关于期货投资的文章
A. 跪求几篇期货带来快乐人生的文章
你说的快乐人生应该指赚了很多钱了吧!我这里有篇文章是关于期货的,你看看。开篇之作
----写给期货新兵
兴趣是最好的老师。我大学读的管理专业,说实话,专业课没去过几次,从这点上说不是个好学生,但翘课也没去玩,都去听期货和股票的选修课了,这两门课几乎一节都没少过。虽然跟我的专业可以说完全不相关,但这是我的兴趣所在,我愿意花费巨大的机会成本去学习它,研究它,追求它。因为我喜欢期货和股票,期货尤甚,所以毕业后就选择了期货这个行业,这个行业极富挑战性,潜心研究的一夜暴富不是神话,胡乱开仓的倾家荡产也不少见。希望所有的期友们都能去享受它带来的刺激感和成就感。
严格来说我做期货实盘的时间也不是很长,可以算个八成新手,就我从完全的新手到八成新手过程中间有一些体会,现在把这些感受写下来,希望能给完全的新手们提点儿醒,少走点儿弯路。也恳请期友中的高手们指点一二。
1、耐心也是一种投资。在我指导的客户中有这么一种现象,我报的点位没错,但是他们还是会亏损,这种情况多数发生于横盘的时候,究其原因就是没有耐心等待到我给的开仓点位。这个时候如果是在我报的点位横盘,那你可以顺应该品种的原有趋势去做单,即使支撑(压力)位下破(上破)被套,后期也是会回归原有的趋势,耐心持有的话风险不是很大,也比忍受割肉的痛苦好的多。当然前提是不要满仓操作。(后面会说一下资金管理的问题);还有一种情况就是行情横盘时距离我报的点位还有一定的距离,我的建议是耐心等待,挂单操作,为确保安全成交的话可以挂在我报的点位左右一两个点的位置(挂多在支撑位之上,挂空在压力位之下)。没有单子去等待总比拿着亏损的单子等待好受些吧...如果实在管不住自己的手在不该开仓的位置开仓了,那就等到了我给的支撑位,并且没有下破这个支撑位时就近加仓,降低均价。
2、严格止损,严格止盈。基本上每次我都会报止盈止损点位,只要严格执行了,亏的是小钱,赚的是大钱。我还没得道成仙呢,不能保证你每次都稳赚不赔。距离均价线或我给的点位较远时开仓的,建议小资金客户止损点位放在开仓位之下三五个点的位置,要对市场有敬畏之心,不要盲目认为市场会随着你的主观意识去走。在这里我还想说一个新手做日内短线的原则:均价之上不做空,均价之下不做多。就是背靠均价上多下空,止损就定均价,或者可以定均价上下两个点,防止均价线的伪突破。均价突破时就要反手了,我们公司的闪电手软件正好有这个功能,只要点一下就可以了,对于做日内短线的来说,时间就是金钱,这个功能不能说不实用。
3、不要满仓操作。资金管理方面建议新手不要满仓操作,仓位控制在30%左右就好了,这样你既有充足的保证金弥补持仓的亏损,也有机会加仓平均欠妥当的合约点位,更有机会加仓扩大正确方向合约的盈利。没有确切的信息表明是单边行情的时候30%的持仓量是安全可取的,但如果是明显的单边行情重仓下单也是可以的,这要灵活掌握。
4、土匪原则(说强盗原则也行)。我把做日内短线的人比喻成土匪,因为土匪抢劫追求的就是快、准、狠。实际上我们做日内就是要以最快的速度在最准的位置狠狠地抢一把出来,跟土匪抢劫没什么两样。速度慢了可能抢不到,也可能抢到的又被主家抢回去一些;抢不准位置的话就别奢望着抢到钱了,能保住自己不被套住就不错了;既然做土匪了,抢就要狠狠地抢,抢到就狠狠地抱住,能抢走一万绝不少拿一分。抢一分是土匪,抢一万也是土匪,不如做个万元户土匪。
这些是我成为八成新手体会的一部分,以后有机会再写,希望给初入期货市场的新兵们一点参考,你觉着我是在这瞎白话,当笑话看了也无所谓;也希望高手们给多指教,最后祝大家用自己的手管好自己的口袋,只许多进不许多出。
B. 求关于期货的论文(回答好的我加100分)
开玩笑
100分就想换期货公司的交易记录
别妄想了
我建议你可以改做期货某一个品种的历年大盘走势k图
然后来作为你论文的题目
否则估计你连论文都写不 出来
C. 张振亿的张振亿的期货文章
1、《道氏理论在期货实战中的应用》
