国债期货培训
① 如何利用转换因子选择最便宜的债券进行交割
利用该债券全价除以该债券的转换因子的商的数值进行比较,在所有能进行债券交割债券中,这个数值最低的一般就称为最便宜债券交割债券。
② 国债期货的推出
之前在上海培训,听中金所的人说国债期货已经提上议程了,预计就在中金所上,时间无法确定,要根据大环境来选择合适的时机。个人预计明年到2012之间吧。现在的市场条件当然不适合,之前喊流动性过剩,后来上了期指,央行又回收流动性,金融市场资金分流比较严重,要是接着就上国债,那肯定是会有大的动荡的。
之前上期指的时候恰逢房地产打压及外围股市大跌,大盘跌了500可以说有一定程度的巧合,不能全归罪于期指。期指只是在于“庄家”可以以15%的成本做空指数,不用太大代价就把指数砸下来,可散户持有的手中个股不抛他主力也拿不到筹码啊~就是说 国债期货和证券市场没有直接影响,他的标的是指国债的利率
③ 求10年美国国债即使图表 只查看
我在查找在美国的外在中会有一个明确的显示。
④ 我国能源期货市场
原油期货标的商品的选择。虽然我国将首先从燃
料油期货入手,但原油期货将是最终目标。目前,世界三大
原油期货分别是NYMEX 的轻原油期货(WTI) 、IPE 的布
伦特(Brent) 原油期货和东京工业品交易所( TOCOM) 的中
东原油期货,其标的产品分别是美国西德克萨斯中质原油,
北海的布伦特原油和中东地区的原油。由于这三份合约已
经取得了巨大的成功,吸引了大批套期保值者和机构投资
者的参与,因而我国如果推出以这三种原油为标的的期货
极有可能遭受失败。我们应该从国内的原油品种中选择供
应稳定、安全,且已经形成完善市场的某种原油作为我国原
油期货的标的商品。大庆原油是一个不错的备选对象,况
且在1993 年我国推出石油期货时以大庆原油为标的的原
油期货取得过巨大的成功。
市场参与者的构成。期货合约取得成功的一个重
要因素就是存在规模巨大的套期保值者和投机者。我们应
该允许国外的套期保值者进入我国的石油期货市场规避风
险,这样能进一步扩大市场的容量。对于国内的机构投资
者,规定其参与期货市场持有头寸不得超过其资本金的一
定比率来控制风险, 而对于国外机构投资者, 可以仿效
QFII 的相关规定,给予符合规定的境外机构投资者一定金
额的投资规模,以活跃市场。同时,提高散户的准入门槛,
将散户的比率控制在一定的规模以下。
局部和整体的关系。上述分析可知,国外经验表
明,首先推出的石油期货合约取得成功后,后继者难逃失败
的命运。为避免重复推出带来的人、财、物方面不必要的浪费,防止国内期货交易所为了争夺客户而恶性竞争,管理部门应杜绝国内期货交易所挂牌交易相同或相似燃油期货产品现象的发生。
近年来,亚太地区石油消费快速
增长,使得亚太地区在世界石油市场
中占据了重要的位置。石油的“亚洲
定价权”也就成为了众多国家的争夺
目标。
据了解,目前亚洲地区并没有成
功的原油期货市场,这也导致在全球
石油价格体系中一直存在“亚洲升
水”的现象,即中东原油销往中国等
东北亚地区的价格比销往欧美地区的
价格每桶要高大约1~3美元。
1999年,日本在东京商品交易所
推出汽油、柴油品种,确立了东北亚
市场的原油基准价格。韩国也增加了
油品交易种类,试图打造亚洲能源定
价中心。
今年5月5 日,伊朗宣布成立以欧
元计价的石油交易所,试图改变国际
石油体系的框架,打破业已形成的石
油利益分配格局。卡塔尔计划建立一
家名为国际商业交易所的能源交易
所,预计2006 年11 月份开业,并提
供电子交易。俄罗斯打算于2007年推
出以卢布计价的原油期货交易。
西方大国也试图抓住现在的时
机,控制亚洲石油的定价权。美国的
纽约商业交易所今年准备与阿拉伯联
合酋长国合作,在迪拜建立石油交易
所,牵制亚洲产生独立的石油交易机
制和价格形成机制。
中国的机遇与挑战
有关人士表示,相对日本、新加
坡和印度等亚洲国家而言,中国在建
立区域性的石油交易中心方面有更多
的优势。但如果不加快建设和完善本
国的原油期货市场,就有可能失去在
亚太建立原油定价中心的战略机遇。
据了解,中国不但是重要的石油
消费国,而且年产原油1.7 亿吨,是
世界第五大石油生产国。随着中哈、
中俄原油管道的建成,以及国内石油
储运和炼制设施的不断完善,中国在
连接中东、中亚石油生产国和东北亚
主要石油消费国的能源陆路通道中将
