期货价格随机利率模型

⑴ 股指期货套利的价格计算

股指期货套利步骤
股指期货进行套利交易基本模式是买股票组合,抛指数或买指数,抛指数,其套利步骤如下：
(1) 计算股指期货合约的合理价格；
(2) 计算期货合约无套利区间；
(3) 确定是否存在套利机会；
(4) 确定交易规模，同时进行股指合约与股票(或基金)交易。当股指期货合约实际交易价格高于或低于股指期货合约合理价格时，进行套利交易可以盈利。但事实上，交易是需要成本的，这导致正向套利的合理价格上移，反向套利的合理价格下移，形成一个区间，在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损，这个区间就是无套利区间。只有当期指实际交易价格高于区间上界时，正向套利才能进行。反之，当期指实际交易价格低于区间下界时，反向套利才适宜进行。
持有成本定价模型
持有成本定价模型是被广泛使用的指数期货定价模型，该模型是在完美市场假设前提下，根据一个无套利组合推导出的。指数期货和约是一个对应股票指数现货组合的临时替代物，该和约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议，双方同意在未来某个时点进行现货交易，一方面，该协议签定时没有资金转手，卖方要在以后才交付对应股票现货并收到现金，这样必须得到补偿未马上收到现金所带来的收益。反之，买方要以后才支付现金并收到股票现货，必须支付使用现金头寸推迟股票现货支付的费用，因此从这个角度来看，指数期货价格要高于现货价格。另一方面，由于指数期货对应股票现货是一个支付现金股息的股票组合，那么指数期货合约买方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息,卖方因持有对应股票现货组合收到了股息，因而减少了其持仓成本。因此，指数期货价格要向下调整相当于股息的幅度，即有：
指数期货价格=现货指数价格+融资成本-股息收益
tS t时点指数现货价格
TS 到期日T时点指数现货价格
tF t时点指数期货价格
TF 到期日T时点指数期货价格
r无风险利率
D t时点到到期日T期间指数现货股利在到期日T时点的复利总和
(()
1,
[()]i
n
rTttii
iit
Sdw
De
P
-
=
=×)，id为第i只样本股在it时点发放的每股税后现金股利，iw为
第i只样本股在t时刻的指数权重，it为第i只样本股发放现金股利的时点，Pit为第i只样本股在时刻t的收盘价
在无套利条件下，t时点买入指数期货和买入指数现货成分股投资组合持有到T时点时，
两种投资方式的净现金流量应该相等：()/(1)()/(1)TtTt
TtTtSFrSDrS---+=+-+
整理得 (1)Tt
ttFSrD-=×+-
区间定价模型
在实际套利操作中，交易成本往往是不可忽视的，交易成本包括买卖手续费，资金成本和冲击成本等。将交易成本纳入到指数定价模型，利用无套利条件，就推导出指数期货无套利定价区间，其中交易成本是以指数单位为基础计算的：
(,)
(,)(,)
tPSFLtPLFSSCCSCC
FSt
BtTBtT
--++
≤≤
PLC为买入现货指数的成本
PSC为卖空现货指数的成本
FLC为买入期货和约的成本
FSC为卖空期货和约的成本
tS为在t时一单位标的资产的价格
(,)FSt为在到期日T时交割一单位标的资产的期货和约在t时的价格
(,)BtT为从t时到T时的无风险贴现因子
若再考虑股利因素,且假设股利为非随机变动情况,则变为:
11
(,)(,)
(,)
(,)(,)
TtTt
tPSFLtPLFSSCCBttdSCCBttd
FSt
BtTBtT
ττ
ττ
ττ
--
==
---+++-+
≤≤
dτ为在τ时支付的现金股利
股指期货定价模型的缺陷
上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实交易中要全部满足上述假设存在一定的困难。因为首先，在现实交易中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的；其二，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大；第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不允许卖空股票，这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率；第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的,因为不同的公司，不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机，方式等)都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。

⑵ 资产定价原理的图书目录

第一章 无套利与资产定价
第一节 状态依存向量、无套利组合与冗余资产
第二节 无套利条件与市场一价法则
第三节 完备市场和线性定价法则
第四节 资产定价基本定理
第五节 二项式期权定价公式
第六节 资产定价基本定理的多期形式
第二章 一般经济均衡与资产定价
第一节 一般经济均衡条件与无套利条件的关系
第二节 资产市场一般均衡的存在性
第三节 一般经济均衡框架下的CAPM
第四节 多时期市场中资产的均衡定价
第三章 连续时间资产价格与其随机微分方程
第一节 动态资产价格的鞅性质与随机差分方程
第二节 维纳(Wiener)过程与资产价格扩散过程
第三节 随机积分与资产价格随机微分方程
第四节 伊藤引理
第四章 连续时间的一般经济均衡与资产定价
第一节 常系数情形下连续时间跨期资产定价模型
第二节 一维变系数情形下连续时间跨期资产定价模型
第三节 多维变系数情形下连续时间跨期资产定价模型
第四节 基于消费的连续时间跨期资产定价模型
第五节 动态完备市场的连续时间最优消费和投资组合准则
第六节 连续时间一般经济均衡模型与资产定价模型
第五章 连续时间的无套利与等价鞅测度
第一节 鞅转换与格沙诺夫(cirsanov)定理
第二节 投资策略的自融资性和套利机会
第三节 等价鞅测度与无套利条件
第四节 等价鞅测度的存在性与唯一性
第五节 完备市场与冗余资产定价
第六章 连续时间衍生资产的无套利定价
第一节 衍生资产定价的一般方法
第二节 等价鞅测度与欧式期权定价
第三节 标的资产支付红利时的欧式期权定价
第四节 美式期权定价
第五节 远期合约和期货合约的定价
第六节 互换合约的定价
第七章 连续时间公司资本定价与资本结构
第一节 公司资本定价的一般模型
第二节 公司资本定价的分类模型
第三节 公司债券的风险结构
第四节 经典条件下的M-M定理
第五节 较弱条件下M-M定理的变形
第六节 加权平均资本成本与ICAPM综合
第八章 连续时间利率期限结构理论
第一节 离散时间确定利率的期限结构
第二节 连续时间确定利率的期限结构
第三节 连续时间随机利率的期限结构理论
第四节 连续时间随机利率的期限结构方程
第五节 仿射期限结构模型
第六节 若干随机利率模型及期限结构
参考文献
后记
……

