中国国债期货管理体系

A. 我国需要建立国债期货市场吗

以下仅供参考:

债券交易最大的风险就是利率风险，利率风险也是最难把握的风险。有了国债期货之后，投资者可以构造出与利率风险无关的债券投资策略。建立债券组合的时候，运用国债期货或者利率期货对冲掉利率风险，使得整个组合的价值变动与利率的涨跌无关，这就是利率中性的债券投资策略。因此只要处理好债券的信用风险和个体风险后，利率市场中性的债券投资策略可以让投资者在利率上涨和下跌中通过风险管理获取稳定收益。

(一)债券现货市场得到了充分发展，达到了恢复国债期货的规模要求。从国际经验来看，国债期货交易的顺利开展必须以一定规模的现货市场为支撑。各国开展国债交易之初，其国债占GDP的份额大致为14-45%。目前，我国国债规模占GDP的份额约为15%，这样的一个比例甚至高于韩国开展国债期货时候的水平(14.4%)，与德国、巴西等国(约20%)比例相当。因此，国债规模已不是制约我国国债期货交易的主要障碍。从发行方式和品种的期限结构上看，2001年开始发行15年至30年的长期国债，并采用贴现方式发行一年期以下的短期品种。从发行方式上，短期国债改集中发行为滚动发行。这一切进一步增强了国债市场供求的均衡性。

(二)出于规避利率风险的要求，迫切要求发展国债期货交易。目前国内利率化的步伐在加快。2005年底央行宣布贷款利率上浮区间彻底取消。去年一年随着央行货币政策调控的节奏，市场利率也处于不断的涨跌变化之中，利率风险已成为企业、居民、机构投资者不能回避的金融市场风险之一。据上海期货交易所统计，由于银行准备金利率波动，导致国债现货市场价格大幅下跌，2003年8月1日至2004年4月29日，债券市场市值损失为2451.6亿元。而我国目前对冲利率风险的工具十分缺乏，远远不能满足当前对利率风险管理的强烈需求。债券市场的投资者包括持有巨额国债的商业银行，迫切需要建立以利率衍生产品为基础的、对利率风险进行动态、主动的风险管理模式。发达国家的经验表明，国债期货是最有效的利率风险管理工具，很多国家在利率管制尚未完全放开之前，就已建立了国债期货市场。美国在1986年才实现了利率的完全市场化，但此之前，美国早已上市了2年、5年、10年、30年期等长期国债期货合约以及短期国库券期货合约。日本在1985年实现国债利率市场化的同时，就及时推出了10年期国债期货交易，而日本1994年10月才实现利率的完全市场化。

(三)机构投资者队伍发展壮大，从事期货业人才与经验的积累，为国债期货交易的恢复提供了基础条件。我国债券市场机构投资者队伍近年来不断壮大。2003年末在中央国债公司开户从事债券业务的机构投资者开户总数已达2895户，基本涵盖了中国金融体系内的各类机构。特别是近几年，通过专业培训资质考试及长期实践，期货市场从业人员的素质明显提高，已初步形成一支对期货业务有丰富实践经验的期货管理人员、经纪人与投资队伍。

(四)我国目前已基本形成统一的有关期货监管的法规与体系，为恢复国债期货交易确立了制度保证。吸取1995年“3.27”风波的教训，结合中国期货业的整顿和发展，有关部门1999年以来陆续出台了《期货交易管理暂行条例》与其相配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》等一系列制度，使我国期货市场初步形成了统一的法规体系，整个市场的发展也步入了法制化、规范化的良性发展轨道。在此期间，从中央到地方，对期货业务的监管队伍基本形成，监管经验得到不断的积累。

B. 中国的国债期货何时出现，又何时消失。为什么

1993年10月25日，上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易，到1995年2月27日开始休市，并组织协议平仓，最后1995年5月18日，中国证监会经国务院同意，暂停国债期货交易试点。

原因：
1. 国债现券的规模较小，而市场资金在保证金制度的杠杆作用下能够无限增大，就在这种钱与券的比例相差悬殊的情况下，容易发生“逼空”现象。其中发生了令人震惊的“327”事件和“319”事件。

