期貨市場金融工具了論文

1. 求「金融工具創新與企業財務管理」論文

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淺析金融工具在企業財務管理中的運用

寧波大榭開發區萬華工業園熱電有限公司胡立一

[摘要]在金融市場高度發達、金融危機影響全球的時期，金融環境是企業經營管理所要考慮的關鍵因素，在財務管理處於深化發展的新時期，企業更需積極充分使用金融工具。金融工具能幫助企業解決財務管理所遇到的金融問題，是規避金融風險，提高財務收益的重要手段。本文分別就貨幣市場工具、資本市場工具、金融衍生工具在企業財務管理中的運用展開討論。

[關鍵詞
]金融工具財務管理運用規避風險提高收益

引言

財務管理是基於企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企業組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項經濟管理工作。財務管理主要是運用價值形式對經營活動實施管理，通過價值形式，把企業的一切物質條件、經營過程和經營結果都合理地加以規劃和控制，達到企業效益不斷提高、財富不斷增加的目的。

金融的永恆主題是流動，獲利和避險，凡是介入金融活動的經濟主體，追求的主要目標不外乎這三個，而這三個主題也正是財務管理的主要方向。

一、貨幣市場工具在企業財務管理中的運用

貨幣市場是一年期以內的短期金融工具交易所形成的供求關系及其運行機制的總和。一方面滿足了資金需求者的短期資金需要，另一方面也為資金盈餘者的暫時閑置資金提供獲取盈利機會的出路。

（一）貨幣市場工具的主要種類

1．票據
票據是具有一定格式、載明金額和日期、到期由付款人對持票人或指定人無條件支付一定款項的信用憑證，期限一般都在一年以內。

2．短期國庫券
短期國庫券是由政府發行的、期限在一年以內的短期債務工具。短期國庫券信譽度較高，政府一般不會違約，期限較短且可以在市場上進行交易，流動性強，在許多國家都可以享受到稅收優惠。

3．回購協議
回購協議是在證券出售時賣方向買方承諾在未來的某個時間按照約定價格買回證券的協議。

4．同業拆借資金
同業拆借資金是用於彌補金融中介機構短期資金的不足、票據清算的差額以及解決臨時性的資金短缺的需要。同業拆借資金通過同業拆借市場進行流通。

（二）貨幣市場工具的運用舉例

1．降低資金成本
當一個企業生產經營正常，資金充足的情況下，只要供應商接受銀行承兌，企業就可以選擇
100%保證金，即將需要給付的資金作為開戶銀行承兌匯票的保證金，並以定期的形式（一般是
3個月或6個月定期）存在銀行，再開出同金額、同時間的銀行承兌匯票支付給供應商，企業賺取定期存款利息，降低了財務費用達到降低成本的目的。

2．增加支付能力
假設，銀行授企業10億的銀行承兌匯票額度，企業存50%的保證金。對銀行來說，在增加5億存款額度的同時，還會有至少5億的結算保證。對企業而言，從5億貨幣資金變成了10億的銀行承兌匯票，可以支配的資金多了5億，增加了企業的支付能力，使企業的外部信譽進一步增強。

3．拓展融資渠道
通過票據貼現來實現新的融資渠道。所謂票據貼現，是指對未到期票據的買賣行為，也就是說持有未到期票據的人通過賣出票據來得到現款。在匯票的付款期未到之前，持票人可能會發生資金運用困難的情況，為了調動資金，持票人可尋求將手中未到期的票據以買賣方式轉讓於他人。

票據業務持續發展，票據本身的融資功能被逐步發現，由於財務成本較低，審批程序相對簡單，票據融資已成為企業重要的短期直接融資渠道，有助於以市場方式緩解企業融資難問題。

二、資本市場工具在企業財務管理中的運用

資本市場是長期資金市場，是指證券融資和經營一年以上的資金借貸和證券交易的場所，也稱中長期資金市場。資本市場接受不被用於消費的金融資本，通過建立市場價格來達到提供者和需求者之間的市場平衡，將資本引向可能最有效的投資上，通過資本需求者之間的競爭，資本可以投到最有效的用途上，這樣可以提高整個國民經濟的財富。

若以金融工具的基本性質分類，資本市場工具可區分為股票及債券。
（一）資本市場工具的主要種類

1、股票

股票是由股份公司發行的權益憑證，代表持有者對公司資產和收益的剩餘索取權。對於以股票融資的企業而言，一旦獲得資金，就可以長期使用。

2、債券

債券是一種資金借貸的憑證。債券的期限是發行人承諾履行合同義務的全部時間，一旦期限到期，發行人償還全部本金，結清所有的利息，債務因此停止存在。其基本特點為有一定期限、有較確定的收益率、具有全額請求權。

（二）資本市場工具的運用舉例

1、擴大投資的選擇范圍

股票債券投資可以為企業開拓投資渠道，將閑散資金放在股票債券市場是有利可圖的，適應了企業多樣性的投資動機、交易動機和利益的需求，一般來說能為企業提供獲得較高收益的可能性。

2、增強投資的流動性和靈活性

企業在需要資金的時候可以撤出股票債券市場，交易市場有利於企業投資轉讓等交易活動，使企業隨時可以將股票債券出售變現，收回投資資金，其缺口由其他資金提供者來代替。

3、有利於企業籌集資金

以股票融資為例，假如一家公司的債務股本比為4/1，如果發生相當於總資產20%的虧損，其全部股本就會被耗盡，從而將公司帶入破產。對於銀行來說，會產生相當於該企業總資產80%的不良貸款。若該公司債務股本比為 1/1，如果發生相當於總資產20%的虧損，公司仍然有償還能力，使得破產可能性降低，不僅減少了銀行形成不良貸款的機率，而且維系了企業與供應商之間資金鏈的正常運作，從而減少了拖跨其他企業的可能。

三、金融衍生工具在企業財務管理中的運用
金融衍生工具是遠期合約、期貨、期權和互換以及類似性質的金融工具，其計價往往由利率、匯率、指數等決定。在國際金融市場中，金融衍生工具多以一種兼有保值和投機功能的派生金融工具的方式出現，包括期貨、期權、利率互換、貨幣互換和遠期利率協議等。

（一）金融衍生工具的主要種類

1．金融遠期
金融遠期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間、按確定的價格買賣一定數量的某種資產的合約，雙方交易的資產又稱為標的物。

2．金融期貨
金融期貨指交易雙方在金融市場上，以金融工具為標的物，以約定的時間和價格，買賣某種金融工具的具有約束力的標准化合約。

3．金融期權
金融期權是賦予其購買者在規定期限內按雙方約定的價格購買或出售一定數量某種金融資產的權利的合約。

4．金融互換
金融互換是指交易雙方按照約定的條件，在一定的時間內，交換標的物的合約。金融互換的迅猛發展，對國際金融市場的參與主體產生了重大影響，其將成為我國金融市場的一種重要工具。

（二）金融衍生工具的運用舉例

1．規避或減少企業經營中的財務風險
套期保值對企業有規避風險的作用，而規避風險正是人們設計金融衍生工具的初衷。以金融遠期為例，假設企業簽約進口一批貨物，約定於簽約日六個月後以1億歐元支付貨款。簽約日匯率為
1歐元比8元人民幣。六個月後匯率有可能為 1比 7，也有可能為1比9，這會導致貨物采購成本產生變動。如果匯率是1比 9，就會增加 1億人民幣的購買成本。為鎖定匯率，企業與銀行簽訂一項遠期合約，約定於六個月後以1比 8.55的匯率從銀行購買歐元，從而確定了貨物的購買成本，避免成本因匯率變動而暴增。

2．利用杠桿作用增加投資風險收益
金融衍生工具的交易，一般在達成交易時只需支付相當於合約金額極小比例的保證金，便可控制全部合約資產，因此其杠桿作用十分明顯，對於能夠承擔風險的企業而言是良好的獲利機會。金融衍生工具的杠桿作用給希望獲取風險收益而又沒有大量資金的企業提供了可能。

