期貨市場文獻綜述

① 求畢業論文 文獻綜述

一、何為會計准則

會計學術界給會計准則下了各式各樣的定義，有人認為會計准則是關於一般通用的會計規則的公共合約，有人認為會計准則是為實現財務報告目的而約定的一種技術手段，還有人認為會計准則是政治程序的產物。我不打算展開講這些學術觀點，而是從便於大家理解的角度，分別在三個遞進的層面上給出「什麼是會計准則」的描述：第一，會計准則是反映經濟活動、確認產權關系、規范收益分配的會計專業技術標准；第二，會計准則是資本市場的一種重要游戲規則；第三，會計准則是國家經濟法規的重要組成部分，在國家經濟生活甚至國際經濟交往中發揮著日益重要的作用。有西方學者提出，會計審計准則、企業內部控制以及政府外部監管，是促進資本市場健康發展的三大支柱。這種說法並不為過。

我國的企業會計准則體系包括三部分內容：一是基本准則，二是具體准則，三是應用指南。基本准則是最大的原則，是准則中的准則，也是在起草具體准則時必須遵循的准則，它統馭著所有具體准則。基本准則是經國務院批復同意、由金人慶部長簽發部長令發布的。在它的指導下，我們又制定了38項具體准則，這些准則主要為企業處理各種具體交易和事項提供統一的標准。在基本准則和具體准則的基礎上，我們在10月30日發布了會計准則應用指南，對會計實務中一些要點、重點和難點進行了規范，屬於操作層面的規定。這三部分共同構成了中國企業會計准則體系。

二、為何制定準則

關於這個問題，有很多大道理可講，但我想從一個具體事例說起。差不多三十年前，我在湖北財經學院（現中南財經政法大學）讀書，同宿舍有三位同學分別來自廣東、上海、貴州等不同省市，而我則來自北方的一個小縣城。記得我們最初在一起討論問題，總要麻煩一位北京同學在旁邊充當翻譯和講解員，因為大家語言交流有障礙。大家知曉，我們中的任何一個人未走出家門讀書時，同周圍的人交流並不存在任何語言障礙。只是因進入大學這個新環境後，接觸的對象復雜了，交流的范圍和半徑更大了，就使得語言的交流成為了一個嚴重問題。這時大家都需要一種共同的、都能聽懂的，可理解的、能夠表達各地方言所要表述的基本內容的通用語言。那位北京同學和普通話就充當了這個重要的角色。故事到這兒並沒有完，還有有趣的後續進展。前段時間，我到中南美洲的幾個國家訪問，正好遇到了其中一位外派在那兒工作的老同學。他告訴我說：在巴西，平時要用葡萄牙語；在墨西哥，平時要用西班牙語。同來自不同國家的國際客戶打交道，用的最多的則是全世界普遍接受的英語。

這個故事告訴大家這樣一個道理：在我們上大學以前，環境比較封閉，接觸人和事物、獲得的經驗、溝通的對象基本都局限在一個相當小的范圍內，交流的語言和溝通的技巧也相對單一和有限。一旦接觸的人和事物范圍發生變化，就必須在交流和溝通方面尋求共同的交流媒介。比如我跟諸位打交道，再擴大一下范圍，跟民政部門、社會保障部門和國外有關方面的朋友打交道，大家講話各自有各自的側重點，各自專業語言背後有自身特性和規律，過分使用專業表述，不選擇用通俗的語言表達復雜的專業事物的辦法，就一定無法實現有效溝通。這個道理套用到企業身上也一樣，過去搞計劃經濟，大家都在自家門口生產，生產出來的產品國家包銷，不需要和社會過多地打交道；現在則不同，從資金的投入方式就開始改變，產權多元化可能涉及很多主體，大家語言背後的意義、目的和關注點都可能不同。因此，我們迫切需要一種統一的商業報告語言，以便在資本、勞動力、自然資源等各種要素和商品、服務之間架起一座信息傳遞的橋梁，為市場在資源配置中發揮基礎性作用創造條件，使市場機制真正成為資源配置過程中的估價機制，成為一桿給各種資源定價的「秤」，使各種資源各得其所，實現社會的和諧發展。具體到資本市場，就是尚主席所講的完善資本市場的交易機制和價格發現機制。尤其在股權分置改革打下良好基礎的情況下，通過市場化手段實現並購重組的交易將越來越頻繁地發生，可能出現大量通過市場並購做大做強的案例，必須使用通用商業語言，為資本市場的價格發現提供可靠、相關的高質量信息。

會計准則是一座經濟活動的立交橋，一種全球通用的高質量的商業語言，是大家都能遵循的標准、基點、平台，以便做出科學、准確、恰當的判斷和決策。因為大多數經濟活動，都可以用貨幣來計量、評價和分析，再沒有第二種東西可以對企業的整個經營活動進行更加系統的評價和分析。在市場運行中，「水往低處流，錢往高處走」，如果語言不通、評價標准不同，資金該往哪兒流呢？所以，我們需要制定與國際財務報告准則相趨同的會計准則，以便國內外市場和投資者的理解、接受我國企業提供的會計信息。

