如何进行国债期货对冲实操

⑴ 如何利用国债期货和期权来对冲债券

简单说是沽空期货，买看跌期权
债券价格上升，所得利益，对冲沽空损失
债券价格下跌，沽空所得利益对冲
买看跌期权，债券价格上涨，则不行使期权，到期作废。债券价格下跌，行使期权购买期货，期货收益对冲债券损失
但是，实际情况中，对冲风险要复杂得多

⑵ 国债期货的交易策略

国债期货的交易策略根据目的的不同而不同，主要分为投机、套利和套期保值三种交易方式，每一种交易方式都具有不同的交易策略。 投机就是在价格的变动中通过低买高卖获得利润的交易行为。在未来，国债期货的价格也会随着基础资产国债现货价格的变动而变动，因此也会存在投机的交易行为。投机交易根据预测涨跌方向的不同而分为多头投机和空头投机。所谓多头投机就是预计未来价格将上涨，在当前价格低位时建立多头仓位，持券待涨，等价格上涨之后通过平仓或者对冲而获利，同理空头投机就是预计价格将下跌，建立空头仓位，等价格下跌之后再平仓获利。在策略上，一般分为下面几种：
部位交易 部位交易就是指投机者预测未来一段时间内将出现上涨行情或下跌行情，在当前建立相应头寸并在未来行情结束时进行对冲平仓。这是大多数专业投资者使用的策略。这种交易策略的特点就是持续时间较长，主要基于基本面走势的判断，是最常见的交易策略之一。
当天交易 当天交易就是指投机者只关注当天的市场变化，在早一些的时间建立仓位，在当天闭市之前结束交易的策略。这是少数非专业投机者使用的策略。这种交易属于搏短线，初级交易者或者消息派经常使用。
频繁交易频繁交易就是指投机者随时观察市场行情，即使波动幅度不大，也积极参与，迅速买进或卖出，每次交易的金额巨大，以赚取微薄利润。这样的策略特点是周转快，盈利小。一般是程序式量化投资方式或者操盘手操作方式。 在国债期货市场中，不合理的关系包括的情况有同种期货合约在不同市场之间的价格关系，不同交割月份间的价格关系，不同交割国债期货的价格关系。
根据这三种不同的价格关系，套利可以分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。
1、跨市套利目前中国金融市场上在不同市场上发行和交易的国债品种和数量很多，基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易，但在交易所交易活跃的品种并不多，跨市场套利时有出现，并不经常。当前国债期货更只是在中金所（中国金融期货交易所）上市，而非1994年推出的国债期货，在北京、上海、深圳等交易所上市。截至到2012年2月，在银行间市场和交易所市场同时上市的国债有136只，总规模为4.26万亿，其中只有21国债⑺、02国债⑶、02国债⒀、03国债⑶、03国债⑻、05国债⑴、05国债⑷、05国债⑿在交易所成交比较活跃。以后发行的国债基本上在交易所基本无交易，难以做到跨市场套利。
我们以1995年上市交易的92⑶03国债期货为例，介绍一下跨市场套利策略。
这是92年发行的国债在北京和上海共同上市交易的例子，为了便于说明策略，以后都以张为单位。从表2可以看出，虽然在1995年1月24日时盈利达到2.25元，可以看作是较好的平仓时机，但如果在建仓之后没有出现这样的平仓时机也不用担心，在交割期时就可以稳赚1.22元的净利润（1月11日时的利润，不考虑时间成本）。
2、跨期套利所谓跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易部位，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。最简单的跨期套利就是买入近期的期货品种，卖出远期的期货品种。比如当前正在仿真交易的国债期货品种TF1203和TF1209。这两个品种都是5年期、票面价值为100万、票面利率为3%的国债期货，交割期分别为3月和9月，之间相差半年。
如果我们当前买入国债1203合约，同时卖出国债1209合约，当时获利0.39元；在3月份国债1203合约到期时付出100元，然后在9月份国债1209合约到期时收获100元，总计半年获利0.39元。这是一个没有计算时间成本（机会成本）的套利策略，是最基本的原理，但并不符合实际套利操作。