3．對沖企業投資過程中的風險
在金融市場上投資總會有風險，而且一般來說投資收益高的金融資產風險要大一些。對此，企業財務管理中一般採用不同種類的金融資產相組合以減少投資風險，然而，任何資產投資組合都無法規避系統風險。金融衍生工具可以首先將市場風險、信用風險等各種風險集中在金融衍生市場上，然後重新分割分配，就能在相當程度上解決這一問題。假設，企業買入股指期貨後其價格突然下跌，企業可以買入看跌期權將損失鎖定，這樣只需支付少量費用就能確保企業擁有的股指
期貨在一段時期內以較為滿意的價格售出。若到期股指價格上漲企業可以不履約，付出的代價只是少量保證金，這方法遠比進行投資組合要簡單有效。

四、總結

綜上所述只是金融工具在企業財務管理中可能運用到的一些具體方法，其實企業財務管理要想贏得新的突破，還要有更深入的研究和實踐。流動，獲利和避險這三個目標往往彼此存在矛盾，特別是獲利與避險，但它們之間並不是絕對互相排斥，通過適當的組合管理策略，可以在一定程度上得以兼顧。追求這三個目標，無論對金融實務，還是財務管理而言，都是一個無止境的過程。

參考文獻：

[1]張亦春、鄭振龍、林海，《金融市場學》，高等教育出版社
[2]楊長江、張波、王一富，《金融學教程》，復旦大學出版社
[3]邵宇、秦培景，《證券投資分析》，復旦大學出版社

更加嚴格，規避各種變通機會，服務於長期的風險控制。而且銀行在信
貸審核時要增強對借款人還款來源以及抵押物的評估，劃分評估等
級，重點評估還款來源的穩定性、抵押物的市值和未來價值、還款來源
與抵押物是否便於資金回籠等等。根據借款人的信用等級與評估結
果，銀行應在合同中加強信貸風險管控。

（二）以信貸轉型防止貸款資金被挪用

為防止信貸資金被挪用，商業銀行應大力開拓新型優質信貸服
務，扶植優質實體經濟發展，調整信貸資金的佔比。當前，企業投融資
方式正在向多元化方向邁進，銀行在企業客戶信貸方面應將貸款政策
向國家大型重點建設項目傾斜，吸引參與
BOT和
TOT項目的企業客
戶，扭轉信貸資金被挪用的被動局面。

BOT和
TOT項目最主要的特點在於和政府的關聯。政府根據未
來幾年的發展規劃，明確重點建設項目，這些項目本身的可行性得到
論證，具備可持續發展性。無論是承包商還是分包商，從事此類項目的
風險從根本上得到控制，特別是有政府的領導、支持和監督，商業銀行
提供貸款的風險也有所降低。而且
BOT和
TOT項目建成後的收益也
同樣更具保障，企業申請貸款後的還款來源明確，能夠根據項目進程
提供明確的還款計劃，符合
「三個辦法一個指引
」的要求。從事
BOT和
TOT項目的企業也因為資質的不斷提升而獲得更多參與項目的機會，
因此，銀行應運用政策杠桿，對此類優質客戶群體給予更多的支持，逐
步提高優質信貸業務的總體佔比，推動新型信貸業務的發展。

（三）與保險公司聯合防範信貸風險

商業銀行還應注意聯動優勢的發揮，以降低固貸、流貸、個貸產生
的風險。所謂聯動優勢，就是藉助銀行在金融領域同其他金融機構的
合作，運用各自的審核機制，分別對借款人進行審核，達到雙重保障的
風險控制。其中，銀行與保險公司的聯合尤其值得開發。保險公司專業

從事風險管理，並且保險產品豐富，能夠和銀行信貸工作有效對接，從
多角度防範信貸風險。

在保險業務層面，商業銀行可與保險公司建立合作協議，借款人
必須投保相應的保險，才能具備審核通過的資格。在目前的產品中，企
業和個人客戶在申請貸款時可投保的保險產品包括出口信用保險、房
貸險、車貸險等。出口信用保險主要服務從事進出口貿易的企業客戶。
貿易是我國遭受金融危機影響最為嚴重的領域之一，為確保出口產業
鏈條的發展，出口企業向商業銀行貸款時應投保出口信用保險，防止
出口受阻發生資金鏈斷裂的問題。而房貸險、車貸險更多地服務於個
人客戶。保險公司提供貸款保險時已對客戶資質進行審核，並且銀行
可與保險公司商定貸款政策，如躉交保費客戶優先獲得審核，以便挖
掘優質客戶與銀行建立信貸關系，降低傳統貸款業務的風險。

四、總結

信貸是商業銀行的主營業務之一，也是收益的源泉。「三個辦法一
個指引
」的提出給予商業銀行信貸工作新的啟發。改革與發展正是前
進的需求所在，商業銀行應緊跟時代步伐，用前瞻性的舉措引領信貸
業務邁上新台階。

參考文獻：

[1]陳宏
.基於風險管理的商業銀行信貸業務內部控制的研究 [J].會計之友
(中旬刊 ),2010；1
[2]譚麗清
.徵信體系建設與商業銀行信用風險管理 [J].徵信 ,2009;4
[3]閆麗瑞
.商業銀行信用風險管理及其在中國的應用研究 [J].經濟問題 ,2008;11

2. 黃金是衍生金融工具嗎如果衍生金融工具的結課論文寫黃金的話怎麼寫呢或者寫什麼比較好寫急！謝謝！

黃金本身不是衍生金融工具，但是有以黃金作為基礎資產的衍生金融工具，如黃金期貨。可以寫我國的黃金期貨市場，從市場有效性、市場制度建設等許多方面去寫

3. 高分求有關期貨方面的論文一篇，選修課作業交的。謝謝了

淺析股指期貨在開放式基金風險管理中的作用

摘 要：近年來，開放式基金在我國取得了突破性的發展。但與此同時，我國的證券市場尚缺乏股指期貨等常用避險工具，這使得我國開放式基金的風險規避存在很大的缺陷。隨著2006年9月8日中國金融期貨交易所在上海的正式成立, 股指期貨也即將推出。本文分析了開放式基金的特點及風險、股指期貨的功能，在此基礎上闡述了股指期貨在開放式基金風險管理中的作用。

關鍵詞：開放式基金；股指期貨；風險管理

199O年代以來，基金行業出現快速增長。在中國加入WTO的背景下，開放式基金也成為中國基金業的主要發展方向之一。截至2006年11月，我國已有開放式基金249 只，遠遠超出了封閉式基金54隻的數量，以開放式基金為主要代表的規范化的機構投資者對我國證券市場的發展起著越來越重要的作用。作為一個金融創新品種，開放式基金會對中國證券市場的持續健康發展和與國際資本市場的接軌起到有力的推動作用。

但隨著開放式基金在我國的深入發展，也逐漸暴露出一些問題。國際經驗和中國封閉式管理基金公司運作的實踐證明：基金是高風險行業，如果沒有嚴謹、完善的風險管理機制，開放式基金的發展面臨很大風險。隨著2006 年9月8日中國金融期貨交易所在上海的正式成立，股指期貨也將推出。在這種情況下通過研究股指期貨來防範開放式基金的風險，在我國具有重要的現實意義。

一、開放式基金的特點及風險

開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金，購買或贖回基金單位的價格按基金資產凈值計算。

（一）開放式基金的特點

開放式基金是與封閉式基金相對的一種基金類型，其特點是相對於封閉式基金而言的。

1. 基金規模的不固定性。封閉式基金有一個封閉期，封閉期內基金份額固定不變，即使運作成功也無法擴大基金份額。開放式基金的份額是變動的，一般在基金設立三個月或半年後，投資人隨時可以申購新的基金單位，也可以隨時向基金管理公司贖回自己的投資。因而，管理好的開放式基金，規模會越滾越大；而業績差的開放式基金，規模會逐漸萎縮，直到規模小於某一標准時被清盤為止。

2. 基金期限的不預定性。封閉式基金通常有固定的存續期，當期滿時，經基金持有人大會通過並經監管機關同意可以延長存續期。而開放式基金沒有固定的存續期，如果基金的運作得到基金持有人的認可，就可以一直運作下去。

3. 交易價格依基金單位資產凈值而定。封閉式基金的買賣發生在證券二級市場上，其轉讓價格在交易市場隨行就市，受股市行情、基金供求關系及其他基金價格拉動的共同影響。而開放式基金的交易價格由基金管理者依據基金單位資產凈值確定，每個交易日公布一次。投資者不論申購還是贖回基金單位，都以當日公布的基金單位資產凈值成交。這一價格不受證券市場波動及基金市場供求的影響。