2、《佛教文化提升投资修为》
3、《个人素养与期货实战》
4、《期货与参禅》
5、《正确投资需要依靠团队的力量》
6、《我的三次期货滑铁卢》随笔
7、《军事思想与投资决策》
8、《期货中国高端访谈张振亿》
9、《论道期货战略制胜》
10、《军事思想与投资决策》
11、《军事心理学与期货实战》
12、《期货搏弈背后的智慧》
13、《期货操盘高手修炼之军人素养》
14、《期货狙击手谈盈利之道》
15、《何谓真正的短线交易》
16、《培养属于自己的操作感觉》
17、《正确的投资理念造就期货赢家》
18、《期货日内波段的实战修炼》
19、《张振亿:浅谈诸葛亮权术下的牺牲品—马谡 》
20、《张振亿:假如韩信独立应该这么做!》
21、《张振亿:时与中的投资智慧》【期货日报】 。
22、《张振亿:交易是情感的抒发信念的体现》(和讯特约)
23、《张振亿:呆若木鸡的智慧》(期货日报)
24、《张振亿:让知识充实我们的心灵》(期货日报)
25、 《用训练士兵的方法培训交易执行力》
26、《 成功源于正确的思想》[和讯特约]
27、《如何从期货散户成长为超级大户 》
28、《觉悟启迪期货正道》
29、《期货投资者如何面对亏损与挫折》(和讯特约)
30、《期战论实战案例》
31、《军魂团队期货炒单手谈超级短线》
32、《看<士兵突击>谈期货人生》
33、《用训练士兵的方法培训期货操盘手 》(一)
34、《用训练士兵的方法培训期货操盘手》(二)
35、 《培养专业化投资思路 》
36、《军魂团队老将谈投资》
37、《胆略是期货投资成败的必要因素》
38、《雪后登长城感悟期货投资》
39 《品味期货投资中“慢”的芬芳》
40、《棋通期货》
D. 关于期货论文的选题(急)
写玻璃,刚上市。
要不然就写燃油。以前有交易量,现在为啥就没了。为啥航空公司不做国内期市。这里面问题大了去了。
要不然就写铅,为啥刚上市交易量呼呼的,现在没了。为啥企业不参与。
E. 求一篇关于投资理财的文章
走进富人理财圈
走进美国富人理财圈--他们拿高薪,受尊重,很少跳槽,专为有钱人理财。金融顾问组成五花八门,既有正式的金融规划师CFP,又有私人银行家、经纪人,也有会计师、,他们管理着许多账户,投资风格不一,要评估他们难度很大。但由于他们影响实在太大,总会有人尝试对他们进行评估。
舒克就是作出这一尝试的人。在过去十多年里,他对金融顾问中的一个特定群体———那些为证券公司及相关机构工作的顾问表现进行了排名。在他撰写的《走近大赢家》(Winner''s Circle)一书中,舒克列出了100名全美经纪公司中的顶级金融顾问。
尽管Edward Jones和高盛拒绝参与调查,使得这份名单不是那么十全十美,同时,任职于银行的众多优秀金融顾问以及其他类财富规划师也没有纳入调查。但是,通过对近3000名顾问筛选后确定的前100名的最佳金融顾问名单,仍为我们提供了窥视财富管理这一华尔街热门领域真面目的机会。
所谓财富管理就是为日益壮大的百万富翁们提供理财服务。上榜的100位顾问为投资额在100万美元、1000万美元及以上的富翁们提供了多种服务。
评选过程中,舒克主要依靠经纪公司自己提名,然后再对候选人的资格进行独立审查,包括监管纪录、管理资产规模以及新产品数量。舒克同时还与候选人的上司、同僚和客户进行广泛接触。最终,舒克为我们揭开了这些金融顾问的神秘面纱。
调查发现,这些顾问不是人们以前想象中的那种唯唯诺诺、听从客户召唤的形象了。他们一般都受过良好教育,精通各种金融投资服务,无论是股票、债券、对冲基金、房地产规划还是纳税规划。其中,女性顾问的人数不断上升。这些顾问们通常拥有自己的团队,人数一般为十几个,包括分析师、金融规划师和投资银行家等。虽然许多顾问像传统交易员那样收取佣金,但已经越来越多根据所管理的资产规模收取费用。
让我们走进贝尔斯登的金融顾问萨普斯登的办公室瞧一瞧。这个宽敞的浅绿蓝色办公室里设有一个能容纳6个经纪人的交易台、还有投资组合经理、会计师等专业人士使用的办公桌,以及设在角落的供45岁的萨普斯登一揽全局的一小间办公室。