当前银行间质押式回购利率较高，1个月期限的回购利率为4.6%，半年期限的回购利率为5.2%附近，如果所有的现金流都可以进行正回购或逆回购，并假设回购利率在到期之前都不变，那么上述交易就会有较高的机会成本。正确的投资策略应该如下：
到3月8日时，亏损0.39×（1+4.6%/12)=0.3915，到9月14日时，盈利100×（1+5.2%/2)-100=2.6，所以整个操作盈利2.2085元。也可以这么理解，如果按照第一种方式操作，机会成本是2.2085+0.3915=2.6元。当然很多情况下投资者不会等到交割日再赚取利润，投资者在预测好单边市方向的基础上，可以通过价差变动来对冲平仓。比如表5，在收益率不断下降的过程中，未来价格上涨幅度会加快，通过反向对冲就可以获得套期收益。
一般情况下，如果我们只关注国债1203和1209两个品种进行套利，可能漏掉与国债1206构建的套利机会，为了有效的利用这三者之间存在的套利机会，我们还需要介绍更复杂的套利策略：蝶式跨期套利。
假如我们认为从3月到9月，国债收益率的下跌会提前实现，也就是当前国债1206期货合约的市场价格98在国债1203和国债1209构建的价格时间线上被低估，那么通过卖出国债1203和国债1209两个期货合约，同时2倍买入国债1206就可以在未来价差变化中获得利润。从2月15日至2月28日，国债1203上涨了0.18元，国债1209上涨了0.49元，而国债1206上涨了0.4元，相对来说国债1206与国债1203利差扩大了，而与国债1209的利差缩小了。
3、跨品种套利目前在国内做跨品种套利不是很容易，主要是相互之间的关系度不高，比如股市和债，虽然大多数有着跷跷板关系，但很难有稳定的套利空间。我们以沪深300(2569.174,6.72,0.26%）和10年期国债为例介绍如何做跨品种套利。大部分时间沪深300指数与10年期国债收益率走势都一致，但并非完全一致，当出现背离时就是做跨品种套利的机会。比如历史上的2008年6月和2011年8月，这是股指均出现下滑迹象，但10年期国债收益率却不断上行。
如果我们认为未来经济会连续下滑，那么买入10年期国债收益率同时卖出股指期货，会产生一定的套利空间，具体组合比率需要根据两者之间的相互关系确定。
我们另外介绍国债现货和国债期货之间的套利方法，比如刚刚发行的5年期国债和刚刚启动仿真交易的国债期货品种之间理论上可以套利。2月15日发行的5年期国债票面利率为3.14%，票面价格为100，如果到期收益率为3%的话，价值应该为106.14元。
可以看出，相当于同为利率为3%的两只发行时间分别为当前和9月份的国债，一个价格为100.64元，一个价格为98.21元。在2月15日时分别融券卖出120003，同时在期货市场上买入国债1209，到9月14日期货市场上交割获得120003（当然通过转换比率计算），再偿还给债券持有者。整个过程可以在2月15日就实现2.43元的净利润。 套期保值就是在现货市场和期货市场对同一类商品进行数量相等但方向相反的买卖活动，或者通过构建不同的组合来避免未来价格变化带来损失的交易。
单个保值我们还是利用刚刚发行的120003和刚刚启动仿真交易的期货品种国债1209，介绍一下如何进行套期保值。如果投资者在2月15日购买120003时，不知道未来利率是上升还是下降，这时需要对其进行套期保值，转移其利率风险，获取其利息收入。那这个时候在期货市场上卖出国债1209即可。
如果国债1209在3月15日的价格高过98.57，则亏损加大；如果低于，则出现盈利，但相对于只购买120003来说，都使得亏损的金额和概率大幅减少。
组合保值当然如果不是用5年的国债现货与其共同构建套期保值，那么国债期货还具有快速修正组合久期的作用。目前国债期货保证金是合约价值的3%，而合约标的均为票面利率3%、票面价格为100的5年期国债，因此其久期如下表排列：
假设当前到期收益率为3%，购买国债期货为了降低组合久期，那么反向的建仓会通过保证金优势而快速达到效果。可以看出，由于杠杆放大了100/3=33.33倍，组合久期被快速下降。

