国债期货梯度限仓生效时间

❶ 一张5年期国债期货合约的价格

一张5年期国债期货合约面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债。

根据最新规定，5年期国债期货合约的最低保证金由此前的2%调整为1.5%，梯度保证金由此前的2%~3%~5%调整为1.5%~2%~3%。

具体而言，5年期国债期货各合约的交易保证金标准调整为合约价值的1.5%，交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的2%，交割月份第一个交易日的前一个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。

与此同时，中金所还将5年期国债合约的每日价格波动限制调整为上一交易日结算价的±1.5%，此前为±2%。

(1)国债期货梯度限仓生效时间扩展阅读：

最新版的《国债期货交易细则》还规定：合约上市首日起，持仓限额为1000手；交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，持仓限额为600手；交割月份第一个交易日起，持仓限额为300手。

此前，上述国债期货梯度持仓限额标准为“1000手~500手~100手”，执行时点与梯度提高保证金的时点一致，但要比调整后早约一旬，分别为“交割月份前一个月中旬的第一个交易日”和“交割月份前一个月下旬的第一个交易日”。

以此前标准执行，在前两个阶段的持仓限额基本可以满足客户持仓需求，但临近交割月限仓相对较严，对交割月合约的流动性产生了一定影响。分析认为，这应该是中金所调整限仓额度及执行时间的一个重要原因。

实际上，中金所本次对5年期国债期货交易保证金等事项的调整并非首次。

中金所发布通知，“5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。”

