期货投资实证

① 股指期货的推出对中国股市有何正面、负面影响

1．对股市资金规模的影响
由于股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等特点，股指期货的推出在短期内将会降低部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场，产生一定的资金挤出效应，股市的资金会流向期市，造成股市暂时失血。日本初期就遭遇过这种情况。
股指期货还有另一个效应，即可吸引场外资金。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此它会吸引大量场外观望资金实质性的介入股票市场，此外，它还可以减少一级市场的资金囤积。
综上考虑，我们在分析股指期货对股市资金规模影响时，考虑资金流出的同时也要考虑场外资金的流入。Kuserk和Cocke 1994等人对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的资金和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。从我国目前的情况来看，由于开放式基金、社会保障基金、保险资金、企业年金及QFII等大额资金对风险规避程度高，它们未介入或者只是部分介入股市，加上我国居高不下的银行存款找不到出路，场外资金规模庞大，具有避险功能的股指期货推出以后，资金潜在流入的规模远大于可能流出的资金规模。因此，我们大胆的认为：推出股指期货可望增加股票市场的资金规模。

2．对股市流动性的影响
境外股指期货发展的经验表明，股指期货和股票市场交易具有相辅相成相互促进的关系。股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略的大量需求而增加对股票交易的需求，从而增加股票市场的流动性。


3．对股市结构的影响
股指期货的推出将加大股市的两极分化，资金配置将大量向指标股倾斜，蓝筹股的资金聚集度进一步加大。我国股票市场的一个重要特点是股指由一小部分的大盘蓝筹股拉动，因此，常常出现大多数股票下跌而股指上涨的现象。股指期货推出以后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大量增加，推动指标股的价格上涨，指标股价格的上涨又会吸引大量散户跟进，进一步推动股价的上涨；而非指标股活跃程度会日渐萎缩，小盘股的流动性将会逐渐丧失，慢慢的被边缘化。Damodarn等（1990）对S＆P500指数样本股所作的实证表明，开展股票指数期货交易后的5年间，指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。因此，本次股指期货的推出将使市场经历一场优胜劣汰的结构调整，大盘蓝筹股进一步得到优化，而小盘股则会相对被削弱。
股指期货的推出将改变以前单边市的格局，投资主体和投资模式多元化，市场的博弈规则将更为合理。各类不同风险收益偏好的投资主体可以利用股指期货这一有力工具选择自己需要的投资组合，从而对冲风险，实现符合其资金性质的风险收益比。投资模式也扩展到套期保值、套利和投机等多种方式，市场深度和广度将得到极大的扩展，市场投资模式和投资主体都趋于多元化，从而促进股市的健康发展。

4．对股价波动率的影响
股指期货在短期有"助涨助跌"的作用，长期可以稳定股价，使股市估值趋于合理。
在短期内，股指期货会在牛市助涨，熊市助跌。股指期货具有高杠杆低成本的特点，牛市中，投资者买入股指期货，套利者将卖出期货，买入股票，因而，推动股指加速上涨；而在熊市中，投资者看空后市，将大量卖出股指期货，套利者将买入股指期货，卖出现货，因而，推动现货指数加速下跌。但是，股指期货的推出只能说放大了股市的涨跌，并不决定涨跌。
长期来看，股指期货的推出使投资主体投资策略多元化，现货市场信息传导机制加强，程序化交易、套利交易等交易方式的存在使价格不可能偏离基本价值太远，如果股指价格高估或者低估，立即会有套利者做出反应，将其价格拉回到合理的水平，因此，股市的定价效率将得到提升。
因此，股指期货的推出将促进股市更为完善和成熟，投资者更趋理性，减少股价不正常的暴涨暴跌现象，从长期来看能起到稳定股市的作用。

5．对股价的影响
对于投资者来说，关注的焦点集中在股指期货的推出将如何影响股价，在多大的程度上影响股价。以下，我们将从决定股价的关键性因素、股指期货影响股价的传导机制两方面进行分析。

