证券期货市场论文

❶ 证券与期货的论文怎么写啊

主要看你选题是哪个方面的，这方面可写的还是很多的！网上资料也很多的！

❷ 论文写篇——有关证券交易市场的热点问题

投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为"共同基金"，英国和香港称为"单位信托基金"，日本和台湾称为"证券投资信托基金"。
根据不同标准可将投资基金划分为不同的种类。
（1）根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。
（2）根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。
（3）根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。
（4）根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。股票基金是指以股票为投资对象的投资基金；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金：期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金：指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。
（5）根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。
此外．根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际基金、海外基金、国内基金，国家基金和区域基金等，国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金；海外基金也称离岸基金。是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投资基金；同内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金；国家基金是指资本来源于国外，并投资于某一特定国家的投资基金；区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。
中国的投资基金起步于1991年，并以1997年10月《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施为标志，分为两个主要阶段。
一、1997年10月前投资基金的发展状况
1991年10月，在中国证券市场刚刚起步时，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为第一批投资基金。此后仅于1992年就有37家投资基金经各级人民银行或其他机构批准发行，其中“淄博乡镇企业基金”经中国人民银行总行批准，于1993年8月在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的投资基金。1993年初，建业、金龙、宝鼎三只教育基金经中国人民银行总行批准在上海发行，共募集资金3亿元，并于当年底在上海证券交易所上市交易。截至1997年10月，全国共有投资基金72只，募集资金66亿元。其特点表现为：
1、组织形式单一。72只基金全部为封闭式，并且除了淄博乡镇企业投资基金、天骥基金和蓝天基金为公司型基金外，其他基金均为契约型。
2、规模小。单只基金规模最大的是天骥基金，为5.8亿元，最小的为武汉基金第一期，仅为1000万元。平均规模8000万元，总规模仅66亿元。
3、投资范围宽泛，资产质量不高。绝大多数投资基金的资产由证券、房地产和融资构成，其中房地产占据相当大的比重，流动性较低。1997年末的统计调查结果显示，其投资范围大体为：货币资金14.2%，股票投资31%，债券投资3.5%，房地产等实业投资28.2%，其他投资占23.1%。
4、基金发起人范围广泛。投资基金的发起人包括银行、信托投资公司、证券公司、保险公司、财政和企业等，其中由信托投资公司发起的占51%，证券公司发起的占20%。
5、收益水平相差悬殊。1997年，收益水平最高的天骥基金，其收益率达到67%，而最低的龙江基金收益率只有2.4%。
中国投资基金业的起步阶段存在一定的问题，其中包括：
第一是基金的设立、管理、托管等环节均缺乏明确有效的监管机构和监管规则。例如，大部分基金的设立由中国人民银行地方分行或者由地方政府审批，其依据是《深圳市投资信托基金管理暂行规定》等地方性法规，没有统一的标准，甚至在名称上都存在较大差异。在基金获批设立后，审批机关也没有落实监管义务，基金资产运营、投资方向等方面均缺乏相应的监督制约机制。
第二是一些投资基金的运作管理不规范，投资者权益缺乏足够的保障。例如，部分基金的管理人、托管人、发起人三位一体，基金只是作为基金管理人的一个资金来源，而基金资产与基金管理人资产混合使用，账务处理混乱。又如，基金托管人并没有起到监督作用，基金管理人的行为没有得到有效监控。
第三是资产流动性较低，账面资产价值高于实际资产价值。投资基金的大量资产投资于房地产、项目、法人股等流动性较低的资产，同时存在资产价值高估的问题。例如，20世纪90年代中期，部分地区房地产泡沫逐渐消除时，沉淀在房地产的资产仍然按照成本计价而没有按照市价进行调整，使个别基金资产的账面价值高于实际资产价值。
二、1997年10月之后中国证券投资基金的发展
《证券投资基金管理暂行办法》在1997年1O月的出台，标志着中国证券投资基金进入规范发展阶段。该暂行办法对证券投资基金的设立、募集与交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的权利和义务，投资运作与管理等都作出了明确的规范。1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。2001年华安创新投资基金作为第一只开放式基金，成为中国基金业发展的又一个阶段性标志。与此同时，对原有投资基金清理、改制和扩募的工作也在不断进行之中，其中部分已达到规范化的要求，重新挂牌为新的证券投资基金。
截至2002年11月底，共有17家正式成立的规范化运作的基金管理公司，管理了54只契约型封闭式证券投资基金和17只开放式基金，其中封闭式基金发行规模达到817亿元，市值约773亿元，历年合计分红超过200亿元，开放式基金管理规模564亿元，并出现多种投资风格类型。与此同时，《证券投资基金管理暂行办法》及实施准则、《证券投资基金上市规则》、《开放式证券投资基金试点办法》等有关法律法规的不断完善，也为证券投资基金的规范化发展打下了坚实的基础。
目前中国证券投资基金的主要特点表现在以下几方面：
1、法律法规不断完善，监管力量加强，为基金业的运作创造出良好的外部环境，并推动基金业的迅速发展。多部基金法规相继出台，中国证监会基金监管部作为基金监管的主要实施部门，在基金管理公司与基金的设立、运营、托管等方面实施高效监管，起草中的《投资基金法》一旦正式颁布施行，也将成为中国基金业发展的核心法律依据。
2、基金规模日益扩大，对市场的影响也日益重要，逐渐成为证券市场中不可忽视的重要的机构投资者。其中既包括新发行的封闭式与开放式基金，也包括原有投资基金经清理、改制和扩募之后形成的规范化运作的证券投资基金。目前受中国证监会监管的证券投资基金市值总和已接近800亿元，相当于沪、深两市流通市值的7%左右。
3、基金品种日益多样化，投资风格逐渐凸现。从1998年第一批以平衡型为主的基金发展至今，已出现成长型、价值型、复合型等不同风格类型的基金，尤其是随着开放式基金的逐步推出，基金风格类型更为鲜明，为投资者提供了多方位的投资选择。
4、面对加入世贸组织后的竞争格局，基金管理公司开展广泛的对外合作，学习先进的管理与技术经验，推动基金产品与运营的创新为中国加入国际金融市场竞争奠定了基础。

❸ 我现在急求一个题目，有关于毕业论文的，我是学金融学（证券期货专业）的，要写和证券期货相关的论文！

期权平价关系
供需对期货影响
证券市场有效性检验

❹ 融资融券、股市期货，证券方面论文

你可以用论融资融券、股市期货的关系来写吗，以下是给你点资料 直接抄也可以啊 希望能帮上忙 2010年1月8日，证监会正式宣布国务院已原则上同意推出股指期货和开展融资融券业务试点。股指期货是一种以股票指数为标的物远期交易，而融资融券是一种以普通股票为标的现货信用交易。对于我国证券市场来说，两者最主要的共同点在于给市场提供了“做空”的方式，可以预计，两者推出后将会对股票市场波动性产生交互影响。

一、融资融券与股指期货推出后对市场波动性的交互影响

在特定市场微观结构条件下，证券价格波动性由信息流动和市场参与者相互作用、相互反馈共同形成。融资融券和股指期货作为杠杆交易工具推出后，短期来看：首先，理性的市场参与者能够以基本面信息为决策依据，结合自身风险偏好及风险容忍水平选择相关工具进行交易并获得相应的投资收益，其交易行为产生的波动性反映了股票基本面价值的变化。其次，目前股票现货市场上的参与者仍然以中小投资者为主体，不可避免地存在着众多噪声交易者（指那些错误地认为自己拥有对风险资产未来价格的特殊信息，并以此作为决策依据而进行非理性交易的市场参与者），增加了现货市场的额外波动性。另外，从监管层目前出台的相关规定来看，融资融券和股指期货的市场参与者相对理性，能够利用做空机制进行绝对价格水平和相对价格水平的套利来有效降低噪声交易行为带来的额外波动性。具体而言，融资融券和股指期货推出后对市场波动性的交互影响典型地表现在以下两个方面：

