国债期货研究员跳槽方向

① 为何说国债3.8以上闭着眼睛买

2月26日，十年国债期货T1806大涨0.58%，十年国债170018下行2BP，十年国开170215下行6.75BP，债券市场迎来“开门红”。

“债市春天”到了吗？通过对2018年经济基本面、通胀水平、央行货币政策、监管政策、海外市场等五个方面进行分析，海清FICC频道认为，债券市场已经超调、配置价值凸显，而且监管冲击高峰已过，债券收益率将重回价值中枢，2018年最好、最确定性机会是利率债，重申“十年期国债3.8以上闭着眼睛买”！

对此，作为“中国债市第一多头”，海清FICC频道感叹，还在怀疑“债市春天”到来吗？

我们通过对2018年经济基本面、通胀水平、央行货币政策、监管政策、海外市场等五个方面进行分析，再次重申：债券市场已经超调、配置价值凸显，而且监管冲击高峰已过，债券收益率将重回价值中枢，2018年最好、最确定性机会是利率债，重申“十年期国债3.8以上闭着眼睛买”！

② 一条什么消息让银行沸腾了

昨日（3月6日），来自银监会的一条消息传遍市场，银行股和债市随后上涨：

A股银行板块中，除了建行、招行、农行、工行小幅下跌外，其余22只上市银行股集体飘红！

图文无关

党的十九大报告将“防范化解重大风险”列为“三大攻坚战”之首。中央经济工作会议也强调，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。为此，不少观点认为，化解银行不良风险是防范化解重大风险的重要内容，降低拨备率有助于银行将更多的资金用于处置不良资产。

银监会下调拨备红线，高兴的可不仅仅是银行。据中证网3月6日消息，银监会副主席王兆星表示，由于过去几年银行经营状况较好，提了很多贷款损失拨备，目前全行业拨备水平达到180%多，远超国际水平。因此，有条件适当地降低拨备要求。这也更有利于加快处置现在的不良贷款，同时使银行有更多的资金来支持实体经济发展。

③ 请列举一些中国金融事件，如3.27国债事件

唐万新隆德系事件

④ 广发高端制造股票004997净值

广发高端制造股票A（004997）截止2021-03-04，单位净值为3.0291元，累计净值3.0291元，净值涨跌-0.0651，净值增长率-2.10%。

广发高端制造股票A（004997）截止2021-03-04收益率：近1周-2.93%；近1月-1.88%；近3月18.72%；近6月41.69%；近1年118.53%；今年以来14.57%；成立以来净值回报：202.88%。

基金经理 : 郑澄然 ，金融学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾先后任广发基金管理有限公司研究发展部研究员、成长投资部研究员。

孙迪，金融学和工程学双硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任广发基金管理有限公司研究发展部研究员、部门总经理助理、副总经理。现任广发基金管理有限公司研究发展部总经理。

(4)国债期货研究员跳槽方向扩展阅读

业绩比较基准 : 中证高端装备制造指数收益率×90%+中证全债指数收益率×10%

风险收益特征 : 本基金是股票型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金，属于高收益风险特征的基金。

基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为80%-95%，其中投资于高端制造行业上市公司发行的股票占非现金基金资产的比例不低于80%；

每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；

权证、股指期货、国债期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。

⑤ 券商债券交易员和期货研究员哪个好

债券交易员和期货研究员两个有很大的区别。首先，方向不一样，一个是债券一个是期货；其次，从事的具体工作也不一样，一个是交易员一个是研究员，完全不搭嘎的。看你个人具备哪方面的能力。

⑥ 期货中黑色系的大跌，真的是到了顶部了吗该做空吗

在以前的美国股票日，我们已经看到了神奇的场景：Robinhiod，美国当地的Dafuctor等罗比希奥，引入了限制，不允许零售商交易。这也通往游戏站，AMC剧院的股价急剧下降。

华尔街关闭服务器，网络电缆拔掉，而不是让股票代码消失。一些网友评论说，所谓的自由市场仅被允许自由贸易，并不被允许贸易？

陆宇期货煤布分析师马枫盛认为，焦化煤炭价格持续下降的主要原因是宏观和政策因素：第一，市场普遍预计焦化煤炭进口将增加，特别是对于奥若的进口限制很可能放松，从而减轻了供应紧密的情况；其次，最近的工业和信息技术部宣布正在研究新的钢铁生产更换的发展，确保钢铁产量在2021年的钢铁产量下降。如果实施该政策，钢铁原料的需求将是限制从来源，这导致了长期按压煤炭市场，而资本市场的信心急剧挫折，价格是连续的。