处于越来越有利的枢纽地位,有很大
可能发展成为亚洲石油中转、加工、
交易和定价中心
⑤ 国债期货最后为季月的第二个周五正确么
7月2日,多位知情人士证实,国债期货已获国务院批准,将选择合适时间上市交易。
一位接近中国金融期货交易所(下称“中金所”)的知情人士透露,原以为今年四季度才推出,现在看,国债期货面世时间将大大加快。
事实上,6月起,中金所已悄悄组织期货公司参与“国债期货合约及规则设计”的相关培训。同时,期货公司开展了向银行、保险、信托公司的交易路演。
记者获得的一份国债期货仿真交易数据显示,截至5月底,共有149家期货公司、39家证券公司、36家银行、2家保险信托机构等13439个客户参与国债期货仿真交易,日均成交量与持仓量分别是43769手(合428.15亿元交易金额)与90567手(合885.84亿元持仓金额)。
不过,考虑到国债期货曾在1995年因违规交易而被叫停,此次国债期货在规则设计层面,针对交割月逼仓及买方违约采取了特定的风险管理措施。
“没人愿意再重蹈1995年的覆辙。”上述知情人士称,为了更有效地保护投资者利益,国债期货的投资者准入门槛仍在完善中。
两道防火墙防逼仓
记者获得的一份关于国债期货合约与规则设计的培训资料显示,即将推出的国债期货合约与交易规则,将很大程度上延续国债期货仿真交易的某些特点。
2012年2月,国债期货仿真交易在股指期货仿真交易平台正式上线,主要选择面额为100万元,票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。合约月份则是最近的三个季月(3、6、9、12季月循环);每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%;最低交易保证金为合约价值的3%;交割方式为实物交割,可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债;合约代码为TF。
之所以选择3%票面利率与5年期国债,其中一个原因是,通过仿真交易的测试,中金所发现上述合约标的与同期限国债现货价格的拟合度比较高,有利于机构投资者更好地套期保值。而剩余年限4-7年的记账式附息国债则通过“转化计算”,同样能参与交割。“目前,这些交易规则都被延续下来。”上述知情人士透露。
数据显示,国债期货仿真交易价格的日均波动幅度为0.08%,贴近国债现货市场的0.07%;期货与现货的相关系数为96%,基差率基本在+/-1%以内,随着交割日临近,基差逐渐收敛于零(参见“图说资管”专栏)。
不过,此次培训资料显示的国债期货交易规则,仍对仿真交易做出两处修改:一是仿真交易初期最小变动价位为0.01元,今年6月下旬已调整为0.002元;二是仿真交易最初设定3%的最低保证金率,现在同样调低为2%。
“偏高的保证金比率,往往不利于国债期货开展初期的交易活跃度与交易流动性。但中金所做过内部测试,即使最低保证金被调为2%,也能覆盖1个涨跌停板。”上述知情人士透露,目前国债期货的涨跌停幅度拟定为上一交易日结算价的±2%。在极端情况下,如果投资者按2%保证金买涨国债期货,即使当天国债期货跌停2%,等于投资者所有本金亏光,却不至于追加保证金。
记者了解到,2%最低保证金比率,相比欧美国债期货交易市场仍然偏高,如美国CME与欧洲EUREX市场的5年期国债期货保证金比率分别是1.1%与1.25%。
设定偏高的保证金比率,某种程度也是避免1995年国债期货违规交易事件再度发生,上述知情人士称。
1995年2月23日,参与做空327国债的机构抢先得知327国债贴息信息,随即大笔做多国债,令当时的沽空方——上海万国证券在交易最后8分钟砸出1056万口卖单,令当日看涨者全线爆仓。当天晚上,上交所确认空方恶意违规,认定最后8分种的所有的“327”品种期货交易无效,各会员之间实行协议平仓,最终成为国债期货交易被迫叫停的导火索。
前述人士说,此次培训的最大亮点,是中金所借鉴了按照交割期临近,逐级提高保证金与梯度限仓的管理模式,应对潜在的交割约逼仓与买家违约事件,如一般交易月份的最低保证金与最大持仓分别是2%与1200手,但在合约交割前一个月中旬与下旬,中金所将保证金分别提高至3%与4%,其间投资者最大持仓不得超过600手与300手。“这也是借鉴商品期货应对交割月逼仓的做法。”
银行、保险尚有顾虑?