1．市场消息到达前后的交互影响分析

在市场利好消息（反之亦然）到达前，先知先觉的参与者会提前行动，由于股指期货具有交易成本低、流动性高的特点，他们更可能首先选择在股指期货市场上进行做多并产生相应的波动性。另一部分市场参与者会对期货市场的这种波动信息做出反应，以直接买入、杠杆融资方式在现货市场买入相关股票（组合），形成期现货市场的互动。当市场利好消息到达后，其他市场参与者会立刻在期货或现货市场进行买入操作以分享市场上升的好处，促使股票价格、股票指数与股指期货价格迅速上涨以反映基本面价值的上升。

但是由于噪音交易的存在，股票价格和股票指数很可能先是表现出反应不足，促使部分投机者在证券价格接近或达到合理价格时继续买入进行短线操作，这种投机行为带来的持续上涨信号可能进一步引发噪音交易者大量跟进，导致股票价格和股指偏离基本价值，其结果就是市场反应过度。

如果没有做空机制，股票市场此时很可能会因过度上涨而形成泡沫。在融资融券与股指期货推出后，由于噪音交易会引起股票价格、股票指数以及股指期货的非同步上涨，导致个股与股指期货出现定价偏差。当股指期货的偏差超过交易成本时就会引发大量股指期现货市场的无风险套利，将期现货价格的基差限定在一个较小的范围之内，避免市场过度上涨。与此同时，这种无风险套利行为能够进一步降低股票现货市场上通过融券对高估个股进行套利的风险，从而引发更多的融券行为，加速股价向价值回归，减小个股的额外波动性。显然，融资融券和股指期货这种互为补充的双重套利机制有效地降低了单个股票和股票市场的额外波动性。

2．特定公司消息到达前后的交互影响分析

如果特定公司（假定公司股票属于融资融券标的证券）利好信息（反之亦然）只对个股产生影响，先知先觉的市场参与者更可能首先选择在股票现货市场上对特定股票及其高度相关股票进行直接买入，或者融资买入操作并产生相应的波动性。当特定公司的利好消息到达后，如果股票价格过度上涨，融券机制就会发挥作用并向市场传递做空信息，促使该股票价格向基本面价值回归，减小个股的额外波动性。

如果特定公司股票属于较大权重的指数成份股，其利好消息（反之亦然）将会引起股票指数的变动。现货市场的交易行为促使波动性由现货向期货传导，类似于市场消息到达后的影响，股指期货与融券机制的双重套利能够有效降低个股和市场的额外波动性。

二、融资融券与股指期货推出后有利于提高股票市场的有效性和稳定性

波动性是证券市场与生俱来的特性，关键是要确保市场的波动源于正常的、合理的投资行为。上述分析表明，理性投资行为特别是期现货套利交易对于快速降低个股和市场额外波动性起到了重要的作用。因此，作为融资融券与股指期货推出的配套措施，管理层在强化理性投资理念的同时，可以考虑对既提供流动性又减小定价偏差的期现货套利者适当给予政策上的支持，进一步降低市场短期内的额外波动性。

从中长期看，融资融券交易能够集中反映特定股票（组合）及其对应公司的信息，可以为市场参与者提供分散特定股票（组合）风险的杠杆投资工具；股指期货交易能够集中反映市场层面的系统性风险等信息，可以为市场参与者提供低成本快速对冲系统性风险的杠杆投资工具。融资融券与股指期货的相互补充、相互促进，能够为投资者提供“既见树木，又见森林”的信息与工具，有利于提高投资者的风险收益管理能力，促进市场价格发现功能和风险管理功能的发挥，降低市场波性，从而提高股票市场的有效性和稳定性。（

❺ 关于证券方面的论文题目，题目要小点的，别动不动就和全国啊国际啊什么的联系上了

证券方面的论文题目

1开放式基金融资研究
2 试论二板市场对证券市场的影响
3 析中国证券市场风险特征
4 论企业重组与债券融资
5 析证券经纪人制度
6试论行业生命周期对证券市场的影响
7论述基本分析与技术分析的主要区别及其各自优点与缺点
8论述投资基金与股票、债券的区别与联系
9浅论当前我国股市的问题、原因及对策
10试论股票一级市场与二级市场的关系
11试论供求关系对证券市场的影响
12试论通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
13试论经济周期对证券市场的影响
14试论K线图的运用
15试论技术指标的运用
16应用K线理论分析A股市场的现状及其未来走势
17试用切线理论分析A股市场的现状及其未来走势
18使用形态理论分析A股市场的现状及其未来走势
19应用波浪理论分析A股市场的现状及其未来走势
20试用技术指标分析A股市场的现状及其未来走势
21我国证券市场热点板块流动特点探讨
22我国股票市场现状及其操作策略
23短线操作合理流程及选股方法探讨
24短线操作的主要技法
25短线操作买卖点选择方法
26短线操作如何追涨停板股票
27如何提高短线操作效率
28短线操作的操作原则探讨
29短线操作如何追涨停板股票
30短线操作应具有的心态分析
31短线操作策略及风险防范
32股票操作合理模式探讨
33投资股票怎样合理选择止损点
34我国基金市场现状及其投资策略
35我国债券市场现状及其投资策略
36股市短线技术分析及其操作策略
37股市中线（波段）技术分析及其操作策略
38股市长线技术分析及其操作策略
39权证分类及其操作方法
40外资投资对中国证券市场的利弊及其对策
41论我国周边市场证券（股票）市场的现状及投资价值
42香港证券市场分析及其投资价值
43中国证券市场“政策市”的利弊及其政策走向
44中小投资者投资我国证券市场如何实现收益最大化
45利益冲突与信息不对称条件下的投资风险及其对策
46我国证券市场走势特点及其预测
47“大小非解禁”对我国证券市场的影响及对策
48试论流动性对我国证券市场的影响
49股指期货推出对我国股票市场的影响及其操作策略
50创业板推出对我国股票市场的影响及其操作策略
51股票市场蝴蝶效应的特点及其对我国市场的影响
52投资大师巴菲特投资特点及其弊端分析
53我国权证市场投资现状及其操作方法
54我国证券市场风险及规避方法 55香港证券市场特点及投资方法
56试论证券正确投资理念及其操作方法 57股票市场控盘主力操作特点及其应对策略 58试论股市套牢的特点及其解套策略 59股票市场的反弹特点及其操作方法 60股票市场补仓方法及其操作策略
61我国证券市场最有价值的个股选择及其操作方法 62我国股票投资市场热点转换规律及其操作技巧 63股票市场的短线买卖点的确定及其操作方法 64股票市场的中长线买卖点的确定及其操作方法 65证券市场底部特征及其抄底方法 66证券市场顶部特征及其逃顶方法
67私幕基金的发展及其在我国证券市场的地位和作用 68法人股的特点及其在我国证券市场的地位和作用 69我国证券市场主要搏奕表现及其特点 70证券经纪业务的发展现状和前景 71 证券自营业务的发展现状和前景 72证券投行业务的发展现状和前景 73证券咨询业务的发展现状和前景 74融资、融券业务对证券公司的影响 75证券投资基金的业绩衡量问题探索 76证券的长期投资方法探析 77证券的短期投资方法探析 78投资基金的组合投资问题研究 79投资基金的发展前景 80证券业监管新思路
81股指期货推出对证券业的影响
82股指在增股、拆股、添加新样本时的技术处理 83投资者和投机者业绩的长期比较
84简析融资炒股
85中国机构投资者的现状分析 86机构投资者的类别和投资风格 87中国股票市场的税收沿革
88浮动佣金制度对中国股票市场的影响 89QFII给中国股票市场带来什么 90QDII对资本市场的意义 91询价制能合理给股票定价吗
92证券在个人理财中的地位和作用 93我国股票市场的周期研究 94波段操作的实证研究 95股市的规模效应研究 96股市的时间效应研究 97股市的信息效应研究 98股市效率研究 99股市操作方法研究 100股市税收问题综述 101投资心理研究 102股市的波动性研究
103非公开信息对股价的影响 104我国股票发行制度的演化 105我国股票交易制度的演化 106我国股票监管制度的演化
107虚假信息对股票价格波动的影响 108股价增长的源泉是什么 109资本市场的资源配置作用 110资本市场对经济增长的贡献
111财务分析在证券投资中的重要作用 112基础分析在证券投资中的重要作用 113技术分析在证券投资中的重要作用