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现在是8门必考……网络搜中国精算师协会……可以征订教材……
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
2011年春季中国精算师资格考试-考试指南
第I部分中国精算师资格考试准精算师部分A1～A8 科目
A1数学
考试时间：3 小时
考试形式：选择题
考试要求：
本科目是关于风险管理和精算中随机数学的基础课程。通过本科目的学习，
考生应该掌握基本的概率统计知识，具备一定的数据分析能力，初步了解各种随
机过程的性质。
考生应掌握概率论、统计模型和应用随机过程的基本概念和主要内容。
考试内容：
A、概率论（分数比例约为35％）
1. 概率的计算、条件概率、全概公式和贝叶斯公式(第一章)
2. 联合分布律、边缘分布函数及边缘概率密度的计算(第二章)
3. 随机变量的数字特征(§3.1、§3.2、§3.4)
4. 条件期望和条件方差(§3.3)
5. 大数定律及其应用(第四章)
B、数理统计（分数比例约为25％）
1. 统计量及其分布(第五章)
2. 参数估计(第六章)
3. 假设检验(第七章)
4. 方差分析(§8.1)
C、应用统计（分数比例约为10％）
1. 一维线性回归分析(§8.2)
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
2. 时间序列分析(平稳时间序列及ARIMA 模型) (第九章)
D、随机过程（分数比例约为20％）
1. 随机过程一般定义和基本数字特征(第十章)
2. 几个常用过程的定义和性质（泊松过程、更新过程、马氏过程、鞅过程
和布朗运动） (第十一章)
E、随机微积分（分数比例约为10%）
1. 关于布朗运动的积分(§11.5、第十二章)
2. 伊藤公式(§12.2)
考试指定教材：
中国精算师资格考试用书《数学》，肖宇谷主编李勇权主审中国财政经济出版
社2010 版
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
A2 金融数学
考试时间：3 小时
考试形式: 选择题
考试要求:
本科目要求考生具有较好的数学知识背景。通过学习本科目, 考生应该熟练
掌握利息理论、利率期限结构与随机利率模型、金融衍生工具定价理论、投资组
合理论的主要内容，在了解基本概念、基本理论的基础上，掌握上述几部分内容
涉及的方法和技巧。
考试内容：
A、利息理论（分数比例约为30%）
1 利息的基本概念（分数比例约为4%）
2 年金（分数比例约为6%）
3 收益率（分数比例约为6%）
4 债务偿还（分数比例约为4%）
5 债券及其定价理论（分数比例约为10%）
B、利率期限结构与随机利率模型（分数比例: 16%）
1 利率期限结构理论（分数比例约为10%）
2 随机利率模型（分数比例约为6%）
C、金融衍生工具定价理论（分数比例:26%）
1 金融衍生工具介绍（分数比例约为16%）
2 金融衍生工具定价理论（分数比例约为10%）
D、投资理论（分数比例:28%）
1 投资组合理论（分数比例约为12%）
2 资本资产定价（CAPM）与套利定价（APT）理论（分数比例约为
16%）
考试指定教材:
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
中国精算师资格考试用书《金融数学》徐景峰主编杨静平主审中国财政
经济出版社2010 年版，所有章节。
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
A3精算模型
考试时间：3 小时
考试形式：选择题
考试要求：
本科目是关于精算建模方面的课程。通过本科目的学习，考生应该掌握以概
率统计为研究工具对保险经营中的损失风险和经营风险进行定量地刻画，并建立
精算模型的方法，进而要求考生掌握模型参数估计以及如何确定该使用哪个模
型、如何根据经验数据对先验模型进行后验调整的方法。
考试内容：
A、基本风险模型（分数比例：30%）
1. 生存分析的基本函数及生存模型：生存分析基本函数的概念及其相互关
系；常用参数生存模型的假设及结果。
2. 生命表：掌握生命表函数与生存分析函数之间的关系，特别是不同假设
下整数年龄间生命表函数的推导。
3. 理赔额和理赔次数的分布：常见的损失额分布以及不同赔偿方式下理赔
额的分布；单个保单理赔次数的分布；不同结构函数下保单组合理赔次
数的分布以及相关性保单组合理赔次数的分布。
4. 短期个体风险模型：单个保单的理赔分布；独立和分布的计算；矩母函
数；中心极限定理的应用。
5. 短期聚合风险模型：理赔总量模型；复合泊松分布及其性质；聚合理赔
量的近似模型。
6. 破产模型：连续时间与离散时间的盈余过程与破产概率；总理赔过程；
破产概率；调节系数；最优再保险与调节系数；布朗运动风险过程。
B、模型的估计和选择（分数比例：30%）
1. 经验模型：（1）掌握非完整数据生存函数的Kaplan-Meier 乘积极限估计、
危险率函数的Nelson-Aalen 估计；（2）掌握生存函数区间估计、Greenwood
方差近似及相应的区间估计；（4）掌握三种常见核函数的密度估计方法，
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熟悉大样本的Kaplan-Meier 近似计算方法，熟悉多元终止概率的计算，
2. 参数模型的估计：（1）掌握完整样本数据下个体数据和分组数据的矩估
计、分位数估计和极大似然估计方法；（2）掌握非完整样本数据（存在
删失和截断的数据）的矩估计和极大似然估计方法；（3）熟悉二元变量
模型、和模型、Cox 模型、广义线性模型等多变量参数模型的参数估计。
3. 参数模型的检验和选择：（1）学会运用p-p 图、QQ 图和平均剩余生命图
等图形来直观选择合适分布的方法；（3）掌握χ 2拟合优度检验、K-S 检