4. 交易方式的特殊性。封閉式基金一般在證券交易所上市或以櫃台方式轉讓，交易在基金投資者之間進行，只是在基金發起接受認購時和基金封閉期滿清盤時交易才在基金投資者和基金經理人或其代理人之間進行。而開放式基金的交易則一直在基金投資者和基金經理人或其代理人(如商業銀行、證券公司的營業網點)之間進行，基金投資者之間不發生交易行為。

5. 凈資產的信息披露更公開化。封閉式基金不需要按日公布資產凈值，一般隔一定時間(我國的證券投資基金是每一周)公布一次，基金管理公司不直接受理基金的申購與贖回。而開放式基金應由基金管理公司每日公布資產凈值，並按資產凈值為基礎確定的交易價格每日受理基金的申購與贖回業務。

（二）開放式基金的風險

開放式基金雖然有專家理財、分散風險的優勢，但這並不意味著開放式基金毫無風險。開放式基金主要面臨以下風險：

1. 流動性風險。開放式基金流動性風險是指基金資產不能迅速轉變成現金，因而不能應付可能出現的投資者贖回需求的風險，具體表現為三種形式：一是資產流動性不足，不能及時滿足投資者的贖回要求而導致的支付風險；二是不能按正常價格吸納資金而導致的經營風險；三是所持資產的變現過程中由於價格的不確定性而可能遭受的損失。

2. 申購、贖回價格未知的風險。開放式基金的申購數量、贖回金額以基金交易日的單位資產凈值加減有關費用計算。投資人在當日進行申購、贖回基金單位時，所參考的單位資產凈值是上一個基金交易日的數據，而對於基金單位資產凈值在自上一交易日至交易當日所發生的變化，投資人無法預知，因此投資人在申購、贖回時無法知道會以什麼價格成交，這種風險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風險。

3. 系統性風險。基金投資具有分散風險的功能，但由於股票、債券市場等存在固有的風險，開放式基金也難免出現虧損。如當開放式基金投資於股市時，上市公司的股價不但受其自身業績、所屬行業的影響，更會受到政府經濟政策、經濟周期、利率水平等宏觀因素的影響，從而使股票的價格表現出一種不確定性。特別是當基金所投資的市場出現突發事件時，無論是一般投資者還是基金管理公司，都可能面臨較大的風險。

4. 非系統性風險。開放式基金面臨的非系統性風險包括許多方面，主要有市場風險、利率風險、購買力風險、管理風險以及經營風險等。

5. 不可抗力風險。即戰爭、自然災害等不可抗力發生時給基金投資人帶來的風險。

二、股指期貨的功能

股指期貨是指在交易所進行的以某一股票價格指數作為標的物，由交易雙方訂立的，約定在未來某一特定時間以約定價格進行股價指數交割結算的標准化合約的交易。股指期貨的功能主要表現在以下幾個方面：

（一）規避系統性風險

股票市場的風險可以分為系統性風險和非系統性風險。非系統性風險可以通過股票投資組合來分散和抵消，而整個市場的系統性風險則是無法用投資組合迴避的。特別是我國股票市場發展尚不成熟，系統性風險在全部風險中占的比重很高，因此迫切需要股指期貨這種避險工具與持有的股票倉位進行套期保值交易，以消除股票市場的系統性風險，保持穩定的收益率。

（二）價格發現功能
由於股指期貨合約交易頻繁、市場流動性很高、交易成本低、買賣差價小，瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映。從市場整體看，股指期貨比股票現貨更接近於完全競爭的有效市場，股指期貨價格的變化往往領先於股票價格的變化，並預示著股票價格的發展趨勢。當股指期貨價格與股票價格發生偏離時，或者不同期限的股指期貨價格發生偏離時，投資者可以計算出錯誤定價的程度，在鎖定價差的情況下套取低風險收益。大量的套利交易將使市場的錯誤定價迅速得到糾正，從而使股指期貨具有價格發現功能。

（三）提高資金利用效率，降低交易成本

股指期貨的雙向交易機制使機構投資者無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股指期貨的杠桿效應能提高資金使用效率，降低交易成本；股指期貨的高流動性，使得在股指期貨市場建立相應金額的頭寸要比在股票市場簡單快捷得多，而且可避免由於大量資金進出引起股價大幅波動而增加交易的執行成本。

（四）進行組合投資，分散投資風險

國外的機構投資者常常在股票、債券與期貨間進行有效投資組合，以分散風險，提高投資收益率。在國際金融市場上，股指期貨常被作為基金構造指數化投資組合的重要工具。基金可以藉助一個股指期貨合約和國庫券多頭頭寸的投資組合，來實現對股價指數的捆綁，取得與股價指數一致的收益率。實證分析表明在原有的股票、債券組合中加入部分期貨，能在同樣的期望回報率水平上有效降低風險。

三、股指期貨在我國開放式基金風險管理中的作用

股指期貨交易的實質，是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程。在開放式基金的風險管理中,股指期貨的主要作用表現如下：

（一）規避開放式基金的系統性風險

開放式基金理想的運作環境是規模大、流動性強、成熟度高、投資者理性的證券市場。我國證券市場發展不足20年，市場投機性強、波動頻繁,給開放式基金帶來了巨大的系統性風險。另外，我國的股市沒有賣空機制，基金管理者無法進行反向操作，一旦進入熊市，基金將面臨更大的系統性風險。股指期貨可以作雙向交易，是規避系統性風險比較有效的工具。當股市上漲到一定幅度而出現掉頭向下的跡象時，或者基金管理人想暫時鎖定已有的收益時，他們可以不必拋售股票，只要在股指期貨市場賣出一定數量的期貨合約。如果股市果真下跌，其所持有的股票會有損失，但所持有的股指期貨合約可以盈利。等到股市跌勢比較穩定時，平掉股指期貨空單，以股指期貨做空的盈利抵補股票的損失；同樣在股市跌勢將止轉向上升時，開放式基金可以先在股指期貨市場建適量多倉，然後可以在股票市場穩步選股購入，這時即使購股成本會有所上升，也可以用股指期貨多單的盈利來彌補，最終達到低成本建倉的目的。上述操作方法可以使開放式基金有效地規避系統性風險，保持收益的穩定性。

（二）控制流動性風險，應付兌付壓力

開放式基金購贖自由的特性，要求基金資產保持充分的流動性：有足夠的現金流，滿足支付需要；或保證資產及時變現彌補資金之不足。但流動性和盈利性往往是對立的，如果基金管理人僅僅考慮流動性風險，保證了資金的安全，而使其收益率下降，那麼開放式基金依然會面對贖回的壓力。流動性與盈利性是開放式基金管理人面臨的一個「兩難選擇」，基金管理人偏顧任何一方都有可能引發危機。股指期貨在緩解這一矛盾中起到了獨特的作用。面對兌付壓力時，基金管理人可以先在股指期貨市場上賣出期貨合約作為股票現貨的替代品，當股票現貨賣出後，再將股指期貨空頭合約平倉。

（三）優化投資組合，提高投資收益率

我國目前的投資基金一般只局限於股票市場，投資品種單一。股指期貨可以豐富開放式基金的投資品種，從而優化資產組合，提高收益率。

（四）降低交易成本，提高資金利用效率

股指期貨的雙向交易機制使基金無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股指期貨的高流動性，可避免大資金進出對股價的沖擊；股指期貨的杠桿效應能提高資金使用效率；在股指期貨市場建立相應金額頭寸的速度要比股票市場快得多。

（五）與國際市場接軌，提高競爭力

股指期貨作為金融創新工具，在國際資本投資中得到了廣泛運用。特別是進入1990年代以後，隨著全球證券市場的迅猛發展，國際投資日益廣泛，機構投資者對於套期保值工具的需求猛增，這使得近10年來股指期貨的數量增長很快，己經成為全球金融衍生品市場中最具活力的金融工具。我國開放式基金如果能運用股指期貨等各種衍生工具，一方面可以提高資金運作的效率，另一方面也可以參與全球衍生品市場的競爭。

參考文獻：

[1]王春峰：《金融市場風險管理》，天津大學出版社 2001年版。

[2]劉煒：《證券投資基金的系統性風險和股指期貨的發展》，《科技進步與對策》2005年第9期。

4. 金融衍生工具論文

金融衍生工具特點及風險管理
金融衍生工具是基於或衍生於金融基礎產品（如貨幣、匯率、利率、股票指數等）的金融工具。與其他金融工具不同的是，衍生工具自身並不具有價值，其價格是從可以運用衍生工具進行買賣的貨幣、匯率、證券等的價值衍生出來的。這種衍生性給予創新工具以廣闊的運用空間和靈活多樣的交易形式。目前，在國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融期貨（financialfuture）、期權（option）和互換（swap）。