② 求中国期货市场的交易数据实证分析

1. 直接影响相对有限：中国官方储备及商业银行投资的美元资产在本轮危机中一度暴露于风险中，但总体而言投资损失有限，不会对中国金融体系产生较大冲击。
2.具体的影响：
(1)美国消费减少影响中国出口：雷曼兄弟公司的倒闭和美林公司被收购与始自去年的次贷危机一脉相承,在众多专家看来,这个事件仅是整个危机过程中泛起的一朵浪花,不应该被孤立看待,其对中国经济的冲击实际上也是次贷危机对中国宏观经济影响的延续。可以从出口和进口两个方面来理解这次危机对我国的影响。出口方面：可以预料的是我国宏观经济的外部环境将由于此次席卷华尔街的金融风暴而更显严峻。海关总署的进出口数据显示,2008年前8个月,我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显,由于美国是中国商品最大的出口市场,一度在6-7月份冲高的中国外贸出口增速又将遭遇考验,外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降。在这种环境下,出口商很可能没有动力革新技术,而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额,这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。进口方面：受此次金融危机的冲击,美国经济在下半年仍有下滑的可能,从而导致其国民消费能力和消费欲望继续降低,而投资支出将出现增加,“这对中国的外贸出口并不是一个利好消息”,如果美国国民的消费需求减少而制造业因投资增加而逐渐恢复活力,那么势必减少从中国进口商品的数量。

（2）加大国内进口商品成本：进口方面,由金融风暴带来的冲击则与美元汇率密切相关,目前国际市场上大宗商品几乎都以美元定价,美元走势的强弱决定了大宗商品价格走势的高低,从可以观察到的数据来看,由于近期美元逐渐反转走强,原油、铁矿石等商品的价格显现下降趋势,这对需要大量资源性产品的中国来说本属利好消息,然而雷曼兄弟公司破产倒闭、美林公司被收购不期而至,再加上一周前被美国政府宣布接管的“两房”,美国金融市场反复动荡严重影响到美元汇率的走势和持有者的信心。虽然美国经济形势在二季度表现优于预期,体现出了足够的韧性,但这是由于美元弱势所带来的强劲出口所致,因此,在金融风暴袭来,国内需求更趋疲弱的情况下,美国政府将继续推动“弱势美元”下的出口,给美联储预留出进一步降息的空间。虽然中长期还是看好美国经济走强和美元汇率走高,但是短期内弱势美元的政策似乎已被市场所认可,如此一来,原油、铁矿石等资源性产品的价格将被再度推高,我国进口以美元计价的大宗商品付出的成本也大为增加。

（3）重创国内金融市场信心：中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇：雷曼兄弟公司破产是美国次债危机的延续,带给金融机构的损失和震动相当大,华尔街五大投行拥有强大的投资和研究团队,资产超过数千亿美元,信息资源也极为丰富,这样大型的投行也纷纷倒闭,说明了此次危机的严重性。“不同的金融机构出现了不同程度的损失,有所区分的只是损失额度大小,像雷曼兄弟,还包括前面被美国政府接管的“两房”和3月份被摩根大通收购的贝尔斯登等,但与其估算投资者的直接损失不如考量对金融市场的信心打击。具体到中国而言,
,影响在两个层面上,第一个层面是市场信心,美国出大问题的机构相继破产,给中国的投资者心理蒙上了一层阴影。可以获得印证的是,雷曼兄弟公司破产消息传来的次日,正值A股结束中秋三天假日开市,沪深两市银行板块全线暴跌,其表现只能以“惨不忍睹”来形容,其中,工商银行跌9.95%,建设银行跌9.94%,中国银行跌9.17%。在多方利空消息的垂直打击之下,沪深两市银行股全天放量大跌超过9.0%,多达8家银行股跌停。招商银行持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元,其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元,并且公司尚未对上述债券提取减值准备。

（4）给国内金融机构带来直接损失：雷曼兄弟破产给国内金融机构带来的直接影响,包括两方面:一方面,我国的金融机构、投资者持有较多的次级债券,形成实际损失；另一方面,金融危机导致美国出现衰退,它会传导到中国来。对持有大量美国金融机构股票和基金的中国银行业的担心。根据破产文件显示,雷曼兄弟前30大无抵押债权人主要是亚洲金融机构,包括日本的Aozora银行、中央三井信托、住友三井金融、瑞穗实业银行、信金中央金库、国内金融机构中中国银行再度被牵涉其中。据报道,雷曼对日本Aozora银行欠款额达4.62亿美元,对瑞穗实业银行欠款额达3.82亿美元,对花旗集团香港子公司欠款额约为2.75亿美元,而中国银行纽约分行也曾主导给雷曼贷款5000万美元。

3. 教训深刻宜引以为戒：中国可以在美国本次危机中学得以下教训：
(1). 宽松的货币政策易引发资产价格泡沫，给日后金融系统危机带来潜在风险。
(2). 面对国际市场这碗“深水”， 中国的“走出去”政策须更为谨慎，对外投资需要有严格的风险评估和多元化的投资策略

