电力现货和期货

1. 沪深300股指期货产生的背景

二、沪深300指数的介绍分析

股指期货标的指数的选取原则主要是：指数有较好知名度和市场认可度，指数成份股的流动性较好，具有较好的抗操纵性，套期保值效果较好以及指数编制与管理方法较为科学等。沪深300指数有较好的市场覆盖率、行业代表性、市场流动性、投资性和抗操纵性，很好地具备作为股指期货标的指数的必备条件。

1．沪深300指数和市场整体的相关性

截至2006年10月13日，沪深300指数的总市值为35219.27亿元，流通市值为10231.01亿元，而沪深两市的A股总市值为51343.92亿元，A股流通市值为16873.02亿元，沪深300指数的总市值覆盖率为68.59%，流通市值覆盖率为60.64%，因此沪深300指数具有良好的市场代表性。

根据统计，按照每日收盘价计算，从2005年1月4日至2006年10月13日，沪深300指数和上证指数的相关系数为0.9962，和深圳综指的相关系数为0.9942，表明了沪深300指数和市场整体的高度相关性。按每日收盘价的涨跌点数计算，沪深300指数和上证指数的相关系数为0.9650，和深综指的相关系数为0.9748，在涨跌点数上，上证指数和沪深300指数的相关性低于深综指和沪深300指数的相关性的原因在于上证指数在新股上市首日即计入指数而造成了指数失真，因为在新股上市时，上证指数涨跌幅度与其均值的偏离度明显大于深圳指和沪深300指数相应的偏离度。

2．沪深300指数的行业代表性

截至2006年10月13日，在沪深300指数中，成份股数量最多的前三个行业是制造业、交通运输和仓储业、电力、煤气及水的生产和供应业，分别为156、28和22家，制造业在300家成份股中占的比例超过了50%。

从成份股所属行业在指数中的权重来看，排在前三位的行业分别是制造业、金融保险业、交通运输仓储业，分别占41.93%、15.05%和8.16%。尽管指数中制造业无论在成份股数量还是权重上都占绝对优势，但由于制造业中子行业很多，其经营环境、景气周期等相差很大，从而使其在股市中的走势有较大差异。因此从市场的行业板块来看，金融保险业、交通运输仓储业的板块效应更强。考虑到沪深300指数中金融保险业的成份股一共只有9家，因此，金融保险业的整体走势对指数起着举足轻重的影响。

从沪深300指数的行业分布可以看出，制造业、交通运输和仓储业的比重远远高于这类行业在S&P500指数中的比重，而第三产业所占的比重又远远小于S&P500指数。这一特点较为准确地反映了我国正处于工业化进程前期的产业特征。

3．主要财务特征

沪深300指数成份股具有良好的投资性，市盈率与市净率等估值指标明显低于市场平均水平。2006年三季报显示，沪深300指数的盈利能力、资产质量和成长性均优于市场平均水平。2006年前8个月沪深300指数成份股分红超过市场分红总额的80%，明显高于同期沪深300成份股总市值的市场占比。

从个股来看对沪深300指数的影响程度，上市公司流通A股市场比例占300家成份股流通市值比例在1%以上的有15家。其中金融股所占比重较大，其中又以银行股表现突出。沪深300成份股中6家银行股的流通A股市值为1197.54亿元，占沪深300成份股流通市值比例为11.66%。招商银行(600036)所占比例最高为4.67%，起到一发千钧的作用。

2. 什么是大宗现货交易

大宗商品是指能够进入流通领域而非零售环节的物质商品，具有用于工农业生产和消费的商品属性。在金融投资市场中，商品指的是同质、可交易的商品，广泛用作工业基础的原料，如原油、有色金属、钢材、农产品、铁矿石、煤炭等。它包括能源商品、基本原材料和农副产品3大类。