⑶ 国债期货对冲有什么技巧

在股指期货当中，股指期货可以近似认为与沪深300指数走势一致，因此,可以理解为用市场风险因子进行股票现货的对冲；而在国债期货当中，其用来进行对冲操作的工具实际上是处于动态变化当中的。

⑷ 什么是国债期货，国债期货如何炒，国债期货知识

抱歉，我只能告诉你什么是国债期货，如何炒还要看自己。没事多去鲸选财经逛一下。知道的会比我讲的多！

1、首先国债是你借钱给国家，国家给你打一张欠条，特殊性是这张欠条可以交易，交易就产生差价与价格波动，有波动就会有投机与投资行为，期货就是这种行为的一种金融工具，说白了是一种今天交易明天的东西的交易方式，并且把这种交易方式又作为一种投资。国债期货主要作用一是投资二是对冲保值。
2、对银行间债市的影响不大，因为本来就有一种债券回购交易的交易方式存在于银行间债市，国债期货对他们来说也没有什么拆借作用，象征意义大于实际意义，就是多了一种交易方式，国家近期推出这个主要是为了完善和丰富金融市场吧！
3、对利率的影响，在现阶段的中国，影响几乎为零，因为中国的银行利率不是市场化的利率。在市场化的利率环境下，情况很多，当它吸引资金回笼，甚至作为一种投资手段吸引资金的时候，提高利率。反之降低。当然这只是考虑一个因素，具体的因素还要很多。

⑸ 国债期货开户后如何操作

国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。
国债期货本身是一个利率衍生品，它肯定会影响利率，它对利率市场的影响，还不是简单影响某一个利率，而是整个利率市场化，是整个利率体系很重要的环节。
作为一个成熟的市场经济，利率的市场化是很关键的一块。在中国目前我们各个市场上，可以看到比如像信贷市场，像存款利率、贷款利率一般由央行强制制定，这块是一个管制利率，是一个非市场化的利率。
在货币市场，可以说短期资金市场有shibor，上海的银行间市场的利率，也是一个基准利率。
在国债市场有国债和央票，形成一些基准利率。按道理说，这是有几个不同的利率体系，不同的整合，但是目前整个利率市场化过程中，基准利率还没有形成，或者一个市场化的基准利率体系还没有形成，这是和整个国债市场交易不活跃，国债的现货交易太少，机构过于单一相关。而恰恰国债期货的推出会改变这个状况。
因为国债期货，第一，它有不同的机构参与，不仅是商业银行和大的保险公司，它有很多个人投资者和券商资金，它会反映不同市场投资者对利率的不同判断，这是一个市场化的利率形成的基石。但是国债在交易所之间，交易所利率有竞价，不同的机构同时报价，最后形成一个市场认可的利率，这样一个利率体系对于形成整个中国的收益率曲线是很好的基石。
如果说国债期货的推出对整个中国利率市场有什么影响的话，应当说，国债期货是整个利率市场化的基石。