一、金融衍生工具的特點

目前，通過各種派生技術進行組合設計，市場中已出現了數量龐大、特性各異的衍生產品。主要有：1 衍生工具與基礎工具的組合。如期貨衍生產品與基礎工具的結合，即有外匯期貨、股票期貨、股票指數期貨、債券期貨、商業票據期貨、定期存單期貨等形形色色的品種。2 衍生工具之間的組合，構造出「再衍生工具」。如期權除了以基礎工具為標的物之外，也可和其他衍生工具進行組合。可構造出「再衍生工具」。如期權除了以基礎工具為標的物之外，也可和其他衍生工具進行組合。可構造出「期貨期權」、「互換期權」一類新的衍生工具。3 直接對衍生工具的個別參量和性質進行設計，產生與基本衍生工具不同的衍生工具。如期權除了「標准期權」之外，通過一些附加條件，可以構造出所謂「特種衍生工具」，例如「兩面取消期權（binarydoublebarrierknockoutop tion）」、「走廊式期權（corridoroption）」等。金融衍生工具中具有無數種創造派生產品的技術，其特點主要有以下幾點。

（一）衍生工具的價值受制於基礎工具

金融衍生工具或者衍生產品是由傳統金融產品派生出來的，由於它是衍生物，不能獨立存在，其價值在相當程度上受制於相應的傳統金融工具。這類能夠產生衍生物的傳統產品又稱為基礎工具。根據目前的發展，金融基礎工具主要有三大類：1 外匯匯率；2 債務或利率工具；3 股票和股票指數等。雖然基礎工具種類不多，但是藉助各種技術在此基礎上都可以設計出品種繁多、特性不一的創新工具來。

由於是在基礎工具上派生出來的產品，因此金融衍生工具的價值主要受基礎工具價值變動的影響，股票指數的變動影響股票指數期貨的價格，認股證跟隨股價波動，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。

（二）衍生工具具有規避風險的職能

金融創新能夠衍生出大量新型的各種金融產品和服務投放在金融市場上，強有力地促進了整個金融市場的發展。傳統的金融工具滯後於現代金融工具，表現在其都帶有原始發行這些金融工具的企業本身的財務風險。而且，在這些傳統的金融工具中，所有的財務風險都是捆綁在一起的，處理分解難度相當大。隨著把這些財務風險松綁分解，進而再通過金融市場上的交易使風險分散化並能科學地重新組合，來達到收益和風險的權衡。

（三）衍生工具構造具有復雜性

相對於基礎工具而言，金融衍生工具特性顯得較為復雜。這是因為，一方面金融衍生工具如對期權、互換的理解和運作已經不易；另一方面由於採用多種組合技術，使得衍生工具特性更為復雜，所以說，衍生工具構造具有復雜性。這種情況導致金融產品的設計要求高深的數學方法，大量採用現代決策科學方法和計算機科學技術，它能夠模擬模擬金融市場運作，在開發、設計金融衍生工具時，採用人工智慧和自動化技術。同時也導致大量金融衍生新產品難為一般投資者所理解，難以明確風險所在，更不容易完全正確地運用。

（四）衍生工具設計具有靈活性

金融衍生工具在設計和創新上具有很強的靈活性，這是因為可以通過對基礎工具和金融衍生工具的各種組合，創造出大量的特性各異的金融產品。機構與個人參與衍生工具的目的，有三類：一是買賣衍生工具為了保值；二是利用市場價格波動風險進行投機牟以暴利；三是利用市場供求關系的暫時不平衡套取無風險的額外利潤。出於各種復雜的經營目的，就要有各種復雜的經營品種，以適應不同市場參與者的需要。所以，衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格等參數的不同進行設計、組合。因此相對其他金融工具而言，衍生工具的設計具有更大的靈活性。

（五）衍生工具運作具有杠桿性

金融衍生工具在運作時多採用財務杠桿方式，即採用交納保證金的方式進入市場交易。這樣市場的參與者只需動用少量資金，即可控制資金量巨大的交易合約。期貨交易的保證金和期權交易中的期權費即是這一種情況。財務杠桿作用無疑可顯著提高資金利用率和經濟效益，但是另一方面也不可避免地帶來巨大風險。近年來，一些國際大機構在衍生工具的交易方面失利，很大程度上與這種杠桿「放大」作用有關。

（六）衍生工具交易具有特殊性

金融衍生工具交易的特殊性主要表現在兩個方面：一是集中性，從交易中介機構看，主要集中在大型投資銀行等機構進行。美國目前佔了全球金融衍生產品交易的相當比重，但是在美國3000多個金融機構中，只有300多個從事此類交易，而且其中10家大型機構即佔了交易量的90%，可見交易的集中性。二是靈活性，從市場分布看，部分交易活動是通過場外交易方式進行的，即用戶主要通過投資銀行作為中介方參與衍生工具交易，投資銀行代為尋找對家或直接作為交易對手個別進行，這些交易是非標准化的，這說明金融衍生工具具有很強的靈活性。

二、金融衍生工具的風險管理

90年代以來，全球幾乎每一場金融風暴都與金融衍生工具有關。在巴林銀行風波前後，國際上曾發生過多起因金融衍生工具交易造成巨額損失的事件。1994年，美國奧蘭治縣政府由於從事金融衍生工具交易失敗，造成20多億美元巨額虧損，不得不宣布破產；美國大衛阿斯金投資銀行，由於預測利率走勢失誤，損失了6億美元；因衍生工具交易，日本東京證券公司損失了3 2億美元，德國冶金公司損失18億美元，中國萬國證券公司損失了1 5億美元。據統計，1987—1995年7月，見諸報端的這類重大損失多達113則，總計虧損162億美元，其中80%的事件是1994年以來發生的。雖然，近年來衍生工具市場出現了一系列重大虧損事件，但衍生工具仍是規避風險的有效方法之一。美國某金融研究機構最近向數百名最終用戶調查他們對金融衍生工具交易的看法，80%的人認為，金融衍生工具成功地為他們提供了套期保值，60%的投資是有盈利的，只有11%的人說賠了錢，約50%的人認為金融衍生工具的風險管理、健全有關法規已迫在眉睫。

（一）金融衍生工具風險管理程序

金融衍生工具風險管理，是指經濟主體通過對金融衍生工具風險的分析，選擇相應的手段，以最小的成本，努力消除或減輕資金流動中不確定因素的消極影響，以達到最優目標的過程。金融衍生工具風險管理分為三個程序，它包括風險的分析、方案設計、實施和評估。

1 金融衍生工具風險的分析

金融衍生工具風險的分析就是認識和鑒別金融工具交易活動中各種損失的可能性，估計可能損失的程度，它是金融衍生工具風險管理決策的基礎。由於金融衍生工具風險具有普遍性和損失大等特點，故金融衍生工具風險的識別和分析十分重要。（1）分析各種裸露因素。①分析哪些項目存在金融衍生工具風險，受何種金融衍生工具風險的影響。②分析各種資產或負債受到金融衍生工具風險影響的程度。通過對裸露因素的分析，管理者就能夠決定哪些項目需要加強金融衍生工具風險管理，並根據不同的風險制訂不同的管理方案，以取得最經濟、最有效的結果。（2）分析金融衍生工具風險成因。通過對風險成因的診斷，就可以分清哪些風險可以迴避，哪些風險可以分散，哪些風險可以減輕。例如，貸款對象引起的信用風險可以迴避，企業業績引起的證券市場風險可以分散等，從而作出相應的決策。（3）進行金融衍生工具風險的衡量和預測。衡量風險的大小，確定各種金融衍生工具風險的相對損失及緊迫程度，並對未來可能發生及其變化的趨勢作出分析和推斷，為決策提供根據。進行金融衍生工具風險的衡量和預測，可以通過制定模型等進行。

