關於近期貨幣信貸運行情況的調研

『壹』 關於我國的貨幣政策與宏觀調控的社會調查報告

「大一統」貨幣政策負面效應與矯正之策
———泰州宏觀調控效應調查與實證分析
人民銀行泰州市中心支行課題組

一、宏觀視角下：「大一統」貨幣政策調控形勢
下帶來的負面影響
我國貨幣政策操作一直採取全國「一盤棋」的
做法，實施無差別管理。這樣做，國家可以從總量
上對社會總供求進行調控並促成二者的基本平
衡，保障宏觀經濟目標的實現。「一刀切」式的貨幣
政策操作較少考慮到區域間經濟發展的水平差
異。由於地區經濟發展不平衡，金融的深度和廣度
不同，貨幣政策發生作用的社會基礎和經濟發展
條件存在較大差距，因此，在區域經濟發展中所起
的作用大小不一。貨幣政策在欠發達地區和較為
發達地區經濟發展中的效應差別較為明顯，並由
此產生了一定的負面影響。
(一)貨幣政策操作實施無差別管理不利於全
社會和諧發展
各具特色的經濟體系和經濟發展水平的差異
決定了不同區域在經濟波動周期上存在差異，貨
幣政策的調控效果也相應有一定的反差。新一輪
宏觀調控後，中央銀行收縮性的貨幣政策取向對
防止蘇南等發達地區經濟過熱有顯著的效果，但
對於欠發達的地區而言，金融宏觀調控政策顯得
「剎車」過早。2004 年1 季度泰州經濟欠發達的興
化市固定資產投資同比增長13.12%，比全省、蘇
南水平分別低53.58 和73.48 個百分點，2003 年
以來的宏觀調控貨幣政策對於剛進入新一輪經濟
增長周期的興化市無疑會產生較大的抑製作用。
2004 年以來，隨著國家連續推出的一系列宏
觀調控舉措，正處於健康發展周期的泰州市房地
產市場「過早」降溫，房地產投資佔全社會投資的
比重出現了建市以來的首次下降，乃至出現了近
幾年少有的排隊購房的現象。
泰州是江蘇省沿江開發戰略的重要前沿，但
前沿陣地佔用的信貸資源相對偏低。從2005 年新
增各項貸款地區分布不難看出，列入全省沿江開
發前沿陣地的泰興、靖江全年新增貸款佔比分別
為11%、19%，與海陵相比分別低34 個、26 個百
分點。信貸投入與現行生產投資熱土地區錯位，沿
江開發的主體地位和區位條件沒有得到充分顯現
和發揮。
(二)貨幣政策操作實施無差別管理不利於居
民和企業的生存和可持續發展
在經濟欠發達地區，城鄉居民恩格爾系數一
般大於45%，比經濟發達地區高出10～15 個百分
點。經濟發達地區已進入富裕社會，而欠發達地區
才初步進入小康階段，相當多的人口還只是解決
溫飽問題。因此，在欠發達地區，城鄉居民承接國
家貨幣政策的條件和能力都非常有限，所需資金
主要靠自籌資金和民間借貸解決，較大程度上增
加了居民和企業負擔。據對泰州轄區68 戶企業調
查，2004 年國家加強宏觀調控後，民間融資利率
明顯升高。2003 年企業向個人融資利率在8‰左
右，2004 年5 月基本在10‰左右，2004 年4 季度
泰州市金融機構共投放貸款5.77 億元，投量明顯
回落，2004 年末民間融資利率升至11‰左右。另
據對20 戶農村家庭典型調查：泰州的興化市
2004 年宏觀調控後僅4- 8 月民間融資總規模比
同期增加1.6 萬元，融資成本上升25%；據專項調
研2004 年該市民間融資總量為5.67 億元，比
2003 年增加1.89 億元，增幅達50%，其中：投向
「熱點行業」的比重為37%。可以認為：調控作用
顯現後，即使在融資成本上升的情況下更多的微
小企業主要偏好於民間融資，且主要融資行為不
受國家宏觀調控的「深度」影響。
經濟發達地區相對較好地解決了中小企業貸
款難這一難題，而欠發達地區中小企業組織規模
過小，經營狀況和信用狀況欠佳，資信等級偏低，
地方中小企業信用擔保體系又不完善，中小企業
尤其是小企業的貸款需求的滿足程度較低，成為
貨幣政策難以覆蓋的盲區。2004 年宏觀調控後，
泰州轄內「馬太效應」更趨明顯。中小企業和經濟
相對薄弱地區的融資難度上升。據調查，農村地區
中小企業融資難問題更為突出，05 年轄內縣域新
增貸款份額和新增存貸比只有50%和41.4%，同
比分別下降15.06 個百分點和16.9 個百分點；據
對黃橋老區05 年4 季度26 戶小型個私企業調
查，其銀行貸款滿足率僅為38.57%，與同期比下
降24.16 個百分點。
(三)貨幣政策操作實施無差別管理不利於貨
幣政策信號的有效傳導
本輪宏觀調控中，盡管中央反復強調「有保有
壓」，但由於一部分商業銀行信貸調控機制缺乏彈
性和靈活性，在貫徹執行宏觀調控政策時，往往更
多地採用貸款余額控制等硬性調控手段，特別是
銀行監管機構對2004 年3 月末所有固定資產貸
款進行全面清理後，難以避免地出現了信貸投放
「一刀切」現象。部分商業性金融機構信貸投放未
能從根本上走出「一放就活，一控就死」的境地，信
貸投放一度呈大幅回落態勢，在某一時點上還出
現了「只收不放」的現象，全年新增存貸比較大程
度上存在不平衡性。2004 年一季度貸款凈增
39.15 億元，同比增長36.41%，4 月至11 月份，宏
觀調控效果作用顯現，貸款增速持續加速下降，並
於10 月份達到谷底，當月凈下降4.21 億元；12 月
份受部分新的儲備項目啟動和年末信貸計劃控制
放鬆等因素的影響，出現恢復性大幅反彈，凈增
7.75 億元，同比多增14.52 億元。貸款增長與企業
生產經營周期、經濟發展對信貸供給的及時性和
有效性的要求匹配等方面均出現了明顯的偏差。
全年新增貸款高度集中在年初和年末，一季度和
12 月份新增貸款佔全年新增貸款的比例高達
74%，同比提高37 個百分點。年末，中長期貸款新