验、Anderson-Darling 检验和似然比检验等选择比较分布。
C、模型的调整和随机模拟（分数比例：40%）
1. 修匀理论：掌握表格数据修匀、参数修匀的各种方法。对于表格数据修
匀，要掌握移动加权平均修匀法、Whittaker 修匀、Bayes 修匀的概念及
相关计算，掌握二维Whittaker 修匀的方法及相关计算；对于参数修匀，
要掌握对于三种含参数的人口模型（Gompertz、Makeham、Weibull）
估计的方法，掌握分段参数修匀、光滑连接修匀的方法及相关计算。
2. 信度理论：熟悉各种信度模型，如有限波动信度、贝叶斯信度、Bühlmann
模型、Bühlmann-Straub 模型中信度估计的计算方法；熟悉使用经验贝叶
斯方法估计非参数、半参数和参数模式下的结构参数并计算信度估计值。
3. 随机模拟：随机数的产生方法；离散随机变量与连续随机变量的模拟；
熟悉使用Bootstap 方法计算均方误差；熟悉MCMC 模拟的简单应用。
考试指定教材：
中国精算师资格考试用书《精算模型》肖争艳主编孙佳美主审中国财政经济
出版社，2010 版，第2-13 章。
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A4 经济学
考试时间：3 小时
考试形式：选择题（50%）、主观题（50%）
考试要求：
本科目是关于经济学基础的课程。通过本科目的学习，考生应该掌握现代经
济学和金融学的基本概念、基本方法和原理。本科目的学习将帮助学员掌握和运
用经济金融学中一定的定性分析和定量分析方法，初步具备较宽的专业知识面和
较强的分析问题和解决问题的能力。
考试内容：
A、微观经济学（分数比例：50%）。
考生在掌握微观经济学基本原理的基础上，能够通过建立模型的方法了解经
济事件的结构并对基本的经济活动进行分析；增加对市场和经济决策行为的理
解。
1. 供给和需求理论，市场均衡价格理论
2. 消费者行为理论
3. 生产者（厂商）行为理论
4. 市场结构理论：完全竞争、完全垄断、垄断竞争和寡头垄断
5. 要素市场和收入分配理论；
6. 一般均衡理论与效率
7. 市场失灵和微观经济政策。
B、宏观经济学（分数比例：30%）
考生应掌握宏观经济学基本原理的基础上，熟悉重要的经济模型、假设和政
策，了解它们与经济增长和经济周期的相互关系。
1. 国民收入的核算原理和结构；
2. IS-LM 模型与AS-AD 模型；
3. 宏观经济学的微观基础
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4. 财政政策与货币政策；
5. 汇率与开放的宏观经济模型；
6. 经济增长和经济周期理论；
7. 通货膨胀和失业。
C、金融学（分数比例：20%）
考生应掌握货币银行和国际金融理论和实务中的基本概念和主要内容。掌握
货币、风险与利率和金融市场的基本内容，了解国际收支、汇率与国际资本流动
的基本概念和开放经济下的宏观经济模型和政策的基本原理，熟悉主要的金融工
具的定义与特点，以及金融市场和机构的组织形态和基本性能，了解基本的金融
调节政策。金融学部分包括货币银行和国际金融的理论及实务中的基本概念和主
要应用。
1. 货币、利息与利率；
2. 金融市场的主要内容
3. 商业银行与其他金融机构
4. 中央银行与金融监管
5. 金融与经济发展
6. 国际收支、外汇与汇率
7. 国际金融市场
8. 国际资本流动
9. 开放经济下的宏观经济模型和宏观经济政策
10. 宏观经济政策的国际协调
考试指定教材：
中国精算师资格考试用书《经济学》，刘澜飚主编，魏华林主审中国财政经济出
版社2010 年版，第2、3、4、5、7、8、10、11、12、13、14、15、16 章的全部
内容。
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
A5《寿险精算》
考试时间：3 小时
考试形式：选择题（70%）、主观题（30%）
考试要求：
本科目是关于寿险精算数学和实务的课程。通过本科目的学习，考生应该了
解寿险精算数学的基本理论和方法、寿险精算实务的基本原理。
对于寿险精算数学部分，对传统的精算部分，熟练掌握与保险、年金有关的
生命表、保费、准备金的计算。另外熟练掌握多元生命、多元风险模型。掌握养
老金精算和多种状态转换模型的基本内容。
对于寿险精算实务部分，理解人寿保险产品的基本定价方法，初步了解人寿
保险定价现金流测试的基本过程和需要考虑的基本因素，初步具备建立寿险定价
模型的能力，并对影响定价的几种主要因素有一定的认识。掌握人寿保险产品的
准备金负债的基本评估方法。对偿付能力监管制度有基本的了解。
考试内容：
A、生存分布与生命表（分数比例约为5%）
1. 各种生存分布及其特征，例如：密度函数、死力、剩余寿命变量T (x)和
K (x)的矩
2. 生命表的特点、构造原理及其度量指标，如x L 、x T 、a(x)
3. 关于分数年龄生命表函数的计算方法
4. 选择和终极表的特点及构造原理
B、人寿保险的精算现值（分数比例约为5%）
1. 离散型与连续型的各种寿险模型及其精算现值的计算方法
2. 寿险现值随机变量的方差
3. 在死亡均匀分布假设下连续型保险与离散型保险之间的关系
4. 寿险精算现值的递推方程式
5. 利用换算函数计算寿险精算现值
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
C、生命年金的精算现值（分数比例约为5%）
1. 离散型与连续型的各种生命年金模型及其精算现值的计算方法
2. 现值随机变量的方差
3. 特殊的两种生命年金
• 可分配的期初付年金
• 完全的期末付年金
4. 人寿保险精算现值与生命年金精算现值的关系
5. 利用换算函数计算生命年金的精算现值
D、均衡净保费（分数比例约为5%）
1. 平衡原理
2. 各种寿险模型（完全离散、完全连续、分期缴费）的均衡净保费的计算