2. 未形成市场化的利率机制。

3. 交易所在国债期货的管理上存在着漏洞。

4. 市场参与者风险意识淡薄。

5. 信息披露不规范。

C. 国债期货的期货交易

中国金融期货交易所2013年9月2日宣布，国债期货上市前的各项准备工作已经就绪，首批三个5年期国债期货合约将于9月6日上市交易。
国债期货是一种金融期货，在中国期货市场发展史上具有重要的地位和作用，可谓是中国金融期货的先驱。中国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。
1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易。上交所共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。但在国债期货交易开放的近一年里，交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月，国债期货成交金额只有5 000万元。
1993年10月25日，上交所对国债期货合约进行了修订，并向个人投资者开放国债期货交易。1993年12月，原北京商品交易所推出国债期货交易，成为中国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。随后，原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等地方证交中心也推出了国债期货交易。
1994年第二季度开始，国债期货交易逐渐趋于活跃，交易金额逐月递增。1994年结束时，上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后，国债期货交易更加火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，而同期市场上流通的国债现券不到1 050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此，市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大。
1995年2月，国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件，对市场造成了沉重的打击。1995年2月25日，为规范整顿国债期货市场，中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》；2月25日，中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》，不仅提高了交易保证金比例，还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。
一系列的清理整顿措施并未有效抑制市场投机气氛，透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象仍然十分严重，国债期货价格仍继续狂涨，1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。
1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓；5月31日，全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕，中国首次国债期货交易试点以失败而告终。

D. 中金所上市的国债期货合约标的是什么

中国金融期货交易所周五发布10年期国债期货合约及相关细则，明确标的和可交割期限。公告显示，合约标的为面值为100万元人民币，票面利率3%的名义长期国债；到期月份首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式付息国债。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的 2%。最低交易保证金为合约价值的2%。
国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。

E. 国债期货的介绍

国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。

F. 管金生的国债期货

“三二七事件”
国债期货市场是1993年底由上海证券交易所提出并经中国财政部、中国人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。1992
年当时上海证券交易所总经理尉文渊到美国转了一圈，美国金融工具令人眼花缭乱但上交所是为股票设计的，市场又小，怕是承受不住期货。分析下来，风险不太大、又最稳定的当然是国债。国债是固定利率，风险会小一些；而国债期货能够促进国债市场的发行，也更容易得到上层的支持。尉文渊还有个小算盘：证监会刚成立，还管不到这一段，早干比晚干好。于是12月先开了国债期货。国债期货的保证金定在2．5%。327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。 1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，财政部不会再割肉掏出16亿元来补贴327国债，管金生决定率领万国证券做空预计财政部将下调“保值贴补”这会导致市场大幅下挫。翻空做多势必令公司负债倒闭，偏要率领万国证券做空。结果传闻变成现实。1995年2月23日上午，财政部的提高327国债利率的传言终于得到证实，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付提高的比例比下调的幅度更大。
1995年2月23日上午一开盘，有财政部背景的中经开公司（2002年6月因“严重违规经营”被央行“撤销”。几个月后中经开老总姜继增因“操纵市场罪”被送上法庭）大肆逼空万国证券，率领多方借利好掩杀过来，用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3.77元！327国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。下午4时22分，休市前的8分钟管金生做出避免公司倒闭的最疯狂举动：大举抛售债券期货，继续做空国债。空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。这笔730万口卖单面值1460亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/30！
上交所尉文渊一身冷汗胆战心惊。收市后上交所紧急开会，争来争去，依然没有结论。晚上10点，尉文渊一个人跑到二楼贵宾室坐了一个小时。上交所当晚紧急宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按147.40元计算，万国赚42亿元；如果按151.30元平仓，万国亏16亿元。这天中国证监会下令将这8分钟内完成的交易全部取消。酿成了全世界注目的“327国债”事件。此事件也令尉文渊1995年8月主动下台。
第二天，万国证券发生挤兑。2月27日和28日，上交所开设期货协议平仓专场27日，协议平仓只成交了7000多口，而327国债品种持仓量高达300多万口。2月28日，采取强行平仓，大约在151元左右140万口，327国债占85%以上。3月，人大政协两会召开，火力骤起。为什么这样一个没保证金、交易额达1400亿的交易能在上交所通过。尤其把327事件与英国巴林银行倒闭串在一起，一个叫利森的20多岁的交易员玩期货，他贼大胆越权放天量，几分钟就把个有百年历史的英国巴林银行给玩倒了，这件事深深地刺激了中国管理层：国债期货实在不好玩！
3个月后，国债期货市场被关闭。“327”国债事件使拥有14亿资产的万国证券，瞬间损失国有资产9.6亿元。如此壮举，结束了他的中国证券业的职业生涯。据说，此事件后出现一次电视台节目时，许多老朋友竟然视而不见，如同陌生人。让他备感世态炎凉。
1995年4月，管金生落寞辞职。挂职2月后，其经济犯罪问题开始败露。1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，但没有违反期货交易规则的说辞。尉说，当时管金生若无出逃迹象可能不会被捕。当时的法律，贪污是要进监狱的。贪污100万元以上要吃枪子儿的，严重的渎职行为，证监会的权力只能够处罚，不能判刑。
管金生押上万国几乎所有家当豪赌国债，结果满盘皆输。万国证券经此一仗，元气大伤，不久被重组。1996年7月16日，申银与万国合并为申银万国证券公司。1997年2月3日管金生被判处17年徒刑，罪名是行贿、并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。有人说，管金生是因“327”而生出祸端，却硬套了一个行贿的罪名，可谓张冠李戴。
在他被判17年监禁之时，中国第一大证券公司———万国证券也分崩离析。管金生时代就此划上休止符。