萨普斯登的团队成立于上世纪80年代晚期,当时他们作为固定收益专家为企业提供现金管理服务。如今他们继续提供这项服务,同时他们也积累了上百名个人客户。“CFO们看了我们的投资情况后往往会问,能否为他们提供个人理财服务?”萨普斯登回忆说。目前有越来越多的个人客户通过介绍而来。
他的团队为个人进行债券投资,同时把股市投资业务外包给其他投资经理或对冲基金。连同个人和机构客户,萨普斯登目前管理着约65亿美元资产。由于排行榜不计机构客户资产,因此萨普斯登名列第三。
摘得桂冠的是雷曼兄弟的夏佛洛福。夏佛洛福从1966年开始在华尔街工作至今。长期以来,他一直为企业主管们服务,他个人的资产也随著这些主管们的升迁而上升。他擅长对能源领域的业主有限合伙制投资组合进行运作,这种投资组合能带来稳定而丰厚的现金回报。
富翁的爆炸性增长令顶级金融顾问们大为受益。美林公司报告估计,北美和欧洲目前约有770万人拥有100万美元的个人财富,较2002年上升了7.5%。预计未来几年,百万富翁和千万富翁人数仍将不断增长。
金融顾问们的声望也与其他证券业从业人员截然不同,后者的形象在科技股泡沫爆发后一落千丈。据调查,在23种职业中,经纪人的职业道德声誉仅高于广告从业人员、保险推销员、医疗保健组织经理以及汽车推销员。它们的地位一度甚至落在了律师之后。但是,一流金融顾问却与此截然不同。“客户对高质量、成熟的个性化服务赞不绝口。”舒克说,许多客户把金融顾问当成自己的家人。
F. 靠期货发家的真实故事
可以讲述期货奇才、机构投资部经理吉明先生的传奇故事:
1998年,在中国的江苏省,有一个亿万富翁在期货市场上,连受重挫,遭到3000万的亏损,濒临灭顶之灾。
然而,5个月后,这位富翁在一个高参的指点下,却奇迹般地得以“复活”。不光把亏损的3000万元扳了回来,还倒赚了5000万元!
短短5个月,搏取8000万,这神话是怎么创造的?那位使亿万富翁复活的“高参”又是谁呢?
为寻根探秘,记者多次慕名来到江苏中期期货有限公司,对被人们称为“神鹰”的期货奇才、机构投资部经理吉明先生进行了专访。
许多投资者之所以失败,很重要的原因之一就是只看到挣钱的机会,而不对市场进行选择。
1997年,为了向国际化基金管理、专业理财方面靠拢,公司让吉明到南京总部负责基金试点。
当时,期货交易的品种比较多,有不少品种如天津红小豆、海南咖啡等行情波动巨大,机构操纵现象多。尽管机会很多,但他还是把这类品种排除在视野之外。因为这些品种可分析性差,超出了个人的判断之外,挣钱是偶然的,而赔钱却是必然的。
按照安全第一的首要原则,他选择了大连大豆、上海铜和海南橡胶作为主要观察对象,这些活跃的大品种本身就提供了足够的投资机会。这正是吉明在进行基金投资中不断取得胜利的重要因素。而许多投资者之所以失败很重要的原因之一,就是平时只看到挣钱的机会,而不对市场进行选择,往往对风险失去控制,分析立足的根基不稳。
吉明在选择好了品种后,接着就对所关心的品种做战略性的评估。即当前的走势处于发展的什么阶段:是积蓄能量?还是处于趋势能量释放的尾声?还是在构筑顶底等等什么的。他认为这是相当重要的工作。因为它决定着下一步的操作计划和策略。只有做到前瞻性预测,才能做到有的放矢。评估行情的中心任务是:超前地捕捉一波具有战略投资意义的行情,而不是局部意义的短线行情。
至于对于锁定的交易品种,交易机会的捕捉,吉明倾向于等到商品的基本面趋向与价格所表现的技术面达到统一时。这样做,才符合每战必胜的操作宗旨。他认为贯穿《孙子兵法》全文的精髓在于全胜的思想,期货交易也是如此。
吉明说,基本面的内在要求,决定着做交易的方向。而进出场策略、时机,则更多地应用技术面的表现。根据他总结的总体方针:“宏观顺势,微观逆势”,战略方向一旦确定,就在看似最危险的地方进场交易,而实际上这恰恰是最安全的地方。因为安全与危险是相对的和可转化的。
G. 求一份股票期货有关的文章3000字左右