增佔比同比提高了4.93 個百分點，而短期貸款占
比卻下降了10.13 個百分點。
各地金融機構經營狀況、金融服務組織體系
的完善程度和金融市場的發育程度，對貨幣政策
通過金融機構傳導的有效性影響較大。從地區結
構看，新增貸款進一步向發達地區集中。2005 年
全年市區新增貸款額佔全部新增貸款的50%，占
比較上年上升10 個百分點。經濟相對薄弱的興化
市和姜堰市新增貸款份額僅為11%和9%，分別
比上年下降5 個百分點和7 個百分點。本輪宏觀
調控中，在興化市這一欠發達地區，商業銀行經營
規模相對較小，不良貸款率較高，「雙降」的壓力很
大，並使信貸投放能力大打折扣。在這種情況下，
大部分商業銀行都將貸款許可權上收到分行，縣支
行基本上無權貸款；四大國有商業銀行存貸比較
低，較多的存款難以轉化為貸款，貨幣政策通過銀
行金融機構增加信貸投放支持地方經濟發展的意
圖難以實現；證券、保險機構規模小，數量少，市場
資金交易總量不大，金融市場整體來講很不發達，
貨幣政策信號通過金融市場傳導時部分「失真」。
隨著宏觀調控作用的繼續顯現，一些企業的資金
鏈還會不同程度地受到影響，企業存量貸款還存
在劣變風險。2005 年末，剔除政策性剝離、核銷因
素，泰州市不良貸款實際比年初上升1.3 億元，其
中國有獨資商業銀行上升2.88 億元，其它商業銀
行上升0.16 億元。
(四)貨幣政策操作實施無差別管理最終不利
於調控目標的實現
宏觀調控後低收入階層、下游企業承受價格
上漲的壓力較大, 對地方經濟的負面影響值得關
注。央行關於穩定幣值、抑制通脹的目標還遠沒有
達到。一是低收入階層生活更趨困難。糧食、油、
肉、菜、煤炭、液化氣，是居民生活消費中必不可少
的重要方面，上述商品20%以上的價格漲幅如果
對中等收入階層還能承受的話，對低收入階層可
說是難以承受，高位運行的物價走勢對城、鄉居民
收入穩步增長的態勢和增幅產生負面影響。二是
部分下游生產企業難以為繼。煤、電、油、運、農產
品和鋼鐵是工業企業最重要的生產要素，在消費
品市場供大於求的情況下，生產成本的提高難以
得到轉移和消化。價格上漲對交通運輸和化工行
業影響產生了一定影響。據對興化運輸公司調查，
04 年宏觀調控後客運每輛車每天因燃油價格上
漲要增加直接成本70 元，1- 12 月因燃油價格上
漲而增加成本2700 萬元，成本上升18%。另據對
泰興化工開發區調查，05 年1- 12 月其主導產品
總體成本上升了25%，其中的88%的上漲成本是
由煤炭漲價上漲引起的，1- 12 月份，利潤總額同
比下降45.12%，減少0.26 億元。三是一部分工業
企業效益出現下滑現象。從我中心支行2005 年監
測的30 戶工業景氣企業情況來看，企業對原材料
購進價格和生產資料綜合價格水平判斷指數分別
比同期上升21 和15 個百分點，多數中下游企業
生產成本的提高速度遠遠快於消費品價格的上漲
速度，企業利潤空間縮小、虧損面增加。1- 12 月景
氣企業產品銷售成本和利潤總額同比分別增長
26.11%和下降12.36%。同時，由於投資增速驟然
下降，導致投資領域的部分企業產品庫存迅速增
加，12 月末景氣企業存貨同比增加1.06 億元，增
長4.59%。企業效益下滑必然會對銀行信貸資產
的安全性產生負面影響。
二、貨幣政策區域性取向：應妥善解決三個問
題正確處理三對矛盾
在我國不同經濟區域之間金融差距越來越明
顯的條件下，集中統一的金融政策必然導致區域
經濟發展之間的政策效應明顯不同，形成各經濟
區域之間的不同產出，不利於區域經濟之間的協
調發展。因此，按照科學發展觀的要求，在總量調
控的基礎上，針對不同的區域經濟發展現狀，通過
適度差別的區域貨幣政策實施結構性調控，促使
貨幣政策在總量調控和適度差別兩個方面有機結
合，應是今後加強和完善金融調控的現實要求。而
要達到這一要求，必須妥善處理好以下關系和矛
盾：
———妥善處理好貨幣政策的集中統一性要求
和區域性取向的關系，正確處理好金融企業商業
化經營方向與縣域經濟、特別是「三農」比較效益
沒有優勢的矛盾。貨幣政策在結構調控和區域化
取向上應側重促進經濟增長，促使區域經濟協調
發展。在政策選擇和制度設計上，應對人民銀行各
分支機構進行必要的授權和實施有效的激勵，實
現信息、權力和責任三者之間的對稱，這樣，才能
在不違反貨幣政策統一性的前提下，在一定范圍
內確定符合各自區域特殊性的區域貨幣政策。在
農村地區，要充分認識「三農」問題的弱勢效益、農
村金融的「脆弱性」與商業化經營方向的深層矛
盾，要與農村經濟產業政策「量體定製」出相適宜
的貨幣信貸政策。
———妥善處理好貨幣政策實施效果評價的總
量穩定和區域協調的關系，正確處理好金融服務
功能擴張的沖動與金融管理價值取向的矛盾。實
踐證明，各區域、各行業之間的經濟如果不能協調
發展，整個國民經濟的持續、快速、健康發展也很
難實現，人民銀行要實現幣值穩定的貨幣政策目
標也是非常困難的。因此，在對幣值穩定的評價
上，除現行的總量評價之外，還應制定能反映各區
域經濟金融發展的側重點的金融區域發展差異監
測指標體系，使之成為貨幣政策實施效果評價的
監測目標之一，為調控資金的地區分布和行業分
布，實現區域經濟協調發展提供決策依據和調控
標准。一要制定能夠反映不同區域經濟發展的市
場化、貨幣化和一體化程度的經濟發展差異指標。
二要制定可用資金的流量流向指標，用來反映資
金在城鄉之間和地區之間的流量和流向。三要制
定不同區域之間的資金邊際利潤率和還款能力指
標，用來反映不同區域的資金吸納能力和產出能