G. 中国是哪年开始发行国债期货的

你好，我国5年期国债期货是2013年9月6日开始上市交易的；10年期国债是2015年3月20日上市交易的。

H. 国债期货是什么

目前国债期货属于模拟阶段，即机构客户可以参与。93年间由于当时的市场不成熟而且投资的品种少，利率市场没有开放，导致过度投机，博弈双方盈亏差异巨大，所以就被国务院整顿停止了国债期货。
目前，很多交易软件都可以看国债期货的行情，但是也只能是了解行情走势，不能操作的。如：文华财经、博弈大师等都可以的。

I. 国债期货有哪些基本功能

国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。
作为基础的利率衍生产品，国债期货具有如下功能：

第一，规避利率风险功能。由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。

第二，价格发现功能。国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益率曲线的构造、宏观调控提供预期信号。

第三，促进国债发行功能。国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。

第四，优化资产配置功能。通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
望采纳，谢谢~

J. 国债期货的意义

国债期货本身是一个利率衍生品，它肯定会影响利率，它对利率市场的影响，还不是简单影响某一个利率，而是整个利率市场化，是整个利率体系很重要的环节。
作为一个成熟的市场经济，利率的市场化是很关键的一块。在中国目前我们各个市场上，可以看到比如像信贷市场，像存款利率、贷款利率一般由央行强制制定，这块是一个管制利率，是一个非市场化的利率。
在货币市场，可以说短期资金市场有shibor，上海的银行间市场的利率，也是一个基准利率。
在国债市场有国债和央票，形成一些基准利率。按道理说，这是有几个不同的利率体系，不同的整合，但是目前整个利率市场化过程中，基准利率还没有形成，或者一个市场化的基准利率体系还没有形成，这是和整个国债市场交易不活跃，国债的现货交易太少，机构过于单一相关。而恰恰国债期货的推出会改变这个状况。
因为国债期货，第一，它有不同的机构参与，不仅是商业银行和大的保险公司，它有很多个人投资者和券商资金，它会反映不同市场投资者对利率的不同判断，这是一个市场化的利率形成的基石。但是国债在交易所之间，交易所利率有竞价，不同的机构同时报价，最后形成一个市场认可的利率，这样一个利率体系对于形成整个中国的收益率曲线是很好的基石。
如果说国债期货的推出对整个中国利率市场有什么影响的话，应当说，国债期货是整个利率市场化的基石。