2 金融衍生工具風險管理方案的設計

根據金融衍生工具風險的分析，確定了金融衍生工具風險管理的目標之後，就必須考慮風險管理的對策，擬定防範方案。金融衍生工具風險管理的對策，基本上可劃分為控制對策和財務對策。所謂風險控制對策，是指管理者採取某些控制措施來減少可能出現的損失，主要包括風險迴避、損失控制、風險分散、風險轉移等。所謂財務對策，是指管理者使用某些財務措施來處理可能發生的損失，包括風險的財務轉移（如保險）和風險自留等，對不同的風險可以採取不同的對策。在選擇恰當的金融衍生工具風險管理對策時，必須確定每一種對策或組合對策的成本和其他後果，探索和擬訂各種可能的方案，為了使金融衍生工具風險管理取得最好的效果，管理者必須根據各種風險和裸露因素的特徵、經營目標、經濟環境、技術手段等特點，對擬訂的方案進行可行性研究，然後再綜合比較和分析，從中選取最理想的方案。

3 金融衍生工具風險管理的實施和評估

金融衍生工具風險管理方案確定後，必須付諸實施，實施的好壞，直接決定著金融衍生工具風險管理的效果和金融衍生工具風險管理過程中內在風險的大小，是一項技術性很強的工作。在執行決策的過程中，對決策的評估也是相當重要的，通過評估，可以檢測一定的金融衍生工具風險管理措施是否收到預期的效果，也可根據需要隨時調整風險管理對策，以適應變化了的實際情況，達到進行風險管理的目的。

（二）完善風險管理制度

金融衍生工具市場經過曲折復雜的發展過程才逐漸形成了一套比較完善的風險管理制度，其中既含有沉痛的教訓，又有成功的經驗，並且從正反兩個方面進一步豐富了國際金融衍生工具市場風險管理的經驗。

1 形成有序的市場機制

發展金融衍生工具市場，首先必須深刻認識風險管理的重要性，風險管理關系市場命運，是市場興衰成敗的決定性因素，欲求市場健康發展，根本大計是形成一個有序的市場機制，這是金融衍生工具市場從失敗到成功的基本經驗，也是各國衍生工具市場發展實踐的共同經驗。國外金融衍生工具市場發展實踐證明，任何一個有序的金融衍生工具市場，必須具備以下四個基本條件。（1）市場制度的穩定性。市場制度穩定是指市場制度不會因各種風險而受到威脅，甚至在發生嚴重危機時，也能採取應變措施補救。（2）市場交易的公正性。市場對所有參與者都是公平的，不應受操縱，也不允許欺詐和不正當競爭，信息是公開的。（3）市場運作的規范性。市場運作的規范性是指市場運作既是有效率的、流通順暢的，又是在統一規則下有序進行的。（4）投資者合法權益的保障性。投資者合法權益的保障性是指市場對投資者的合法收益要給以法律上、市場運作上的保障，使投資者的收益能按時、按量進入帳戶。金融衍生工具市場運行，達到上述基本條件，才能贏得投資者對市場的信心，市場才能發展。但是，上述四項條件的形成和確立，首先都是取決於對風險處理的能力。如果市場本身缺乏風險管理制度，顯然談不上市場的穩定性，市場不穩定，就難以正常有序地運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權益。

2 對會員實行嚴格管理

金融衍生工具市場風險管理的對象，主要是對會員實行嚴格的管理。國外對會員實行管理的主要內容有以下三個方面：（1）資產控制。期貨交易所對會員進行資產控制，並不是看會員注冊資本多少，而是看其是否擁有與其交易部位相適應的流動資金數額。所以世界各國普遍根據會員的類別，如本戶會員（自營）、經紀會員、非結算會員、結算會員（各國會員結構不同類別、名稱各異）及其在交易中帶來的風險程度，規定出會員必須維持的資本凈值。會員用於期貨的凈資本過多，意味著其持有的倉位過大，風險過於集中。對此，美國商品期貨交易委員會明確規定：結算會員的調整凈資本達到分隔客戶資金的6%時為預警水平。當結算會員凈資本逼近預警水平時，每月必須受到主管單位的監督，甚至個別情況實行每日監督。實行上述規定後，許多國家的期貨交易所和結算公司還按照會員的凈資本，規定出會員每次為客戶或公司進行交易的合約數量，稱作持倉限額，依此作為監督會員的依據。（2）保證金管理。保證金一般是根據一定時間的價格波動幅度和會員的借貸信用狀況，同時考慮結算方法和時限後確定的。但是，各國的實踐表示，確定一個比較合理的保證金水平並不是一件很容易的事，所以許多國家在執行過程中經常根據市場的實際價格波動情況而出必要的調整。例如，香港期貨交易所推出恆生指期貨價格波動600點為參數的，1987年崩市事件期間價格大幅度滑落，保證金水平卻未作及時地調整，結果吃了大虧，事後汲取了教訓，價格波動幅度較大時，便及時調整保證金水平。各國在具體做法上大致有兩種：一種是凈額保證金辦法（買入同賣出17金融衍生工具特點及風險管理合約軋差後的倉位凈額），採用這種辦法的期貨市場較為普遍。另一種是總額保證金辦法（買入與賣出合約相加後的倉位總額），目前實行這種辦法的只有芝加哥商品交易所、紐約商品交易所和香港期貨交易所。（3）實行結算會員基金。實行結算會員基金，是近20年來在金融衍生工具市場不確定因素日益增多、價格波動起伏較大的背景下，對會員採取的一項重要措施，其目的是讓製造風險者集體承擔市場風險。美國在開始推行時，稱為結算會員信用擔保金，之後許多國家也相繼實行這種管理方法。例如，新加坡實行了結算會員共同契約制度；香港是在汲取股市教訓之後作為一項重大改革措施而實行會員基金制度的。在如何確定提取比例方面，各國做法不盡相同，但實踐證明，推行結算會員基金對於增加結算保證能力、嚴格會員管理是很必要的。

3 完善結算制度

金融衍生工具市場風險管理的基本條件是建立完善的結算制度，金融衍生工具交易是以少量保證金為保證的信用交易，其本身潛藏著高倍數風險。金融衍工具交易開始，就意味著風險的發生，首先是通過結算反映出來的，而且規避風險也是通過結算進行的。因此，實行風險管理應主要依靠結算運作系統進行。但欲要結算系統有效地運作，就必須從制度上做出周密的安排。這是一項十分復雜的系統工程，需要科學周密的設計。金融衍生工具結算涉及內容既包括保證金、每日結算，又包括會員監督和財務保證，設計時既考慮各項內容構成的要素條件，又要注意彼此之間的聯系。在結算運作方式上，既要適應已經上市合約的需要，又要考慮未來金融衍生工具種類的延伸；同時還應注意市場內外相關條件，尤應注意國際間金融衍生工具結算方式的銜接。國外金融衍生工具市場發展實踐表明，建立金融衍生工具結算制度，有兩項基本原則是必須遵循的。第一，設計結算制度的根本出發點，應是從有利於對風險的防範、規避和控制出發；第二，維護保證金、每日結算、財務稽核和財務保證之間的內在聯系，注意提高結算系統整體抗險能力。許多國家都是按照上述原則和市場細分的特點，普遍形成了一套保證金與每日結算緊密聯系的雙向運作系統，其運作程序大體是：客戶保證金交與經紀人，然後由會員經紀人或非結算會員以及本戶會員交與結算會員，最後由結算會員交與結算公司（所）構成擔保或附屬擔保，每日結算會員在結算公司的合約，根據當日進倉及平倉的相對數結出合計，並計算出會員翌日開市前應向結算公司（所）交付或收取的結算額。實踐證明，這樣一套結算運作系統不僅有利於分層控制，減緩風險積累程度，對於提高結算系統整體抗險能力也是十分有效的。

4 建立合理的結算機構

金融衍生工具市場的運行，關鍵在於建立符合風險管理要求的結算機構，金融衍生工具市場的結算機構不應是一般的財務會計機構。金融衍生工具市場交易集中，每天成交數在萬計的合約，金融衍生工具價格瞬息萬變，大量的資金在投資者、經紀商、會員、結算會員以及結算機構之間頻繁流動，如果僅依賴交易雙方或者一般財務結算部門辦理結算，顯然是難以勝任的。國外金融衍生工具市場經過長期的實踐、探索和發展，才終於找到了既適合結算運作，又能滿足風險管理要求的金融衍生工具結算機構模式。這種結算機構模式的基本特徵是：直接介入交易，充當買賣雙方結算的對手，並承擔結算風險和財務保證。各國實踐證明，只有以這樣的結算機構為核心，才能構成上述的結算制度有效地運作，防止虧損的累積，又可通過財務稽核及時察覺運營和財務上的漏洞，從而為財務安全提供保證。同時也有利於對市場風險實行水平控制。所以，世界各國都將以這種結算機構模式為核心的結算制度，視為金融衍生工具市場的運行基石，並以此作為評價金融衍生工具市場是否成熟的重要標志。