力。央行監管職能調整後要協調相關監管部門注
重主動培育農村經濟中的活躍成分和市場化主
體，重點監測民間資本流向和民間融資規模、投向
及利率，引導民間融資更好地為「三農」服務。
———妥善處理好資金存量流量調控的總量平
衡與結構平衡的關系，正確處理好經濟發展的巨
大資金需求與社會生態環境不佳之間的矛盾。在
各經濟區域的市場化、貨幣化程度很不一致，金融
繁榮程度不同的情況下，資金的邊際利潤率的地
區差異非常明顯，資金總是從欠發達地區流向發
達地區和金融繁榮地區，導致資金的流量、流向和
總量的地區分布失衡，形成「馬太效應」，影響區域
經濟的協調發展。適度差異化的區域貨幣政策能
夠調整各地區之間的資金邊際利潤率，調節資金
的流量，促使社會資金在保持總量平衡的同時，還
能趨向地區平衡，從而促進區域經濟協調發展。因
此，貨幣政策區域性的取向應該是調節社會資金
的流動，通過調節資金流量的結構平衡、地區平衡
促進區域經濟協調發展。近幾年，各級地方政府都
將發展經濟作為工作的重中之重，招商引資，大搞
工業園區建設，對金融貸款投放也提出了更高的
要求，但普遍對改善欠佳的社會信用環境沒有引
起足夠的重視。仍有部分企業對銀行貸款「敢借敢
用敢不還」，借改制、破產之機逃廢銀行債務行為
時有發生。一些政府部門從地方利益出發，對逃廢
債行為不糾正制止，甚至縱容包庇，助長了這種不
良行為的蔓延。金融機構維權缺乏強有力的手段，
依法起訴也往往是贏了官司輸了錢。社會生態環
境不能有效改善，阻礙了金融機構增加貸款投入
的信心，削弱了對地方經濟的信貸支持力度。
三、相關政策建議
（一）加快金融體制改革步伐，建立明晰且多
元化的產權制度
當前最為迫切的是建立明晰且多元化的產權
制度。產權制度是金融制度中最核心的制度，它的
建立與完善能為市場主體提供穩定的預期，有利
於財富積累和長期的經濟活動。金融制度市場化
改革的關鍵在於通過產權界定、產權安排、產權經
營以構成完整的產權運行，激勵足夠多的有談判
能力的產權主體的產生，並通過多元化產權主體
的市場競爭，增大金融資源配置中市場化的份額，
以外在的壓力和競爭迫使現有金融體系發生變
遷，從一元壟斷走向多元競爭。
（二）完善金融發揮作用的環境，加強貨幣政
策與其他政策的配合
金融對經濟的支持作用能否充分發揮，一方
面取決於金融體系本身是否完善，另一方面則取
決於金融運行的外部經濟發展環境。這兩個方面
互相作用，相互制約，直接影響著金融對經濟的支
持力度和支持效率。在現階段，貨幣政策經受著來
自經濟運行的諸多摯肘，要想在現行條件下成功
地進行宏觀調控，必須尋求貨幣政策同其他宏觀
政策的配合。
（三）在制度安排上減少博弈，建立有效的區
際協調機制和相對科學規范的政績考核制度
眾多事例表明，我國長期以來由於體制原因
形成的「行政區經濟」或「塊塊經濟」格局已經嚴重
地不能適應區域經濟發展的新趨勢，建立有效的
區際協調機制已成當務之急，也是區域協調發展
的必由之路。在給定製度安排下，由於行為主體各
自目標的差異和利益的不統一，總是存在中央與
地方的動態博弈。不合理和不健全的制度安排更
會導致博弈結果的不明朗，從而對整體利益造成
損害。因此，今後的宏觀經濟政策應有足夠的制度
化、長期性和穩定性作保證，也就是要通過正確的
制度安排來提高政策效率。目前一個比較迫切的
問題就是改革幹部政績考核體系，建立相對科學
規范的政績考核制度。
（四）進一步規范民間金融發展，重新構造農
村縣域金融服務體系
國家應在強化信息披露、嚴厲打擊信息造假
的同時，適當放鬆直接融資的管制，讓籌資人、投
資人自主決策，規范發展民間借貸市場，將灰色市
場透明化。要在條件成熟地區組建農村民間融資
協會，規范農村民間融資市場行為。這樣一方面有
利於小企業的發展，也有利於監管，降低風險。另
一方面，國家對農村金融要實施更為靈活、更為寬
松的政策，人民銀行分支機構應通過窗口指導、聯
合地方政府進行項目推介、加大對農信社的支持
力度和組建區域性中小金融機構等形式，建立起
為縣域經濟服務的金融體系及協調機制。要健全
商業銀行微觀機制，疏通貨幣政策傳導渠道。核心
內容是要適當放權給縣級商業銀行，保證他們擁
有一定的信貸許可權，能夠自主地結合當地經濟發
展現狀和產業結構調整對資金的合理需求，及時
發放貸款，支持當地經濟發展。要重新改造農業銀
行和農業發展銀行，繼續完善其為農服務功能。要
大力拓展小額信貸、農戶小額信用貸款業務。
（五）改進金融管理行為和方式，積極營造良
好經濟金融生態環境
各級政府要積極創建營造守信的經濟安全區
和金融環境生態示範區，深入開展「一創四評」和
金融知識進社區活動，為「創建金融安全區」打下
堅實的基礎；以改善縣域生態環境為先導，形成縣
域經濟與金融發展的良性循環機制，積極推進縣
域經濟金融環境綜合整治，為金融支持縣域經濟
發展搭建「金融生態平台」。改進金融監管行為和
方式，為縣級支行傳導實施貨幣政策作保障。當前
要積極消除以往偏重防範風險、限制銀行競爭、壓
制金融創新的消極監管方式帶來的負面影響，增
強金融監管的彈性，鼓勵商業銀行創新，開展同業
競爭，提高金融業的效率，增強微觀金融主體的活
力和央行調控貨幣政策的靈敏性。要創造條件建
立全轄范圍內的中小企業特別是微小企業與農戶
貸款擔保機構和信貸風險補償基金，進一步完善
農業貸款保險機制；要協調有關行政管理部門和
中介機構，切實解決資產評估、公證、轉讓中的收
費過高、手續過繁問題，減輕企業負擔，為基層商
業銀行發展抵押擔保貸款業務創造條件。要盡快
改革現有的信用等級評定標准，建立一套適用於
中小企業的信用評級體系。