方法及相互关系
3. 累积型保额
E、责任准备金（分数比例约为10%）
1. 责任准备金的概念、计算原理
2. 各种寿险模型（完全离散、完全连续、分期缴费）的责任准备金的计算
方法
3. 损失变量的方差
4. 一般情况下的责任准备金
F、毛保费与修正准备金（分数比例约为5%）
1. 包括费用的保险模型
2. 毛保费厘定原理和毛保费准备金的计算方法
3. 预期盈余的计算方法
4. 各种修正准备金的概念和原理
G、多元生命函数（分数比例约为5%）
1. 联合生存状况和最后生存状况
2. 连续型和离散型未来存续时间的概率分布
3. 非独立的寿命模型
4. 趸缴净保费与年金精算现值
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
5. 特殊死亡率假设下的估值
6. 考虑死亡顺序的趸缴净保费
H、多元风险模型与养老金计划的精算方法（分数比例约为7%）
1. 存续时间与终止原因的联合分布与边际分布
2. 伴随单风险模型和多元风险表的构造
3. 多元风险模型下趸缴净保费的计算方法
4. 养老金计划及其基本函数
5. 捐纳金的精算现值
6. 年老退休给付及其精算现值、残疾退休给付及其精算现值、解约给付及
捐纳金的返还
I、多种状态转换模型（分数比例约为3%）
1. 多种状态转换模型的概念及分析原理
2. 了解离散时间马尔可夫链、转移概率、状态分类、极限概率、非常返状
态的逗留时间的相关知识
3. 多状态模型下现金流精算现值、均衡净保费、责任准备金的计算方法
J、寿险基础（分数比例约为9%）
1. 人寿保险的主要类型
• 普通型人寿保险的主要类型：定期寿险、终身寿险、两全保险、年
金保险
• 新型人寿保险的主要类型：分红保险、投资连结保险、万能保险
2. 特殊年金与保险
• 特殊形式的年金、家庭收入保险、退休收入保单、变额保险产品、
可变计划产品、个人寿险中的残疾给付
3. 保单现金价值及退保选择权
• 保单现金价值的含义和我国的现金价值监管规定
• 我国对固定缴费保险合同和账户型产品现金价值计算的基本过程
• 缴清保费、展期保费、自动垫缴保费等保单选择权的计算方法
K、定价（分数比例约为18%）
1. 寿险定价概述
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
• 定价的概念、基本原则
• 寿险产品定价方法
• 定价的各种假设
2. 资产份额定价法
• 资产份额定价的具体计算过程、利润指标的衡量
• 资产份额定价模型中基于大量相同保单和基于一张保单的计算方法
• 各种因素对现金流的影响
• 保费变化对利润的影响以及保费调整的计算方法
3. 资产份额定价法的进一步应用
• 计算利润现值的等价公式以及准备金对利润现值的影响
• 更深入的利润分析，理解死亡、失效或保单持续有效期满情况下利
润现值的概率分布，掌握利润现值的相关计算
• 资产份额法的改进
L、准备金评估及偿付能力监管（分数比例约为20%）
1. 准备金评估Ⅰ
• 准备金的不同类型及其特点
• 法定责任准备金的各种评估方法
• 准备金评估假设的一般监管制度
• 保单年度准备金调整为财务年度准备金的一般方法
• 准备金充足性测试的含义以及我国的相关规定
2. 准备金评估Ⅱ
• 利率敏感型寿险的评估方法
• 各种年金的评估方法
• 各种变额保险的评估方法
3. 偿付能力监管制度介绍
• 偿付能力额度监管概述
• 欧盟、美国、加拿大及我国偿付能力额度监管的基本内容
• 美国风险资本（RBC）监管下的相关计算
• 我国目前采用的最低偿付能力的计算方法
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
附录中国寿险业的精算规定（分数比例约为3%）
1. 人身保险精算规定
2. 分红保险、投资连结保险管理暂行办法
3. 人身保险新型产品精算规定
4. 保险公司偿付能力管理规定
考试指定教材：
中国精算师资格考试用书《寿险精算》张连增主编，李晓林主审，中国财政经
济出版社2010 版，第1-19 章、附录。
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
A6《非寿险精算》
考试时间：3 小时
考试形式：选择题
考试要求：
本科目是关于非寿险精算原理和实践的课程。通过本科目的学习，考生应该
了解风险度量的基本方法、统计方法在非寿险精算中的，了解非寿险的费率厘定
和费率校正，理解非寿险的准备金评估和再保险安排。
考试内容：
A、风险度量（分数比例15%）
1. 风险的定义、特征及风险度量的性质
2. 各种传统风险度量方法的定义、优缺点及计算
3. VaR 度量方法的定义、应用及优缺点
4. CTE 等其他风险度量的定义及计算
B、非寿险精算中的统计方法（分数比例20%）
1. 常用的损失理论分布和其数字特征及损失分布的拟合方法
2. 贝叶斯估计的基本方法及后验分布的计算
3. 随机模拟的基本方法及对损失理论分布的随机模拟
4. 信度理论的基本方法及对非同质风险的识别
C、非寿险费率厘定（分数比例20%）
1. 费率厘定中的一些基本名词及概念
2. 费率厘定的两种基本方法：纯保费法和损失率法
3. 均衡已赚保费计算：危险扩展法、平行四边形法
4. 最终损失计算：损失进展法，识别趋势
5. 分类费率和冲销
6. 费率厘定实例
7. 效用理论与非寿险费率厘定：风险指数，最高保费和最低保费，最
优保险
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
D、非寿险费率校正（分数比例15%）
1. 经验费率和信度保费的概念及运用信度理论厘定和校正非寿险费率
的方法
2. 计算贝叶斯保费的前提条件和基本方法及贝叶斯保费的近似计算
3. Buhlmann 信度模型及其结构参数估计方法及Buhlmann 信度保费的
计算
4. Buhlmann-Straub 信度模型及其结构参数的估计方法及