同年12月27日，中金所再次发布通知，将该货合约的最低保证金调整为2%，将梯度保证金调整为2%~3%~5%。

可能是担心风险问题，在本次国债期货启动的初期，5年期国债期货的保证金还是比较高的。

❷ 钢材期货网的视频教程

1、期货基地视频之期货简述
2、期货入门——（一）期货交易基本知识
3、期货入门——（二）期货市场发展简介
4、期货入门——（三）期货交易的流程和规则——1、期货交易基本流程
5、期货入门——（三）期货交易的流程和规则——2、如何开户
6、期货入门——（三）期货交易的流程和规则——3、如何下单
7、期货入门——（三）期货交易的流程和规则——4、结算和管理账户
8、期货入门——（三）期货交易的流程和规则——5、实物交割
9、期货入门——（四）期货商品和交易方式——1、国内期货交易所与期货合约
10、期货入门——（四）期货商品和交易方式——2、上海期货交易所(SHFE)代表商品介绍
11、期货入门——（四）期货商品和交易方式——3、郑州期货交易所(CZCE)代表商品介绍
12、期货入门——（四）期货商品和交易方式——4、主要交易方式
13、期货入门——（四）期货商品和交易方式——5、套期保值
14、期货入门——（四）期货商品和交易方式——6、投机交易
15、期货入门——（四）期货商品和交易方式——7、套利交易
16、期货入门——（五）期货交易策略及风险防范——1、期货投资理念与策略
17、期货入门——（五）期货交易策略及风险防范——2、技术分析要点
钢材期货风险控制特点
上期所在合约设计和规则制定过程中始终把风险管理放在第一位。根据钢材市场的特性，我所在钢材期货的风险控制措施的设计中进行了较为严格的规定。主要有：
1、较高的保证金收取标准。
线材、螺纹钢期货合约的最低交易保证金比例为合约价值的7%，上市交易的最低保证金暂定为合约价值的8%。
同时，根据合约持仓大小收取不同比例的交易保证金。根据持仓总量的不同，保证金最高提高到12%。
当线材、螺纹钢期货合约在某一个交易日出现同方向单边市时，自此交易日起连续三个交易日的保证金比例分别调整为10%、12%和12%。
在临近交割月梯度提高保证金方面，线材、螺纹钢期货合约的保证金梯度定为六档，即从交割月前第二月的第十个交易日到最后交易日前二个交易日起，保证金最高将提高到30%。
2、较严格的限仓比例和持仓限额规定。
从合约挂牌起至交割月前第二月的最后一个交易日止，对线材和螺纹钢期货合约实行比例限仓。在此期间，当某一线材期货合约持仓量≥45万手，某一螺纹钢期货合约持仓量≥75万手时，期货公司会员、非期货公司会员、客户限仓比例分别为15%、10%、5%。
进入交割月前第一月开始，对线材和螺纹钢期货合约实行绝对值限仓，即期货公司会员、非期货公司会员、客户某一线材期货合约限仓额分别为18000、6000、1800手，某一螺纹钢期货合约限仓额为30000、9000、3000手。
进入交割月份后，对线材和螺纹钢期货合约也实行绝对值限仓，即期货公司会员、非期货公司会员、客户某一线材期货合约限仓额分别为3600、1200、360手，对某一螺纹钢期货合约限仓额为6000、1800、600手。
同时，上期所拥有完整的风控制度、严密的风险监控系统及经验丰富的风险管理团队，能够及时发现并处理交易过程中的异常情况，确保钢材期货平稳健康运行。
钢材期货与远期电子交易比较
一、交易品种
期货交易：螺纹钢，线材。
电子交易：每个电子市场各有两三个重点品种，包括 ： 螺纹钢、高速线材、普线、等边角钢、热轧卷板、工字钢、槽钢等。
二、最小交易单位 期货交易 固定单位：10吨/手 电子交易：不同电子市场各自规定交割单位，不尽相同。 上海斯迪尔电子交易市场 螺纹钢5吨/手 热轧卷板10吨/手 上海大宗钢铁电子交易中心 螺纹钢、高速线材5吨/手 热轧卷板10吨/手 上海中联钢电子交易市场 二级螺纹钢、6.5mm普线、5.5mm热轧卷板均为5吨/手 环渤海钢铁交易网 螺纹钢、高速线材5吨/手 热轧卷板10吨/手 华南国际物流钢铁交易中心 螺纹钢、高速线材、热轧卷板均为5吨/手 三、报价单位 都是元（人民币）/吨。