『貳』 當前我國的貨幣政策實施情況及其未來走向

貨幣政策目標是一國中央銀行或貨幣當局採取的貨幣政策希望達到的最終目的。
包括：經濟增長、價格水平穩定、充分就業、利率穩定、匯率穩定、國際收支平衡。盡管央行不能直接帶來這些目的，卻能針對它可以影響的變數制定不同的政策。貨幣政策的諸多目標之間常常有沖突，政策可以達到一個目標，但卻也使另一個目標變得更加難以實現。
在中國，貨幣政策目標的選擇在實際中有兩種主張，一種是單一目標，以穩定幣值作為首要的基本目標；另一種是雙重目標，即穩定貨幣和發展經濟兼顧。
從各國中央銀行貨幣政策的歷史演變中來看，無論是單一目標、雙重目標或多重目標，都不能脫離當時的經濟社會環境以及當時所面臨的最突出的基本矛盾。但貨幣政策要保持足夠的穩定性和連續性，政策目標不能偏頗和多變。
此條答案由有錢花提供，有錢花是度小滿金融（原網路金融）旗下的信貸服務品牌，靠譜利率低，手機端點擊下方馬上測額，最高可借額度20萬。

『叄』 關於調查報告

居民收入罕見快速增長

由於上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認為增加食品供給就可以了，不足為懼。實際上，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發的，但仔細分析此輪物價上漲的宏觀環境及內部成因，我們認為，有以下10個理由，使我們對於我國的此輪物價上漲不敢輕視。

首先，世界經濟將繼續強勁增長，加大了全球通脹壓力。鑒於今年上半年全球經濟的良好增長勢頭，國際貨幣基金組織(IMF)7月25日將今、明兩年世界經濟增長預測從今年4月的4.9％上調到5.2％，美國在第二季度已經重拾增勢；日本經濟復甦形勢良好，有望進入正常的增長軌道；歐元區經濟上半年明顯好於預期；新興市場和發展中國家經濟繼續快速增長，其中中國、印度和俄羅斯的增速尤為突出。在全球經濟持續強勁增長的情況下，供應限制因素增強，通脹風險增大。

其次，我國經濟仍將高位運行。從2003年開始，我國經濟進入新一輪的景氣周期，驅動經濟增長的內生動力非常強勁，今年上半年GDP增速達11.5％，創近12年來的同期新高，投資、消費、出口三大需求全面升溫，預計今後幾年我國都將保持較高的增長速度。較高的經濟增長速度將刺激社會總需求上升，推動物價上漲。

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第三，城鄉居民收入出現了少有的快速增長態勢。今年上半年，全國城鎮在崗職工平均工資同比增長18.5％；另外，有調查顯示，上半年農民人均現金收入2111元，扣除價格因素，實際增長13.3％，增速比去年同期提高1.4個百分點。其中，農民的工資性收入和出售農產品收入增長較快，分別同比增長19.3％和17.3％，這表明由「民工荒」引發的工資上漲已從沿海地區蔓延到全國各地。勞動工資水平上升再加上社會保障體系覆蓋面的擴大，一方面將直接抬高企業成本和產品成本，誘發成本推動型通脹；另一方面，將提高城鄉居民的消費能力，導致需求推動型通脹。

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第四，以股市、房地產為代表的資產價格持續上漲。今年上半年，全國70個大中城市房屋銷售價格平均同比上漲5.95％。房價雖不直接計入CPI，但房價持續上漲將通過房租、水暖費、裝修材料等項目傳導到CPI之中。滬深股指經過一個多月的調整後，在經濟快速增長、人民幣中長期升值預期、上市公司業績大幅上升等多重因素的推動下，繼續震盪盤升，屢創新高，目前已站上4700點的高位，市場成交量也有所放大。

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第五，固定資產投資高位反彈的壓力較大。今年上半年，我國全社會固定資產投資54168億元，同比增長25.9％，增速比上年同期回落3.9個百分點。雖然同比增幅有所下降，但仍保持在較高的增長平台上，而且投資反彈的趨勢比較明顯，其中，6月份城鎮固定資產投資同比增長28.5％，增速較1－5月份提高2.4個百分點。受房價大幅上漲的刺激，房地產投資增速明顯加快，上半年房地產投資同比增長28.5％，比去年同期提高4.3個百分點。因此，在利率偏低、貨幣信貸投放過多、企業盈利大幅增長、經濟增長主要依靠投資推動等基本因素沒有根本性改觀之前，投資反彈的壓力較大。

第六，消費增長勢頭明顯回升。上半年，我國實現社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4％，增速比上年同期加快2.1個百分點，增幅為1997年以來的新高。根據歷史數據，固定資產投資資金中的40％左右將逐步轉化為消費資金，近幾年高速增長的投資資金必然釋放出巨大的消費能力，而強勁的出口也會提高企業的效益和就業崗位，另外政府對農業和農村的扶持政策在很大程度上提高了農民的實際收入水平，這些因素累積起來將共同促進消費增長。

第七，食品價格上漲有蔓延之勢。受國際糧食庫存下降、國際價格傳導等因素的影響，近期國內糧價有可能繼續保持小幅上漲趨勢。而糧食又是食品生產鏈的源頭，能在較大程度上決定食品價格的走向。一方面，前期大幅上漲的豬肉、雞蛋等繼續保持上升勢頭，國家發改委、農業部、商務部三部委會商後認為豬價偏高和豬肉供應偏緊的局面，還將持續相當長的一個時期；另一方面，由於成本上升，近期方便麵、乳製品、快餐等都在紛紛漲價，呈現蔓延之勢。

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第八，市場流動性充裕，貨幣信貸投放過多。物價上漲終究可以歸結於貨幣現象。由於經常項目順差和資本項目順差居高不下，導致經由外匯占款被動投放的基礎貨幣持續多增。6月末M2同比增長17.06％，增幅比5月末高0.32個百分點，也超出年初確定的目標增速1.06個百分點。同時，信貸投放也有較大增幅，上半年新增貸款2.54萬億元，創歷史同期紀錄。充裕的資金終將會形成購買力，促進物價水平上揚。

第九、國際原油價格飆升和主要有色金屬價格在高位波動，給我國帶來較大的價格上漲壓力。今年以來國際原油價格震盪盤升，但我國一直對成品油價格實行嚴格管制，目前國內成品油與國際油價倒掛，國際油價大幅上漲的因素沒有在我國CPI中充分反映出來。據悉，國內三大石油巨頭已幾次上書要求成品油漲價，如果油價得到相應的調整，我國CPI會受到直接影響，並成為通脹的主要壓力之一。

第十、資源價格和服務價格改革的全面推進，會推動相關產品價格上漲，從而直接或間接地促使未來價格總水平上升。為了限制「兩高一資」行業的發展，今後國家將加快稅制改革進程，並陸續開征燃油稅、排污費、污水處理費等，以鼓勵資源的合理開發和利用。而且，資源價格對服務價格有明顯的傳導性，服務價格的漲幅中有一半左右來自資源價格的傳導，因此，資源價格的上調，必然會帶動服務價格的整體上升，使公共交通等服務價格的潛在上漲壓力得到釋放。