5 實行法制化管理

金融衍生工具市場風險管理應在政府支持與監督下，實行法制化管理。第一，金融衍生工具市場成為國際金融市場組成部分以來，各國金融衍生工具市場不同程度地成了國際投資的重要領域，金融衍生工具交易和金融衍生工具價格對各國經濟越來越發揮著重要的影響。但是，影響金融衍生工具價格變化的各種因素也相應超越了國界，特別是來自外部的某些不確定因素，經常使金融衍生工具價格發生劇烈波動，甚至某些有影響的國家在政治、經濟、軍事等方面出現點變化，便迅速波及到金融衍生工具市場，引起金融衍生工具價格的大起大落。這種受外部因素影響而形成的風險，不僅從整體上影響到金融衍生工具市場的穩定與發展，而且也影響到社會經濟的穩定與發展。這種系統風險，僅靠金融衍生工具市場加強管理是難以解決的，因此必須強化國家的法制化管理。第二，各國的金融衍生工具市場一般都是按照自律原則高度組織起來的。為了實行自行管理，在組織結構、運作規則、市場紀律等各個方面均採取了一整套措施，以充分顯示自律活力。但是自行管理的對象畢竟是自己的事業，因此難以避免管理者脫離自律目標而謀取個人利益，對同行出現的操縱市場和欺詐等不正當行為，難免出現迴避「家醜」和處理不當的情況，從而既影響了公平競爭，也損害了投資者合法權益。因此，世界各國發展金融衍生工具市場較普遍地採取了市場自律同政府監管相結合的制度措施，並且納入了法制化軌道，美國、日本等國在這些市場均積累了豐富的經驗。目前，世界主要金融衍生工具市場，監管之風盛行。特別是1995年，一些大金融機構，由於交易員違約進行金融創新工具交易，導致破產後，各國金融監管進一步加強。

益。因此,世界各國發展金融衍生工具市場較普遍地採取了市場自律同政府監管相結合的制度措施,並且納入了法制化軌道,美國、日本等國在這些市場均積累了豐富的經驗。目前,世界主要金融衍生工具市場,監管之風盛行。特別是1995年,一些大金融機構,由於交易員違約進行金融創新工具交易,導致破產後,各國金融監管進一步加強。

5. 寫一篇 舉一種不常見的衍生金融工具的應用 的文章 400字左右。

電影期貨是指看好一部電影的票房，可以買進；看壞，可以做空。美國有兩家公司在2009年就開始籌劃電影期貨交易市場，2010年3月24日，其中一家將如期獲批，交易將於年中開始進行。從那以後，期貨將多出一個類別，而且是很吸引眼球的類別。[1]
編輯本段
電影期貨來源

勇於創新的是一個叫做Veriana的私人投資集團，第一個電影期貨交易市場將是他們名為Media Derivatives的公司旗下叫做Trend Exchange的市場。
在這之前，沒有人為電影這項危險的活動上保險。風險無處不在，比如票房慘敗，或者因為突發事故導致拍攝無法完成。去年美國電影出片量下滑了12%，在一定程度上就是因為資金不足。Media Derivatives公司執行長斯瓦格說：「通過期貨合約來對沖風險，電影融資機構就更願意為電影製片提供資金支持了。」
這個之前主要用在石油、銅等大商品和大豆等農作物以及金融衍生品領域的「游戲」在電影領域大約是這樣玩：公司投資了一部電影，如果擔心票房失敗，就買進看跌期貨，這樣如果票房真的失敗，獲利可對沖投資所失。
另外一家叫做Cantor Fitzgerald的公司也早就在瞄準。該公司在2001年收購了一個虛擬交易網站HSX.com—好萊塢證券交易所，玩家在上面用虛擬貨幣投資電影票房。這家公司據稱也將獲批。其董事長傑科布希望能夠吸引這20萬名熱衷於這個投資游戲的網友到現實世界中一展身手。這聽上去像是要把市場開放給散戶。
有人認為，大豆收成取決於天氣而天氣無法操縱，但是為了獲利把電影票房搞低卻不是不可能，另外，營造某片會大賣的假象也是可以做到的。所以，散戶利益沒有保障。
不過Trend Exchange並不準備向散戶開放，有關人士稱：「通過將目標鎖定在機構投資者，可以提升合約的商業價值，抑制那些主要由散戶占據的產品所帶有的內在投機性。」它主要面向銀行和其他電影融資機構

6. 論文題目：我國的期貨市場現狀與改革

1.規范期貨經紀公司，
2.增強期貨工作人員的素質和能力
3.正確人們對期貨市場的認識
期貨市場為什麼會成為投機者的地獄，正是因為某些期貨公司的不負責任，沒有給投資人一個正確的指導，只是想到個人或公司的利益，這不也正是美國金融危機爆發的原因么 ，只考慮到私人的利益，無休止的發展金融衍生品，加大資金杠桿。
中國正處在發展的好時候，穩定發展才是硬道理
期貨市場作為套期保值的工具並沒有很好的發展它的功能。
期貨市場的發展任重而道遠！

7. 求《金融衍生工具發展及監管》論文

提供幾個相關聯論文供你參考：

論金融衍生產品的風險及其監管：http://www.lw90.com/paper/jingjilunwen/jinrongzhengquan/20060615/51720/index.html

我國金融衍生品市場應選擇統一監管模式：http://qiqi8.cn/article/1/8/2007/2007072554258.html

瑞富破產警示中國開發金融衍生產品業務要謹慎：http://qiqi8.cn/article/42/193/194/2006/200610039757.html

金融衍生工具對財務會計理論的沖擊及對策：http://qiqi8.cn/article/54/208/209/2007/2007051548497.html

從中航油巨虧事件再看金融衍生產品：http://qiqi8.cn/article/42/193/201/2007/2007051447944.html

加強對金融衍生工具的審計：
http://www.studa.net/Audits/060722/10104687.html

新加坡:衍生產品市場和金融監管的發展及借鑒：
http://business.sohu.com/20051128/n240818110.shtml

OTC金融衍生產品市場的發展及其對我國金融監管的啟示：
http://www.66wen.com/02jjx/jingjixue/jinrong/06514/15759_2.html

參考《金融衍生工具--發展與監管》

美國金融衍生工具監管體制及各項改革提議：
http://wwjj.xiashanet.com/2004-12-9/news2004129133713.htm

芻議我國衍生金融工具的會計監管
http://www.shandongkuaiji.com/Article/kjlw/glkj/200704/29443.html

論金融衍生產品的風險及監管
http://a.lwen8.com/LunWen/Html/5903.shtml

金融衍生工具市場監管法制構建中的三個關鍵問題
http://www.civillaw.com.cn/article/default.asp?id=30594

金融衍生工具的發展及其規范監管的探討
http://www.cfrn.com.cn/paper/download.php?filename=20030909474.pdf&PHPSESSID=

希望以上相關論文對你能起到一些作用。

8. 求一篇論文。內容是用金融工具來證明效率市場假說

金融工程和金融效率的關聯性研究
摘 要 隨著全球經濟的發展，金融在經濟發展中的作用也越來越重要。金融效率的提高是經濟健康發展的一個重要因素。文章就金融工程和金融效率的相互關系進行了分析和研究，並對如何發展金融工程，提高金融效率的思路提出了看法。
關鍵詞 金融工程 金融效率 關聯性