四、最小变动单位 都是1元/吨。
五、合约月份 都是1-12月。
六、涨跌停板
七、交易时间
期货交易：9：00-11：30 1：30-3：00。
电子交易：9：30-11：30 ，1：30-3：00
八、交割等级 品种 期货交易 电子交易 螺纹钢 标准品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。
替代品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。 符合 GB1499-1998《钢筋混凝土用热轧带肋钢筋》规定的二级螺纹钢（三级可替代交收。）规格：φ12mm-φ25mm；9米定尺， 钢号HRB335或HRB400。 线材 标准品：符合国标GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢 第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ8mm线材；
替代品：符合国标GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢 第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ6.5mm线材。 符合GB/T701-1997 《普通低碳钢热轧圆盘条》规定的高速线材。钢号Q235,规格：φ6.5mm。 九、 最低保证金 期货交易 合约价值的10% 电子交易：不同电子市场各自规定，不尽相同。 上海斯迪尔电子交易市场 螺纹钢买方每吨200元，卖方提供注册仓单或每吨200元 上海大宗钢铁电子交易中心 持仓头寸的20% 上海中联钢电子交易市场 由发起交易的交易商在设置交易进程时自行选择该笔交易的保证金方式和具体数值，并且不低于合同金额的 环渤海钢铁交易网 螺纹钢、热轧卷板25%，高速线材不低于30%；其中T+1收取买方全额保证金，卖方交付注册仓单 华南国际物流钢铁交易中心 20% 十、交易手续费
期货：约为成交金额的万分之三（含风险准备金）。按目前的市场价格，每手手续约在7-10元之间（每手10吨）。
电子交易： 多数为1元/吨。
十一、交割手续费
期货：1元/吨。
电子交易：多为5 元 / 吨 。
十二、最小交割单位
期货：300吨。
电子交易：多为10吨，20吨。
十三、交割地点
期货：交易所指定交割仓库，还可以进行厂库交割。
电子交易： 各电子市场指定，较为分散。
十四、交割品牌
期货交易： 交割牌号 注册企业 注册商标 产 地 螺纹钢牌号 首钢牌 首钢总公司 首钢 北京 沙钢牌 江苏沙钢集团有限公司 沙钢 江苏张家港 马钢牌 马鞍山钢铁股份有限公司 马钢 安徽马鞍山、安徽合肥 新兴牌 新兴铸管股份有限公司 新兴 河北武安、安徽芜湖 双菱牌 湖南华菱钢铁股份有限公司 双菱 湖南涟源 华岐牌 日照钢铁轧钢有限公司 华岐 山东日照 海鑫牌 海鑫钢铁集团有限公司 海鑫 山西闻喜 博升牌 萍乡钢铁有限责任公司 博升 江西萍乡 联峰牌 江苏永钢集团有限公司 联峰 江苏张家港 线材牌号 首钢牌 首钢总公司 首钢 北京 沙钢牌 江苏沙钢集团有限公司 沙钢 江苏张家港 马钢牌 马鞍山钢铁股份有限公司 马钢 安徽马鞍山、安徽合肥 湘钢牌 湖南华菱钢铁股份有限公司 湘钢 湖南湘潭 华岐牌 日照钢铁轧钢有限公司 华岐 山东日照 海鑫牌 海鑫钢铁集团有限公司 海鑫 山西闻喜 国泰牌 河南济源钢铁（集团）有限公司 国泰 河南济源、河南洛阳 博升牌 萍乡钢铁有限责任公司 博升 江西萍乡 联峰牌 江苏永钢集团有限公司 联峰 江苏张家港 电子交易：以下两个交易市场以交易螺纹钢与线材为主。 上海大宗钢铁电子交易中心
螺纹钢，线材 厂家 商标 上海宝钢筋团公司 宝光 首钢总公司 首钢 唐山钢铁集团有限责任公司 唐钢 鞍山钢铁集团有限责任公司 鞍钢 邯郸钢铁集团有限责任公司 环光 马鞍山钢铁股份有限公司 马钢 江苏沙钢集团有限公司 沙钢 上海中联钢电子交易市场