Buhlmann-Straub 信度保费的计算
5. NCD 的一般原理和数学模型及用转移概率矩阵表示一个NCD 系统
和计算其平稳分布的方法
E、非寿险准备金（分数比例15%）
1. 未到期责任准备金评估的方法和保费不足准备金及其充分性检验
2. 未决赔款准备金评估的方法：链梯法、分离法、案均法、准备金进
展法、预算IBNR 方法
3. 理赔费用准备金评估
4. 未决赔款准备金评估合理性检验
F、再保险的精算问题（分数比例15%）
1. 再保险的基本知识：比例再保险和非比例再保险
2. 再保险的费率厘定和准备金评估：损失分布法和劳合社比例法，再
保险未到期责任准备金，再保险未决赔款准备金，S-B 法
3. 最优再保险的主要研究方法及基本原理
考试指定学习教材：
中国精算师资格考试用书《非寿险精算》：韩天雄主编，刘乐平主审，中国
财政经济出版社2010 版
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
A7 《会计与财务》
考试时间：3 小时
考试形式：选择题（约占60%）、主观题（约占40%）
考试要求：
本科目是关于会计与财务的基本理论、基本方法和基本技能的课程。通过本
科目的学习，考生应掌握企业财务会计的基本概念和原理，并从信息使用者的视
角，熟练掌握会计信息的形成过程及企业主要财务报表的解读和分析方式；掌握
企业营运资金和投资于筹资管理的基本理论；掌握保险企业基本业务的会计核算
及保险企业报表的内容和分析思路；掌握企业会计要素重要组成内容的账务处理；
熟悉行业相关法规、规范的构成和内容。
考试内容：
A、财务会计（约占60%）
1．会计：用于决策的信息系统（分数比例10%-15%）
会计的涵义和作用；会计规范体系；会计信息使用者对会计信息的需求；企
业会计准则的作用；不同的企业组织形式与会计的关系。
2．会计基本理论（分数比例15%-20%）
会计的目标；会计的基本假设；会计基础；会计要素和计量属性；会计信息
质量特征；企业财务报告的组成和作用。
3．会计循环基本原理及流程（分数比例5%-10%）
企业价值循环；会计等式与会计科目；借贷记账法；会计循环的基本流程。
4．资产负债表要素和核算与披露（分数比例10%-15%）
资产、负债和所有者权益主要项目的会计核算；资产负债表主要项目的计算
和列报。
5. 利润表要素的核算与披露（分数比例10%-15%）
收入、费用、利润主要项目的会计核算；利润表主要项目的计算和列报。
6．现金流量表的基本原理（分数比例5%-10%）
现金流量表的现金概念；现金流量表的结构和主要项目组成；保险公司现
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
金流量表对现金流的分类。
B、保险会计（约占10%）
保险会计的特点和内容；非寿险合同、寿险合同、再保险合同主要业务的核
算；保险公司主要财务报表的内容。
C、财务管理（约占30%）
1. 营运资金管理的基本方法（分数比例约为5%）
营运资金管理有关概念；应收、应付款项管理；现金及现金等价物管理；经
营预算的编制、执行及考核；筹资组合和资产组合管理的基本方法。
2. 筹资与投资管理：长期资本决策、资本成本与项目投资（分数比例约为
10%)
长期筹资方式及其特点；资本成本与资本结构决策；项目投资与现金流量估
算；项目投资评价方法概述。
3. 企业财务分析：报表解读（分数比例约为15%）
财务分析方法概述；偿债能力分析；盈利能力和营运能力分析；投资分析；
不同利益相关者对报表的解读；财务分析的局限性。
考试指定教材：
中国精算师资格考试用书《会计与财务》李晓梅主编江先学主审中国财政经
济出版社2010 版第1-10 章
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
A8 《精算管理》
考试时间：3 小时
考试形式：主观题
考试要求：
本科目是关于精算管理基本思想及相关技术的课程，考生应掌握关于精算管
理控制循环的基本思想，并学习如何将精算管理的思想和技术应用与产品管理、
负债评估、资产负债管理以及资本金管理等具体的精算实践中。考生应能够站在
保险公司经营管理的角度看待、分析和解决精算问题。
并进一步要求考生能够灵活运用精算管理系统的思想和精算技术分析和解
决相关领域的风险管理问题。
考试内容：
A、精算师和精算职业（比例约为10%）
1. 精算师及其职业领域
2. 精算师的职业化发展
3. 精算管理系统
B、外部环境（比例约为5%）
1. 外部环境的影响方式
2. 文化和社会因素
3. 人口结构
4. 法律与监管
5. 经济和商业环境
C、明确问题（比例约为10%）
1. 设定目标
2. 风险与精算问题
3. 精算问题的共性和典型的精算问题
D、解决问题（比例约为15%）
1. 设计风险管理解决方案
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南
2. 数据
3. 建立模型
4. 精算假设
5. 模型检验
6. 沟通
E、监控与反馈（比例约为5%）
1. 明确监控对象
2. 经验分析
3. 结果反馈
F、产品开发与管理（比例约为20%）
1. 产品开发概述
2. 影响产品定价的因素
3. 产品开发的模型与假设
4. 产品管理
G、负债评估（比例约为20%）
1. 负债评估概述
2. 数据
3. 负债评估模型
4. 评估假设
5. 结果分析及监控
H、资产负债管理（比例约为10%）
1. 资产负债管理概述
2. 资产负债管理模型
3. 资产负债管理结果的监控
I、资本管理（比例约为5%）
1. 资本的基本概念
2. 各种资本计算模型
3. 监控与反馈
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考试指定教材：
中国精算师资格考试用书《精算管理》，中国财政经济出版社2010 版
2011 年春季中国精算师资格考试-考试指南