大宗商品现货交易是指通过电子交易平台销售和购买产品，完成电子买卖合同、货款支付等，从而实现商品的有效交付。

例如，铜价上涨将增加电子、建筑和电力工业的生产成本，石油价格的上涨将导致化学产品价格上涨，并促进其他能源的价格和供应，如煤炭和替代能源。投资者，特别是投资相关行业的投资者，应密切关注商品的供求和价格变化。

3. 中国是怎样丧失大豆定价权的

"中国价格"意在争夺国际市场"定价权"

中国近年来成为举世闻名的"世界工厂"，加工制造业的飞速发展带动了国内产业部门对各种工业原材料需求的强劲增长。这被世界各地的贸易商们冠以"中国因素"的名义：

▲中国是世界最大的大豆进口国，仅在2003/04作物年度的进口量就达1650万吨，每年压榨用大豆需求量高达2200万吨左右，几乎全部进口大豆都用于榨油，国内2/3的压榨公司以外国供应作为原料来源。

▲中国的铜的消费量占世界的20％，居于世界第二，国内的铜的生产量只能满足35％的国内需求，而65％的铜需要进口，每月铜的消耗量在25万吨左右。

▲中国是美国之后的第二大石油消费国，石油需求增长占世界总量的41％，而石油进口增长超过1／3，预计今年全年中国原油进口将达1.1亿吨，进口依存度在40％左右。

原材料进口对中国经济具有举足轻重的作用。与一般商品贸易不同，国际贸易中，作为加工制造业原材料的大豆、金属铜、石油产品等大宗商品的定价，是按照基差定价--以该商品"基准期货合约价格＋各类升贴水"这样的惯例来计算。在发达国家，期货市场由商品现货市场演变而来，经过长期的发展，期市与现货贸易紧密结合起来。在美国，现货贸易就是基差交易。

期货市场具有价格发现的功能。在现实中，世界上主要的期货交易所因现货贸易而紧密联动，由于上述商品定价模式的存在，中国的期货市场负有参与原材料商品定价权国际竞争的重任。争夺"定价权"--这正是"中国价格"之意义所在。

"中国价格"能否真正体现中国的"定价权"？

在沉寂多年之后，今年中国的期货市场获得了长足的发展。尤其是随着棉花、玉米、燃料油3个新品种的上市，期货市场接连不断演绎出一波波火爆行情，成交量比前几年有了大幅增长。"定价权"成为热门话题，不少媒体乐观地宣称："中国价格"的时代已经到来。

然而，也就是在今年，国内的现货企业并没有获得多少好处，反而在国际大宗商品价格冲顶过程中一再被迫高位接下单子，蒙受的巨大损失令人记忆犹新：

▲从2002年开始，CBOT大豆价格就不断上涨，03年底至今年初，国内企业同国外大豆出口商在高价位签订大量采购合同。今年4月5日，CBOT的7月份大豆合约最高达到了每蒲式耳（1吨等于36.7 蒲式耳）1064美分，创15年半新高，而5月份价格开始下跌。在十多天内，进口大豆价格狂跌1000多元，当时状况被人们称为"大豆地震"。加上宏观调控造成的信贷紧缩，许多压榨企业不得不"洗船"（违约退货）。相当多企业处于停产状态，几乎全行业亏损。

▲从今年5月起，国际国内铜市掀起了一轮大涨势头，尤其是9月以来，铜价经历了处于3000美元历史高位的大起伏，与此相应的则是国内30000元以上的现货价格。这令不少铜材加工商望而却步，以停产来减少损失。同时，过低的国内外比价使得跨市场套利盘规模空前，持续了相当长的时间，不但使国内的投机者损失惨重，也造成库存和进口的异常紧张局面。

▲2003年以来，世界原油价格经历了一个大幅上涨的过程，至2004年10月中旬，美国原油期货价格飙升超过每桶55美元，之后有所回落，但目前仍在40美元上方。来自国家统计局的数据表明，今年1月到9月，由于国际原油价格上涨，中国已为此多支付130亿美元。亚洲开发银行认为，油价如果从2004年第二季度保持40美元一直到2005年底，将使中国2005年GDP下降0.8%。上期所研发中心杨继认为，近期油价波动中人为因素起了决定作用。国际石油巨商和投机基金利用石油定价权，联袂炒作油价。