❻ 证券交易论文

证券交易信息产权的法律性质

摘要：证券交易行情信息是经过证券交易所整理、编排的信息集合体，本质上是数据库。我国著作权法和证券法都没有明确证券交易所交易信息产权的法律性质和权利内容，无法提供充分的法律保护。证券交易信息产权本质上是一种新型的财产权利，法律应当给予“特殊权利”保护，数据库制作人证券交易所享有复制权和再利用权。

关键词：证券交易信息行情信息数据库特殊权利

一、启发性案例[1]
2006年8月以来，一个关于证券交易信息的案件引起了证券市场的轩然大波，并在法学界引发了热烈讨论。2006年8月底，上证所信息网络有限公司(简称“上证所信息公司”)向上海浦东新区人民法院提起诉讼，请求法院依法解除原告与被告新华富时指数有限公司(简称“新华富时公司”)签订的《证券信息许可使用合同》及其附件，并追究新华富时公司的违约责任。
上证所信息公司是上海证券交易所证券信息的独家全权经营机构，代表上海证券交易所与使用、发布、传播上海证券交易所行情信息的单位签订有关合同，收取相应的授权费用。2005年12月，上证所信息公司与新华富时公司签订了《证券信息许可使用合同》。根据许可合的相关规定，原告许可被告利用上海证券交易所实时股票行情编制指数。但是，许可合同第五条同时约定，被告未经原告许可，不得将全部或部分上证所证券信息传播到许可证指定以外的任何单位和个人及用于许可证指定以外的任何地方和用途，不得许可他人使用和开发衍生产品。
上证所信息公司诉称，新华富时公司在未获得上证所信息公司书面许可的情况下，擅自许可第三方新加坡证券交易所以基于原告提供的上海证券交易所实时行情编制的中国A 50指数开发中国A50股指期货金融衍生产品，并在新加坡证券交易所上市交易，这一行为违反了许可合同第五条的规定，已经构成违约。
2006年10月11日，该案正式开庭审理。目前，案件仍在审理之中。本案引起了法学界的广泛关注，已经从普通的商业合同纠纷变成了金融信息维权讨论。对于本案，由于上证所信息公司与新华富时公司之间签订有信息许可使用合同，可以依照《合同法》的规定来处理。但是，如果与证券交易所没有订立许可使用合同的其他人未经交易所许可对证券交易行情信息进行复制、摘录、改编或者再利用，证券交易所能否追究其侵权责任?换句话说，在这种情况下行为人侵犯的是证券交易所的何种权利?答案尚不清楚。在实践中，恰恰是这类行为最令证券交易所头疼，交易所会员公司和信息经营商在获得交易信息后转发给其他人或者以其他方式利用信息是目前交易信息侵权的主要方式[2]
因此，不管这个案件的结果如何，有一个问题依然需要我们探讨：证券交易所对证券交易信息享有的权利是一种什么样的权利，它的法律性质如何?应当怎样加强对证券交易信息产权的法律保护?
二、证券交易信息的概念
首先让我们来了解一下什么是证券交易信息。证券交易信息是指有价证券在证券交易所市场集中交易产生的、经过证券交易所整理、编排的市场交易数据、行情及因之而产生的其他相关信息，如证券的价格、报价及交易量、股价指数等等[3]。无论是对于证券交易所还是对于会员公司、信息运营商和投资者来说，证券交易的即时行情信息都具有重要的商业价值，而延时行情信息则由于其时间上的滞后性商业价值衰减。在实践中，证券市场的参与者恰恰对于证券交易即时行情信息的产权归属和产权性质争议最大。因此，本文主要讨论证券交易即时行情信息产权的法律性质。根据2006年7月1日开始实施的《上海证券交易所交易规则》第5.2.2条的规定，在交易日连续竞价期间，即时行情内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价格、最新成交价格、当日最高成交价格、当日最低成交价格、当日累计成交数量、当日累计成交金额、实时最高五个买入申报价格和数量、实时最低五个卖出申报价格和数量。[4]
为了进一步说明证券交易行情信息的范围，笔者从新浪网上随机下载了上海证券交易所浦发银行(股票代码600000)2006年11月1日的实时交易行情。
在证券市场上，单个的交易指令或交易信息对投资者是没有意义的，投资者无法根据孤立的信息来做出理智的、合乎逻辑的投资判断[5]。所以，本文所指的证券交易行情信息事实上是指交易信息的集合体，而且是经过特殊程序编辑(比如集合竞价规则)过后产生的不问断的数据流。因此，从证券交易信息的产生过程、存在形态上看，证券交易行情信息事实上是一种数据库。
证券市场的有效性依赖于及时、准确且完整的交易信息，如何发布和管理证券市场中产生的交易信息关系到市场的发展[6]。证券交易信息是由证券交易所收集、编排和公布的，从经济学和组织理论的角度分析，证券交易所的根本在于证券交易过程中产生的交易信息[7]。因此，证券交易信息的财产权对证券交易所的存在和发展不可或缺，这也是2005年新修订的《证券法》明确证券交易所对交易信息的专有权的意义所在。
三、现行法律对证券交易信息
保护的不足
(一)著作权法保护的不足
我国著作权相关立法并没有关于数据库法律保护的明确规定，但是2001年修订的《著作权法》第十四条对“汇编作品”提供了法律保护：汇编若干作品、作品的片断或者不构成作品的数据或者其他材料，对其内容的选择或者编排体现独创性的作品为汇编作品，其著作权由汇编人享有，但行使著作权时，不得侵犯原作品的著作权。根据该条规定，对于不构成作品的数据或其他材料进行汇编所形成的成果也可以受到著作权法的保护，但是前提条件是数据汇编内容的选择或者编排应当体现独创性。同时，需要明确的是，《著作权法》对于数据汇编的保护只及于数据的选择和编排，不及于其中的数据本身。因此，数据汇编的构成成分是不受著作权法保护的，其他人可以自由使用数据汇编中的数据或事实，只要他没有使用受到保护的选择和编排。
但是，随着数字技术和网络传播技术的发展，作品传播和利用的方式已经发生了巨大变化，信息的复制、传播的成本越来越低，速度越来越快，操作越来越方便，对于数据汇编的使用也越来越频繁。在信息经济时代，不构成作品的信息也会有财产性价值；并且，当信息量非常大时，很难判定对于局部信息的使用是否侵犯了著作权。但是，著作权法依然固守作品的“独创性”原则，没有考虑到数据汇编所包含的商业价值，并提供相应的保护。
证券交易所可以援引《著作权法》第十四条关于“汇编作品”的规定来保护行情信息，这是因为，证券交易行情信息是在证券交易所市场集中交易产生的，并且经过了证券交易所的整理和编排。但是，《著作权法》提供的保护依然不足，因为只有证券交易所在行情信息数据的选择和编排上体现了独创性才能被认定为汇编作品，即便是证券交易所即时行情信息可以认定为《著作权法》第十四条规定的“汇编作品”，《著作权法》也不会保护行情信息中的数据和信息本身。事实上，行情信息数据库的独创性也很难得到认定。因为数据库的核心价值在于所采集的信息内容，其采集的内容越全面价值就越高，但内容越全面就必然使编辑者对信息的选择余地越少，最终导致独创性越低，这种有别于普通作品的特点造成了现实需要与法律规定的直接冲突，就是信息量越大、越全面的数据库就越可能得不到著作权保护。[8] (二)证券法保护的不足
由于著作权法对证券交易行情信息保护不足，证券交易所不断寻求其他法律保护方式。2005年10月27日全国人大常委会修订通过的《证券法》加强了证券交易即时行情信息的保护。该法第一百一十三条第二款规定：未经证券交易所许可，任何单位和个人不得发布证券交易即时行情。证券监管机关、证券交易所认为，该条确立了证券交易所对证券交易即时行情的信息专有权，有利于维护证券市场交易秩序，也利于证券交易所开拓信息产品服务。[9]
但是，该条对证券交易即时行情信息所提供的保护仍然是不足的。首先，这个条文应联系上下文来理解，该条第一款规定：“证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。”在这个语言环境下，第二款禁止任何单位和个人未经证券交易所许可发布证券交易即时行情。
因此，该条授予证券交易所的只是独家发布证券交易行情信息的权利，并没有明确赋予交易所对于行情信息的所有权，《证券交易所交易规则》所主张的信息所有权缺乏法律依据[l0]。其次，证券交易信息产权法律制度的核心价值目标是明确证券交易信息产权的归属和法律性质，虽然该条明确了证券交易所对证券交易即时行情信息享有一定的权利，但是《证券法》和其他法律法规并没有明确这种权利的法律性质和权利的内容。《证券法》第一百一十三条第二款在赋予证券交易所“发布”交易信息的权利，但是对于这项权利的内涵没有做界定，例如，证券交易所是否有权禁止他人提取行情信息的部分或全部内容或者进行再利用，证券法对此没有明确规定。
在这种情况下，对于与证券交易所及其所授权经营证券信息的公司缔结合同的当事人，证券
交易所可以依照合同来主张违约责任。可是，如果合同当事人以外的第三人侵犯了证券交易所的信息专有权，证券交易所能够主张何种侵权责任?换句话说，第三人侵犯的是证券交易所对证券交易信息享有的何种权利，著作权还是其他种类权利?对此法律并没有明确规定，这也是上证所信息公司诉新华富时公司一案引发热烈讨论的原因所在。
四、新型的财产权利一一数据库“特殊权利”
从上面的分析可以看出，无论是著作权法还是证券法都没有清晰界定证券交易行情信息产权的法律性质，对证券交易所交易信息产权提供充分的法律保护。在现代社会，信息作为无形财产的一种形式已被广泛接受，信息的生产、收集和编辑包含了信息产品制作人的“劳动”，具有重要的商业价值，但是，信息产品可能不具有著作权法所要求的“独创性”。本文认为，证券交易行情信息产权是一种新型的财产权利，它既不同于传统意义上的所有权，也无法纳入著作权或知识产权的范畴，而应当作为数据库受到法律的特别保护。需要指出的是，证券交易所主张其对交易信息享有所有权，这种认识容易产生混乱。事实上，证券交易所享有的应当是信息财产专有权，而不是信息所有权，因为有形财产所有权和信息财产专有权的具体内容有很大的不同，产权是不能等同于所有权的。
数据库是指由有序排列的作品、数据或其他材料组成的，并且能以电子或非电子方式单独访问的集合体[11]。数据库与汇编作品有一定的关联性，它不仅包括汇编作品，还包括不构成汇编作品的数据汇编。由于数据库具有巨大的经济价值，其开发、制作和维护必须投入大量的人力、物力、财力和时间，而其复制和侵权又十分简便，因此，法律应当对数据库制作人提供必要的保护。
目前国际上对数据库的保护主要有两种方式，一种是对具有独创性的数据库提供著作权保护，但是，正如前面所分析的，著作权法所提供的保护不及于其中的内容。另一种是对数据库给予“特殊权利”(Sui Generis)保护，目前这种保护方式已经在欧盟变成了法律实践。1996年，欧洲议会和欧盟理事会制定了《关于数据库法律保护的指令》(96／9／EC)，对数据库提供全面保护。该指令最为引入注目的是给数据库提供了“特殊权利”保护。“特殊权利”是指一个数据库如果表明在其内容的获得、验证或显示中具有质量或数量上的实质性投资，其制作人就有权禁止他人摘录和(或)再利用数据库的全部或实质性部分。这里所说的投资并不仅指金钱投资，还包括时间、劳动、物力等方面的投入。
依据欧盟《关于数据库法律保护的指令》，数据库制作人享有的特殊权利包括提取权和再利用权。数据库制作人有权禁止他人未经许可，永久或暂时地将数据库全部内容或者在数量上以及(或者)质量上的实质性内容转移到另一种介质上的行为；数据库制作人还有权禁止他人未经许可，以发行、出租、在线传输或者其他方式传输等方式向公众提供数据库全部内容或者在数量上以及(或者)质量上的实质性内容。除此之外，数据库制作人还有权禁止他人未经许可，重复地和系统地提取以及(或)再利用数据库的非实质性内容，但是与数据库的正常利用相冲突或者不合理地损害数据库制作人的合法利益的行为。[12]
“Sui Generis”是拉丁文，其基本含义是“独特的、特殊的、自成一类的”，它意味着这是一种不同于著作权的保护，或者是另一种权利的保护。相对于著作权，数据库特殊权利保护数据库中的内容，而著作权只保护独创性的表达形式，不保护思想内容；而相对于保护思想内容的专利来说，它对思想内容又没有独占权，它不能禁止他人利用同样的思想内容制作同样的数据库进行产业上的竞争[13]。因此，对数据库给予“特殊权利”保护的实质是在现有法律保护模式之外创设一种新的权利，以保护数据库制作人对其数据库内容应当享有的权益。
如前文所述，从证券交易行情信息的产生过程、存在形态上看，证券交易行情信息实际上是一种数据库。证券交易行情信息数据库的制作人是证券交易所。证券交易行情信息产生于证券交易的过程中，证券交易所为证券交易提供平台，制定交易规则，将零散的、单个的数据汇编成具有实际市场价值的数据产品。证券交易所为行情信息的生产、收集和编辑投入了大量的人力、物力、财力，进行了实质性投资，所以，证券交易所应当享有数据库制作人的“特殊权利”。因此，证券交易所证券交易信息产权的性质应当是数据库“特殊权利”，它的内容包括禁止他人未经许可提取或者再利用行情信息的全部或实质性部分的行为。