马凤生说，从目前的情况，上述不良因素仍处于预期阶段。相关政策尚未经验尚未经验，现场基本仍处于紧张状态。因此，虽然期货市场显着调整，现货价格仍然强劲，根本持续上涨。 “整体循环调整仍处于合理的回调，除非焦化煤炭进口政策具有明显的转向，否则很难形成趋势下降，这一轮是又涌入的可能性。从全年，由于长期以来 - 可以调整钢铁生产调整所带来的需求，并且在焦炭的下半部分弱化的可能性增加，全年可能表现出潮流的趋势。“

神奇的部门升起

昨天，能源品种玫瑰，乙二醇收益收益，最高增加近5％，去年春节后的最高。自本周以来，乙二醇急剧上升，乙二醇是如此“牛”，手是什么？方郑中期期货石化研究小组研究员延齐分析了最近的市场认为，乙二醇中国可能超过第一季度。从供应方面，国内新生产可能难以在第一季度贡献，卫星，浙江第二阶段等大型油基乙二醇单位投入生产时间或4月后；外国沙特，伊朗，美国和其他油脂醚甘醇单位是最近调查，考虑到船期，2 - 3月乙二醇进口将保持低位。根据需求方，最近的涤纶起始速度正在下降，但它高于前几年。与此同时，目前的涤纶成品库存库存处于低位，一些厂商在节日后重现了良好的时光。从库存中，尽管需求的季节性削弱，主要港口或主要港口的积累在春节期间，但累计范围将大大低于2019年和2020年的相同水平，而且节日之后主要端口可能会继续前往图书馆。

对于市场而言，余启迪表示，预计将得到出发的支持，乙二醇仍将在第一季度运行。但是，随着乙二醇的价格，国内多套煤系统，水解氢气的水解是温热的，随后的国内增量或对冲进口的危害，乙二醇的收益或逐渐减缓，重点关注端口库存变化和磁盘资金动态。

白银

周四晚上，上海银色主力2106合约突然拉起来，昨日增长率超过4％，突破自1月11日以来的振荡区间。为什么白银突然升起？

“周四银市的崛起，也许和美国金融市场的动荡。”龙玲是一位高级贵金属研究员表示，红线论坛中有一个零售家庭，它将提到购买银埃尔特费利，并且由于“交易故障”，不可能进行多份。此时，如果有资金参加银色ETF，则可以升起银色。

龙玲认为，银市上涨更为情绪化，所以在突然上升后急剧上升，银技术得到改善，预计将保持相对强劲的短期。然而，在中期的方面，贵金属在经济衰退，如果没有资本访问，目前的供需情况可能难以提高工业资本，因此对中期趋势仍然持谨慎态度。

橙色，华泰期货的员工表示，中长期比贵金属更好，因为中央银行的宽松货币政策的指导可以很容易地改变。 Comex Gold在今年上半年仍然有一个好的，银可以达到30-33美元/盎司。

⑦ 人民币大涨意味着什么 利好股市还是房价

时隔一年，人民币暴涨再度引发高度关注。

离岸人民币连续两天暴涨逾1600点，突破6.80，在岸人民币昨天也大涨近700点，令市场叹为观止。

分析认为，此轮人民币大幅上涨，短期内可能令人民币阶段性稳定，中长期来看对黄金、股票、债券和房地产市场产生深远影响。

任泽平：利好股市和黄金

方正证券首席经济学家任泽平指出，美元走弱、国内经济L型筑底等为人民币短期走稳提供了基本面环境。随着负面因素退潮，曙光乍现，利好股市和黄金。

2017年1月20日特朗普正式上任，对其经济政策的实施存在很多不确定性，市场重新调整预期，美元指数回落，1-2季度黄金可能有机会。

随着特朗普效应开始逆转缓解新兴市场压力、央行加大流动性投放力度钱荒退潮、汇率维稳、监管层协调解决“萝卜章”事件、供给侧改革加码推进，负面因素消退，债市趋稳，股票市场受益于企业盈利改善和供给侧改革驱动，基本面扎实，回调提供了买入机会，抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。

屈庆：利好债市？未必！

周四离岸人民币继续大幅升值，并带动在岸人民币升值，也一度带动国债期货止跌反弹。市场上确实有观点认为，前期人民币贬值压力较大，汇率对利率形成的压力，导致了利率的反弹；那么如果人民币开始升值，意味着利率有下行空间。但是华创证券首席债券分析师屈庆并不认同这个观点。他认为：