在中金所开展期货公司国债期货交易培训的同时,期货公司业已向银行、保险与信托公司进行国债期货交易路演。
“我们已和几家银行沟通过了,目前合作内容是通过银行渠道,找到更多有意参与国债期货的客户资源。”但银行、保险等机构参与套期保值的热情似乎没有仿真交易那么高。一家国内期货公司高层告诉记者,为了给银行、保险公司一个好印象,个别期货公司专门组建了国债期货研究小组,从债券部门、金融工程部门调集专业人员,研究国债期货的各类套保模型。
但银行、保险公司有自己的顾虑。银行参与国债期货仿真交易,主要是跟踪国债期货与国债现货之间的价格拟合度,以此评估套期保值的可操作性。但落实到实战,银行、保险机构要考虑的风险因素会很多,一家参与仿真交易的银行交易员称,比如国债期货交割时期一旦遭遇季末银行存贷比考核,相关金融机构资金紧张而被迫套现国债期货头寸,往往造成交割月逼仓风险。
为此,中金所将国债期货最后交易日拟定为每个季月的第二个周五,避开每季月下旬的银行资金考核期。
记者也了解到,在仿真交易期间,中金所也顺利完成2次集中交割(TF1203、TF1206)和3次滚动交割(TF1209、 TF1212、TF1303),最低交割率0.49%(157手),最高交割率2.87%(1441手),平均交割比率在1%左右,低于美国3.3%与德国2.61%的国债期货市场平均交割率。
如果国债期货的交易活跃度不高,容易出现涨跌停板,某种程度也加大银行保险的套期保值风险。目前,银行管理层的意见,是先看看初期的交易活跃度,再考虑何时参与银行自有国债头寸的套期保值。“事实上,银行、保险的参与热情并不低,关键是监管部门的态度。”前述人士称。现在监管部门对银行、保险、信托公司参与国债期货的态度仍不明朗,上述银行人士透露,通常监管部门需要一段时间观察,再决定是否允许金融机构投资,及设定资金规模与投资范畴等。
而他所在的银行也已建立专门研究团队,毕竟,利率市场化正“迫使”银行机构借助国债期货规避利率风险;当前中国国债存量超过7万亿元,理论上已拥有充足头寸用于交割。
⑥ 我想学习公司如何上市方面知识,及深圳有个证监会的公司上市培训班,请提供以上相关信息或专门权威的网站
沪市、深市、香港创业板上市各有什么条件?
股份有限公司上市条件
根据我国《公司法》的规定,股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件:
1、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行;
2、公司股本总额不少于人民币5000万元;
3、开业时间在三年以上,最近三年连续盈利;原国有企业依法改建而设立的,其主要发起人为国有大中型企业的,可连续计算;
4、持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人,向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上;
5、公司在最近三年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载;
6、国务院规定的其他条件。
满足上述条件可向国务院证券管理审核部门及交易所申请上市。
光凭年营业收入是不能确定一个公司能否上市的,上市公司首先是股份有限公司,需要符合股份有限公司的条件,在此不赘述了,另外还有一下几点概念和条件供你参考。
上市公司的概念
·公司法所称的上市公司,是指所发行的股票经国务院或者国务院授权证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。
申请股票上市的条件
·股票经国务院证券管理部门批准公开发行;
·公司股本总额不少于人民币5000万元;
·开业时间在3年以上,最近3年连续盈利;
·持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人,向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上;
·公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上;
·公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载;
·国务院规定的其他条件。
暂停股票上市的法定情形
·公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件;
·公司不按规定公布其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载;
·公司有重大违法行为;
·公司最近3年连续亏损。
香港创业板上市要求:
·主场的目的:目的众多,包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
·主线业务:必须从事单一业务,但允许有围绕该单一业务的周边业务活动
·业务纪录及盈利要求:不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”(如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元,发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月)
