
2．《巴林銀行倒閉的教訓》…………………北大法律網
3．《國際金融》…………………………………穆懷朋編著
⑥ 過期貨投資分析應該看什麼書
樓主你加我吧，我這次考試已經一次就通過了，我也是只復習了3周就過的，現在我是期貨從業人員，三門考試全部通過，你可以加我，我把我考試的心得告訴你。
以下是我之前11月12日的回答：
樓主您好！
我也是剛經歷了這次投資分析考試，出考場的一霎那，我只想說這是我工作後考的最難的一門考試。但是我說的難是計算量大，復合知識多（很多問題的每個選項就是一個獨立的知識點），看似只考100題，實際上要花200題的時間去完成。
這種考試剛出來，市面上模擬題難度都不高，因為才幾次真考根本沒有展現題庫的完整性，模仿程度都是粗製濫造。但是從我做題的角度來說，通過也不算太難的事情，關鍵要把書本完全吃透，市面上有本期貨投資分析必做1500題的書，一定要買來做，把裡面所有公式都背下來（沒有捷徑），特別是關於那個判定系數、殘差、置信區間的那章，每一個概念都上網搞清楚，綜合體有一大部分考那個。期權的比例不是很大，但是是你的必拿分項，牛熊套利、寬跨式套利、蝶式套利等等要爛熟於心。判斷題主要是關於從業人員和期貨公司的一系列做法是否正確的問題，這個書上基本都有，用常識判斷正確率也很大。多選題裡面關於供求曲線的畫法和意義，有無彈性等等也要重點記住。技術分析的各種指標沒事也上網多了解下，ddi，威廉指標等等要很熟，還有波浪理論（重點看，怎麼判斷各浪的起點和終點幅度，書上都有，也考到了），頭肩頂和三重頂的實際應用（書上也有，別看案例是新的，但是懂得基本知識是很好判斷的），各種整理形態的特徵（我考了個矩形的）。宏觀經濟政策那章也要認真看，寬松貨幣政策會產生什麼結果等等要知道。最後第一章的那個遠期資產定價公式要全部背上，會考你股指期貨遠期合約的價值。
我只想說，我是一個熱愛期貨的人，所以我自己平時有事沒事都會看看關於期貨的知識，期貨合約和含義我都爛熟於心（這次開始考了一個目前我國期貨合約有多少種，我全部把27種具體的合約和代碼以及所屬交易所全部寫在紙上，答案一目瞭然，這個就是你平時的積累了）。這門考試確實和其他的證券和期貨考試不同，要求一個人的綜合應變能力很強，但是我想對樓主說，咱們熱愛期貨才來考這門考試，那就要比一般人付出更多的心血，平時書本上基礎一定要打牢再打牢，考試中遇到困難的計算題要迎頭而上，很多人都是因為怕麻煩而放棄了原本多算一步就能解出來的題目。堅持以上方法，那麼，淘汰率就是變成你引以自豪的勛章，而不是望而卻步的門檻。加油，看好你！
⑦ 期貨投資典型案例分析：期貨交易為什麼會賠錢
首先，需要確認所做交易的是否為正規交易所名下的期貨合約。科普一個事情，我國目前證監會監督管理下的正規期貨交易所有且只有四家，分別為大連商品交易所，鄭州商品交易所，上海期貨交易所，中國金融期貨交易所。以上四家交易所的期貨品種均需要通過正規期貨公司進行交易。驗證一家期貨公司是否正規合法，可以從中期協網站上查詢驗證。ps，注意，所有電話邀請你做期貨的，都是騙子!
其次，期貨市場是一個講究平衡的市場，有人賺錢必然就有人虧錢。你不是僅僅與普通散戶博弈，你還需要與眾多掌握了現貨資源的企業博弈。期貨市場行情依託於現貨市場，如果對現貨價格波動不敏感，就容易虧損。
第三，期貨市場比股票市場波動更大風險更大，假如沒時間盯盤，且不懂設置止損止盈，那麼虧損是必然的事情。