外汇期货的无套利定价

A. 如何用无套利均衡证明外汇期货利率定价关系。

期货专业团队负责套保 套利

B. 无套利定价原理的无套利定价原理的特征

其一，无套利定价原理首先要求套利活动在无风险的状态下进行。当然，在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，所以实际的套利活动有相当大一部分是风险套利。
其二，无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券。
复制技术的要点是使复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征完全一致，复制组合的多头（空头）与被复制组合的空头（多头）互相之间应该完全实现头寸对冲。由此得出的推论是，如果有两个金融工具的现金流相同，但其贴现率不一样，它们的市场价格必定不同。这时通过对价格高者做空头、对价格低者做多头，就能够实现套利的目标。套利活动推动市场走向均衡，并使两者的收益率相等。因此，在金融市场上，获取相同资产的资金成本一定相等。产生完全相同现金流的两项资产被认为完全相同，因而它们之间可以互相复制。而可以互相复制的资产在市场上交易时必定有相同的价格，否则就会发生套利活动。
其三，无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。
在没有卖空限制的情况下，套利者的零投资组合不管未来发生什么情况，该组合的净现金流都大于零。我们把这样的组合叫做“无风险套利组合”。从理论上说，当金融市场出现无风险套利机会时，每一个交易者都可以构筑无穷大的无风险套利组合来赚取无穷大的利润。这种巨大的套利头寸成为推动市场价格变化的力量，迅速消除套利机会。所以，理论上只需要少数套利者（甚至一位套利者），就可以使金融市场上失衡的资产价格迅速回归均衡状态。

C. 什么是一价定律和无套利定价原则,并请举例说明

这个原则就是在计算的时候不考虑手续费的情况下，认为一个商品的在各个市场的买入/卖出价格相同。如果不同，则存在着套利的机会。
期货的定价就符合无套利定价原则。针对同一大宗商品，各个市场的看涨和看空期权的价格相同。不然就可以买入低价格，去高价格的市场卖出就可以进行无风险套利了。

D. 套利定价理论与无套利定价理论的区别

套利定价理论APT(Arbitrage Pricing Theory) 是CAPM的拓广，由APT给出的定价模型与CAPM一样，都是均衡状态下的模型，不同的是APT的基础是因素模型。
无套利定价原理(non-arbitrage pricing principle)，金融市场上实施套利行为非常的方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中，因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。
套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。 并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在(近似的)线性关系。 而前面的CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。

E. 外汇期货定价理论

中国衍生金融工具发展现状及前景分析
二十世纪七十年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解、金融自由化的扩展、石油危机和债务危机的爆发以及科学技术的飞速发展，国际金融市场上的风险急剧增加。为了规避、转移和分散风险，金融创新层出不穷。在此背景下，作为金融创新的核心，衍生金融工具应运而生，它不断突破管理制度的禁锢，如雨后春笋般地大量涌现出来，引领着国际金融市场上的最新潮流。目前，我国已经加入WTO，即将面临着金融业的全面开放，发展我国的衍生金融工具已是大势所趋。
一、中国衍生金融工具的发展现状
从国际经验来看，衍生金融工具交易的发展都是以一个健全的基础金融工具市场（如货币、股票、债券市场等）为依托，因而在时间顺序上，衍生金融工具的产生远远落后于传统的基础金融工具，衍生金融工具在中国的产生同样遵循这样的规律。二十世纪九十年代初，随着股票市场、债券市场和商品期货市场的出现和不断发展，为衍生金融工具交易在中国的产生创造了一定的环境和条件。1992年6月，上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场，开办人民币汇率期货交易，同年12月，上海证券交易所推出第一张国债期货合约，1993年3月，海南出现非正式的股票指数期货交易，1994年11月，深圳证券交易所认股权证交易掀起热潮，此后，越来越多的衍生金融工具开始冲击成长中的中国金融市场。下面介绍一些中国主要衍生金融工具的发展情况。
（一）外汇期货
1992年6月1日，中国开始试办外汇期货交易，上海外汇调剂中心成为中国第一个外汇期货交易市场。由于当时的汇率实际上是双轨汇率，外汇期货价格形成难以直接反映汇率变动的预期，再加上外汇现货交易有许多严格的附加条件，使市场交易显得非常清淡。相比之下，全国各地涌现出的大量外汇期货经纪公司，它们的交易量则显得很大。为了使外汇期货正规化，1993年7月，国家外汇管理局发出通知规定，办理外汇（期货）交易仅限于广州、深圳的金融机构，其他各地的外汇期货交易机构必须停止办理，金融机构办理外汇期货交易，以企业进出口贸易支付和外汇保值为目的，不得引导企业和个人进行外汇投机交易。企业和个人的外汇交易必须是现汇交易，严禁以人民币资金的抵押办理外汇交易，严禁买空卖空的投机行为。实际上，由于严格的管制办法，中国外汇期货试点处于停顿状态