注释：
[1]案件情况来自《金融时报》等媒体的报道。
[2]北京大学法学院金融法研究中心课题组：“证券交易所交易信息产权运作与法律保护研究”，载上海证券交易所研究中心主编《上证研究(2005法制专辑)》，复旦大学出版社2005年版，第245页。
[3]北京大学法学院金融法研究中心课题组：“证券交易所交易信息产权运作与法律保护研究”，第240页。
[4]上海证券交易所交易规则》(2006年7月1日开始实施)第5．2．2条。
[5]复旦大学一上海理工大学(联合)课题组：“证券交易所交易信息产权运作与法律保护研究”，载上海证券交易所研究中心主编《上证研究(2005法制专辑)》，复旦大学出版社2005年版，第275页。
[6]同上注，第239—240页。
[7]关于证券交易信息与证券交易所的关系的具体分析可参阅北京大学法学院金融法研究中心课题组完成的“证券交易所交易信息产权运作与法律保护研究”课题，第248— 249页。
[8]复旦大学一上海理工大学(联合)课题组：“证券交易所交易信息产权运作与法律保护研究”，第288页。
[9]桂敏杰主编：《中华人民共和国证券法、中华人民共和国公司法新旧条文对照简明解读》，中国民主法制出版社，2005年版，第103—104页。、
[10]2006年7月1日起实施的《上海证券交易所交易规则》和《深圳证券交易所交易规则》第5．1．3条都规定：“本所市场产生的交易信息归本所所有。未经本所许可，任何机构和个人不得使用和传播。经本所许可使用交易信息的机构和个人，未经本所同意，不得将本所交易信息提供给其他机构和个人使用或予以传播。”
[11]李扬：《数据库法律保护研究》，中国政法大学出版社2004年版，第3—4页。
[12]李扬：《数据库法律保护研究》，第174—175页。
[13]李扬：《数据库法律保护研究》，第205页。

❼ 《证券交易》论文能给个么

证券上市与交易中的违法行为

论文摘要
证券是经济社会的一种价值符号。证券市场是调节社会经济需求的一个场所，它集聚社会资金进行资源再分配。因此，证券市场的健康发展，有利于促进国民经济的迅猛发展，对发展中国家而言，合理地利用证券市场筹措资金，是一国经济政策的重要组成部分。证券上市与证券交易有密切的联系，证券上市是证券交易的前提，没有证券的上市，就没有可交易的证券，同时，证券交易是证券上市的目的 ，证券上市就是为实现证券的流通。但是，在证券市场发展不成熟的国家，证券市场由于法律制度不完善，市场操作不规范，信息披露不全面等，都直接影响到证券市场的良性运作。本文对证券上市与证券交易进行了研究，对证券上市阶段和证券交易过程中的一些违规行为和违法特征进行了剖析。
关键词：证券上市，证券交易，违法行为，监管，