以下内容整理自中证网~
汇通网8月30日讯——周四(8月29日)纽市尾盘,美国初请和GDP数据向好,提振美联储紧缩预期。受此影响美元指数触及逾三周高位82.06。非美货币兑美元全线走低,但下行幅度不一。盘中美联储官员莱克发表鹰派言论,不过市场反应平淡。目前美联储9月是否开始紧缩依然不确定,市场焦点转向8月非农就业数据和叙利亚局势方面。
美国GDP数据强劲,美元全盘走强
美国劳工部(DOL)周四公布的数据显示,上周美国初请失业金人数略微优于预期。数据显示,美国8月24日当周初请失业金人数为33.1万人,预期为33.2万,与此同时,此前一周初请失业金人数修正后为33.7万人,初值为33.6万人。
美国商务部(DOC)周四(8月29日)公布的数据显示,美国第二季度国内生产总值(GDP)第二轮修正值得到大幅上修,好于预期,出口增长、进口下滑造成贸易逆差显著减少,为GDP季率增幅做出了正面贡献。
GDP好于预期可能增强市场对美国经济正走出严冬的信心,尽管财政紧缩措施的拖累。此次修正值高于此前1.7%的初值的原因为近期美国出口增速创下逾两年来最快水平。许多经济学家预计下半年美国经济将进一步加速增长,因财政紧缩措施对经济的拖累程度有所降低。
美联储曾暗示,将于今年晚些时候开始缩减购债规模,但要取决于经济数据。该国7月工业产出和耐用品订单等数据低于市场预期,经济学家称这些数据只会影响到首次缩减购债的规模。今日公布的初请失业金人数以及美国GDP数据均向好,在当前一切看经济数据的情况下,无疑增添了美联储在9月议息会上缩减QE的概率。
法国兴业银行(Societe Generale)经济学家Brian Jones表示,美国经济正在显著改善,第二季度经济增长加速。该经济学家预期,美国2013年GDP将增长2.5%。GDP修正值是回顾性数据,一般不受重视,但美联储“缩减”刺激政策的时机取决于经济数据,因此,美国第二季度GDP上修令美联储开始缩减量化宽松(QE)的预期升温。
在强劲数据后,美元全盘走强,不过非美货币下行幅度不一。其中欧元、瑞郎、日元兑美元跌幅较大,而英镑、商品货币跌幅相对较小。因欧市德国失业数据疲软同时通胀数据下小幅下降均对欧元构成压制,此外日内欧美股市上扬,显示市场情绪有所持稳,令避险瑞郎、日元受到一定压制,而风险货币则受到一定支持。
美联储莱克鹰派言论影响有限,美联储9月是否紧缩依然不确定
时段内美联储官员莱克发表讲话,作为传统的鹰派人物,他的表态依然强硬,他似乎是第一个明确表示应该在9月份应该缩减量化宽松规模的人,他今天明确的表示,缩减量化宽松规模的条件已经达到。
不过由于他今年并没有投票权,而且自2012年以来每次美联储会议他都是强硬的鹰派人物,他的紧缩言论并没有令市场有任何意外,所以市场对他的讲话并没有做出明确反应。
莱克周四强调,在去年9月份,当前的第三轮量化宽松措施(QE3)刚刚被推出时,他就已经觉得情形不对,并就此提出了相应的反对意见。而事实上,自去年10月份期,他本人就已经开始考虑如何逐步结束QE3这一问题。而现在,他觉得,已有理由相信美联储缩减QE规模的时机已经最终成熟。
周四(8月29日)公布的美国数据是否足够强劲到令美联储开始缩减购债规模,这很难判断。不过从美国10年期国债收益率的角度判断,债市似乎相信经济数据“足够强劲”。市场焦点现在转向9月6日公布的8月非农就业数据。这将是美联储下次政策会议前的最后一份非农就业报告。
随着9月日益临近,美联储是否会如市场预期那般开始缩减购债尚未确定。但是最近爆发的叙利亚生化武器事件令美联储退出量化宽松政策又多了一层阻力,美联储紧缩预期或因叙利亚危机而推迟。
日内美国国债收益率上涨,股票期货略微上涨,全球股市多数上扬,因对叙利亚攻击的时间点和程度都不确定。
目前联合国已经委派调查小组进入叙利亚对化学武器的使用进行调查。没有人知道调查报告何时会公布,但有人猜测将长达一周。而且不能确定他们否会提到谁将负责,即使他们找到化学攻击的证据。