·业务目标声明:须申请人的整体业务目标,并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标
·最低市值:无具体规定,但实际上在上市时不能少于4,600万港元
·最低公众持股量:3,000万港元或已发行股本的25%(如市值超过40亿港元,最低公众持股量可减至20%)
·管理层、公司拥有权:在“活跃业务纪录”期间,须在基本相同的管理层及拥有权下营运
·主要股东的售股限制:受到限制
·信息披露:一按季披露,中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。
·包销安排:无硬性包销规定,但如发行人要筹集新资金,新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市
深市上市条件
上市条件是股份有限公司申请其股票在证券交易所交易必须符合的法定条件。
根据我国《公司法》规定,股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件:一股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行;二公司股本总额不少于人民币5000万元;三开业时间在3年以上,最近3年连续盈利;原国有企业依法改建而设立的,或者本法实施后新组建成立,其主要发起人为国有大中型企业的,可连续计算;四持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人,向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上;五公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载;六国务院规定的其他条件。
上市门槛降低专家:创业板推出将带来三大影响
2008年02月07日来源:新华网
创业板将在今年上半年推出
新华网深圳2月7日电(记者彭勇)证监会主席尚福林日前表态,创业板将在今年上半年推出,这一消息立即引起了资本市场各方面的关注。专家表示,创业板的推出将给中小企业融资、创投类公司估值、资本市场建设带来较大的影响。
什么是创业板市场
创业板市场,各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场,有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场,其主要目的是为新兴公司提供集资途径,助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短,规模较小。>>>
长城证券研究所所长向威达说,由于创业板市场在制度设计上将合理确定创业板市场的准入门槛,突出对高成长性创业企业的吸引力,适应创业企业特点,上市公司具有成长性、创新性和行业的多样性。因此,创业板建设是推进企业自主创新的一个有力的手段,也是扩大直接融资、解决中小企业融资难的一个有效的解决途径。
同时,创业板的推出也将会使创投概念成为一个新的投资主题。市场人士认为,随着创业板的渐行渐近,创投概念将存在反复活跃的市场机会。
市场人士表示,对于那些参股创投公司的上市公司而言,其二级市场上面临着价值重估的投资机会。但投资者在投资创投概念股的时候,对上市公司所参股的创投企业要有所甄别。如果上市公司所投资的是优秀创投企业,并且是以大比例入股,则能较好地分享创业板带来的业绩迅速提升的机会。
至于是否会造成A股市场的分流,专家们则有不同意见。深圳大学国际金融研究所所长国世平认为,创业板的高回报,在当前股市火爆、流动性充裕的情况下,很可能吸引大量的资金进入。因此,创业板应该加强必要的风险教育,严格对违规炒作行为的打击,在制度上强化对炒作行情的限制。
长城证券研究所所长向威达则认为,创业板和主板的上市标准不同,相应的风险收益和投资者结构也不相同。市值偏小的创业板公司,显然难以提供足够的流动性来容纳资金规模偏大的基金等机构投资者。因此,创业板不会给主板市场造成大规模的分流,所谓的影响主要停留在心理层面。
中小企业板的服务对象明确为中小企业。相对于现有的主板市场,中小企业板在交易、信息披露、指数设立等方面,都将保持一定的独立性。一般而言,主板市场对上市公司股本规模起点要求较高,并且有连续盈利(如3年)的要求,而创业板作为主要服务于高新技术企业的市场,在这些方面的要求相对较低。可以预见,中小企业板作为创业板的一个过渡形式,在创立初期可能更接近于主板市场,并逐渐向创业板市场靠拢。
创立中小企业板,可以为中小企业搭建直接融资的平台,有效解决其融资难的问题,从而为中小企业,尤其是高新技术企业的发展拓展空间。中小企业板也将使我国沪深两个证券交易所第一次有相对明确的功能定位,即上海证券交易所侧重于大型企业,深圳证券交易所侧重于中小企业,这有利于我国多层次资本市场体系的建立和完善。
创业板设立目的是:(1)为高科技企业提供融资渠道。(2)通过市场机制,有效评价创业资产价值,促进知识与资本的结合,推动知识经济的发展。(3)为风险投资基金提供“出口”,分散风险投资的风险,促进高科技投资的良性循环,提高高科技投资资源的流动和使用效率。(4)增加创新企业股份的流动性,便于企业实施股权激励计划等,鼓励员工参与企业价值创造。(5)促进企业规范动作,建立现代企业制度。
深市和沪市有什么区别?