证券上市是指证券发行结束后，依照法定条件和程序到证券交易所挂牌交易，即赋予某种证券在证券交易所进行买卖的资格。证券交易是指相对依法发行、上市的证券友证券交易所为主的法定场所进行买卖的活动。证券上市与证券交易有密切的联系，证券上市是证券交易的前提，没有证券的上市，就没有可交易的证券，同时，证券交易是证券上市的目的 ，证券上市就是为实现证券的流通。在我国，目前上市与交易的的包括股票（A股、B股、境外上市股）、基金、债券（含可转换债券）三种。从市值和市场份额角度相比较，股票是市场上的核心证券，基金与债券的比重甚低。与此相对应，证券上市与交易中的违法犯罪也主要是股票上市与交易中的违法犯罪。
一、 我国证券上市和证券交易的一般规定
《公司法》《证券法》《证券投资基金管理暂行办法》《可转换公司债券管理暂行办法》、沪、深证券交易所的《上市规则》及《股票发行与交易管理暂行条例》等规范性文件对证券上市的条件和程序均作了详细的规定。比如初次改造的股票必须具备下列条件：股票经批准已懊社会公开改造；公司股本总额不少于5000万元；开业时间在三年以上的，最近连续盈利；持有股票面值达1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上，公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载等等。在股票上市程序 上，我国也实行核准制，股票改造结束后发行人向中国证监 会提出 股票上市交易申请，上市申请经核准 后，发行人再向证监 会提交核准文件 。证券交易所收到 文件 后与发行人签订上市协议，并自收到文件之日起6 个月内安排该股票上市交易，在上市前发行人需要按规定格式和内容披露上市公告书。在实践中，股票发行核准上市与核准基本上是实行“直通车”制。只有符合上市条件的股票发行申请才会被核准，股票发行成功结束后，在一定时期内均会被核准上市交易。根据沪、深证券交易所的《股票上市规则》，对股票上市实行上市推荐人制度，公司股票申请在证券交易所上市必须由交易 所认可的一至二个机构推荐上市推荐书。另外，国务院《关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》等 规范性文件 对境内公司或涉及境内权益的境外公司在境外上市的条件和程序作了特别规定。基金、债券也各有不同的上市条件和上市程序。
我国对证券交易的主要规定集中于《证券法》第三章。在交易的对象上，只有依法发行的股票、公司债券及其他证券如可转换公司债券、基金等才能进行交易。在交易场所上，只能在证券交易所挂牌交易、柜台交易。在交易方式上，采用公开的集中竞价交易方式，贯彻价格优先、时间优先的原则。在交易的主体上，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构从业人员、证券监督管理机构工作人员和法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定期限内，不得以任何方式参与 股票交易；为股票发行出具相关法定文件的中介机构和人员在该股票承销内和期满后六个月内不得买卖该种股票；为上市公司出具相关法定文件的中介机构和人员，自接受上市公司委托之日至上述文件公开 后5 日内，不得买卖该种股票。对大股东的约束上，规定了持有一个股份有限公司已发行的股份5%的股东的报告义务并禁止其在六个月内买入又卖出或卖出又买入同一种股票。我国目前只允许证券的现货交易，不允许期货交易；只允许证券的足额保证金交易，不允许融资或融券的信用交易。为保障证券交易秩序的安全和公开、公正、公平、公信的市场原则，为保护国有、集体资产的安全，我国《证券法》在第三章规定了一语道破交易的禁止行为，这些行为有：内幕交易、操纵市场、编造并传播影响证券交易的虚假信息、欺诈客户、法人以个人名义开立帐户、挪用公款买 卖证券国有企业及国有资产控股的企业炒作上市交易的股票。
二、 证券上市中的主要违法犯罪行为
由于我国股票发行与股票上市核准实行的是“直通车”制，骗取上市资格往往就是骗取股票履行上市资格。在目前我国的证券市场上主要的犯罪行为有（1）骗取上市资格；（2）上市推荐人违法推荐；（3）申请上市过程 中的行贿、受贿；（4）违法境外上市。
（一） 骗取上市资格
骗取上市资格往往就是骗取股票发行资格，只是在以往股份制试点阶段成立的一些定向募集的股份公司为了将原发行的股份上市才实施的单独的骗取上市资格的行为。东方锅炉（集团）股份有限公司（以下简称东方公司）是1988年由东方锅炉厂以部分生产经营性账面资产折为国家股，独家发起设立的股份 制企业，1988年8月和1989年3月向社会公众改造3000万元和2400万元社会个人股。东方公司为尽快上市，进行了编造虚假文件、虚增利润等 一系列违法行为。首先为了达到 股票上市的目的 ，东方公司伙同有关机构弄虚作假，将注册时间 和成为试点企业的时间 提前，还编造了股东大会决议和分红方案，骗取了国家有关部门同意 其作为“历史遗留问题”公司而“继续进行股份制试点”的资格。1999年10 月，中国证监 会对东方公司进行了虚假资格的调查，并决定对东方公司处心警告的处理。
（二） 上市推荐人违法推荐
根据沪、深交易所的股票上市规则，股票申请上市需要有一至两家推荐人推荐。上市推荐人应履行下列义务：确认发行人符合上市条件；确保发行人的董事了解其所担负责任的性质，并需承担交易所上市规则及上市协议所列明的责任；向交易所提交上市推荐书；确保上市文件 真实、准确、完整，符合规定要求，文件内所载的资料均经过核实等等。两交易 所规定 上市推荐人制度，核心是为了上市推荐 人对申请上市公司是否符合上市条件进行审查，并确保出具上市推荐书的申请人符合规定条件。但有些推荐人只求谋利，不履行审查和确保上市文件真实、准确、完整的义务，甚至与发行人勾结共同弄虚作假出具错误的上市推荐书。
（三） 申请上市过程中的行贿、受贿
我国证券市场成立至今，上市资格一起是稀缺资源，很多公司特别是定向募集的股份尽早上市，不惜采取行贿为了取得上市资格，使定向募集的股份尽早上市，不惜采取行贿等手段。而与审批、推荐上市资格有关的领导人员也利用权力收受或索取贿赂，构成了我国股票上市环节较严重的行贿、受贿链条。
（四） 违法境外上市
从证券市场建立起，国务院、中国证监会等 管理部门陆续颁布规范性文件如《股份有限公司境 外上市外资股的规定》《国务院关于进一步加强在境外发行股票上市管理的通知》《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》等，要求国内企业境外上市或涉及境内权益的境外 公司境外公司上市要履行一定的批准或核准手续。但有引起企业负责人，出于利益考虑，无视各种规定

部分中介机构的协助下，采取各种手段逃避监管，未经批准或核准，擅自将境内企业或涉及境内权益的境外企业拿到境外上市。中国证监 会于1996年3月19日发出 通报，指出 境外上市是一项政策性很强制工作，带头我国改革 开放的形象，必须有组织、在步骤地进行中国企业（包括境外中资企业机构）无论采取什么形式到境外 上市，都必须 报经国务院证券委批准。违反上述规定的，要追究越权审批部门和擅自到境外上市企业负责人的责任。同时，对个别不负责的中介机构要进行纪律处分。
三、 证券交易中的一般违法行为
（一） 买卖非法发行的证券
在交易对象上，《证券法》30条明确规定，证券交易当事人依法买 卖的证券必须 是依法发行并交付的证券。非依法发行的证券，不得买卖。
（二） 违反转让期限的规定买卖证券
我国对特种方式取得或搬起石头砸自己的脚的证券的转让期限作了明确规定，在该限期内该种证券不得转让。如对于证券投资基金配售取得的股票有一部分必须 在3 个月的禁 售期，战略投资者的禁售期在6 个月以上。对于上市公司董事等高级管理人员持有的本上市公司的股票及其因配股、转增所得的增量股票在其任期内不得出售。以前的公司职工必须在公众股份上市后3年才能出售等 等，若违反上述限期规定而出售股票，即为违法。由于 现在沪、深交易 所先进的交易系统和电脑设备，交易所已对转让禁止期限内的部分股票作了技术上的禁售措施，有关机构及其个人在客观上无法在禁售期内转让该部分股票，使得目前这类违法行为发生得很少。
（三） 法律法规禁止参与股票交易的人员以各种方式直接或间接持有、买卖股票
为防范证券市场监管者、组织者利用职务的便利及其内幕信息从事股票交易，也为了防范市场监管者、组织者的监管职责与直接从事股票交易的营利目的相冲突，《证券法》规定，中国证监 会及其派出机构工作人员、证券交易所、证券登结算机构、一语道破公司做作业 人员及其法律 和行政法规禁止参与 股票交易的其他 人员如一定级别的公务员在任期或者法定期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票。法律法规只是禁止上述人员从事股票交易，而不禁止其从事债券、基金的交易，这主要是因为债券、基金相对于股票而言，价格涨跌幅度不大，投机价值低，实际参与人员少，没有必要禁止性规定。