美国会等多久?目前有报导称俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)和德国总理默克尔(Angela Merkel)已经对叙利亚危机进行过电话讨论,俄罗斯政府称双方均支持通过外交途径解决叙利亚危机。据日内最新消息,英国首相卡梅伦对叙利亚动武的提议在议会下院以微弱劣势未能通过。
交易员似乎认为,如果叙利亚打击很大程度上只是标志性动作,破坏力也有限(不会导致政权更迭),其对股市几乎没有额外的下行压力。
不过如果叙利亚紧张局势不断升级,其危机将蔓延至欧洲地区。目前欧洲二线国家已经受到波及。这将影响到欧元区经济的复苏,然后阻碍全球经济的复苏。因此美联储别无选择,不得不继续其货币刺激计划。
H. 高分求有关期货方面的论文一篇,选修课作业交的。谢谢了
浅析股指期货在开放式基金风险管理中的作用
摘 要:近年来,开放式基金在我国取得了突破性的发展。但与此同时,我国的证券市场尚缺乏股指期货等常用避险工具,这使得我国开放式基金的风险规避存在很大的缺陷。随着2006年9月8日中国金融期货交易所在上海的正式成立, 股指期货也即将推出。本文分析了开放式基金的特点及风险、股指期货的功能,在此基础上阐述了股指期货在开放式基金风险管理中的作用。
关键词:开放式基金;股指期货;风险管理
199O年代以来,基金行业出现快速增长。在中国加入WTO的背景下,开放式基金也成为中国基金业的主要发展方向之一。截至2006年11月,我国已有开放式基金249 只,远远超出了封闭式基金54只的数量,以开放式基金为主要代表的规范化的机构投资者对我国证券市场的发展起着越来越重要的作用。作为一个金融创新品种,开放式基金会对中国证券市场的持续健康发展和与国际资本市场的接轨起到有力的推动作用。
但随着开放式基金在我国的深入发展,也逐渐暴露出一些问题。国际经验和中国封闭式管理基金公司运作的实践证明:基金是高风险行业,如果没有严谨、完善的风险管理机制,开放式基金的发展面临很大风险。随着2006 年9月8日中国金融期货交易所在上海的正式成立,股指期货也将推出。在这种情况下通过研究股指期货来防范开放式基金的风险,在我国具有重要的现实意义。
一、开放式基金的特点及风险
开放式基金是指基金发行总额不固定,基金单位总数随时增减,投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金,购买或赎回基金单位的价格按基金资产净值计算。
(一)开放式基金的特点
开放式基金是与封闭式基金相对的一种基金类型,其特点是相对于封闭式基金而言的。
1. 基金规模的不固定性。封闭式基金有一个封闭期,封闭期内基金份额固定不变,即使运作成功也无法扩大基金份额。开放式基金的份额是变动的,一般在基金设立三个月或半年后,投资人随时可以申购新的基金单位,也可以随时向基金管理公司赎回自己的投资。因而,管理好的开放式基金,规模会越滚越大;而业绩差的开放式基金,规模会逐渐萎缩,直到规模小于某一标准时被清盘为止。
2. 基金期限的不预定性。封闭式基金通常有固定的存续期,当期满时,经基金持有人大会通过并经监管机关同意可以延长存续期。而开放式基金没有固定的存续期,如果基金的运作得到基金持有人的认可,就可以一直运作下去。
3. 交易价格依基金单位资产净值而定。封闭式基金的买卖发生在证券二级市场上,其转让价格在交易市场随行就市,受股市行情、基金供求关系及其他基金价格拉动的共同影响。而开放式基金的交易价格由基金管理者依据基金单位资产净值确定,每个交易日公布一次。投资者不论申购还是赎回基金单位,都以当日公布的基金单位资产净值成交。这一价格不受证券市场波动及基金市场供求的影响。
4. 交易方式的特殊性。封闭式基金一般在证券交易所上市或以柜台方式转让,交易在基金投资者之间进行,只是在基金发起接受认购时和基金封闭期满清盘时交易才在基金投资者和基金经理人或其代理人之间进行。而开放式基金的交易则一直在基金投资者和基金经理人或其代理人(如商业银行、证券公司的营业网点)之间进行,基金投资者之间不发生交易行为。