6.5mm普线及规定替代品 通化钢铁集团有限公司 首钢总公司 唐山钢铁集团有限公司 常州中天钢铁有限公司 合肥钢铁集团有限公司 韶钢松山股份有限公司 青岛钢铁控股集团有限公司 邯郸钢铁集团有限责任公司 武钢集团汉口轧钢厂 潍坊钢铁集团有限责任公司 十五、价格分析
远期电子市场交易由于自身优势,形成的价格比较客观公正，可以作为企业进行钢材现货交易的参考。目前我国钢材远期交易市场价格运行比较平稳，与现货市场价格走势之间的平行性保持得比较好，两者存在明显的线性关系，基差波动温和，远期市场的价格发现功能体现得较好。不过通过观察几个主要电子交易市场的价格还是可以清楚地发现：各市场由于各自规则不一样，甚至有较大差异，加上参与者不同，形成的价格差异较大。
从整体来看，我国钢材远期电子交易的现状是少数个别地区钢材交易的集中性与全国范围内钢材交易的分散性并存。所以虽然我国钢铁电子交易市场已比较成熟，但还不具有包罗全部的整体性。同时远期电子交易市场由于容量小，参与者有限，全国范围内的钢材交易又很分散，所以远期交易远不能影响现货市场。
钢材期货的优势在于：履约率高、质量有保障、能产生统一的，对现货市场有影响力的权威价格，这是普通的远期电子交易市场所不具备的。在近期金融危机，市场风云变幻的形势下，钢铁生产企业、中间贸易商和下游行业用户都需要一种能有效控制价格风险的交易方案，钢材期货交易为钢铁的整个产业链提供了套期保值的功能，有助于企业规避价格风险。同时相比于钢材电子交易市场的位置分散，容量有限，标准不统一，无论投机者还是企业套保客户都可以在期货市场实现更稳定的交易，收益更有保障和规律性。
十六、期货市场与远期电子市场套利机会分析
期货市场与远期电子市场中螺纹钢的交割标准和允许交割的注册品牌有极高的重合度，两个市场的价格运行尽管有联动性，但是由于参与群体仍有较大差别，市场的资金容量不同，依然有机会出现贝利的状况，这就为机构投资者提供了跨市场套利的机会。下面就以在远期电子市场做买入交易，同时在期货市场做卖出交易为例，分析两市场之间的套利机会。
理论上，若两市场之间的价差大于在两个市场之间操作所需要的资金成本、交易成本、交割成本等费用之和，跨市套利即有利可图。具体计算如下：（基准价格为3月24日大宗电子交易市场螺纹钢的收盘价。计算中涉及的期货合约为0909合约）。 项目 远期电子市场 上海期货交易所 交易费用 1元/吨×2=2元/吨 0.95元/吨×2=1.9元/吨 交割手续费 5元/吨 1元/吨 进出库费 18元/吨 仓储费 0.15元/吨/天×30=4.5元/吨 资金成本 3330 × 5.31%× 173/365=83.8元/吨 3330 × 10% × 5.31% × 203/365 =9.8元/吨 合计 126元/吨 附注：1、交易费用：在两个市场均需要一次开仓，一次平仓的操作，因此交易费用× 2来计算.
2、进出库费用：期货交割的进库费用由卖方承担。
3、仓储费用：由于期货交割存在仓单注册的时间，故建议投资者选择的期货合约是远期电子合约下一个月合约，例如若选择9月的远期电子合约，则选择10月的期货合约，故存在买入交割现货后有一个月的仓储费用。
4、资金成本：由于在远期电子市场买入现货，因此需要交割支付全款，而期货交易的资金成本仅为保证金占用的部分，故资金成本为货款和期货交易保证金之和所需要的贷款利息。若客户资金为自有资金，则可以节约资金成本，所获盈利也将大大提高。
通过计算，我们发现如果钢材期货市场价格与远期电子市场价格之间的差大于126元，则我们通过在远期电子市场买入商品，在期货市场上卖出商品就能获得收益，价差越大，则收益越大。
十七、总结
目前，在钢铁贸易行业内，与期货类似的远期电子交易已经形成了巨大影响，以上海为例，该地区60%的贸易企业都参与远期电子交易，因此客户在基于对远期电子市场的交易交割规则的认知基础上更容易掌握期货交易交割规则，对期货市场包括套期保值、套利在内多种交易方式也更容易掌握和运用。