F. 什么是套利，如何理解无套利定价原则

套利亦称“利息套汇”。

主要有两种形式：

(1) 不抛补套利。即利用两国资金市场的利率差异，把短期资金从低利率的市场调到高利率的市场投放，以获取利差收益。

(2) 抛补套利。即套利者在把短期资金从甲地调到乙地套利的同时，利用远期外汇交易避免汇率变动的风险。

套利活动会改变不同资金市场的供求关系，使各地短期资金的利率趋于一致，使货币的近期汇率与远期汇率的差价缩小，并使资金市场的利率差与外汇市场的汇率差价之间保持均衡，从而在客观上加强了国际金融市场的一体化。

套利定价对于一个有N个资产,K种因素的市场,如果存在一个证券组合,使得该证券组合对某个因素有着单位灵敏度,而对其他因素有着零灵敏度. 那么该证券组合被称为纯因素证券组合.rf是无风险收益率,λ每单位灵敏度的某因素的预期收益溢价。

(6)外汇期货的无套利定价扩展阅读：

套利定价理论假设：

1.投资者有相同的投资理念；

2.投资者是非满足的，并且要效用最大化；

3.市场是完全的。

与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论没有以下假设：

1.单一投资期；

2.不存在税收；

3.投资者能以无风险利率自由借贷；

4.投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。

参考资料来源：网络-套利定价理论

G. 简单的无套利定价题目！急急急

无套利1年期期货价格=0.75*1.08/1.06=0.764
可以套利
远期中美元被低估，应该买入远期美元，卖出远期欧元，在期货市场上做相反的交易
1年后远期价格与期货价格应该相同
可以获利

期货与远期的主要差别在于，期货是标准化合同，保证金交易，而远期则是客户订制产品，不需要保证金

H. 无套利定价模型是什么

无套利定价模型与套利定价模型相反，是指没有价差交易的定价模型。

套利定价模型是一项资产的价格是由不同因素驱动，将这些因素乘上该因素对资产价格影响的贝塔系数，加总后，再加上无风险收益率，就可以得出该项资产的价值。虽然APT理论上很完美，但是由于它没有给出都是哪些因素驱动资产价格，这些因素可能数量众多，只能凭投资者经验自行判断选择，此外每项因素都要计算相应的贝塔值，而CAPM模型只需计算一个贝塔值，所以在对资产价格估值的实际应用时，CAPM比APT使用地更广泛。

套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。

I. 无套利定价法

1、抱歉！我还真不知道你所说的组合是什么东西。如果你是学术讨论，我无话可说。 2、如果你是这种金融组合的实际参入者，请不要相信这种“名义”上的获利方法。这是金融机构经常“玩”的一种忽悠人的游戏。虽说我不懂，但是股神巴菲特说过：任何我们难以理解的金融投机项目，千万不要参加，最后的败家一定是客户。

J. 无套利定价方法有哪些主要特征

其基本思路为：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。
众多套利者这样做的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等。这样，我们就可根据两种组合现值相等的关系求出远期价格。
例如，为了给无收益资产的远期定价我们可以构建如下两种组合：
组合A：一份远期合约(该合约规定多头在到期日可按交割价格K购买一单位标的资产)多头加上一笔数额为Ke^[-r(T－t)]的现金；
组合B：一单位标的资产。
在组合A中，Ke^[-r(T－t)]的现金以无风险利率投资，投资期为（T－t）。到T时刻，其金额将达到K。这是因为：Ke^[-r(T－t)]*e^[r(T－t)]=K
在远期合约到期时，这笔现金刚好可用来交割换来一单位标的资产。这样，在T时刻，两种组合都等于一单位标的资产。由此我们可以断定，这两种组合在t时刻的价值相等。即：
f+Ke^[-r(T－t)]=S
f=S－Ke^[-r(T－t)] （1.1）
公式（1.1）表明，无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现值的差额。或者说,一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产多头和Ke^[-r(T－t)]*单位无风险负债组成。