首先，离岸人民币的升值原因在于资金利率高企，导致了做空力量的逆转，本质上是用高利率来稳定汇率。那么高利率是汇率稳定的前提条件，而不是汇率稳定的结果。

其次，本次离岸人民币的升值，只是在贬值趋势之中的阶段性反弹，并没有扭转市场对人民币的贬值预期，那么过去的人民币贬值对利率下行的约束依然存在。

最后，此前我们分析过，真正能缓和债券压力的，还是要看人民币伴随着基本面改善后的自我企稳。例如，流动性泛滥的局面得到缓和，经济企稳后等等。而目前是利率高企后的被动升值，这反而意味着债券利率作为汇率稳定的牺牲品，并不具有下行空间。

当然，不可否认的是短期内人民币的强劲反弹，确实情绪上缓和债券的压力。但是从节奏上看，人民币阶段性升值结束，债券调整的压力可能再度增强。

姜超：要缓解贬值压力，长期应控房价！

海通证券首席经济学家姜超的目光则放得更加长远。他认为，人民币短期或将保持阶段性稳定。但长期看，稳定汇率靠抑制地产泡沫、加快改革。

从经济增速、顺差和利率角度比较，人民币都要好于美国，但是过去几年的中国房价涨幅远超于美国，而且中国房地产的总市值已经超过美国、但经济总量只有美国的一半左右，这意味着汇率贬值的压力主要源于房地产泡沫。

由于中国对美国有着巨额的贸易顺差，因而特朗普放言要给中国征收45%的关税，以及把中国列入汇率操纵国，这意味着有着巨额顺差的中国汇率如果再继续贬值，也会有越来越大的外部政治压力。