當然，目前也存在一些推動物價下降的因素，主要包括以下幾個方面：部分行業產能過剩，一般消費品供大於求的局面在短期內難以改變。近期人民幣升值有加快之勢，人民幣升值意味著進口產品價格的下降，對經濟增長具有一定的收縮效應，加上調低進口關稅，會導致進口商品價格下降和進口商品數量增加，進而拉低國內物價總水平。日元升值過程中其國內物價走勢就很好地說明了這一點。此外，技術進步推動了勞動生產率的提高，會促使價格水平有所下降，最突出的例子就是信息技術產業。

綜合來看，上半年價格上漲呈現出結構性特點，但物價上漲的壓力並未充分釋放，下半年食品價格仍是引導物價上漲的主要因素，有可能引起全面的物價上漲。我們要正視下半年物價上行的壓力，尤其要高度重視資產價格泡沫，及時出台調控措施調節和穩定居民通脹預期。各地政府需要切實做好穩定價格總水平工作，重點照顧中低收入家庭的生活。

今年上半年CPI上漲具有明顯的結構性特徵，以糧食為代表的食品價格同比上漲7.6％，推動CPI上漲了2.5個百分點，貢獻率達78％，其中糧食同比上漲6.4％，蛋上漲27.9％，肉禽及其製品上漲20.7％，水產品價格上漲3.7％。而工業品價格和服務價格基本保持穩定，扣除食品和能源項目後上半年的核心價格指數僅同比上漲0.9％。

由於上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認為增加食品供給就可以了，不足為懼。而作者認為，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發的，但其中包含了經濟增長較快、貨幣投放過多、投資反彈壓力較大、城鄉居民收入上升、消費增速加快等諸多因素，必須引起足夠重視，及時採取對策。否則，如果食品價格上漲與其它商品價格上漲形成疊加效應的話，可能產生價格全面上漲的通脹風險

『肆』 2018上半年貨幣信貸和社會融資規模有增長嗎

7月13日，中國人民銀行發布上半年金融統計數據。人民銀行相關負責人表示，總體看當前銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率運行平穩。

上半年，社會融資規模增量累計為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。從結構上看，對實體經濟發放的貸款同比多增，債券市場融資明顯回升，股票融資有所下降，表外融資明顯多減。

『伍』 【社會調查】我國貨幣政策近期發展情況

中央電大形成性考核 金融學（原貨幣學）第四次任務
【社會調查】我國貨幣政策近期發展情況

自1984年到1995年，我國一直奉行的是雙重貨幣政策目標，即發展經濟和穩定貨幣。這種做法符合中國過去的計劃經濟體制，特別是在把銀行信貨作為資源進行直接分配的情況下，貨幣總量控制與信貸投向分配都由計劃安排，發展經濟和穩定貨幣這兩個目標比較容易協調。但是改革開入以後10多年來的實踐表明，在大多數情況下，傾向政策的雙重目標並沒有能夠同時實現。1953年3月頒布實施的《中華人民共和國人民銀行法》對「雙重目標」進行了修正，確定貨幣政策目標是「保持貨幣幣值的穩定，並以此促進經濟增長」。這個目標體現了兩個要求：第一，不能把穩定幣值與經濟增長放在等同的位置上。從主次看，穩定幣值始終是主要的。從順序來看，穩定貨幣為先。中央銀行應該以保持幣值穩定來促進經濟增長。第二，即使在短期內兼顧經濟增長的要求，仍必須堅持穩定貨幣的基本立足點。
二、我國貨幣政策的中介指標與操作指標：
20世紀80年代，我國貨幣政策在中介目標的選擇上，沿用了改革開放前的做法，即以貸款規模與現金發行作為貨幣政策的中介指標。
把貸款規模作為中介指標的理論依據是：貨幣都是通過貸款渠道供應的，「貸款＝存款+現金」，只要控制住貸款，就能控制住貨幣供應。隨著市場化金融運行體制的確立，貨幣政策實施的基礎和環境都發生了根本性變化，貸款規模作為貨幣政策中介指標逐漸失去了兩個賴以生存的條件：一是資金配置由計劃轉向市場；二是國家銀行的存款在全社會融資總量中的比重趨於下降，而其他銀行和金融機構特別是金融市場的直接融資比重迅速提高。因此，中央銀行指令性的貸款規模不宜再作為中介指標，而應作為一種指導性的變數。中國人民銀行按月對其進行統計監測，以利於調控貨幣供應量。
1994年《國務院關於金融體制改革的決定》明確提出，我國今後貨幣政策中介指標主要有四個：貨幣供應量、信用總量、同業拆借利率和銀行超額儲備金率。目前在實際工作中，貨幣政策的操作指標主要是基礎貨幣、銀行的超額儲備金率和銀行間同業拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率；中介指標主要是貨幣供應量和以商業銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。
三、我國貨幣政策工具的選用
在《中國人民共和國中國人民銀行法》頒布後，我國貨幣政策調控逐步由以直接調控為主向以間接調控為主轉化。過渡時期共存的貨幣政策工具有貸款規模、再貸款、利率、存款准備金、公開市場業務與再貼現等數種，其中間接調控工具的作用逐步強化，直接調控工具的影響日趨淡化，如1998年我國已經放棄了貸款規模管理。隨著利率市場化的推進，利率手段的運用也更加市場化。
自1998年我國改革存款准備金制度以來，存款准備金率不斷調整，已經成為我國中央銀行貨幣政策操作中運用頻繁的政策工具之一。
四、在宏觀經濟面臨不利的外部環境和較大滑坡風險情況下，國家決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。我認為可以從以下幾方面入手：
第一，合理擴大銀行信貸規模。保持貨幣信貸的合理增長，取消對商業銀行信貸規模限制，合理擴大信貸規模，確保金融體系流動性充足，及時向金融機構提供流動性支持。加大對重點工程、節能減排、環境保護、自主創新、三農、中小企業、基礎設施及服務業等的支持力度，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。
第二，進一步拓寬企業的融資渠道。加快發展企業債、公司債、短期融資券和中期票據等非金融企業債務融資工具，擴寬企業融資渠道。加快發展以機構投資者為主體的銀行間債券市場，為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施提供平台。促進股票市場穩定健康發展，提高直接融資的比重。
第三，繼續下調利率和存款准備金率。為防止經濟出現倒退，央行將進一步放鬆貨幣政策，而下調利率和存款准備金率是央行最為有力的貨幣政策工具，前者可以降低企業的融資成本，後者可以為銀行提供更多的信貸資金，央行將綜合運用多種政策工具，加大對促進經濟增長的支持力度，有效滿足實體經濟對金融服務的合理需求。
第四，實施差別化貨幣政策，促進經濟轉型。適度寬松的貨幣政策不會對所有行業和企業一視同仁，而是會堅持「有保有壓，區別對待」的原則，以此來體現國家的產業政策導向，促進產業結構優化升級和經濟增長方式轉變，使經濟結構向政策預期方向轉變。貨幣政策將通過差別化存款准備金率、差別化利率、窗口指導、信貸政策指引等手段引導資金流向，通過政策引導或者直接干預，以較市場金融更為優惠的條件將資金投向戰略領域、主導產業、支柱產業等，同時嚴格對「兩高一資」等政策限制行業和企業的信貸投放。
綜上所述，只有採用適用我國的貨幣政策，才能為企業提供較為寬松的融資環境，以此來促進企業的生產經營活動。