实际上，中国在这些商品的定价上一直是没有话语权的！

(1)首先，市场基础上看：尽管上述事例具体的情况各不相同，迫使中国买家"高位下买单"的原因也大相径庭，但在本质上有着共同点：尽管一些商品在国内的期货交易所有对应的合约，但我们从国外市场进口的这些商品，国内市场并没有参与到其整个价格形成过程中去。价格形成机制才是定价权的核心，国内外期市因制度和法规处于人为的分割状态，国内的投资者无法从正常渠道直接参与对方市场的价格形成过程，几乎是游离于其外的。目前为止，经证监会批准，可以从事境外期货交易的国内公司，一共26家，大都是一些"国"字号集团公司或行业大佬。一般企业则很难通过正常途径参与境外期货市场套期保值业务。商务部研究院梅新育认为：要形成有世界影响力的市场，才能形成国际定价权。之所以没有形成有世界影响力的市场，首先我们的政策条件不具备。

另一方面，尽管与前些年相比有了不少的发展，但中国的期货市场还处于"初级阶段"，发育很不充分。与国外上百年历史的期货交易所相比，国内交易所推出的合约品种无论数量、规模、还是覆盖范围都难以望其项背。大商所研究部总监王伟筠介绍："中国黄大豆期货的交易量只占CBOT的1/4，还是一个规模有待拓展的市场，黄大豆的定价权大部分还掌握在美国的交易所手里。"

品种方面，专业人员介绍，目前全球商品期货交易所有100多家，共有93类品种。而国内加上新上市的3个品种，一共才9个，与中国的产业地位及不相称。对于众多现货企业，国内市场缺乏合适的品种。比如对于压榨商来说，豆粕和豆油的价格关联更为紧密，而国内期市还没有后者；在2号大豆合约推出之前；大商所1号大豆合约仅限于非转基因大豆品种，这也与广大油厂的实际不符。相关品种的缺失，无法形成完善的价格体系，这也是业内人士不断呼吁中国应该尽快推出更多的商品期货合约品种的现实原因。

此外，国内期货市场还没有期权这样的衍生品上市，市场体系尚不完善。实际上，国内三家期货交易所均表示，早在数年前就分别开始了铜、大豆、小麦等期货期权的研究、开发和准备工作，迟迟得不到推出，原因恐怕在于市场容量还不够大，还有便是监管部门出于风险管理的考虑。

(2)从风险管理上看：国内外期货交易制度诸多不同之处，国外市场有很多值得借鉴的地方。这方面一个最典型的例子是，10月13日国际铜市出现了历史罕见的大跌，LME铜价当日跌幅超过10%，而国内沪铜最大单日跌幅4%，3日累计跌幅8%，有媒体就据此下结论认为，这说明沪铜相对比伦铜抗跌，"上海价格"在这里充分发挥了作用。而事实上，这样的差别缘于国外无停板制度而国内有，使得大跌后内外盘的比价关系需要几个交易日来恢复，倒是如铜行业分析师毕胜所言，恰恰说明了"上海价格"很大程度上还是"伦敦价格"的"影子价格"。出于对风险控制的考虑，在几次三番的发出风险警示和提高交易保证金比例后，上月底上期所又向会员单位征询意见，打算扩大铜铝期货合约出现单边市时的涨跌停板幅度。

除了交易所对交易中的风险控制外，前不久曝光的中航油石油期权投机巨亏事件，更是对国内企业敲响了一次大大的警钟。亏损的原因：逆势而为、重仓投机，这样做的风险有多大，任何刚入期市的初学者也不会不清楚。那为什么直到把老本都亏光，以至于向法院申请破产保护，亏损才被发现？有点讽刺意味的是，在中航油事件曝出后两天，欧洲期货交易所亚太地区负责人毋剑虹还对中国期货市场建言："尽早推出期权交易，更好规避市场风险。"北京德润林期货专家李磊认为，中航油的风波说明了监管体系的失效，"我们的期货监管体系到底能有多大实效，才真正应该好好反思。"