⑹ 国债期货 散户如何施展拳脚

阔别18年的国债期货于上周五重新登场亮相。在交易首日，首批上市的三个合约均运行平稳，股市也没有出现人们担心的“资金分流”一幕，反而走出“抢滩登陆”的行情，创业板指更是再创历史新高。由于国债期货的监管规则严格而又谨慎，在推出初期，许多机构尚未被允许进入，公募基金也只能做套期保值，因此许多机构仍处在观望状态。但随着时间的推移以及参与机构的不断扩充，国债期货的成交量和活跃度也将大幅提高。面对这样一个高杠杆、高专业、高门槛的全新交易品种，散户投资者又该如何施展拳脚呢？先要知晓推出目的上世纪70年代，为了降低利率波动风险，芝加哥商业交易所推出了第一张美国国债期货合约，取得了极大成功。截至2012年末，我国债券剩余规模达26万亿元，其中国债剩余规模为7.89万亿元，排名世界前五。这么大的国债存量，如果不盘活，实在太可惜了。此外，无论是作为债券持有人对冲风险、进行保值避险的工具，还是推动利率市场化的重要杠杆，国债期货的推出无疑都具有巨大意义。经济学家 成思危发展国债期货的好处：一是可以提供一个新的投资工具；二是可以起到沟通资本市场和货币市场的桥梁作用；三是如果期限、结构合理的话，国债期货是一个确定市场基准利率非常好的工具。但是，我们发展国债期货也存在一些问题，现在的国债期货期限、结构不够合理，中期国债多，短期(一年以下，特别是一个季度的)和超长期(30年）的没有；另外，现在的市场是分割的，银行间市场特别大，交易所市场小。 国泰君安期货 陶金峰国债期货的上市，将为期货市场带来四大利好：其一，作为目前全球成交金额最大的金融期货品种，国债期货扩大了期货在金融市场的影响力；其二，无疑将扩大期货市场规模，有可能带来500亿-1000亿元的增量资金入市；其三，将改变目前国内期货市场以普通投资者为主、机构和产业投资者为辅的投资者结构；其四，将进一步促进股指期货和商品期货的发展。了解规则是必要的在距正式推出国债期货的前两天，中金所又再次修订了交易规则。例如，规定单个客户国债期货单边总持仓占市场单边总持仓量超过5%的，应当向交易所履行报告义务等，就是担心如果单个客户的单边持仓量太大，容易存在违规操作或内幕操作等不可控状况。再比如，将5年期国债期货合约的保证金标准提高，主要是为了风险控制；降低手续费，则是期望吸引潜在的参与者。稳步推进、避免操控、控制风险是监管层对国债期货重出江湖所指定的基本标准。媒体人 李茜 国债期货“游戏规则”与股指期货有许多不同点，投资者应事前理清这些差异，避免在今后的实盘交易中出现技术失误。比如国债期货交易时间是9:15－11:30(第一节)和13:00－15:15(第二节)；当日结算价是指合约最后一小时成交价格按照成交量加权的平均价，而不是收盘价；当日结算并不等于当日平仓；国债期货采用实物交割而非股指期货采用现金交割；投资者不得全权委托期货公司进行国债期货交易等。虽然保证金低，但并不适合散户参与。 博友 齐召根据中金所交割细则，国债期货将采用实物交割的形式，虽然并未明确提出国债期货不允许个人投资者交割，但是个人投资者在交易过程中由于资金量的原因很难进行交割操作。按目前的保证金率，投资者必须要增加一倍的保证金才能保住持仓，如果是满仓交易者，那么只能被迫减少一半的持仓；这还不算什么，交割一手国债期货，多方投资者需要准备100万元现金，空方投资者需要准备100万元面值的国债。这对于只有50万元资金的投资者来说意味着根本不可能交割，绝大多数持仓都要被迫平仓。根据能力适当参与资金门槛50万元，并不算高；33倍的杠杆，也有足够的诱惑力，但对于投资国债期货，依然有人建议让散户远离。中金所此前公布金融期货投资者适当性制度规定，要求参与者进行资格测试，并提交其他期货品种交易的记录。的确，国债市场的运行规律和定价机制的专业化程度较高，对投资者的知识水平、资金实力以及投资经验都有更高的要求。但如果你觉得很适合参与国债期货，也未尝不可。投资者 肖小姐从去年开始，我就在积极参与国债期货仿真交易，还和几个朋友组成了一个投资策略研究团队，共同探寻稳健的盈利模式。相比股指期货每手近10万元的保证金，国债期货交易门槛更低，每手只需要3万元左右。同时，国债期货价格波动相对稳定，如果抓住规律，比较容易赚到钱。我们还设计出一套投资模型，在一年多的仿真交易中实现了大约3倍的收益。国债期货推出后，就能在真实的市场环境中检验这套模型是否有效了。鼎信汇金 陈浩按照中金所的设计，国债期货的初始阶段人越少越好，交易越平稳越好。国债期货是有门槛的，拿到中金所的交易编码，需要准备50万元的保证金。于是乎，有97%的投资者越不过这个门槛。中小投资者或许有些意见，然而这项制度的设定，正是保证了中小投资者的资金安全。以一个股指期货第一批参与者的身份，我可以断言，散户参与国债期货，其生存率将非常低。在市场中，中小投资者的赌性普遍高于机构，若将国债期货作为赌博工具，很难预料胜算几何。【股民观点】期指元老：国债期货第一天才成交3万多手，股指期货反而放量了。一些“专家”大跌眼镜了吧！吴君：国债期货是唯一可能让散户参与实物交割的产品。一财何安:木有散户参与，机构会不会丧失对手盘，影响市场的流动性？君子君的主场：今天还不能确信对股市的影响，今后才能验证。