我國近幾年的貨幣政策及其實施效果

2005年7月21日晚，人民銀行就完善人民幣匯率形成機制改革事宜發出公告：一是從即日起我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制；二是2005年7月21日19時，人民幣對美元匯率升值2％，調整為1美元兌8．11元人民幣；三是人民幣對美元匯率日波動幅度不超過千分之三。本次匯率制度改革對於提高我國貨幣政策的有效性以及今後貨幣政策工作實施的方向都具有重要意義。

所謂貨幣政策，是指中央銀行為實現特定的經濟目標，運用各種工具調節和控制貨幣供給量，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總和。而央行通過貨幣政策要實現的宏觀經濟目標，主要有物價穩定、經濟增長、就業充分、國際收支平衡。

貨幣政策目標是通過貨幣政策工具來實現的。貨幣政策工具不可能直接作用於最終目標，而必須藉助於中介指標。中介指標的選取要符合可測性、可控性、相關性、抗干擾性和與經濟體制、金融體制有較好的適應性等五個標准。一般選擇利率、貨幣供應量、超額准備金和基礎貨幣等金融變數，也有的把匯率包括在內。貨幣政策工具藉助於中介指標達到貨幣政策最終目標還存在一個傳導機制，時滯長短直接影響貨幣政策的效應。

2000年以來的貨幣政策措施主要集中在以下幾個方面：

1、積極推進利率市場化，改革外幣管理體制。 為推進我國利率市場化改革，促進經濟的對外開放，中國人民銀行決定自9月21日起實施新的外幣利率管理體制。具體內容是：（1）外幣貸款利率，單筆300萬（含300萬）美元或等值其他6種主要外幣的大額外幣定期存款利率，7 種主要外幣以外的外幣存款利率（不分金額）、以及金融機構間的所有外幣利率，由金融機構自主確定；（2）7種主要外幣的小額存款利率由銀行業協會統一制定，各金融機構統一執行。

2、積極推進個人信用制度建設，實施儲蓄實名制。為了規范儲蓄行為， 推進個人信用制度建設，中國人民銀行決定，自4月1日起實施儲蓄存款實名制。

3、鼓勵商業銀行進行金融業務品種創新。2月14日，人民銀行與中國證監會聯合發文，公布《證券公司質押貸款管理辦法》，允許商業銀行對證券公司以股票質押取得貸款。

4、加強信貸政策指導，引導資金流向。4月，人民銀行發文，允許除郵政儲匯局以外的金融機構開辦「教育儲蓄存款」，免交利息所得稅；8月，公布《助學貸款實施辦法》；6月，與國家經貿委聯合發文， 要求各商業銀行嚴格按照國家產業政策的要求，扶優限劣，對淘汰的落後生產能力、工業、產品和重復建設項目限制或禁止貸款，促進經濟結構的調整與優化。9月， 針對封閉貸款實施中存在的一些問題，發出《關於堅持封閉貸款貸款條件、從嚴控制封閉貸款發放的通知》，要求嚴格控制封閉貸款的發放條件，防範風險。

5、積極推進貨幣市場建設。 批准第二批證券公司進入銀行間同業市場從事融資業務。6月，為發展貨幣市場，拓寬企業集團財務公司融資渠道，允許財務公司進入全國銀行間同業拆借市場和債券市場。11月9日，允許全國首家專業化票據經營機構———中國工商銀行票據營業部開業，這有利於促進票據業務發展，形成全國性的統一的票據市場，也為央行再貼現操作提供了廣闊的空間。

6、改進農村金融服務，支持農村經濟發展，引導規范民間信用。7月，決定將縣及縣以下的郵政儲蓄資金以再貸款形式反還農村信用社使用，集中用於支持農村信用社對農民、農村、農業生產的信貸投入，並重點用於發放農戶貸款、及時滿足農民從事種養業、農副產品加工運輸以及農村消費信貸等合理資金需求。12月，發布《關於改進農村金融服務，取締民間高利借貸的意見》，提出一方面要加快農村金融體制改革，建立健全適應農村經濟發展要求的農村體系、經營機制、管理體制和服務方式，加強對農民、農業和農村經濟的支持，增加對農村的信貸投入，另一方面對

貨幣政策的最終目標是指貨幣政策制定者所期望達到的貨幣政策最終實施的效果，一般包括穩定物價、充分就業、經濟 增長和國際收支平衡。

(1)穩定物價。這是世界上絕大多數國家政府宏觀經濟調控的目標之一，也是貨幣政策經常要突出的最終目標之一。它是指中央銀行通過貨幣政策的實施，使物價水平保持在基本穩定的水平上。

(2)充分就業。所謂充分就業，是指失業率降到可以接受的水平，即凡是有能力和願意參加工作的人隨時能找到合適工作的水平。

(3)經濟增長。保持經濟增長是各國政府追求的目標。西方目家為了促進經濟增長，緩解周期性經濟危機帶來的不景氣，往往通過貨幣政策的實施，保持較高的投資率，以促進經濟的增長。