1回答者： 蒸汽机车司机 - 见习魔法师 三级 2009-5-25 09:42

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检举1. 直接影响相对有限：中国官方储备及商业银行投资的美元资产在本轮危机中一度暴露于风险中，但总体而言投资损失有限，不会对中国金融体系产生较大冲击。
2.具体的影响：
(1)美国消费减少影响中国出口：雷曼兄弟公司的倒闭和美林公司被收购与始自去年的次贷危机一脉相承,在众多专家看来,这个事件仅是整个危机过程中泛起的一朵浪花,不应该被孤立看待,其对中国经济的冲击实际上也是次贷危机对中国宏观经济影响的延续。可以从出口和进口两个方面来理解这次危机对我国的影响。出口方面：可以预料的是我国宏观经济的外部环境将由于此次席卷华尔街的金融风暴而更显严峻。海关总署的进出口数据显示,2008年前8个月,我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显,由于美国是中国商品最大的出口市场,一度在6-7月份冲高的中国外贸出口增速又将遭遇考验,外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降。在这种环境下,出口商很可能没有动力革新技术,而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额,这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。进口方面：受此次金融危机的冲击,美国经济在下半年仍有下滑的可能,从而导致其国民消费能力和消费欲望继续降低,而投资支出将出现增加,“这对中国的外贸出口并不是一个利好消息”,如果美国国民的消费需求减少而制造业因投资增加而逐渐恢复活力,那么势必减少从中国进口商品的数量。

回答者： 解放了没 - 助理 二级 2009-5-25 19:53

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③ 开通期货需要什么条件和资金

期货开户即投资者开设期货账户和资金账户的行为。证监会对于期货投资者的开户资金下限并没有明文规定，开户资金随期货公司规模的不同和交易方式的不同。

期货开户所需资料和条件：

1、中华人民共和国居民身份证原件(必须是二代身份证且年满18周岁)

2、银期转账银行(工行、农行、中行、建行、交行开通银期转账业务)

二、股指期货开户硬性条件包括： 如果想做股指期货，除上面两条外，
还需须具备至少有10个交易日、20笔以上的股指期货模拟交易经历、或者最近三年具有10笔以上商品期货交易成交记录且开户资金不低于50万人民币;建议先做做商品期货，目的是熟悉期货市场。

期货开户所需要的资金：

期货开户是没有资金限制的，期货开户最低保证金一般是交易所保证金比例加 2%，资金量大能控制风险，可以享受交易所保证金比例。

目前证监会对于期货投资者的期货开户最低保证金下限并没有明文规定，由各公司自己把握。

一般期货公司对外宣传中的期货开户资金要求一般为10万元，而在实际操作当中，随期货公司规模的不同和交易方式的不同，各公司对开户资金的要求都有一定的浮动空间。

如是网上交易的客户开户保证金一般只要求为5万元;又如规模较小的公司为了吸引客户最低的开户资金要求只有2万元。

另外，随着银期转账、期证转账业务的逐渐增多，客户可以自由地在银行账户、证券账户、期货账户之间转移资金，因此，开户资金的门槛已经基本消除。

另外，当取出保证金后的可用余额低于开户资金也可以继续进行期货交易，小资金也可投资期货。

④ 大宗商品指数基金对期货价格影响实证怎么选取参数数据

这个肯定是有影响的啊，这样才会有这样的效果的啊

⑤ 期货跨期套利时要如何利用历史数据进行的实证检验

1般来讲历史数据只能提供参考，要实证的话还是以当天的为准！

⑥ 如何对股指期货套利进行实证分析

游侠股市可以模拟交易股指期货，就是使用虚拟资金交易，不知道符合你的需求吗

⑦ 论文题目是“股指期货对股票市场影响的理论与实证分析”，请告诉我哪些是理论上影响，哪些是实际上影响

股指期货对股票市场的理论影响是：降低市场风险，减少股价波动，稳定经济运行状态，是股票市场泡沫减少，成为名副其实的：“经济晴雨表”，但实际上由于散户无法参与，以及公募基金不参与股指期货交易，股指期货现阶段已成为机构打压吸筹和建仓拉升的工具，原因就是竞争机制未建立，将绝大多数投资者拒在门槛外。

⑧ 期货指的是什么股指期货又是什么

指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。 但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。 当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。 股指期货交易与股票交易的不同