⑷ 金融数学考试要求有哪些

本科目要求考生具有较好的数学知识背景。通过学习本科目，考生应该熟练掌握利息理论、利率期限结构与随机利率模型、金融衍生工具定价理论、投资组合理论的主要内容，在了解基本概念、基本理论的基础上，掌握上述几部分内容涉及的方法和技巧。
?

⑸ 金融数学考试内容有哪些

考试内容：A、利息理论(分数比例约为30%)1.利息的基本概念(分数比例约为4%)?2.年金(分数比例约为6%)3.收益率(分数比例约为6%)4.债务偿还(分数比例约为4%)5.债券及其定价理论(分数比例约为10%)B、利率期限结构与随机利率模型(分数比例约为16%)1.利率期限结构理论(分数比例约为10%)2.随机利率模型(分数比例约为6%)C、金融衍生工具定价理论(分数比例约为26%)1.金融衍生工具介绍(分数比例约为10%)2.金融衍生工具定价理论(分数比例约为16%)
?D、投资理论(分数比例约为28%)1.投资组合理论(分数比例约为12%)2.资本资产定价(CAPM)与套利定价(APT)理论(分数比例约为16%)

⑹ 精算师

需要经济学，但更需要统计数学与财会专业知识。拿精算师资格需要考一堆试，还要有相关从业经历及精算师背书。

准精算师部分的考试
1. 数学 （概率论、统计模型和应用随机过程的基本概念）
2. 金融数学 （利息理论、利率期限结构与随机利率模型、金融衍生工具定价理论、投资组合理论）
3. 精算模型（以概率统计为研究工具对保险经营中的损失风险和经营风险进行定量分析，并建立精算模型…）
4. 经济学（现代经济学和金融学的基本概念、基本方法和原理）
5. 寿险精算（寿险精算数学的基本理论和方法、寿险精算实务的基本原理）
6. 非寿险精算（了解非寿险精算的相关理论，熟练掌握非寿险精算实务的主要技术与方法，理解非寿险精算理论与方法的基本思想和原理。）
7. 会计与财务（企业财务会计的基本概念和原理）
8. 精算管理（掌握关于精算管理控制循环的基本思想，并学习如何将精算管理的思想和技术应用于产品管理、负债评估、资产负债管理以及资本金管理等具体的精算实践中）

精算师部分的考试
1. 保险法及相关法规(寿险)
2. 保险法及相关法规(非寿险)
3. 保险公司财务管理(寿险)
4. 保险公司财务管理(非寿险)
5. 非寿险定价
6. 非寿险责任准备金评估
7. 资产负债管理

⑺ 请教期货的所有规则

您好！可以用一个顺口溜总结期货市场交易原理如下，看看你都能看懂吗？期货是条狗，跟着现货走；有时跑到前，有时跑到后。小狗跑到前，才拉主人走；小狗落在后，主人拖着走。基差是狗链，走强就回收；仓单是基准，最终价格有。物品就是钱，合约现金流；多头要平仓，进场卖出筹，空头要平仓，入场买进筹；涨跌自主看，多空都自由。什么是期货我们从不同角度了解了期货，知道期货是杠杆交易，可以灵活地当天买入当天卖出，既可以做多，也可以做空，在无牛熊的期货市场，机会与风险并存。那么究竟什么是期货呢？

