豆油期货的投资分析报告
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近期宏观面上没有重大利空消息出现,商品走势开始分化。在美农业部月度供需报告利空集中释放后,豆类市场焦点开始转向南美天气,美豆因此出现一波反弹行情。对于后市,笔者认为,豆类油脂中期持弱趋势不变,但近期有望保持强势。
随着南美作物进入关键生长阶段,市场开始担心产区天气形势。多家分析机构也开始纷纷下调南美大豆产量预期,油世界目前预计巴西新豆产量为7280万吨,低于之前预测的7430万吨。同时警告,阿根廷、乌拉圭和巴拉圭产量同样令人担忧。
最新的持仓报告显示,截至12月13日,美豆总持仓为558278手,比前一周增加16908手,商品基金净多为19909手,比前一周增加11323手。美豆总持仓为连续第三周增加,而基金净多更是自连续七周减少接近多翻空边缘后首次增加。基金持仓避免了多翻空的危险,不论是从心理层面还是资金层面,都会对近期行情带来直接的支撑作用。
欧债危机愈演愈烈以及美国经济相对欧盟持续向好,决定了美元将有望维持中期强势。
美国出口仍有被下调的可能。影响美豆后市出口有三大关键因素:南美汇率、南美新豆产量以及南美大豆上市进度。其中雷亚尔对美元中期走弱以及南美新豆提前上市是大概率事件,而南美新豆产量目前仍预期丰产。
从美豆装船来看,12月供需报告下调美豆出口预期后,和上年相比,美豆累计装船下降量以及出口检验下降量与美国农业部预估全年下降量大致持平。由于近期美豆装船持续缓慢,美豆累计装船、出口检验下降量高达1800万蒲式耳、2280万蒲式耳。后市如果南美产量不出太大问题,美豆出口仍有被下调的可能。
南美天气近期炒作尚属心理层面,无实质性影响。根据NOAA的数据来看,拉尼娜尚未进入成熟期,目前尚无实质性影响。历史上看,仅仅1个月降水偏少并不一定造成减产,2010年1月底的降水使其上季大豆在经历2009年底干旱后并未显著减产。后市仍需密切关注拉尼娜进展。
中期来看,至少在2012年春季前,在美元走强的压力下商品市场整体预计表现疲弱,而如果南美天气良好,则世界大豆市场面临供应压力,美豆出口前景不乐观,美豆行情维持弱势的概率较大。
综上所述,豆类油脂中期持弱趋势不变,但近期有望保持强势。
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⑦ 豆油期货的宏观经济
美联储(FED)1月30日公布了2013年首次利率决议及政策声明,为促进经济更强劲复苏,并帮助确保随着时间的推移通胀达到与目标最一致的水准,委员会将继续以每月400亿美元的进度购买机构抵押支持证券(MBS),以及以每月450亿美元的进度购买较长期国债。
委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策,以及通过标购继续延长所持国债年期。上述措施,应会对较长期利率构成下压,支持抵押贷款市场,并扶助更广泛金融市场环境更为宽松。委员会决定维持联邦基金利率目标在0-0.25%的区间不变,2010年预计只要失业率仍在6.5%之上,通胀一两年内不超过2.5%以及较长期通胀预期仍良好受控,这一水平将是合适的。
为决定维持高度宽松货币政策多久,委员会还将考虑其他信息,包括其他就业市场状况数据、通胀压力指标和通胀预期,以及金融市场发展读数。在委员会决定开始撤出宽松政策时,将采取符合就业最大化和通胀2%较长期目标的均衡措施。
美国国会众议院1月23日以285票对144通过了此前由共和党方面提出的临时性债务上限提高方案,从而使美国联邦政府在2010年5月19日之前继续进行必要的举债活动,以防发生债务违约。白宫方面对此表示认可和欢迎,称这使得美国暂时远离了债务违约的风险。