事实证明，就算有了相应的渠道让国内企业进入国际市场，缺少了风险管理，也必然会遭到国际机构狙击，落个惨淡收场。放纵的投机，在国际大市场游戏规则中，不但不能争得讨价还价的权利，反而会将本应有的话语权葬送。

(3)参与者上看：国内与国外同样存在着巨大的差距。西南期货分析师汪飞介绍，国内期货市场在市场准入制度、市场培育和投资者教育等方面存在很大的缺陷，大型机构投资者（如基金、投资银行等）尚没有得到进入期货市场的制度上许可，导致了国内期货市场投资结构以中小投资者为主的局面。据统计，在国内期货市场上，资金量在100万以下的投资者比重为84.77%，而超过300万元的投资者仅占4.75%。而在多数成熟的期货市场上，除了一些具有现货背景的企业以外，大部分是以投资基金的形式介入的，期货投资基金的市场参与份额占到整个市场交易额的60％以上。

在美国，农产品期货市场的参与主体中有60％是从事生产、流通、贸易、加工的现货商，农产品现货市场中各个环节的定价也都离不开期货市场，可以说，现货价格与期货价格真正融为一体，期货市场的经济功能得到了充分发挥和利用。而在国内关系国计民生的产品的生产和流通上，期货市场的渗透力还远远没有达到这个程度。这使得国内市场的期现货价格常常大幅背离，期货价格起不到应有的指导作用。

适应游戏规则，参与全球定价权竞争，还缺很多

将于本月22日上市的大商所2号黄大豆合约是中国朝着国际定价体系迈进的一个长足进步。但是归根结底，合约品种交割范围的扩大仅仅是"定价权"整个体系中的一个环节。中粮期货专家韩奇志谈到这个问题时就表示：要让"中国价格"真正发挥作用，缺的东西还很多，如市场开放程度、生产商的经济意识、市场参与者的结构、规则的问题、防范风险的机制……，很多。

相关：

现货市场中的基差定价：

现货市场中的基差定价是指经现货买卖双方同意，以一方当事人选定的某月份期货价格作为计价基础，以高于或低于该期货价格若干金额来买卖现货，买卖双方不理会现货价格的涨跌变化，而直接以双方商定的基差来进行交易。

目前，美国贸易商向国外油厂出口大豆时，大多采用基差定价方式，即大豆进口价格=CNF升贴水价格＋交货期内某一天的CBOT大豆期货价格。CNF（运费在内价）升贴水由美国贸易商报出，是国外到货港价格与CBOT期货价格之间的基差，该基差取决于美国现货收购市场的紧张程度、海运费、贸易商的经营利润等因素。

国内大豆进口成本=（CBOT大豆价格+综合基差）*汇率*（1+增值税税率）*（1+关税税率）+杂费

国内精铜进口成本=（LME三月期价格+/-现货升贴水+到岸升贴水）*汇率*（1+增值税税率）*（1+关税税率）+杂费

CBOT、LME、NYMEX简介：

CBOT：芝加哥期货交易所（CBOT, Chicago Board of Trade）是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品交易所。19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展，1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立后，对交易规则不断加以完善，于1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所除厂提供玉米，大豆、小麦等农产品期货交易外，还为中、长期美国政府债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货交易市场，并提供农产品、金融及金属的期权交易。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、小麦等品种的期货价格，不仅成为美国农业生产、加上的重要参考价格，而且成为国际农产品贸易中的权威价格。

LME：伦敦金属交易所（LME, London Metal Exchange）是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国／同随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。在当时的条件下，由于穿越大洋运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，所以金属的价格起伏波动很大，金属商人和消费者要面对巨大的风险，1877年、一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的某准价格。目前世界上全部铜生产量的70％是按照LME公布的正式牌价为基准进行贸易的。其年交易量达两万多亿美元，年资金周转多于两百万兆美元。