(4)國際收支平衡。實現國際收支平衡，意味著一國能夠保持良好的外匯儲備，以保證對外經濟活動的正常運轉。
希望採納

『陸』 分析為什麼近期中國貨幣政策有放鬆的跡象

從1993年開始，我國實行適度從緊的貨幣政策進行宏觀調控，有效地治理了通貨膨脹，實現了國民經濟「軟著陸」。1997年亞洲金融危機以後，中國出現了通貨緊縮的趨勢。針對這種狀況，中國實行積極的財政政策，但在貨幣政策方面，不是提實行積極的貨幣政策，而是提實行穩健的貨幣政策。把貨幣政策稱之為「穩健」，而不稱之為「積極」，這是因為：我國國有企業負債率過高，貸款有效需求不足；商業銀行自我約束能力弱，不良貸款比例過高；影響經濟發展的主要原因是經濟結構失衡，而不是貨幣供應不足。在此情況下，如果實行過分擴張的貨幣政策，不但無益於防止出現的通貨緊縮趨勢，而且還會危害宏觀經濟健康發展。 穩健的貨幣政策不是要自己穩健，而是要整個經濟體系穩健。我國的經濟體系在很大程度上受到商業銀行影響，因而商業銀行的穩健對經濟的長期穩定發展至關重要。穩健的貨幣政策要對經濟體系與金融體系可能發生的壞結果進行修正和預防，這既是一門技術，也是一門藝術；既要有戰略眼光，也要有戰術規范。為保持穩健而進行的每一次調控，盡管是微調，都是不同利益主體間的利益調整，都會有人受損、有人獲益，因而不可能得到所有人的一致贊同。評價宏觀調控是否成功，應看經濟是否正在持續穩定快速發展，是否讓大多數人獲益。 1政策回顧 穩健是近年來我國貨幣政策的主題詞。穩健的貨幣政策是在1997年亞洲金融危機爆發、1998年初我國出現有效需求不足和通貨緊縮趨勢的特殊背景下提出並開始實施的。所謂穩健的貨幣政策，其含義是指根據經濟變化的徵兆來調整政策取向，當經濟出現衰退跡象時，貨幣政策偏向擴張；當經濟出現過熱時，貨幣政策偏向緊縮。最終反映到物價上，就是保持物價的基本穩定。 穩健的貨幣政策是具有中國特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導思想和方針，它不同於經濟學教科書關於貨幣政策操作層面的提法(如「寬松的」、「中性的」或「緊縮的」貨幣政策)。穩健的貨幣政策與穩定幣值目標相聯系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據經濟形勢需要對貨幣政策實行或擴張、或緊縮的操作。事實上，按照傳統經濟學理論，貨幣政策有擴張、緊縮和中性之分，而穩健的貨幣政策卻難歸於其中的任何一類。對此，中國社會科學院財貿所副所長何德旭認為，穩健的貨幣政策所注重和強調的是貨幣信貸增長要與國民經濟增長大體保持協調關系，但在不同的時期和不同的條件下可以有不同的操作特點和操作方式。從實際運作來看，穩健的貨幣政策保持了操作層面上的靈活性和適度性，從而適應經濟形勢變化取得了較好的調控效果。據央行此次公布的最新數據顯示，2005年，我國國民經濟繼續保持平穩較快增長，金融運行平穩。2005年末，我國廣義貨幣供應量M2餘額29.9萬億元，同比增長17.6%；狹義貨幣供應量M1餘額10.7萬億元，同比增長11.8%；流通中現金M0餘額2.4萬億元，同比增長11.9%。同期GDP和CPI增幅之和近12%。這表明，貨幣信貸總量增長總體適度，與宏觀調控總體要求基本適應。而從貨幣政策工具的運用上看，央行2005年的公開市場操作可圈可點。央行一直密切關注經濟金融形勢，及時監測分析人民幣匯率形成機制改革、外匯占款、財政庫款及現金等因素對銀行體系流動性的影響，並注重靈活安排公開市場操作工具組合和期限結構，合理把握操作力度和操作節奏，充分發揮公開市場操作預調和微調的作用，以實現外匯占款增長的有效對沖，引導貨幣市場利率平穩運行。尤其是7月21日人民幣匯率形成機制改革以來，央行出台了一系列貨幣政策，並適當調整了公開市場操作力度，為新的人民幣匯率形成機制的平穩運行創造了有利的市場環境。實踐證明，堅持實施穩健的貨幣政策、正確把握宏觀調控的方向和力度，是我國政府在宏觀經濟管理中具有創造性和靈活性的政策選擇。它既是對宏觀經濟管理和調控理論與實踐的豐富和發展，也是國民經濟持續快速協調健康發展的重要保證。2 政策效果評價分析 實行穩健的貨幣政策這幾年來，國民經濟成功實現了低通脹、高增長，國內生產總值每年增長基本保持在 7％～8％，物價基本控制在零上下波動。雖然我們現在還不能精確估計經濟的低通脹、高增長，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經濟的持續快速增長和物價的持續平穩，的確是與貨幣和信貸的持續平穩增長同時出現的。回顧建國以來(包括改革開放以來)的歷史，我國經濟多次出現過較大幅度的波動，雖然每次原因都比較復雜，但每次經濟波動都同時伴隨著貨幣信貸的大幅度波動，貨幣信貸的大幅度波動無疑是經濟大幅度波動的重要條件。近幾年，貫徹穩健貨幣政策方針，我們堅定地將保持貨幣信貸平穩增長作為重要目標，在具體操作上，作出了巨大的努力。

『柒』 我國近期貨幣政策的特點、走向和評價

第一，合理擴大銀行信貸規模。保持貨幣信貸的合理增長，取消對商業銀行信貸規模限制，合理擴大信貸規模，確保金融體系流動性充足，及時向金融機構提供流動性支持。加大對重點工程、節能減排、環境保護、自主創新、三農、中小企業、基礎設施及服務業等的支持力度，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。
第二，進一步拓寬企業的融資渠道。加快發展企業債、公司債、短期融資券和中期票據等非金融企業債務融資工具，擴寬企業融資渠道。加快發展以機構投資者為主體的銀行間債券市場，為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施提供平台。促進股票市場穩定健康發展，提高直接融資的比重。
第三，繼續下調利率和存款准備金率。為防止經濟出現倒退，央行將進一步放鬆貨幣政策，而下調利率和存款准備金率是央行最為有力的貨幣政策工具，前者可以降低企業的融資成本，後者可以為銀行提供更多的信貸資金，央行將綜合運用多種政策工具，加大對促進經濟增長的支持力度，有效滿足實體經濟對金融服務的合理需求。
第四，實施差別化貨幣政策，促進經濟轉型。適度寬松的貨幣政策不會對所有行業和企業一視同仁，而是會堅持「有保有壓，區別對待」的原則，以此來體現國家的產業政策導向，促進產業結構優化升級和經濟增長方式轉變，使經濟結構向政策預期方向轉變。貨幣政策將通過差別化存款准備金率、差別化利率、窗口指導、信貸政策指引等手段引導資金流向，通過政策引導或者直接干預，以較市場金融更為優惠的條件將資金投向戰略領域、主導產業、支柱產業等，同時嚴格對「兩高一資」等政策限制行業和企業的信貸投放。