⑺ 国债期货上市 散户如何施展拳脚

阔别18年的国债期货于上周五重新登场亮相。在交易首日，首批上市的三个合约均运行平稳，股市也没有出现人们担心的“资金分流”一幕，反而走出“抢滩登陆”的行情，
创业板指更是再创历史新高。由于国债期货的监管规则严格而又谨慎，在推出初期，许多机构尚未被允许进入，公募基金也只能做套期保值，因此许多机构仍处在观望状态。但随着时间的推移以及参与机构的不断扩充，国债期货的成交量和活跃度也将大幅提高。面对这样一个高杠杆、高专业、高门槛的全新交易品种，散户投资者又该如何施展拳脚呢？
先要知晓推出目的
上世纪70年代，为了降低利率波动风险，芝加哥商业交易所推出了第一张美国国债期货合约，取得了极大成功。截至2012年末，我国债券剩余规模达26万亿元，其中国债剩余规模为7.89万亿元，排名世界前五。这么大的国债存量，如果不盘活，实在太可惜了。此外，无论是作为债券持有人对冲风险、进行保值避险的工具，还是推动利率市场化的重要杠杆，国债期货的推出无疑都具有巨大意义。
经济学家成思危：发展国债期货的好处：一是可以提供一个新的投资工具；二是可以起到沟通资本市场和货币市场的桥梁作用；三是如果期限、结构合理的话，国债期货是一个确定市场基准利率非常好的工具。但是，我们发展国债期货也存在一些问题，现在的国债期货期限、结构不够合理，中期国债多，短期(一年以下，特别是一个季度的)和超长期(30年）的没有；另外，现在的市场是分割的，银行间市场特别大，交易所市场小。
国泰君安期货陶金峰：国债期货的上市，将为期货市场带来四大利好：其一，作为目前全球成交金额最大的金融期货品种，国债期货扩大了期货在金融市场的影响力；其二，无疑将扩大期货市场规模，有可能带来500亿-1000亿元的增量资金入市；其三，将改变目前国内期货市场以普通投资者为主、机构和产业投资者为辅的投资者结构；其四，将进一步促进股指期货和商品期货的发展。
了解规则是必要的
在距正式推出国债期货的前两天，中金所又再次修订了交易规则。例如，规定单个客户国债期货单边总持仓占市场单边总持仓量超过5%的，应当向交易所履行报告义务等，就是担心如果单个客户的单边持仓量太大，容易存在违规操作或内幕操作等不可控状况。再比如，将5年期国债期货合约的保证金标准提高，主要是为了风险控制；降低手续费，则是期望吸引潜在的参与者。稳步推进、避免操控、控制风险是监管层对国债期货重出江湖所指定的基本标准。
媒体人李茜：国债期货“游戏规则”与股指期货有许多不同点，投资者应事前理清这些差异，避免在今后的实盘交易中出现技术失误。比如国债期货交易时间是9:15－11:30(第一节)和13:00－15:15(第二节)；当日结算价是指合约最后一小时成交价格按照成交量加权的平均价，而不是收盘价；当日结算并不等于当日平仓；国债期货采用实物交割而非股指期货采用现金交割；投资者不得全权委托期货公司进行国债期货交易等。虽然保证金低，但并不适合散户参与。
博友齐召：根据中金所交割细则，国债期货将采用实物交割的形式，虽然并未明确提出国债期货不允许个人投资者交割，但是个人投资者在交易过程中由于资金量的原因很难进行交割操作。按目前的保证金率，投资者必须要增加一倍的保证金才能保住持仓，如果是满仓交易者，那么只能被迫减少一半的持仓；这还不算什么，交割一手国债期货，多方投资者需要准备100万元现金，空方投资者需要准备100万元面值的国债。这对于只有50万元资金的投资者来说意味着根本不可能交割，绝大多数持仓都要被迫平仓。