NYMEX：纽约商业交易所（NYMEX, New York Mercandile Exchange）是世界上最大的实物商品期货交易所，提供能源与金属期货期权合约的交易，并为场外能源产品交易提供清算服务。通过公开人工竟价交易与电子撮合交易系统的结合，在全天24小时内交易原油、石油产品、天然气、煤、电力、金、银、铜、铝、铂系金属等一系列合约。NYMEX上市交易的WTI（美国西德克萨斯中质原油）期货合约价格是全球石油的基准价格。

4. 吉林大学远程教育学院 会计案例分析

2004 年5 月，《财经时报》及《证券市场周刊》相继发表文章，对2003年10月上市的上海电力(600021)上市前后业绩变脸提出强烈质疑。根据2004年4月16日公布的2003年报显示，上海电力全年营业利润为5.935亿，净利润为4.902亿，而上市前披露的2003年第三季度财务报告中前三季度的营业利润却为6.926亿，净利润为4.976亿，由此可以看出上海电力第四季度营业业务是亏损的，公司上市即发生亏损市场自然非常震惊。到底是什么原因导致上海电力第四季度业绩大幅度下滑?公司管理层解释称主要原因是主营业务收入大幅下降所致，其中电力销售收入较第三季度减少53457万元，热力销售收入较第三季度增加9000万元。而这种第四季度利润下滑的情况，又与电力系统长期以来执行的电价结算方式有关。实际上，上海电力利润大幅变化的主要原因是中国电力管理体制，电网与电厂之间的结算方式及定价是一一谈判形成的。

据介绍，上海电力销售的电量主要分为三类：期货电量、现货电量、超发电量。期货电量和现货电量统称成为计划电，每年有一个定额和比例。2003年期货电量和现货电量占公司总售电量的79.77%，其余为超发电量。期货电价按国家核定的上网电价结算，去年公司的平均期货电价0.31元/千瓦时，现货电价是通过上网竞价产生的，2003年平均为0.29元/千瓦时，超发电目前执行0.19元/千瓦时的电价。电价结算长期以来基本上都是按照先期货电价、现货电价，后超发电价的顺序来进行结算的。正是这种特殊的电价结算方式，导致上海电力2003年出现“增产与增收不同步”的怪现象。公司2003年售电量达178.69亿千瓦时较2002年增长了10.47%，公司2003年增加的售电量全部为超发电量，导致公司的利润不随公司售电量的增加而同比例增加。

电力公司的电价结算特殊性决定了其收入确认也存在特殊性，当前，对电力公司收入确认上，有如下两种考虑：根据电力公司核定的全年计划上网电量，确定各月平均计划上网电量，其余按与省电力公司议定的超发电量电价核算，这样，公司于省电力公司对各月发电量予以认可后分别按计划内电价和超发电价计算确认当月销售收入，年终按实际确定的超发电量电价与省电力公司一并调整结算。即公司确认的收入与实际的结算收入(据此纳税)之间有差异，日常核算时，通过“应收账款”和“递延收益”来核算反映。二是按各月实际结算的电量和电价确认收入，即公司于电力公司对各月发电量予以认可后直接按当月结算的价格计算确认收入，这样，在前半年，可能全部按计划内的高电价结算确认收入，在后半年，可能全部按超发的低电价结算确认收入，对于该公司而言，是前盈后亏。

上述两种核算方法从全年总体看对收入的确认额是没有影响的,但是却影响公司的中期执行收入的确认，并在一定程度上反映对收入确认原则理解和实际执行中的不同。

持第一种观点的人认为：一是发电企业目前是较为特殊的行业，其产品受国家政策指导和控制，不受市场调节。所以，在价格的结算上自身缺乏控制能力。二是电力产品的生产过程单一，销售对象单一，每年与省电力公司议定的计划内电量电价和超发电价等可以认可是一项合同约定，在未满一年未完成这一合同时，不应由于结算电价的时间先后导致期间产品销售毛利的严重差异，这样不尽公允，也不具备可比性。如果出现了全年不能完成上网电量的特殊情况，可在年终一并进行追溯调整并予以说明情况，但根据历年的实际情况，尚未发生不完成计划内上网电量的情