5. 净资产的信息披露更公开化。封闭式基金不需要按日公布资产净值,一般隔一定时间(我国的证券投资基金是每一周)公布一次,基金管理公司不直接受理基金的申购与赎回。而开放式基金应由基金管理公司每日公布资产净值,并按资产净值为基础确定的交易价格每日受理基金的申购与赎回业务。
(二)开放式基金的风险
开放式基金虽然有专家理财、分散风险的优势,但这并不意味着开放式基金毫无风险。开放式基金主要面临以下风险:
1. 流动性风险。开放式基金流动性风险是指基金资产不能迅速转变成现金,因而不能应付可能出现的投资者赎回需求的风险,具体表现为三种形式:一是资产流动性不足,不能及时满足投资者的赎回要求而导致的支付风险;二是不能按正常价格吸纳资金而导致的经营风险;三是所持资产的变现过程中由于价格的不确定性而可能遭受的损失。
2. 申购、赎回价格未知的风险。开放式基金的申购数量、赎回金额以基金交易日的单位资产净值加减有关费用计算。投资人在当日进行申购、赎回基金单位时,所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据,而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化,投资人无法预知,因此投资人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交,这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。
3. 系统性风险。基金投资具有分散风险的功能,但由于股票、债券市场等存在固有的风险,开放式基金也难免出现亏损。如当开放式基金投资于股市时,上市公司的股价不但受其自身业绩、所属行业的影响,更会受到政府经济政策、经济周期、利率水平等宏观因素的影响,从而使股票的价格表现出一种不确定性。特别是当基金所投资的市场出现突发事件时,无论是一般投资者还是基金管理公司,都可能面临较大的风险。
4. 非系统性风险。开放式基金面临的非系统性风险包括许多方面,主要有市场风险、利率风险、购买力风险、管理风险以及经营风险等。
5. 不可抗力风险。即战争、自然灾害等不可抗力发生时给基金投资人带来的风险。
二、股指期货的功能
股指期货是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物,由交易双方订立的,约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。股指期货的功能主要表现在以下几个方面:
(一)规避系统性风险
股票市场的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。非系统性风险可以通过股票投资组合来分散和抵消,而整个市场的系统性风险则是无法用投资组合回避的。特别是我国股票市场发展尚不成熟,系统性风险在全部风险中占的比重很高,因此迫切需要股指期货这种避险工具与持有的股票仓位进行套期保值交易,以消除股票市场的系统性风险,保持稳定的收益率。
(二)价格发现功能
由于股指期货合约交易频繁、市场流动性很高、交易成本低、买卖差价小,瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映。从市场整体看,股指期货比股票现货更接近于完全竞争的有效市场,股指期货价格的变化往往领先于股票价格的变化,并预示着股票价格的发展趋势。当股指期货价格与股票价格发生偏离时,或者不同期限的股指期货价格发生偏离时,投资者可以计算出错误定价的程度,在锁定价差的情况下套取低风险收益。大量的套利交易将使市场的错误定价迅速得到纠正,从而使股指期货具有价格发现功能。
(三)提高资金利用效率,降低交易成本