（四） 场外交易
场外交易是相对于证券交易 所的场 内交易而言。根据《股票发行与交易管理暂行条例》及《证券法》的规定，我国目前只允许证券交易所的场内交易，而不允许场外交易。由于我国在股份制改造初期，允许一部分企业定向募集股份并在公司职工内部募集职工股，再加上监管制度不完善，沪、深股市上市速度慢、容量小等 因素，各地为解决决定 向募集股份的流通问题，出现了证券交易中心，产权交易中心和其他场所的场外 交易模式，又称为“一级半市场”。各地设立的证券交易中心、产权交易中心进行的股票场外交易一度非常红火，有的证券交易中心完全采用证券交易所交易模式。由于场外交易监管上的难度及缺乏法律保障，各地的场外 交易市场出现了各种各样的问题投资者的利益受侵害非常普遍，积累了巨大的风险。中国证监 会自1998年起根据国务院的安排 如《国务院办公厅转发证监 会关于清理整顿场外非法股票交易方案的通知》等 文件 对各地的证券交易中心进行了清理、取缔，对违法从事场外 交易的机构作了处罚。如中国轻骑集团有限公司1997年12月到1998年6月利用其开设的多个产权账户，由集团证券部证券管理科科长负责，投入7000余万元资金参与 股权交易，进行买入卖出股票活动，结果亏损1095万元，被 中国证监会查实后与该 公司的其他 违法行为一并于1999年9月9日受到处罚。到1999年《证券法》实施时场外非法股票交易市场基本清理完毕，大规模的证券场外 交易已不存在。但小规模的、较隐蔽的场外 交易市场仍然在各地存在，如成都的冻青树市场。香港创业板上市和国内高新技术板成为热门话题之时，各地出现了一些利用创业板上市进行场外交易，欺骗一般社会公众的案件。
（五） 从事证券期货交易
根据成效时间和交割时间 是否同步，证券交易可分为现货交易和期货交易两种。现货交易就是证券买卖成效后即时办理券款清算交割手续的交易。当然，此处的即时并不等于立即，而是“T+N日”，“T”是英文“TRADE”的缩写，即交易的意思；N代表交易成效后完成与交易有关的证券款项交割 日期，即买方收到证券、卖方收到款项的日期 。我国目前对A股、可转换债券、证券投资基金实行的是“T+1”制度，要在成交的次日办理交割。而期货交易的成交和交割时期相分离，买卖双方先签订合同，就证券买卖的数量、价格和交割日期达成协议，并在规定的交割日履行券款交割义务。在签订合同后、交割日前，卖方无需音乐会证券，买 方无需音乐会款项。证券期货的实质也是保证金交易，兼具放大财务杠杆，扩大风险规模的双重作用，证券期货交易在成熟的证券市场是合法的交易方式。
（六）证券公司从事向客户融资或者融券交易活动
融资 是指证券公司借钱、透支给客户从事证券买卖的行为；融券是指证券公司将证券出借给予客户，由客户卖出后在一定的时期内又买入该种证券并归还证券公司的行为。融资 与融券对客户来说由于 增加了资金或证券，增加了财务杠杆，在投资判断准确时可增加盈利程度，但在投资判断错误时也会大大增加亏损的程度。融资或融券对证券公司 而言，各有利害，其利有三，一是吸引客户，提高市场竞争力的一种手段；二是增加交易量，其佣金收也相应地增加；三是通过融资或融券能向客户收取较高的利息收。其害主要表现 为当投资者亏损 时，有可能无法实际偿还证券公司的资金和证券，从而给证券带来损失，并且在实践中，客户与证券公司因融资而发生 的纠纷也甚 多。我国考虑到证券公司从事向客户融资 或融券活动的巨大风险和相关法律制度的不完备，一直禁止融资 或融券交易。根据 《证券法》规定，一语道破公司为客户融资 或融券的，没收违法所得，并延迟非法买卖证券等值的罚款，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以3万元以上30万元以下 的罚款。构成犯罪的，依法追究其刑事责任。
（七）大股东不履行报告义务
大股东是指持有一个股份有限公司已发行股份5%以上（含 5%）的股东。不同的大股东由于实力不同、业务不同、社会影响不同，其变更对股份公司的经营、管理会有一定的影响，而且在实践中，上市公司的主营业务因大股东的变更而发生变更的可能 性很大，对该股票的价格也会产生圈套影响。为了使公司及时了解自身大股东的变更情况，为了使中小投资者及时了解公司的股东结构，为了证券监管机构便 于监管，也为了防止大股东利用变更之机，利用持股优势操纵市场，《股票发行与交易管理暂行条例》规定任何直接或者间接持有一个上市公司发行在外的普通该比例（5%）时，应当自该事实发生 之日起三个工作日内向该 公司、证券交易所和证监会写出书面报告并公告。《证券法》规定了该 股东应当在其持股数额达到比例之日起三日内向该 公司报告，公司必须在接到 报告之日 起三日内向国务院证券监管管理机构报告。但在实践中，有的机构包括证券公司为了掩饰其操纵市场，不让公众知悉其炒作该 股的事实，在持股超过5%时不依法履行报告义务。
（八）法人以个人名义开立账户，买卖证券
证券账户分为法人账户和自然人账户两类。中国证监会《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，“严禁任何单位以个人名义在证券交易登记机构开设股票账户”，《证券法》第74条明确规定，在证券交易 中，禁止任何 法人以个以个人名义开立账户，买卖证券。但有的法人包括证券公司、上市公司、基金公司等出于逃避税收、逃避监管、便于操纵股票价格等 各种目的，收购或借取众多公民的身份证开立个人账户从事证券交易。
（九）国有企业、国有资产控股的企业、上市公司违法炒作上市交易的股票
法人、自然 人投资证券市场本是追求利益最大化、自担风险、自享收益的市场行为，法律 无需要限制某类法人从事证券投资。但由于 我国公有制的经济体制和国有企业体制正处于转变时期，国有资产和证券市场监管体系不够完善，国有企业“所有人缺位”、“内部人控制”现象普遍存在，若允许国有企业或国有资产控股的企业自由地从事证券交易，势将国有资产置于危险境地，出现国有企业凭借其地位、关系、呼风唤雨，牟取暴利。
（十）上市公司违法买卖本公司的股票
上市公司买回本公司股票是一种减少公司注册资本的重大行为，必须 依照公司法的规定程序进行。《公司法》规定，公司只能 在减少注册资本和与持有本公司股票的公司合并时才能回购本公司股票。否则副政委不能回购和买卖本公司股票。但有些上市公司认为对自己公司状况比较熟悉，能自如地制造题材，发布信息以配合股票的炒作，因而买卖本公司股票成功的把握很大，风险很小，从而违法大量买卖本公司股票，以谋取暴利。
四、 证券交易中可能构成的违法行为
根据我国《证券法》《刑法》及有关规定，证券交易中可构成的证券违法行为主要有：内幕交易、泄露内幕信息；编造并传播证券交易虚假信息；诱骗投资者买卖证券；操纵证券交易价格；挪用公款买卖证券；挪用单位资金买卖证券。

参考文献
1、黄兴旺主编，《证券违法犯罪与防治》，四川人民出版社2001年8月第1版
2、樊崇义主编，《刑事法学》，中国政法大学出版社1999年修订本
3、《中华人民共和国合同法》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》单行本
4、中国证监会《关于建设部查处基翔公司违规进行境外上市活动的通报》1996年3月19日
5、中国证监会《关于中国轻骑集团有限公司等 机构和个人违反证券法规行为 的处罚决定》1999年9月9日