⑻ 金融债券问题

蒋中一（别看名字是中文，其实是美国国籍）有一本叫《数理经济学的基本方法》，深入浅出，推荐看看。

⑼ 期权、期货及其他衍生产品（第8版）的目录

《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》
推荐序一
推荐序二
译者序
前言
作者简介
译者简介
第1章导言1
1.1交易所市场1
1.2场外市场2
1.3远期合约4
1.4期货合约5
1.5期权合约6
1.6交易员的种类8
1.7对冲者8
1.8投机者9
1.9套利者11
1.10危害12
小结13
推荐阅读13
.练习题13
作业题15
第2章期货市场的运作机制16
2.1背景知识16
2.2期货合约的规定17
2.3期货价格收敛到即期价格的特性19
2.4保证金的运作20
2.5场外市场22
2.6市场报价24
2.7交割26
2.8交易员类型和交易指令类型27
2.9制度28
2.10会计和税收29
2.11远期与期货合约比较30
小结31
推荐阅读32
练习题32
作业题33
第3章利用期货的对冲策略35
3.1基本原理35
3.2拥护与反对对冲的观点37
3.3基差风险39
3.4交叉对冲41
3.5股指期货43
3.6向前滚动对冲48
小结49
推荐阅读50
练习题50
作业题51
附录3a资本资产定价模型53
第4章利率54
4.1利率的种类54
4.2利率的计量56
4.3零息利率57
4.4债券定价58
4.5国库券零息利率的确定59
4.6远期利率60
4.7远期利率合约62
4.8久期63
4.9曲率66
4.10利率期限结构理论66
小结68
推荐阅读69
练习题69
作业题70
第5章远期和期货价格的确定72
5.1投资资产与消费资产72
5.2卖空交易72
5.3假设与符号73
5.4投资资产的远期价格74
5.5提供已知中间收入的资产76
5.6收益率为已知的情形77
5.7远期合约的定价78
5.8远期和期货价格相等吗79
5.9股指期货价格80
5.10货币的远期和期货合约81
5.11商品期货83
5.12持有成本85
5.13交割选择86
5.14期货价格与预期即期价格86
小结88
推荐阅读88
练习题88
作业题90
第6章利率期货91
6.1天数计算和报价惯例91
6.2美国国债期货93
6.3欧洲美元期货96
6.4利用期货基于久期的对冲100
6.5对于资产与负债组合的对冲101
小结101
推荐阅读102
练习题102
作业题103第7章互换105
7.1互换合约的机制105
7.2天数计量惯例109
7.3确认书110
7.4比较优势的观点110
7.5互换利率的实质113
7.6确定libor互换零息利率113
7.7利率互换的定价114
7.8隔夜指数互换116
7.9货币互换117
7.10货币互换的定价119
7.11信用风险121
7.12其他类型的互换122
小结124
推荐阅读124
练习题125
作业题126
第8章证券化与2007年信用危机128
8.1证券化128
8.2美国住房市场130
8.3问题的症结133
8.4危机带来的后果135
小结136
推荐阅读136
练习题137
作业题137
第9章期权市场机制138
9.1期权的类型138
9.2期权头寸139
9.3标的资产140
9.4股票期权的特征141
9.5交易144
9.6佣金144
9.7保证金145
9.8期权结算公司146
9.9监管规则147
9.10税收147
9.11认股权证、雇员股票期权及可转换证券148
9.12场外市场149
小结149
推荐阅读149
练习题150
作业题151
第10章股票期权的性质152
10.1影响期权价格的因素152
10.2假设及符号155
10.3期权价格的上限与下限155
10.4看跌看涨平价关系式157
10.5提前行使期权：无股息股票的看涨期权160
10.6提前行使期权：无股息股票的看跌期权161
10.7股息对于期权的影响162
小结163
推荐阅读164
练习题164
作业题165
第11章期权交易策略166
11.1保本债券166
11.2包括单一期权与股票的策略167
11.3差价168
11.4组合策略174
11.5具有其他收益形式的组合176
小结177
推荐阅读177
练习题177
作业题178
第12章二叉树180
12.1单步二叉树模型与无套利方法180
12.2风险中性定价183
12.3两步二叉树184
12.4看跌期权实例186
12.5美式期权186
12.6delta187
12.7选取u和d使二叉树与波动率吻合188
12.8二叉树公式189
12.9增加二叉树的时间步数190
12.10使用derivagem软件190
12.11对于其他标的资产的期权190
小结193
推荐阅读193
练习题194
作业题194
附录12a由二叉树模型推导布莱克斯科尔斯默顿期权定价公式195
第13章维纳过程和伊藤引理198
13.1马尔科夫性质198
13.2连续时间随机变量199
13.3描述股票价格的过程202
13.4参数204
13.5相关过程205
13.6伊藤引理205
13.7对数正态分布的性质206
小结207
推荐阅读208
练习题208
作业题209
附录13a伊藤引理的推导209
第14章布莱克-斯科尔斯-默顿模型211
14.1股票价格的对数正态分布性质211
14.2收益率的分布213
14.3预期收益率213
14.4波动率214
14.5布莱克斯科尔斯默顿微分方程的概念217
14.6布莱克斯科尔斯默顿微分方程的推导218
14.7风险中性定价220
14.8布莱克斯科尔斯默顿定价公式221
14.9累积正态分布函数222
14.10权证与雇员股票期权223
14.11隐含波动率225
14.12股息226
小结228
推荐阅读229
练习题230
作业题231
附录14a布莱克斯科尔斯默顿公式的证明232
第15章雇员股票期权235
15.1合约的设计235
15.2期权会促进股权人与管理人员的利益一致吗236
15.3会计问题237
15.4定价238
15.5倒填日期丑闻241
小结242
推荐阅读242
练习题243
作业题244
第16章股指期权与货币期权245
16.1股指期权245
16.2货币期权247
16.3支付连续股息的股票期权248
16.4欧式股指期权的定价250
16.5货币期权的定价252
16.6美式期权253
小结253
推荐阅读254
练习题254
作业题255
第17章期货期权257
17.1期货期权的特性257
17.2期货期权被广泛应用的原因259
17.3欧式即期期权和欧式期货期权259
17.4看跌看涨期权平价关系式260
17.5期货期权的下限260
17.6采用二叉树对期货期权定价261
17.7期货价格在风险中性世界的漂移率262
17.8对于期货期权定价的布莱克模型263
17.9美式期货期权与美式即期期权265
17.10期货式期权265
小结266
推荐阅读266
练习题266
作业题267
第18章希腊值269
18.1例解269
18.2裸露头寸和带保头寸269
18.3止损交易策略270