美国2012年一季度实际GDP环比增长2%,二季度实际环比增长1.3%,三季度实际环比上升3.1%。美国商务部1月30日公布初步数据显示,美国2012年第四季度国内生产总值(GDP)初值年化环比下降0.1%,为2009年第二季度以来首次出现萎缩,远逊于预期的增长1.2%。2012年GDP同比增长2.2%。
欧元区自2011年1季度以来GDP增速一直在下滑,2012年第二季度开始负增长,第三季度下降减缓,同比增长-0.8。消费者物价指数也回落到较低水平,2012年11月、12月和2013年1月消费者物价指数分别同比上涨2.2%、2.2%、2.0%,欧洲经济有趋于稳定迹象。欧元区1月经济景气指数继续回升,已连续三个月回升,消费者信心指数继续回升,已连续四个月回升。1月10日,欧洲央行决定维持指标再融资利率在0.75%不变,符合市场普遍预期。
欧洲央行行长德拉吉随后发表讲话,指出欧元区经济的弱势将持续至2013年,但欧元区经济将在2013年逐步好转,欧洲央行主要职责是维持物价稳定,而非充分就业。欧洲央行副行长康斯坦西奥2月14日表示,欧洲央行购债计划-直接货币交易(OMT)计划已经使得欧元区金融市场的信心得到明显改善,但形势依然较脆弱,若有需要,可随时启动。欧洲央行在技术上已经做好了将支付给银行的存款利率下调至零以下的准备。欧洲央行还没有进一步放松货币政策。
1月29日,日本政府内阁批准了92.6万亿日元(1.02万亿美元)的2013财年预算草案,这也创下了日本财政预算的记录最高水平。根据该预算案,在92.6万亿日元的预算中,有43.1万亿将来自于税收,另外42.9万亿将来自于发债。日本央行2月14日宣布,决定维持0-0.1%的隔夜拆款利率不变,并暂不扩大资产购买和贷款计划。该央行在宣布政策决定的声明中称,日本经济似乎正在触底反弹,预计日本经济暂时将趋于平稳,然后恢复温和复苏。日本央行审议委员宫尾龙藏建议保持零利率直至有望实现2%的通胀率,但他的提议以8比1的投票结果被否决。日本央行还称,将实施货币宽松政策以尽早实现通胀目标;将通过尽可能长时间维持实质零利率及资产购买,大力放宽政策。
上述国际三大经济体继续保持宽松的货币政策,其它经济体也都不同程度采取宽松货币政策。
国际宽松政策持续扩张以及经济好转,将支持大宗商品价格上涨。
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大连豆油期货9月1日早盘呈震荡整理。主力1201合约收10444元/吨,跌24元。隔夜美豆小幅走高,连豆油维持10450窄幅震荡。国内9月初始,消费旺季临近,消费炒作再次,而国储油脂库存偏紧给予期价进一步刺激。盘面来看,近日连豆油在连续上涨后出现调整,但不改其看多思路。预计短期连豆油将维持震荡调整。
宏观方面,美联储公布的最新纪要显示,内部对经济刺激政策进行了讨论,有一部分官员认为美国经济比想象更为疲软,应当采取刺激措施。本周五美国将公布非农就业数据,或给政策带来一定指引。欧洲仍有被下调的压力。国内通胀压力较大,但在一片弱势环境下,央行加息较为谨慎。
总部位于汉堡的油籽分析机构油世界周二预测,中国将增加大豆采购量,因库存量低且大豆产量低于预期。中国8月22日公布的官方数据显示,中国2011年1-7月大豆进口量较去年同期下降5.5%,但7月进口量较去年同期增加8%,较2011年6月增加24%。
国内方面,商务部市场运行司发布本期商务预报显示,国内油脂市场步入季节性消费旺季,加上原料成本上涨支撑,食用油零售价格继续上行。上周国内食用油零售价格比前一周上涨0.6%。国储近期将定向抛售400万吨大豆,用以满足9、10月份节日期间豆油需求的增幅,这对散油备货行情有一定的冲击。
但因油厂开机率短期内并未大幅提高,豆油商业库存供应量仍偏紧,四级豆油现货报价迈上万元关口。国内豆油现货价格近期稳中上涨,市场连续几日收阳,市场回调风险加大。虽然当前现货价格有所增长的,但成交较为冷淡,市场心态谨慎,部分终端贸易商仍以之行已有合同为主。