❽ 紧急求救,我要写一篇关于股指期货的论文,请有哪位高手给我一个论文框架,我真不知如何下笔好

一股指期货的发展

随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体，从20世纪70年代初开始，西方各国均出现经济滞胀的现象。在经济危机和金融混乱的双重压力下，股市危机频繁出现，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-1974年的股市下跌中甚至超过了50％。虽然机构投资者能够通过对不同股票的组合投资来避免股市的非系统性风险，但是，由于没有相应可以利用的避险工具，投资者对于齐涨共跌的系统性风险仍是束手无策。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。

堪萨斯市交易所(KCBT)考虑到当时市场的紧迫需求，终于在1982年2月24日推出了世界上第一个股指期货产品--价值线指数(Value Line Index)期货合约。股指期货一诞生，就取得了空前的成功。价值线指数期货合约上市当天交易就很活跃。但是，好景不长。由于1987年10月19 日美国华尔街股市单只暴跌近25％从而引发的全球性股市重挫的金融风暴，人们纷纷把股指期货列为造成恐慌性抛压的“元凶”之一。进入20世纪90年代后，随着经济的复苏和发展，配合全球金融市场的国际化程度的提高，加之投资者的投资行为更加理智，因此股指期货的发展速度更加迅猛。发达国家和部分发展中国家相继推出了以自己国家或地区的股票指数为标的物的期货交易。

二、股指期货的功能

第一，风险规避功能。股指期货的风险规避功能是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲系统性风险的工具。

第二，价格发现功能。股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竟价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息；另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

三、股指期货的理论研究

3.1股指期货对现货市场波动性的影响

关于股指期货的推出是否会影响现货市场的波动性，理论界有三种截然不同的观点：波动性增加、不变和波动性减小。第一种观点认为股指期货交易因其杠杆性，低信息交易者的投机行为会增加现货市场波动性。COX（1976）认为波动性增加的主要原因在于金融衍生市场中存在大量无信息交易者。同样，Finglewski（1981）也认为期货交易者相比于现货交易者掌握的信息少，这就会增加现货市场的波动性。第二种观点认为，期货交易具有价格发现功能，减少了现货市场的波动性。Powers（1970）指出，期货市场提高了整体金融市场的深度和信息量。Danthinc（1978）指出了期货交易增加了市场深度，并减少了对现货市场的波动性。但主流观点认为，指数期货的推出并没有导致现货市场波动性的增加。根据Charles M．S．Sutcliffe（1997）统计的全部43个研究结论中，波动性不变的结果为25个，占全部结论的58.14％；波动性减小的结果为7个，占全部结论的16.28％；波动性加大的结果为11个，占全部结论的25.58％。

3.2股指期货对现货市场流动性的影响

股指期货推出对于现货市场的资金量存在着正反两方面的影响。一方面，股指期货和股票现货之间存在一定的替代效应，替代效应导致股指期货的推出可能降低现货市场流动性。另一方面，股指期货的推出，会促进股票市场交易的活跃和价格合理波动，套利及套期保值需求引起增量资金入市，可能提高现货市场流动性。

Kuserk和Cocke（1994）对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者入市，股市的规模和流动性都有较大的提高，且股指期货市场和基础现货市场的交易量呈双向推动态势。虽然，股指期货的市场规模可能超过现货市场，但这是场外资金大量流入造成的，对股市流动性具有长期推动作用。Damodaranet a1．（1990）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明，开展股票指数期货交易后的5年间，股指期货的推出促进了指数成份股的交易活跃性，提高个股的流动性。大多数关于流动性的实证结果表明，虽然股指期货推出初期，股票市场存在交易转移现象，但从长期来看，现货市场和期货市场交易量均显著增长。

四、股指期货推出的意义及需要注意的问题

4.1股指期货对于资本市场的意义：

第一，股指期货推出将改变中国资本市场结构。在国际资本市场上，股指期货是资产管理业务中应用最为广泛的风险管理工具。一般而言，对于系统性风险而言，则需要进行风险对冲，而股指期货就是非常好的对冲工具。

第二，股指期货推出将改变市场交易策略。股指期货推出所引起的资本市场结构的这种改变，必将导致投资者交易心理与交易行为的变化。部分投资者试图在股指期货和现货两个市场之间进行套利交易；部分投资者会试图从股指期货做多或做空交易中获利；部分投资者会试图在股指期货和现货之间进行风险对冲，从而实现投资者自身资产的保值期望。

第三，股指期货将改变投资者群体结构。随着股指期货交易的问世，资本市场中的大量交易者将涌入，这中间既有投机者也有套保者和套利者。股指期货作为一种新的金融衍生品，虽然并不阻隔散户的投资和参与，但是从投机买卖还是套期保值的角度上来说，机构投资者都具备小散户无可比拟的优势，这就是说股指期货本身是一种更加有利于机构投资者参与交易的品种，并为这一群体的发展提供更大的腾挪空间。

4.2我国开展股指期货交易需要注意的问题

我们可以借鉴国际成功的经验，制定一系列风险控制措施，加强股指期货的监管，以利于我国资本市场的发展及对外开放的需要。

第一，科学合理地设计股指期货合约。为保证股指期货合约的功能发挥与不被操纵，首先必须选择合适的股指期货标的指数。

第二，建立严密的风险管理制度。应按照国际惯例建立严密风险管理制度。在账户管理上，必须要求会员在结算银行开设专用资金账户，以加强风险控制。在结算制度上，采用保证金与每日无风险结算制度，投资者必须在交易前缴纳足够保证金，在收盘后对股指期货交易盈亏进行结算与一次性资金划拨。同时建立市场准入、每日无负债结算、大户持仓报告、市场稽查、强行平仓、风险准备金等风险管理制度，并采用先进的风险实时监控技术，以防范与控制股指期货市场风险。

第三，打破证券市场与期货市场问的壁垒。金融业的混业经营是当前国际市场发展的趋势，目前国际金融市场上，机构投资者大力发展投资银行业务，可在期货市场、证券市场及其它市场间进行有效的投资组合，而我国期货市场与证券市场相隔离，如金融机构不得为期货交易融资或提供担保，不利于机构投资者开展股指期货。

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统计学在证券期货市场中的应用[1]
发布时间： 2003-12-21 作者：
摘 要：李从珠，丁绍芳，王灵华，孙大宁.统计学在证券期货制场中的应用.
本文较系统地介绍了统计学在证券期货市场中的应用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：证券期货市场指标体系的研究；新华财经指数的编制；证券投资组合的研究与应用等。
关键词：统计学 证券市场 期货市场
分类号：O212 C8 F832.5 文献标识码：A
文章编号：1002-1566(2000)01-0054-04

The Application of Statistics on Securities and Futures Markets

LI Cong-zhu,DING Shao-fang,WANG Ling-hua,SUN Da-ning
(North China University of Technology,100041)

Abstract：In this paper,the Application of Statistics on Securities and Futures Markets is introced,author's many new achievements are included in it,such as study of index system on Securities and future markets;study of Xin Hua index number of securities;study and application of investment in bond and so on.
Key Words：statistics securities markets futures markets▲