根据能力适当参与
资金门槛50万元，并不算高；33倍的杠杆，也有足够的诱惑力，但对于投资国债期货，依然有人建议让散户远离。中金所此前公布金融期货投资者适当性制度规定，要求参与者进行资格测试，并提交其他期货品种交易的记录。的确，国债市场的运行规律和定价机制的专业化程度较高，对投资者的知识水平、资金实力以及投资经验都有更高的要求。但如果你觉得很适合参与国债期货，也未尝不可。
投资者肖小姐：从去年开始，我就在积极参与国债期货仿真交易，还和几个朋友组成了一个投资策略研究团队，共同探寻稳健的盈利模式。相比股指期货每手近10万元的保证金，国债期货交易门槛更低，每手只需要3万元左右。同时，国债期货价格波动相对稳定，如果抓住规律，比较容易赚到钱。
我们还设计出一套投资模型，在一年多的仿真交易中实现了大约3倍的收益。国债期货推出后，就能在真实的市场环境中检验这套模型是否有效了。
鼎信汇金陈浩：按照中金所的设计，国债期货的初始阶段人越少越好，交易越平稳越好。国债期货是有门槛的，拿到中金所的交易编码，需要准备50万元的保证金。于是乎，有97%的投资者越不过这个门槛。中小投资者或许有些意见，然而这项制度的设定，正是保证了中小投资者的资金安全。以一个股指期货第一批参与者的身份，我可以断言，散户参与国债期货，其生存率将非常低。在市场中，中小投资者的赌性普遍高于机构，若将国债期货作为赌博工具，很难预料胜算几何。
【股民观点】
期指元老：国债期货第一天才成交3万多手，股指期货反而放量了。一些“专家”大跌眼镜了吧！
吴君：国债期货是唯一可能让散户参与实物交割的产品。
君子君的主场：今天还不能确信对股市的影响，今后才能验证。

⑻ 国债期货有哪些套利策略的方式

跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的，是指交易者利用标的物相同但到期月份不同的期货合约之间价差的变化，买进近期合约，卖出远期合约（或卖出近期合约，买进远期合约），待价格关系恢复正常时，再分别对冲以获利的交易方式。例如，2011年11月，某投资者发现，2012年3月到期的5年期国债期货价格为106元，2012年6月到期的5年期国债期货价格为110元，两者价差为4元。投资者若预测一个月后，3月到期的5年期国债期货合约涨幅会超过6月的5年期国债期货合约，或者前者的跌幅小于后者，那么投资者可以进行跨期套利。
国债期货基差是指国债期货和现货之间价格的差异。
基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化，积极寻找低买高卖的套利机会。做多基差，即投资者认为基差会上涨，现券价格的上涨（下跌）幅度会高于（低于）期货价格乘以转换因子的幅度，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，即投资者认为基差会下跌，现券价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子的幅度，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。

⑼ 国债期货对冲如何套利

国债期货期现套利可采用延迟进入交易的模式，即以可交易的较低价格买入国债，保证手头持有可交割的现券用于交割，并在现券持有期间可获得一定的利息收益，而在国债期货市场以可交易的较高价格卖出适当数量的期货合约。