自20世紀70年代以來，金融自由化浪潮席捲全球，全球金融市場一體化趨勢不斷加強，金融創新達到了前所未有的高度，並直接促進了投資基金、金融衍生工具等風險管理技術的爆炸式增長，使金融業發生了全面而深刻的變化。金融工程於80年代中後期在西方發達國家金融領域中出現，並伴隨和推動著金融創新的變革。至90年代，大規模、大范圍地運用金融工程的技術、方法和手段來解決日益復雜的金融、財務問題的金融工程化趨勢已不斷加強，金融工程日益流行並對金融效率產生深遠影響。
1 金融工程及金融效率
1．1 金融工程
關於金融工程的定義有多種說法，美國金融學家約翰·芬尼迪（John finner?鄄ty）提出的定義最好：金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決。
金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要並具有特定P／L性的新的金融產品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。本文採用的是廣義的金融工程概念。
金融工程的運作具有規范化的程序：診斷—分析—開發—定價—交付使用，基本過程程序化。其中從項目的可行性分析，產品的性能目標確定，方案的優化設計，產品的開發，定價模型的確定，模擬的模擬試驗，小批量的應用和反饋修正，直到大批量的銷售、推廣應用，各個環節緊密有序。大部分的被創新的新金融產品，成為運用金融工程創造性解決其他相關金融財務問題的工具，即組合性產品中的基本單元。
金融工程中，其核心在於對新型金融產品或業務的開發設計，其實質在於提高效率，它包括： 新型金融工具的創造，如創造第一個零息債券，第一個互換合約等；已有工具的發展應用，如把期貨交易應用於新的領域，發展出眾多的期權及互換的品種等；把已有的金融工具和手段運用組合分解技術，復合出新的金融產品，如遠期互換，期貨期權，新的財務結構的構造等。
1．2 金融效率
一般來講，效率在經濟上指的就是投入與產出的關系。因此，金融效率就是指金融部門的投入與產出，也就是金融部門對經濟增長的貢獻之間的關系。金融效率是一個綜合性很強的指標，有很多種分類方法。按照不同金融機構在經濟中的作用，我們可以將其劃分為宏觀金融效率、微觀金融效率和金融市場效率三種。金融宏觀效率包括貨幣政策效率、貨幣量與經濟成果的比例關系,金融市場化程度和金融體系動員國內儲蓄上的效率等幾個方面。根據金融壓制論的觀點,資金外逃是一個國家宏觀金融效率不高的重要標志。微觀金融效率主要指市場微觀主體即金融機構的經營效率。微觀金融效率指標體系主要包括金融機構的盈利水平,金融機構的資本創利水平、金融機構資產盈利水平、金融機構人均資產持有量、金融機構人均資本（一級資本）持有量、金融機構人均利潤水平和金融機構（特別是銀行）的資產質量。金融市場效率包括貨幣市場效率和證券市場效率。對金融市場效率的考察可以從市場的規模、市場的結構和市場的成熟程度多個角度來分析。
2 金融工程和金融效率的關聯性分析
金融工程是市場對更高的金融效率不斷追求的產物。而金融工程一經產生，便迅速發展成為金融市場日益重要的組成部分，並直接促進了金融效率的提高。金融工程的產生與發展受到多種因素的推動，主要是經濟、金融環境的轉變，經濟主體內在需求的變化，金融理論的發展，技術的進步及向金融領域的滲透四方面共同作用的結果。而從深層次上看，這四方面都從本質上反映了市場追求高效率的內在要求。
金融工程的產生是市場追求效率的結果，而在其產生之後，其存在和發展確實有力地促進了金融效率的提高，具體表現在幾個方面。
2．1 金融工程提高了金融機構的微觀效率
金融工程鼓勵了競爭,促進了金融機構提高競爭力。金融工程的核心要素,如對金融的創新程度、技術含量的高低、信息技術的優劣以及收益、風險的配套,已成為金融機構體現其經營實力與地位的競爭熱點。這種競爭性具有充分的相互替代作用，一方面在資產收益性、流動性、風險性基礎上不斷創新金融工具,以增強自身競爭能力;另一方面也促使金融機構不斷運用現代技術和先進通訊技術,建立高效的運行機制,提高金融信息管理系統的技術水平。通過金融工程開發新的金融產品,獲取新的收益來源,使得金融機構的持續增長、持續發展成為可能。如,西方商業銀行的表外業務收入已佔收入的40%～60%,可見金融工程對金融機構收益增長的明顯作用。
2．2 金融工程提高了金融市場的效率.

首先，金融創新極大豐富了金融市場交易，壯大了市場規模，提高了金融效率。通過金融工程開發的金融工具以高度流動性為基本特徵，在合同性質、期限、支付要求、市場化能力、收益、規避風險等方面各具特點，加快了國際金融市場的一體化進程，壯大了金融市場規模，促進了金融市場的活躍與發展。高效率的金融市場應該為絕大多數理性投資者提供能夠方便構建被他們自認為有效投資組合的機會。金融工程正是豐富了投資者的選擇，提高了金融市場的效率。其次，金融工程提高了投融資便利程度。利用金融工程設計開發出的金融市場組織形式、資金流通網路和支付清算系統等，能夠從技術上和物質條件上滿足市場要求，特別是近年來無紙化交易與遠程終端聯網交易方式加快了資金流通速度，節約了交易時間和費用，使投融資活動更加方便快捷，金融市場效率大幅度提高。
2．3 金融工程提高了金融宏觀調控的效率
金融工程綜合運用多種金融工具和金融手段創造性地解決眾多經濟金融問題，實現風險管理。金融工程為政府金融監管部門提供了規范和監管金融市場和金融機構提供了技術上的支持。如1990年春、秋季，德國政府通過非公開銷售方式發行了一種特殊的10年期債券，它實際上是標準的10年期政府債券與以其為標準的看跌期權的綜合，這種特殊產品非常出色地自動實現了央行的公開市場操作功能，從而大大削減了傳統公開市場操作人為判斷入市時機所帶來的誤差和交易成本。可見金融工程為新型金融監管體系、調控機制的構建提供了有力支持。因此,運用金融工程方法可以增強金融市場的完備性,提高金融市場效率,切實創造新價值,最終提高社會福利水平。
3 發展我國的金融工程、提高金融效率的思路
目前，我國金融業正經歷著從封閉的財政型銀行體系向開放的現代化金融體系轉變的過程。由於長期的金融壓制，使得國內金融體系運行效率低下，從金融市場效率考察, 中國目前仍處在一個較低的水平上。不但與發達國家金融市場效率無法相比, 而且與新加坡等新興工業國家的金融市場效率相比差距也很大。1996年,中國金融整體綜合競爭力排名第37位。在金融效率、股票市場和金融服務三類指標中,分別排在45、32、34位,其中,金融效率表現最差。
盡管改革開放以來,特別是進入20世紀90年代後, 我國政府和金融界已經逐漸認識到金融工程在未來國民經濟發展和金融資源配置中的重要地位, 金融監管部門和機構也已開始增加對金融技術的投入和人才培養的力度。 但是, 體制的約束，信息技術發展的整體滯後、金融技術投入不足以及人才缺乏仍是束縛我國金融工程的發展和制約金融效率提高的直接因素。所以,大力發展金融工程對金融效率具有重要的推動作用。
3．1 加快金融體制改革，鼓勵金融機構的創新
進一步加快金融機構的商業化改革步伐，加快外資金融機構的引進，促進金融同業競爭。同時，建立我國的金融機構創新機制，大力發展金融工程，改善金融服務水平。這樣，可以使我國的金融機構和市場在一個良好的金融環境下運行，提高我國的金融效率。
3．2 加強信息基礎設施建設，引進金融工程理論和技術，培養金融工程人才
金融工程可以消除信息不對稱，降低交易成本，提高金融效率。應努力推進國民經濟的信息化進程，特別是企業的信息網路建設，完善國內的清算交易系統，加快電子化進程，減少金融交易的時滯，增加市場的流動性，為金融工程的發展打下堅實的硬體基礎。這樣，可以利用金融工程設計開發出新的金融市場組織形式、資金流通網路和支付清算系統等, 從技術上和物質條件上滿足市場要求, 節約交易時間和費用, 使投融資活動更加方便快捷,金融市場效率大幅度提高。
3．3 金融工程可以使金融機構組織結構和管理素質發生變革
金融工程推動金融機構形成合乎現代市場經濟體制要求的金融組織模式和治理結構。管理方面,金融機構可以根據自己的需要進行資產負債管理和風險管理,決策機構和執行機構日趨融合,決策效益增強。此外,金融工程開發設計出的新型金融工具相互之間在特性上混雜、交叉,打破了銀行制度的專業化分工,使金融機構業務種類、經營范圍擴大,獲取的收益大幅度提高。如可轉換證券融合了債券與股票的特點,銀行貸款也可具有證券的特性。金融機構業務進一步交叉,縮小了傳統的金融專業分工界限，推動著整個金融業向縱深方向發展壯大。
總之,提高金融效率是金融工程產生和發展的最根本推動力。金融工程是金融業追求利潤最大化、不斷提高自身效率的結果。而金融工程在飛速發展的同時也對全球金融體系產生了深遠的影響,在相當大的程度上推動了金融效率的提高。
參考文獻
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9. 求金融風暴對期權期貨的影響(最好是材料,我寫論文用,謝謝)