一、序 言
我国自九十年代初建立证券期货市场以来，短短几年，得到了迅猛发展，方兴未艾。仅拿股市来看(截至1999年07月13日)，在沪深两市上市的境内公司已达900家，沪深市场的A，B股股数是981只，上市公司900家，其中沪市501只(461家)，深市480只(439家)，沪深A股股数874只，B股股数107只。这与1991年沪市8家深市6家上市公司相比，可见发展速度之快。市价总值21083亿元人民币，占国内生产总值的比重超过25%；开办证券90家，兼营证券业务的信托投资公司237家，下属证券营业部2400多家；现有43家境内企业海外上市，累计筹集资金100多亿美元；已有107家公司成功发行了B股，筹集资金近50亿美元；股民已达4000多万。自1999年五月十九日井喷式行情以来，沪深两市的日成交量猛增，至六月二十五日高达800多亿(1998年8月18日香港股市一天的成交量为790亿港元)，创下空前的天量。证券市场的作用愈来愈大，并逐渐成为国民经济的晴雨表。
统计学及其相关学科在证券期货交易中有什么作用呢?我们先从世界范围谈起。
据有关报道，当今华尔街最抢手的不再是传统的MBA，而是有统计背景、数理能力强的人才。一些在美国获得统计或数学博士学位的中国留学生被华尔街录用，转眼间便当上了年薪百万美元的“白领”贵族。如，1984年入中国科学技术大学少年班的黄沁于1988年提前毕业，赴美国麻省理工学院就读研究生，毕业后受聘到华尔街某大型证券公司工作。在这个世界上金融证券业最发达的地方，他以统计和数学为基础，建立了自己的投资理论，现已升任该公司副总裁，主管对外投资工作。年仅27岁的黄沁是进入华尔街金融界高层领导的少数华人之一。
华尔街取才原则的转向，从一个侧面反映出证券期货等金融业目前发展面临的挑战和未来的潮流。证券金融交易是信息量最大，信息敏感度最强、信息变化频度最高的领域。随着市场日趋复杂，数字已成为传递信息最直接的裁体，加上未来的经济是被网络覆盖与笼罩的数字化经济，大量的数学与统计工具将在分析研究中发挥不可或缺的重要影响。能否把握那看似枯燥无味的数字所隐含的精微变化，成为决定未来竞争成败的关键因素之一。
前年诺贝尔经济学奖授予在期权定价方面做出开拓性贡献的经济学家和统计学家。他们在二十多年前就探索出具有划时代意义的定价模型——布莱克.斯科尔期定价公式。本世纪20年代开设了股票期权品种，由于采用柜台交易方式和缺乏标准化的设计合约，很难转让对冲，交易量不足称道。1973年美国经济学家布莱克和斯科尔斯，引进概率统计上随机变量函数的一些定理和积分求值，推导出不支付红利的股票期权定价公式，从此期权有了明确科学的价格定位依据，很快形成一个完整的市场，并迅速推广到全世界，直至现在，期权占据着金融王国的重要位置。定价公式成为整个市场运转的基础。这个期权公式的定价思想所引发的金融革命表现在，预测远期价格成为可能，不仅使期权为指数、货币、利率、期货交易提供了全新的保值，投资手段，极大地丰富了金融市场，而且进一步推动了对各种金融产品的价值研究，提高了操作的理论水平。由此可以推断，没有布莱克.斯科尔斯定价模型，期权就不可能发展这么快，全球金融衍生品市场也就不可能有今天的高度发达，如今国外大型金融机构在总结金融交易失利原因时，总是首先追究最初的定价是否存在漏洞和错误
建立一个模型就摘取经济领域的桂冠这一事实，体现了经济与统计数学密不可分的关系。据不完全统计，自1969年设立诺贝尔经济学奖以来的40多位获奖者中，著名的计量经济学家有23位，10位担任过世界计量经济学会会长，有六位直接靠计量经济的研究和应用成果获奖。借用统计数学，将经济理论数学公式化，将经济行为定量化，已成为当今世界经济的热门课题。
有关专家指出，统计学，经济理论和数学这三者对于真正了解现代经济生活中的数量关系来说，都是必要的，但本身并非充分条件。三者结合起来，就是力量。数学给经济界带来新的视角，新的观念。抽象的数学工具一旦准确地切入金融市场，就显得非常实用和有价值。二十多年来，指导期权交易的理论—定价模型得到广大投资者的一贯遵循。没有统计基础、不懂定价公式含义的人要想在市场有出色表现将是十分困难的。
证券金融市场的风险管理是个永恒的话题，投资者都想寻求收益回报，但又必须面对各种各样的损失可能。市场到底存在哪些风险，如何确定风险的大小，如何才能实现收益最大化和风险最小化，历来都是受人关注的焦点和难点。自从1952年美国学者马柯威茨运用数量方法创立证券组合理论以来，市场风险的神秘色彩逐渐淡化，不再变得那么可怕和不可驾驭。
马柯威茨组合理论的立足点是全面考虑“期望收益最大”和“不确定性(即风险)最小”。它通过总结投资损失的概率分布和可能收益与预期收益的偏离程度(即我们统计学上的方差)，发现投资者应该同时按适当比例购买各种证券而不是一种证券，进行分散化投资，其收益才尽可能是确定的。通过数量分析得出的这种结论，迎合了投资者避风险的需要。风险管理能力的提高促进了基金的蓬勃发展。在短短的几十年间，随着量化研究的不断深入，组合理论及其实际运用方法越来越完善，成为现代投资学中的主流工具。由于马哥威茨证券组合选择理论给金融投资和管理思想带来革新，1990年他获得了诺贝尔经济学奖。
众所周知，量变引起质变。数量关系的背后，牵扯着市场的稳定与发展。金融业的现代化推动了统计与数理方法的应用研究，反过来，当今世界的金融管理特别是防范金融风险，也越来越要量化研究。早在1995年9月，美国斯但福大学经济学教授刘遵义就通过实证比较，数量分析和模糊评价等方兴，预测出菲律宾、韩国、泰国、印尼和马来西亚有可能发生金融危机。后来的事实果然如此。这从一个侧面提醒我们，没有完整、科学的分析预测工具，就可能在国际金融竞争中蒙受重大损失。只有加强对作为金融信息的各种变量的研究，才能提高对金融运行规律的认识，才能把握市场的发展动向。
经济理论的数学化和统计分析，使各种经济行为也越来越数量化。在金融领域也不例外。定价公式和组合理论地位的确立，就证明数量工具已发挥了不可磨灭的作用。有统计显示，在西方金融市场，三分之一的人运用组合理论来投资，三分之一的人靠技术分析管理头寸，另外三分之一的人仍在坚守基础分析。虽然运用何种手段来指导决策是投资者个人偏好、观念的问题，但组合理论和技术分析所运用的统计工具逐渐被认同，说明理性投资将成为市场的宠儿。由此我们不难理解华尔街选才的动机。
主观意见和直觉判断有很大的随意性，显然与现代投资决策的要求相去甚远。对市场和价格进行定量研究，从而揭示客观存在的数量依存关系，成为投资和管理决策的一项基础工作。用统计工具处理各种证券金融数据，可以比较全面地分析各种因素的影响力度。其主要表现在：
1 结构分析：证券市场与汇率、利率变动和国民经济发展有多大的关联度；单一证券与整个市场之间如何相互影响，市场指数设计是否合理；证券与期货价格走势是否相互制约；同一类证券有没有一定的连动关系。
2 价值预测：分析未来证券发行和上市价格的理论定位，确定金融衍生证券的价格，分析预测证券期货的价格走势，进行投资决策等。
3 政策评价：研究市场系统风险的预警及控制，探讨不同的组合投资效果。
4 理论检验：证券价格能否反映所有的信息，市场的有效性实证检验；各种技术指标的适用性和优化处理，周期效应的对比分析。
从以上可看出，量化研究有助于搞好风验管理，设计投资组合，选择交易时机，评估市场特性。统计工具在证券金融市场的大量应用，对交易技术的升级换代，管理水平的提高做出了特殊贡献。现在，电脑交易系统在国外大行其道，依据不同要求设计的模型软件层出不穷，只要把数据输入电脑中，投资者根据分析结果随时制订和调整投资计划。
投资者竞争的优势不再停留在信息的收集上，而是综合处理信息的能力。谁的模型从总量上与趋势上能更合理、科学地分析市场，谁就能掌握主动。
简单的统计和数学方法已经满足不了日益复杂的金融发展需要。随着统计和数学工具的推广应用，一门新兴的边缘科学——金融统计学应运而生。美国芝加哥大学、哥伦比亚大学、纽约大学和英国利兹大学先后确定了金融统计的硕士和本科生的培养计划。我国近几年来，像中国科技大学、南开大学和山东大学建立了统计金融系，去年北京大学相继成立了金融数学与金融工程管理中心、金融数学系；像北方工业大学统计学专业等建立的证券期货模拟实验室的也有很多家；开设相关专业的就更多了。
总之，统计学及其相关学科在证券期货交易中的重大作用愈来愈被人们所认识和重视。读者从本专题所讲的内容也将会有更深入和全面的了解。后面我们将结合我国证券期货交易的实际，介绍统计方法在证券期货市场的一些基础应用(包括我们的部分研究成果)，如证券期货交易的统计指标体系；证券指数；投资组合；上市公司财物报表的统计分析与选股；证券期货价格走势预测(主要是技术分析)等。 相关性：毕业论文,免费毕业论文,大学毕业论文,毕业论文模板