股指期货的双向交易机制使机构投资者无论在股价上涨还是下跌时均可进行交易,以避免资金在股价下跌时的闲置;股指期货的杠杆效应能提高资金使用效率,降低交易成本;股指期货的高流动性,使得在股指期货市场建立相应金额的头寸要比在股票市场简单快捷得多,而且可避免由于大量资金进出引起股价大幅波动而增加交易的执行成本。
(四)进行组合投资,分散投资风险
国外的机构投资者常常在股票、债券与期货间进行有效投资组合,以分散风险,提高投资收益率。在国际金融市场上,股指期货常被作为基金构造指数化投资组合的重要工具。基金可以借助一个股指期货合约和国库券多头头寸的投资组合,来实现对股价指数的捆绑,取得与股价指数一致的收益率。实证分析表明在原有的股票、债券组合中加入部分期货,能在同样的期望回报率水平上有效降低风险。
三、股指期货在我国开放式基金风险管理中的作用
股指期货交易的实质,是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程。在开放式基金的风险管理中,股指期货的主要作用表现如下:
(一)规避开放式基金的系统性风险
开放式基金理想的运作环境是规模大、流动性强、成熟度高、投资者理性的证券市场。我国证券市场发展不足20年,市场投机性强、波动频繁,给开放式基金带来了巨大的系统性风险。另外,我国的股市没有卖空机制,基金管理者无法进行反向操作,一旦进入熊市,基金将面临更大的系统性风险。股指期货可以作双向交易,是规避系统性风险比较有效的工具。当股市上涨到一定幅度而出现掉头向下的迹象时,或者基金管理人想暂时锁定已有的收益时,他们可以不必抛售股票,只要在股指期货市场卖出一定数量的期货合约。如果股市果真下跌,其所持有的股票会有损失,但所持有的股指期货合约可以盈利。等到股市跌势比较稳定时,平掉股指期货空单,以股指期货做空的盈利抵补股票的损失;同样在股市跌势将止转向上升时,开放式基金可以先在股指期货市场建适量多仓,然后可以在股票市场稳步选股购入,这时即使购股成本会有所上升,也可以用股指期货多单的盈利来弥补,最终达到低成本建仓的目的。上述操作方法可以使开放式基金有效地规避系统性风险,保持收益的稳定性。
(二)控制流动性风险,应付兑付压力
开放式基金购赎自由的特性,要求基金资产保持充分的流动性:有足够的现金流,满足支付需要;或保证资产及时变现弥补资金之不足。但流动性和盈利性往往是对立的,如果基金管理人仅仅考虑流动性风险,保证了资金的安全,而使其收益率下降,那么开放式基金依然会面对赎回的压力。流动性与盈利性是开放式基金管理人面临的一个“两难选择”,基金管理人偏顾任何一方都有可能引发危机。股指期货在缓解这一矛盾中起到了独特的作用。面对兑付压力时,基金管理人可以先在股指期货市场上卖出期货合约作为股票现货的替代品,当股票现货卖出后,再将股指期货空头合约平仓。
(三)优化投资组合,提高投资收益率
我国目前的投资基金一般只局限于股票市场,投资品种单一。股指期货可以丰富开放式基金的投资品种,从而优化资产组合,提高收益率。
(四)降低交易成本,提高资金利用效率
股指期货的双向交易机制使基金无论在股价上涨还是下跌时均可进行交易,以避免资金在股价下跌时的闲置;股指期货的高流动性,可避免大资金进出对股价的冲击;股指期货的杠杆效应能提高资金使用效率;在股指期货市场建立相应金额头寸的速度要比股票市场快得多。
(五)与国际市场接轨,提高竞争力
股指期货作为金融创新工具,在国际资本投资中得到了广泛运用。特别是进入1990年代以后,随着全球证券市场的迅猛发展,国际投资日益广泛,机构投资者对于套期保值工具的需求猛增,这使得近10年来股指期货的数量增长很快,己经成为全球金融衍生品市场中最具活力的金融工具。我国开放式基金如果能运用股指期货等各种衍生工具,一方面可以提高资金运作的效率,另一方面也可以参与全球衍生品市场的竞争。
参考文献:
[1]王春峰:《金融市场风险管理》,天津大学出版社 2001年版。
[2]刘炜:《证券投资基金的系统性风险和股指期货的发展》,《科技进步与对策》2005年第9期。