他们的区别其实就是两个不同的证券交易所,一个在上海,一个在深圳,中国大陆就这两个证券交易所,所以我国公司要在大陆上市就必须选择其中一家,那么我炒股就必须在他们那里开户.沪市的代码都是以6开头的,比如600186、600377等;深市的代码都是以0开头的,比如000308、002004等等。
沪市
上海证券交易所简称上证所(ShanghaiStockExhange),是中国大陆两所证券交易所之一,位于上海浦东新区。上海证券交易所创立于1990年11月26日,同年12月19日开始正式营业。上海证券交易所是不以营利为目的的法人,归属中国证监会直接管理。其主要职能包括:提供证券交易的场所和设施;制定证券交易所的业务规则;接受上市申请,安排证券上市;组织、监督证券交易;对会员、上市公司进行监管;管理和公布市场信息。
上证所市场交易时间为每周一至周五。上午为前市,9:15至9:25为集合竞价时间,9:30至11:30为连续竞价时间。下午为后市,13:00至15:00为连续竞价时间,周六、周日和上证所公告的休市日市场休市。
上海证券交易所是国际证监会组织、亚洲暨大洋洲交易所联合会、世界交易所联合会的成员。
深市
深圳证券交易所(简称深交所),成立于1990年12月1日,是中国大陆两所证券交易所之一。主要的股指是成份指数。位于深圳罗湖区,地王大厦斜对面。
深圳证券市场的起步最早应追溯到1986年。当时一些企业为了摆脱经营中的困境,进行了股份制改造。1988年4月1日,深圳发展银行在特区证券公司的柜台上开始了最早的证券交易。随后深圳市国投证券部和中行证券部相继开业,万科、金田、安达、原野(世纪星源的前身)等也陆续发行了股票并上柜交易。「老五家」股票在「老三家」证券部的柜台交易,构成了深圳证券市场的雏形。
1989年11月,深圳市政府作出了建立深圳证券交易所的决定。1990年12月1日,深交所试营业。王健、禹国刚先后被深圳市政府任命为主持工作的副总经理。深交所成立初期是归属深圳市人民银行管理,1993年4月1日深圳证券管理委员会成立以后管理归属由人民银行划归深圳证券管理委员会。随着深交所的交易逐步活跃,上市公司数量逐渐扩大,所影响的范围不断扩大,再加上1996年牛市行情中深圳市与上海市为维护深交所、上交所爆发的竞争,1997年8月15起,国务院决定,将证券交易所划归中国证监会直接管理,证券交易所的总经理和副总经理由中国证监会任命,理事长、副理事长由中国证监会提名,理事会选举产生。
由于扶持上海证券交易所的发展,2000年9月深交所停止了新股发行。2004年5月17日设立中小企业板(简称中小板)后,2004年6月25日新和成等八家公司挂牌上市,标志着深交所又重新恢复了新企业上市,但是只是包括中小企业。
交易时间的变化
1993年8月9日,深交所将集中交易时间更改为上午9:30至11:30,下午1:30至3:30;零股交易时间仍为零股交易专场日的上午9:00至10:30。
1994年7月11日,调整交易时间,下午开市由13:30更改为13:00,收市时间由15:30更改为15:00。
手续费的变化
1993年5月10日,深圳股票交易手续费进行调整,本地(指在深圳的营业部)手续费为交易额的4‰,异地为5‰,不足5元的按5元收。证券商向交易所交付经手费调低到6%,向登记公司交付的登记费调低至4%。
1993年8月29日,深交所调低A股交易手续费,由异地5‰、本地4‰统一调至3.5‰。
1993年9月12日,B股交易手续费率由成交金额的6‰降至5.5‰。
1996年1月1日,A股交易手续费调整为按成交金额向买卖双方收取3.5‰,同时调整了交易手续费中各方收取的比例。A股及基金交易由T 0交收改为T 1交收。
交易品种的变化
1990年12月1日,开始股票交易
1991年11月1日,首只债券盐田港重点建设债券上市
1992年10月19日,首只权证深圳宝安企业(集团)股份有限公司1992年认购权证发行,并于同年11月5日上市。
1994年9月8日,推出国债场外回购业务。
1994年9月12日推出国债期货交易业务,首批包括五个系列20个期货种。并与1995年5月30日根据中国证监会命令全面关闭国债期货交易业务
交易手段的变化