18.4delta对冲271
18.5theta276
18.6gamma277
18.7delta、theta和gamma之间的关系280
18.8vega280
18.9rho282
18.10对冲的现实性282
18.11情景分析283
18.12公式的推广283
18.13资产组合保险285
18.14股票市场波动率287
小结287
推荐阅读288
练习题288
作业题290
附录18a泰勒级数展开和对冲参数291
第19章波动率微笑292
19.1为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的292
19.2货币期权293
19.3股票期权295
19.4其他刻画波动率微笑的方法296
19.5波动率期限结构与波动率曲面297
19.6希腊值298
19.7模型的作用298
19.8当预期会有价格大跳跃时298
小结299
推荐阅读300
练习题300
作业题301
附录19a由波动率微笑确定隐含风险中性分布302
第20章基本数值方法304
20.1二叉树304
20.2采用二叉树来对股指、货币与期货期权定价310
20.3对于支付股息股票的二叉树模型311
20.4构造树形的其他方法315
20.5参数依赖于时间的情形316
20.6蒙特卡罗模拟法317
20.7方差缩减程序322
20.8有限差分法324
小结331
推荐阅读332
练习题332
作业题334
第21章风险价值度335
21.1var测度335
21.2历史模拟法337
21.3模型构建法340
21.4线性模型341
21.5二次模型345
21.6蒙特卡罗模拟346
21.7不同方法的比较347
21.8压力测试与回顾测试347
21.9主成分分析法348
小结350
推荐阅读351
练习题351
作业题352
第22章估计波动率和相关系数354
22.1估计波动率354
22.2指数加权移动平均模型355
22.3garch(1，1)模型356
22.4模型选择358
22.5极大似然估计法358
22.6采用garch(1，1)模型来预测波动率362
22.7相关系数364
22.8将ewma应用于4个指数的例子366
小结367
推荐阅读368
练习题368
作业题369
第23章信用风险371
23.1信用评级371
23.2历史违约概率371
23.3回收率373
23.4由债券价格来估计违约概率373
23.5违约概率的比较375
23.6利用股价估计违约概率377
23.7衍生产品交易中的信用风险379
23.8信用风险的缓解381
23.9违约相关性383
23.10信用var385
小结387
推荐阅读387
练习题388
作业题389
第24章信用衍生产品391
24.1信用违约互换392
24.2信用违约互换的定价394
24.3信用指数397
24.4固定券息的使用398
24.5信用违约互换远期合约及期权399
24.6篮筐式信用违约互换399
24.7总收益互换399
24.8债务抵押债券400
24.9相关系数在篮筐式信用违约互换与cdo中的作用402
24.10合成cdo的定价402
24.11其他模型407
小结408
推荐阅读409
练习题409
作业题410
第25章特种期权411
25.1组合期权411
25.2非标准美式期权412
25.3缺口期权412
25.4远期开始期权413
25.5棘轮期权413
25.6复合期权413
25.7选择人期权414
25.8障碍式期权414
25.9二元式期权417
25.10回望式期权417
25.11喊价式期权419
25.12亚式期权419
25.13资产交换期权420
25.14涉及多种资产的期权421
25.15波动率和方差互换422
25.16静态期权复制424
小结426
推荐阅读426
练习题427
作业题428
第26章再论模型和数值算法430
26.1布莱克斯科尔斯默顿的替代模型430
26.2随机波动率模型434
26.3ivf模型436
26.4可转换债券436
26.5依赖路径衍生产品438
26.6障碍式期权441
26.7与两个相关资产有关的期权444
26.8蒙特卡罗模拟与美式期权445
小结448
推荐阅读449
练习题449
作业题451
第27章鞅与测度452
27.1风险市场价格452
27.2多个状态变量455
27.3鞅456
27.4计价单位的其他选择457
27.5多个独立因子的情况460
27.6改进布莱克模型460
27.7资产交换期权461
27.8计价单位变换462
小结463
推荐阅读463
练习题463
作业题464
第28章利率衍生产品：标准市场模型466
28.1债券期权466
28.2利率上限和下限469
28.3欧式利率互换期权474
28.4推广477
28.5利率衍生产品的对冲477
小结478
推荐阅读478
练习题478
作业题480
第29章曲率、时间与quanto调整481
29.1曲率调整481
29.2时间调整483
29.3quanto485
小结487
推荐阅读487
练习题488
作业题489
附录29a曲率调整公式的证明489
第30章利率衍生产品：短期利率模型491
30.1背景491
30.2均衡模型492
30.3无套利模型496
30.4债券期权499
30.5波动率结构500
30.6利率树形501
30.7建立树形的过程502
30.8校正510
30.9利用单因子模型进行对冲511
小结511
推荐阅读511
练习题512
作业题513
第31章利率衍生产品：hjm与lmm模型515
31.1heath、jarrow和morton模型515
31.2libor市场模型517
31.3联邦机构房产抵押贷款证券524
小结526
推荐阅读527
练习题527
作业题528
第32章再谈互换529
32.1标准交易的变形529
32.2复合互换530
32.3货币互换531
32.4更复杂的互换532
32.5股权互换534
32.6具有内含期权的互换535
32.7其他互换537
小结538
推荐阅读538
练习题538
作业题539
第33章能源与商品衍生产品540
33.1农产品540
33.2金属541
33.3能源产品541
33.4商品价格模型542
33.5气候衍生产品547
33.6保险衍生产品547
33.7气候与保险衍生产品定价548
33.8能源生产商如何对冲风险549
小结549
推荐阅读550
练习题550
作业题551
第34章实物期权552
34.1资本投资评估552
34.2风险中性定价的推广553
34.3估计风险市场价格554
34.4对业务的评估555
34.5投资机会中期权的定价556
小结560
推荐阅读560
练习题561
作业题561
第35章重大金融损失与借鉴562
35.1定义风险额度564
35.2对于金融机构的教训565
35.3对于非金融机构的教训569
小结570
推荐阅读570术语表571
附录aderivagem软件586
附录b世界上的主要期权期货交易所590
附录cx≤0时n(x)的取值591
附录dx≥0时n(x)的取值592