過去，我國沒有實行過寬松的貨幣政策，此次為應對金融危機沖擊，實施適度寬松的貨幣政策的力度究竟多大合適，很難用確切的數量指標來評估，但不妨用對比的方式來分析這個問題。

首先，在應對金融危機的過程中，我國的宏觀政策操作與西方主要國家的救市政策操作存在質的差異。美、歐等國家的主要政策是擴張國家信用向金融市場注資和財政直接出資救助大的金融機構和企業，對被救助的金融機構實行直接接管或間接的國有化，救助金額十分龐大。據不完全統計，美國自通過救市法案以來，救市方案的資金已高達1萬多億美元，其中2500多億美元用於直接購買銀行股份，另有限額上萬億美元的房產抵押債券購買等等。今年4月份倫敦G20峰會宣布向全球經濟注資1.3萬億美元，佔全球GDP總量的近1.7%。9月美國匹茲堡G20峰會對救市政策再次給予確認，在未確定經濟是否全面復甦之前,不輕言退市。

比較國際上空前的救市計劃，我國分兩年執行的4萬億投資計劃及一攬子應對措施，主要目的是啟動提升內需，彌補出口下降缺口，而不是直接出資救助金融機構和企業。中央銀行在應對危機中採用適當降低存款准備金率、利率和減少因外匯儲備增長投放基礎貨幣的對沖力度等間接調控的手段，保持金融機構流動性適度寬松，創造了一個相對寬松的貨幣環境。

其次，從下調後的存款准備金和利率水平看，我國目前仍明顯高於西方國家。日本、美國等西方主要國家的中央銀行已將利率調低至零或接近零的水平：美國聯邦基金利率已低至0.15%，再貼現利率已從2008年三季度的2.25%降至2009年的0.5%，日本也從2008年三季度的0.75%降至2009年的0.3%，而我國的再貼現利率從2008年11月底的2.97%，只降至2008年底的1.8%。再如，目前我國6個月至一年期貸款基準利率為5.31%，日本目前最高主要短期貸款利率僅為1.725%，美國的主要短期貸款利率為3.25%。即使考慮CPI的影響，我國的總體利率水平仍高於其他主要發達國家。

此外，從我國貨幣政策操作的歷史對比來看，目前的流動性調控水平並未一松到底。實施適度寬松貨幣政策以來,我國中央銀行四次下調存款准備金率共計3個百分點，五次下調利率累計2.16個百分點。盡管如此，我國的存款准備金率仍處在歷史較高水平，再貼現利率仍高於貼現市場利率，6個月至一年期貸款利率目前降至5.31%，雖是2002年以來的最低水平，但金融機構存貸款利差則比實施從緊貨幣政策前還要小。

因此，從我國執行適度寬松貨幣政策的力度看，不存在「過度寬松」的問題。

基於此次金融危機的嚴重性，我國的應對措施是出手快、出拳重。就像人得了重病需下猛葯，是葯就必然存在副作用，猛葯的副作用更大，但如果葯量不足，耽誤病情後果則可能會更嚴重。

當然，在貨幣政策執行過程中，我們也應當對一些苗頭性的矛盾和問題有所考慮。例如，上半年貸款集中度較高，銀行信貸呈現向基礎設施集中、向中長期集中和向大企業集中的情況。為走出危機而啟動的投資項目，在拉動經濟增長的同時，也緩解了部分產能過剩行業的調整壓力，當這些投資的拉動作用接近尾聲時，產能過剩的風險還會顯現出來。另外，地方政府投融資平台超前集中，融資面臨的信用風險也不容忽視。對這些矛盾和問題我們都需要高度關注和警惕。

『捌』 試述貨幣政策的主要工具,並對近兩年來我國貨幣政策實施情況進行總結和分析.

1、再貼現政策
內容包括規定再貼現業務的對象、規定再貼現率水平、規定再貼現票據的種類。
作用機制：當央行提高再貼現率時，商業銀行向央行的融資成本上升，商業銀行必然會相應提高對企業的貸款利率，使得客戶的借款成本上升，結果導致客戶縮減信貸需求，從而使商業銀行信貸規模縮減，貨幣供給下降。
優點：具有宣示效應：預示央行貨幣政策的走勢、央行可以通過該工具發揮最後貸款人作用、引導資金流動，達到調整產業結構的目的。
缺點：在再貼現政策實施過程中，中央銀行處於被動地位、再貼現政策只能影響利率水平，不能改變利率結構、再貼現政策缺乏靈活性。
2、法定存款准備金
內容包括規定法定存款准備金率、規定存款准備金計提的基礎。
作用機制：央行提高法定存款准備金率，商業銀行向央行上繳的法定準備金增加，商業銀行超額准備金減少，甚至出現准備金的不足，商業銀行信貸規模縮小，流通中貨幣量降低。
優點：對貨幣供應量控制能力強、宣示性好、央行處於主動地位。
缺點：存款准備金政策作用過於猛烈、存款准備金政策缺乏彈性、存款准備金政策對各類銀行或各地區銀行的影響不一致。
3、公開市場操作
作用機制：當金融市場上資金缺乏時，中央銀行通過在金融市場上買進有價證券，向社會投放一筆基礎貨幣，引起信用擴張和貨幣供應量的多倍增加；當金融市場上資金過多時，中央銀行通過在金融市場上賣出有價證券以回籠資金，引起信用收縮和貨幣供應量的多倍減少。
優點：可以對貨幣量進行微調、中央銀行可以主動出擊、靈活性強、不僅可以調節利率水平，還可以影響利率結構
局限性：公開市場業務操作的力量細微，其效果會受到一些因素的抵消、中央銀行在公開市場上買賣債券時，商業銀行的行動並不一定符合中央銀行的意願。

『玖』 貨幣信貸增長過快對經濟發展有什麼不利影響

貨幣信貸增長過快，會便經濟發展過熱，引起物產上漲，通貨膨脹，引起生產過剩，銷售發生困難，債務人無法清償貸款，使商業信用遭到破壞，使流通中需要的貨幣量急增，引起現金奇缺，使信貸業務遭到破壞，銀行倒閉。
緊縮銀根，放慢貨幣投放量，抑制信貸過快增長。