在深交所成立初期,主要通过各会员派驻的出市代表(俗称红马甲)在交易所的交易厅通过电脑终端进行交易(在1992年2月25日前,红马甲甚至是通过人工竞价的方式来达成交易),由于会员单位众多,深交所不得不两度扩充交易厅,设立第一、第二、第三交易厅来缓解拥挤情况。在早期,一个股民的交易请求要传送到交易所的撮合主机进行委托成交,必须先在证券公司的营业部柜台填写买卖申请单并排队递交,柜台人员接受申请单后电话通知红马甲,红马甲把股民的交易请求输入到交易所终端,并把成交情况电话通知柜员。在这种信息传递方式下,难免会有很多差错,证券公司不得不为处理这些差错设立专门的容错帐户,同时也出现有红马甲与柜员勾结,吃客户差价的情况出现。
深圳证券交易所股票上市规则
http://www.cs.com.cn/zcfg/02/200605/t20060519_924285.htm
⑦ 我国需要建立国债期货市场吗
以下仅供参考:
债券交易最大的风险就是利率风险,利率风险也是最难把握的风险。有了国债期货之后,投资者可以构造出与利率风险无关的债券投资策略。建立债券组合的时候,运用国债期货或者利率期货对冲掉利率风险,使得整个组合的价值变动与利率的涨跌无关,这就是利率中性的债券投资策略。因此只要处理好债券的信用风险和个体风险后,利率市场中性的债券投资策略可以让投资者在利率上涨和下跌中通过风险管理获取稳定收益。
(一)债券现货市场得到了充分发展,达到了恢复国债期货的规模要求。从国际经验来看,国债期货交易的顺利开展必须以一定规模的现货市场为支撑。各国开展国债交易之初,其国债占GDP的份额大致为14-45%。目前,我国国债规模占GDP的份额约为15%,这样的一个比例甚至高于韩国开展国债期货时候的水平(14.4%),与德国、巴西等国(约20%)比例相当。因此,国债规模已不是制约我国国债期货交易的主要障碍。从发行方式和品种的期限结构上看,2001年开始发行15年至30年的长期国债,并采用贴现方式发行一年期以下的短期品种。从发行方式上,短期国债改集中发行为滚动发行。这一切进一步增强了国债市场供求的均衡性。
(二)出于规避利率风险的要求,迫切要求发展国债期货交易。目前国内利率化的步伐在加快。2005年底央行宣布贷款利率上浮区间彻底取消。去年一年随着央行货币政策调控的节奏,市场利率也处于不断的涨跌变化之中,利率风险已成为企业、居民、机构投资者不能回避的金融市场风险之一。据上海期货交易所统计,由于银行准备金利率波动,导致国债现货市场价格大幅下跌,2003年8月1日至2004年4月29日,债券市场市值损失为2451.6亿元。而我国目前对冲利率风险的工具十分缺乏,远远不能满足当前对利率风险管理的强烈需求。债券市场的投资者包括持有巨额国债的商业银行,迫切需要建立以利率衍生产品为基础的、对利率风险进行动态、主动的风险管理模式。发达国家的经验表明,国债期货是最有效的利率风险管理工具,很多国家在利率管制尚未完全放开之前,就已建立了国债期货市场。美国在1986年才实现了利率的完全市场化,但此之前,美国早已上市了2年、5年、10年、30年期等长期国债期货合约以及短期国库券期货合约。日本在1985年实现国债利率市场化的同时,就及时推出了10年期国债期货交易,而日本1994年10月才实现利率的完全市场化。
(三)机构投资者队伍发展壮大,从事期货业人才与经验的积累,为国债期货交易的恢复提供了基础条件。我国债券市场机构投资者队伍近年来不断壮大。2003年末在中央国债公司开户从事债券业务的机构投资者开户总数已达2895户,基本涵盖了中国金融体系内的各类机构。特别是近几年,通过专业培训资质考试及长期实践,期货市场从业人员的素质明显提高,已初步形成一支对期货业务有丰富实践经验的期货管理人员、经纪人与投资队伍。
(四)我国目前已基本形成统一的有关期货监管的法规与体系,为恢复国债期货交易确立了制度保证。吸取1995年“3.27”风波的教训,结合中国期货业的整顿和发展,有关部门1999年以来陆续出台了《期货交易管理暂行条例》与其相配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》等一系列制度,使我国期货市场初步形成了统一的法规体系,整个市场的发展也步入了法制化、规范化的良性发展轨道。在此期间,从中央到地方,对期货业务的监管队伍基本形成,监管经验得到不断的积累。