❸ 国债期货的问题

银行在中金所有自己的交易席位，不需要通过期货公司可以直接交易
并且具备全面结算资格

❹ 国债期货最后为季月的第二个周五正确么

7月2日，多位知情人士证实，国债期货已获国务院批准，将选择合适时间上市交易。
一位接近中国金融期货交易所（下称“中金所”）的知情人士透露，原以为今年四季度才推出，现在看，国债期货面世时间将大大加快。
事实上，6月起，中金所已悄悄组织期货公司参与“国债期货合约及规则设计”的相关培训。同时，期货公司开展了向银行、保险、信托公司的交易路演。
记者获得的一份国债期货仿真交易数据显示，截至5月底，共有149家期货公司、39家证券公司、36家银行、2家保险信托机构等13439个客户参与国债期货仿真交易，日均成交量与持仓量分别是43769手（合428.15亿元交易金额）与90567手（合885.84亿元持仓金额）。
不过，考虑到国债期货曾在1995年因违规交易而被叫停，此次国债期货在规则设计层面，针对交割月逼仓及买方违约采取了特定的风险管理措施。
“没人愿意再重蹈1995年的覆辙。”上述知情人士称，为了更有效地保护投资者利益，国债期货的投资者准入门槛仍在完善中。
两道防火墙防逼仓
记者获得的一份关于国债期货合约与规则设计的培训资料显示，即将推出的国债期货合约与交易规则，将很大程度上延续国债期货仿真交易的某些特点。
2012年2月，国债期货仿真交易在股指期货仿真交易平台正式上线，主要选择面额为100万元，票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。合约月份则是最近的三个季月(3、6、9、12季月循环)；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的3%；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4－7年(不含7年)的固定利息国债；合约代码为TF。
之所以选择3%票面利率与5年期国债，其中一个原因是，通过仿真交易的测试，中金所发现上述合约标的与同期限国债现货价格的拟合度比较高，有利于机构投资者更好地套期保值。而剩余年限4-7年的记账式附息国债则通过“转化计算”，同样能参与交割。“目前，这些交易规则都被延续下来。”上述知情人士透露。
数据显示，国债期货仿真交易价格的日均波动幅度为0.08%，贴近国债现货市场的0.07%；期货与现货的相关系数为96%，基差率基本在+/-1%以内，随着交割日临近，基差逐渐收敛于零（参见“图说资管”专栏）。
不过，此次培训资料显示的国债期货交易规则，仍对仿真交易做出两处修改：一是仿真交易初期最小变动价位为0.01元，今年6月下旬已调整为0.002元；二是仿真交易最初设定3%的最低保证金率，现在同样调低为2%。
“偏高的保证金比率，往往不利于国债期货开展初期的交易活跃度与交易流动性。但中金所做过内部测试，即使最低保证金被调为2%，也能覆盖1个涨跌停板。”上述知情人士透露，目前国债期货的涨跌停幅度拟定为上一交易日结算价的±2%。在极端情况下，如果投资者按2%保证金买涨国债期货，即使当天国债期货跌停2%，等于投资者所有本金亏光，却不至于追加保证金。
记者了解到，2%最低保证金比率，相比欧美国债期货交易市场仍然偏高，如美国CME与欧洲EUREX市场的5年期国债期货保证金比率分别是1.1%与1.25%。
设定偏高的保证金比率，某种程度也是避免1995年国债期货违规交易事件再度发生，上述知情人士称。
1995年2月23日，参与做空327国债的机构抢先得知327国债贴息信息，随即大笔做多国债，令当时的沽空方——上海万国证券在交易最后8分钟砸出1056万口卖单，令当日看涨者全线爆仓。当天晚上，上交所确认空方恶意违规，认定最后8分种的所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓，最终成为国债期货交易被迫叫停的导火索。
前述人士说，此次培训的最大亮点，是中金所借鉴了按照交割期临近，逐级提高保证金与梯度限仓的管理模式，应对潜在的交割约逼仓与买家违约事件，如一般交易月份的最低保证金与最大持仓分别是2%与1200手，但在合约交割前一个月中旬与下旬，中金所将保证金分别提高至3%与4%，其间投资者最大持仓不得超过600手与300手。“这也是借鉴商品期货应对交割月逼仓的做法。”
银行、保险尚有顾虑？
在中金所开展期货公司国债期货交易培训的同时，期货公司业已向银行、保险与信托公司进行国债期货交易路演。
“我们已和几家银行沟通过了，目前合作内容是通过银行渠道，找到更多有意参与国债期货的客户资源。”但银行、保险等机构参与套期保值的热情似乎没有仿真交易那么高。一家国内期货公司高层告诉记者，为了给银行、保险公司一个好印象，个别期货公司专门组建了国债期货研究小组，从债券部门、金融工程部门调集专业人员，研究国债期货的各类套保模型。
但银行、保险公司有自己的顾虑。银行参与国债期货仿真交易，主要是跟踪国债期货与国债现货之间的价格拟合度，以此评估套期保值的可操作性。但落实到实战，银行、保险机构要考虑的风险因素会很多，一家参与仿真交易的银行交易员称，比如国债期货交割时期一旦遭遇季末银行存贷比考核，相关金融机构资金紧张而被迫套现国债期货头寸，往往造成交割月逼仓风险。
为此，中金所将国债期货最后交易日拟定为每个季月的第二个周五，避开每季月下旬的银行资金考核期。
记者也了解到，在仿真交易期间，中金所也顺利完成2次集中交割（TF1203、TF1206）和3次滚动交割（TF1209、 TF1212、TF1303），最低交割率0.49%（157手），最高交割率2.87%（1441手），平均交割比率在1%左右，低于美国3.3%与德国2.61%的国债期货市场平均交割率。
如果国债期货的交易活跃度不高，容易出现涨跌停板，某种程度也加大银行保险的套期保值风险。目前，银行管理层的意见，是先看看初期的交易活跃度，再考虑何时参与银行自有国债头寸的套期保值。“事实上，银行、保险的参与热情并不低，关键是监管部门的态度。”前述人士称。现在监管部门对银行、保险、信托公司参与国债期货的态度仍不明朗，上述银行人士透露，通常监管部门需要一段时间观察，再决定是否允许金融机构投资，及设定资金规模与投资范畴等。
而他所在的银行也已建立专门研究团队，毕竟，利率市场化正“迫使”银行机构借助国债期货规避利率风险；当前中国国债存量超过7万亿元，理论上已拥有充足头寸用于交割。