金融界11月6日訊 在過去的10月對所有期貨人來說都是無法忘懷的，國際期貨「空襲不斷」，國內期貨更是應聲暴跌，出現了全部品種跌停的奇觀，「我們正在瘋狂平倉」已經成為大多數人必要工作
隨著金融危機席捲全球，商品期貨市場風聲鶴唳。本文關注的重點在於探討金融危機給商品期貨市場帶來的具體影響，以及不同商品應採取的應對策略。

一、金融危機對商品期貨市場的影響

此次金融危機正逐漸從美國本土擴散至全球，包括歐洲大陸、亞太地區、南美地區甚至大洋洲在內的主要經濟體均已受到不同程度的影響，而它對於商品期貨市場的影響是前所未有的。雖然各種商品不一而足，但金融危機對他們的影響也表現出一些共性。

首先，金融危機爆發的短期內，由於流動性緊縮，信貸市場的緊張程度空前，導致所有的投資市場都遭受資產拋售的壓力，商品期貨市場的直接反映就是集體暴跌。因為次貸危機導致金融機構信譽下降，從而引發信貸市場整體收縮，直接導致機構減少在商品市場中的頭寸，以獲得更高資金流動性。資金流失是市場急跌的罪魁禍首。

其次，隨著恐慌情緒的蔓延，原有金融體系受到體制性的質疑，令多數市場過度反應，進一步放大了風險，很多品種連續跌停，市場信心無處可覓。信用是現代金融體系的基石，但此次危機已經嚴重威脅到了金融體系賴以生存的基礎。風雨飄搖的華爾街引爆了一個又一個的重磅炸彈，同時也牽動金融市場脆弱的神經。然而信心打擊容易，恢復困難，絕非一日一時之功，市場依然疲弱難振。

再次，實體經濟最終必將受到牽連，資產價格泡沫的破滅，將不同程度地打擊大宗商品的消費，經濟增長的恢復以及市場信心的建立將是一個緩慢而曲折的過程。當今社會，金融與實業已經難以分割，信貸緊縮將會直接影響企業生產，流動性匱乏將降低商品消費，一旦信貸、生產和消費三者之間形成惡性循環，就會導致經濟衰退。實際上，一段時間以來我國的製造業企業面臨腹背受敵的困境已經明確發出了經濟放緩的風險預警信號。雖然此次金融危機目前還未演化成真正的經濟危機，但是它對實體經濟帶來的影響同樣不可低估，尤其是它發源於房地產市場，那麼與之相關聯的大宗基礎商品市場的復甦必將備受煎熬。

二、商品期貨在金融危機下的不同反應

但在這種普跌的格局下，各種商品由於自身的特性和供需決定了其受到的影響也不盡相同。開放性強的品種受到的牽連和打擊大，而國內相對封閉的品種其走勢仍然具有自己的獨立性。

由於全球經濟明顯放緩，大宗工業品消費備受打擊，尤其是能源化工類產品的價格在此輪暴跌中損失慘重，且後市仍不樂觀。此次商品大幅走熊基本是以原油價格跳水領跌的，截至目前原油價格回落幅度已經接近50％。預計在發達國家經濟穩定以及中國未來增長模式變得明朗之前，原油及油品期貨將難於尋獲底部，而相關能源化工類品種弱勢難改。

金融危機導致有色金屬價格大幅下跌，其中影響路徑不外乎兩條。首先，始於2007年的美國次貸危機逐漸演變為全球性的金融危機，市場恐慌情緒彌漫，作為金融市場組成的一部分，金屬市場受到的沖擊自然不可避免，系統性風險對投資者信心造成嚴重打擊，直接導致了金屬價格的下跌。其次，從更長遠更深層次的角度考慮，金融危機波及實體經濟，將導致全球工業品需求下降，這也是為什麼在這波跌勢當中工業品的跌幅要大於農產品的原因。資金撤離金屬期貨市場的意志顯得較為堅決，在這種情況下金屬的供需基本面暫時失效，金屬的金融屬性特徵更是表現得淋漓盡致。在本輪經濟周期變化中，資產價格泡沫破滅是一種必然，中期而言不論是銅價、鋁價還是鋅價都仍然具備進一步的下跌空間，只是不同品種其下跌空間有所差異。

對於農產品而言，由於大部分為必需品，其需求彈性較低，金融危機更多體現在資金層面的影響頗大，但對於商品自身的價值影響較小，最終歸根於其自身的供求關系。其中，強麥期貨價格，除了取決於政策主導的小麥現貨價格的走勢外，作為市場化運作的期貨品種，國際金融商品市場變化的影響不容忽視。當然，從根本上說，現貨價格是期貨定價的基礎，相對於現貨市場中硬麥與強麥約100——150元/噸的價格差距而言，經過9月以來行情的大幅回落，期貨價格基本得到修正。預期強麥期貨價格將在政策與外盤的雙重影響下尋求與現貨小麥價格的「均衡點」，並隨後步入小麥現貨穩中攀升的同步軌道。

大豆方面，原油價格回落減少了對豆油作為生物燃料的需求，但對大豆的食用需求並不會因為經濟危機而大幅減低，所以相對於其他工業等商品走勢，大豆在跌到一定程度時，市場將重新回到大豆的供需基本面上來考慮。

在多數商品受累於金融危機大幅下挫的過程中，黃金的走勢特立獨行，這主要是由其特殊的金融屬性決定的。近期黃金市場的走勢令人難以捉摸，波動的幅度擴展以及多空頻繁轉換，並且表現出不同以往的猴性。究其原因，我們認為主要來自以下幾個方面的共同作用。首先，黃金正是唯一一種沒有信用風險的投資品，因此信用體制的風險規避似乎除了黃金別無選擇。然而，同時我們也看到，目前全球金融市場上最突出的問題是流動性緊縮仍然未得到緩解，歐元三個月借貸成本仍然在歷史高點附近，這就使得各大投資市場上都缺乏資金的推動，黃金期貨市場亦不例外。目前黃金期貨的基金多頭持倉連續下降，凈多持倉水平仍未恢復到2007年10月以後的高位水平，顯示了基金在金市的做多意願仍然不強。因此，金價雖然數度沖高，然而戰果有限，即便是在全球股市以驚人的幅度崩跌的過程中，黃金亦未能守住900美元水準。

另外，因全球市場遭受恐慌性拋售，引發投資者全線出售資產以滿足其流動性需求，黃金自然首當其沖。並且，美元兌歐元上漲，令以其計價的黃金相對於其他國家投資者來說更加昂貴。風險厭惡情緒升溫也加速了金市的賣盤。金融危機對黃金帶來的影響多空都有，具體的行情走勢需要視當時的主導因素來定，而長期來說，由於救市措施帶來了美元增發勢必埋下通貨膨脹的種子，將來還將引發新的一輪商品價格上漲，那麼金價將重獲支撐。

三、後市展望與應對策略

總體來說，筆者認為，金融危機將會促成商品價格的泡沫清洗，加速商品價格的觸底。從長期來看，由於各國政府尤其是美聯儲在控制危機的階段不計代價濫用信用，將為未來種下通貨膨脹的禍根，下一輪商品牛市仍將由通脹引爆。在金融風暴延續的階段，建議投資者順勢而為，控制倉位，同時等待觀察整個商品市場觸底時刻的到來，我們預計這一過程大約要持續一年甚至更長的時間。

同時我們也看到，當前雖然國際金融危機蔓延，全球金融市場動盪，但我國經濟發展增長較快、效益較好、運行較穩的基本面沒有改變，國內的經濟形勢整體仍然維持健康的發展，受到國際金融危機的沖擊有限。並且國內的農產品期貨除大豆以外，其他品種的運行都相對封閉。因此，對於一些受國際價格變化趨勢影響有限的品種，我們更多需要考慮國內政策以及內需對它的影響，相信在國家相關扶持農業的政策出台以及宏觀調控的指引下，今年年底以及明年我國的相關期貨品種將會呈現觸底反彈的走勢。