形。三是从收入确认的四个条件来看，前3个条件可以说在这种结算方式下是满足的，第4个条件从形式上看是符合的。但仔细推敲，这种形式下结算的电量收入，所配比的成本其实是不能完全计量的，因为发电企业的发电成本，大部分是固定资产的折旧，其每发一度电的单位成本差异很

小，在目前的电力体制下，其超发电价的确定实际是没有考虑折旧成本的，所以，根据收入成本的配比原则，从全年平均计划内电量电价考虑确认各期收入，更为稳健公允可比。

持第二种观点的人认为：一是与省电力公司的实际结算电量电价，就反映了该期间的产品的销售情况，它符合收入确认的几个条件。二是虽然公司的结算价格在一年的前后期间波动很大，但是，只有如实反映，才能体现其各期间的经营业绩，虽然是由于结算价格不同的原因，但如果在当年度不能完成计划内电量的情况下，就会更清楚地反映公司各期间的经营状况。三是如果按第一种方案确认收入，则与实际结算电价收入之间形成的差异，仍是作为对省电力公司的债权反映，而对应作为“递延收益”列示，与一般意义上的“递延收益”的内容和性质不同，如何进行账务处理将成为问题。

请分析

1.上述电力公司的两种收入确认方法，在中期财务报告中分别体现了哪两种观念?

2.分析和阐述两种中期财务报告观念的各自优缺点及对信息披露的要求。

3.根据我国中期财务报告准则，分析上海电力中期财务报告中收入应该采用哪种方法确认。

4.分析上海电力2003年季度报告信息披露存在的问题，以及如何纠正。

（可上网查找相关资料，字数不少于4000）

5. 同学说中国本来就是资本主义 “你看现在什么都有人去投资：房产股市期货现货黄金基金 债券大宗商品 孰知

看了中原小象 的回答，我这么和你解释吧。如果你认为现在是有中国特色的社会主义，那么中原小象 的答案无疑是最佳答案且是标准答案。你就选他好了。
如果你有不同的见解那么看看我的答案吧。关于姓社还是姓资最简单的办法就是看按劳分配还是按资分配。
话不多说请你参考：http://hi..com/%EA%BB%CC%EC%BB%CA%B5%DB/blog/item/d8616d4d949531ecd62afc2f.html
有一天，戈尔巴乔夫开一辆小轿车名叫苏联，本来在社会主义道路上行得又快又好把在资本主义道路上奔驰的美国车都甩在后面了。可戈尔巴乔夫偏要将车往美国的车道上开结果“哐嘡”一声，掉坑里了，再也没上来；又一天，邓小平开中国车从自己原来的社会主义道路开到了美国车这条路上，他很聪明，只是把牌子调换了一下，然后开着车安稳的走在“社会主义道路”上。美国车只好拼命的挡在前面，却只能无可奈何的看着中国车飞奔着要赶超自己。【戏说哈】

6. 上海那家是一级代理日本NCC(Nippon Chemi-con)黑金刚电解电容有现货比较大的公司

哈哈，我这边就是NCC一代哦，现货还是少买些，尽可能的适当备货做期货。现货做多了难免会有以假充真。

7. 国际现货黄金属于COMEX吗国家不允许公民炒COMEX吗

http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/20081023/08155420820.shtml
这是最新的央行表态，一定看一下
comex是纽约商品交易所主要是黄金期货的，当然就不是现货啦。国际现货黄金指的是伦敦的。不是一回事。一般现货金和期货金有一定差价，期货金因为有一定的仓储费所以要高点现货黄金。
目前国内现货因为杠杆比例太大，1.100 没有保证金第三方存管，所以还没有开放，只有上海期货交易所的会员才能从事客户黄金期货的开户和银期转帐事宜。