长期来看，要解决人民币贬值压力，必须要严格控制房价增速、加大供给侧改革的力度，为经济增长找到新的动力。

韩会师：关键是扭转长期贬值预期

建设银行人民币研究员韩会师也认为，对人民币空头进行短期内疾风骤雨式的打击很容易，但依靠短期行为很难彻底扭转弥漫市场已近3年的人民币贬值预期。

一旦企业和民众个人将当前人民币的快速飙升理解为特殊时期的权宜之计或者纯属意外的市场偶发现象，贬值预期反而容易受到刺激。

对于大国的国际收支安全来说，将目光放在短期内人民币的飙升能打爆多少空头意义有限。

如何保持政策的连贯性，通过人民币的波动给市场清晰传递出人民币双向波动的规则，令市场不再依赖过去的贬值经验猜测未来走势才是真正重要的。

（以上回答发布于2017-01-06，当前相关购房政策请以实际为准）

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⑧ 国债期货最后为季月的第二个周五正确么

7月2日，多位知情人士证实，国债期货已获国务院批准，将选择合适时间上市交易。
一位接近中国金融期货交易所（下称“中金所”）的知情人士透露，原以为今年四季度才推出，现在看，国债期货面世时间将大大加快。
事实上，6月起，中金所已悄悄组织期货公司参与“国债期货合约及规则设计”的相关培训。同时，期货公司开展了向银行、保险、信托公司的交易路演。
记者获得的一份国债期货仿真交易数据显示，截至5月底，共有149家期货公司、39家证券公司、36家银行、2家保险信托机构等13439个客户参与国债期货仿真交易，日均成交量与持仓量分别是43769手（合428.15亿元交易金额）与90567手（合885.84亿元持仓金额）。
不过，考虑到国债期货曾在1995年因违规交易而被叫停，此次国债期货在规则设计层面，针对交割月逼仓及买方违约采取了特定的风险管理措施。
“没人愿意再重蹈1995年的覆辙。”上述知情人士称，为了更有效地保护投资者利益，国债期货的投资者准入门槛仍在完善中。
两道防火墙防逼仓
记者获得的一份关于国债期货合约与规则设计的培训资料显示，即将推出的国债期货合约与交易规则，将很大程度上延续国债期货仿真交易的某些特点。
2012年2月，国债期货仿真交易在股指期货仿真交易平台正式上线，主要选择面额为100万元，票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。合约月份则是最近的三个季月(3、6、9、12季月循环)；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的3%；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4－7年(不含7年)的固定利息国债；合约代码为TF。
之所以选择3%票面利率与5年期国债，其中一个原因是，通过仿真交易的测试，中金所发现上述合约标的与同期限国债现货价格的拟合度比较高，有利于机构投资者更好地套期保值。而剩余年限4-7年的记账式附息国债则通过“转化计算”，同样能参与交割。“目前，这些交易规则都被延续下来。”上述知情人士透露。
数据显示，国债期货仿真交易价格的日均波动幅度为0.08%，贴近国债现货市场的0.07%；期货与现货的相关系数为96%，基差率基本在+/-1%以内，随着交割日临近，基差逐渐收敛于零（参见“图说资管”专栏）。
不过，此次培训资料显示的国债期货交易规则，仍对仿真交易做出两处修改：一是仿真交易初期最小变动价位为0.01元，今年6月下旬已调整为0.002元；二是仿真交易最初设定3%的最低保证金率，现在同样调低为2%。
“偏高的保证金比率，往往不利于国债期货开展初期的交易活跃度与交易流动性。但中金所做过内部测试，即使最低保证金被调为2%，也能覆盖1个涨跌停板。”上述知情人士透露，目前国债期货的涨跌停幅度拟定为上一交易日结算价的±2%。在极端情况下，如果投资者按2%保证金买涨国债期货，即使当天国债期货跌停2%，等于投资者所有本金亏光，却不至于追加保证金。
记者了解到，2%最低保证金比率，相比欧美国债期货交易市场仍然偏高，如美国CME与欧洲EUREX市场的5年期国债期货保证金比率分别是1.1%与1.25%。
设定偏高的保证金比率，某种程度也是避免1995年国债期货违规交易事件再度发生，上述知情人士称。
1995年2月23日，参与做空327国债的机构抢先得知327国债贴息信息，随即大笔做多国债，令当时的沽空方——上海万国证券在交易最后8分钟砸出1056万口卖单，令当日看涨者全线爆仓。当天晚上，上交所确认空方恶意违规，认定最后8分种的所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓，最终成为国债期货交易被迫叫停的导火索。
前述人士说，此次培训的最大亮点，是中金所借鉴了按照交割期临近，逐级提高保证金与梯度限仓的管理模式，应对潜在的交割约逼仓与买家违约事件，如一般交易月份的最低保证金与最大持仓分别是2%与1200手，但在合约交割前一个月中旬与下旬，中金所将保证金分别提高至3%与4%，其间投资者最大持仓不得超过600手与300手。“这也是借鉴商品期货应对交割月逼仓的做法。”
银行、保险尚有顾虑？
在中金所开展期货公司国债期货交易培训的同时，期货公司业已向银行、保险与信托公司进行国债期货交易路演。
“我们已和几家银行沟通过了，目前合作内容是通过银行渠道，找到更多有意参与国债期货的客户资源。”但银行、保险等机构参与套期保值的热情似乎没有仿真交易那么高。一家国内期货公司高层告诉记者，为了给银行、保险公司一个好印象，个别期货公司专门组建了国债期货研究小组，从债券部门、金融工程部门调集专业人员，研究国债期货的各类套保模型。
但银行、保险公司有自己的顾虑。银行参与国债期货仿真交易，主要是跟踪国债期货与国债现货之间的价格拟合度，以此评估套期保值的可操作性。但落实到实战，银行、保险机构要考虑的风险因素会很多，一家参与仿真交易的银行交易员称，比如国债期货交割时期一旦遭遇季末银行存贷比考核，相关金融机构资金紧张而被迫套现国债期货头寸，往往造成交割月逼仓风险。
为此，中金所将国债期货最后交易日拟定为每个季月的第二个周五，避开每季月下旬的银行资金考核期。
记者也了解到，在仿真交易期间，中金所也顺利完成2次集中交割（TF1203、TF1206）和3次滚动交割（TF1209、 TF1212、TF1303），最低交割率0.49%（157手），最高交割率2.87%（1441手），平均交割比率在1%左右，低于美国3.3%与德国2.61%的国债期货市场平均交割率。
如果国债期货的交易活跃度不高，容易出现涨跌停板，某种程度也加大银行保险的套期保值风险。目前，银行管理层的意见，是先看看初期的交易活跃度，再考虑何时参与银行自有国债头寸的套期保值。“事实上，银行、保险的参与热情并不低，关键是监管部门的态度。”前述人士称。现在监管部门对银行、保险、信托公司参与国债期货的态度仍不明朗，上述银行人士透露，通常监管部门需要一段时间观察，再决定是否允许金融机构投资，及设定资金规模与投资范畴等。
而他所在的银行也已建立专门研究团队，毕竟，利率市场化正“迫使”银行机构借助国债期货规避利率风险；当前中国国债存量超过7万亿元，理论上已拥有充足头寸用于交割。