綜上所述，我們在制定會計准則時一個最基本的出發點，就是適應我國市場經濟發展的需要，打通接軌國際資本市場的平台，促進我國經濟更好、更快、更健康地向前發展。意義擇要有三點：

第一，會計准則體系的發布實施，是提高上市公司質量、促進資本市場發展的需要。

上市公司是資本市場發展的基石。提高上市公司質量，是提高資本市場投資價值的源泉，對於增強資本市場的活力和吸引力，充分發揮資本市場優化資源配置的功能，促進我國資本市場健康穩定發展，具有十分重要的意義。截止至今年11月27日，我國滬深兩市上市公司總數已超過1400家，總市值突破7萬億元，相當於今年預期GDP的1/3左右。上市公司已成為推動企業改革、帶動行業成長的中堅力量，我們應該為上市公司的進一步發展服好務，包括制定一套高質量的會計標准。另一方面，部分上市公司也存在法人治理結構不夠完善、運作不夠規范等問題，影響了投資者的信心，制約了資本市場的進一步發展。所以，我們也要通過制定規范的會計標准來提高上市公司的信息質量，增強投資者的信心。以資產減值准則為例，從正面來看，科學合理地計提資產減值准備，可以幫助我們擠掉資產中的水分，清醒地認識我們的財務狀況和資產質量，有利於企業輕裝上陣更好地開展競爭；從反面來看，企業發生投資減值或損失，往往能夠反映出我們在進行投資決策、加強投資管理方面可能存在的突出問題，有利於我們舉一反三，防微杜漸。可以說，實施會計准則、提高會計信息質量，實際上貫穿了企業經營管理的全過程，使會計成為企業預測經濟前景、作出科學決策、盤點經營效果、分配經濟利益的「智囊團」、「資料庫」和理想平台。關於這一點，在美國注冊會計師協會成立50周年之際，羅斯福總統曾經發去賀電說：「會計工作是世界上最受信賴、最重要的工作之一。有效的會計制度，能夠發現一個企業的弊端，可以為投資者節省巨額美元，它甚至能挽救一個企業。」這句話非常能夠說明會計審計准則和會計審計工作對促進資本市場的作用。

前幾天，我參加了在伊斯坦布爾召開的第十七屆世界會計師大會，並作大會主旨發言。在我之前，有位發言者講了一段話，使全場氣氛大受影響。他的主要意思是，資本市場的不景氣和投資者信心的低下，與會計師和注冊會計師舞弊有很大關系。這句話在會計專業大會上講，雖說有其一定理由，但確實大煞風景，令在場5000多位會計精英黯然神傷。接下來是我發言，因為我學會計，現在也算在干會計，又是參加會計會議，遇到這么一個氛圍，我便脫稿講了一句話：「一方面，確實有個別注冊會計師幫助造假，使我們的行業蒙羞。但另一方面，或者說更重要的一方面，我們不得不承認，注冊會計師是保障和促進資本市場發育的重要一員，是維護市場經濟秩序、促進資本市場進一步發展的一支可信賴的、不可替代的重要力量！」這番話贏得了熱烈掌聲。會後，國際會計界的朋友們跟我說，你這句話講得非常好。我告訴他們，我不是簡單地為了緩和氛圍，這確實是我自己的心裡話。根據我多年來從事財政工作、會計工作的經驗來看，如果沒有一套基本的、普遍認可的標准體系，如果沒有一套精心設計的相互制約的機制和框架，如果沒有會計和注冊會計師隊伍，是不可能促進資本市場健康發展的。

第二，會計准則體系的發布實施，是完善市場經濟體制、提高對外開放水平的需要。

我國搞經濟體制改革，搞對外開放，一靠誠信，二靠法制。會計既與誠信有關，也與法制有關，是一個基礎。前年，我們參加與歐盟的談判，討論給予中國完全市場經濟地位問題，其中一個重要的技術環節就是中國會計准則與國際財務報告准則的趨同。當然這背後的原因較復雜，但人家可以拿你的技術問題說事。今年5月再次見到歐盟委員會內部市場與服務總司司長時，我便問他：中國企業會計准則已經與國際財務報告准則實現了實質性趨同，也跟你們簽署了趨同的聯合聲明，為什麼還不承認我們的完全市場經濟地位呢？他雖聳肩不答，但至少不再動輒談會計准則問題了。同時，新准則作為促進共同發展的趨同標准和可比互通的統一信息平台，可以降低在國際資本市場的交易成本，有利於我們的企業「請進來」和「走出去」。歐盟各國原本採用各自的會計准則，後來歐盟要求在其境內資本市場上市的成員國企業，從2005年1月1日起統一按照國際財務報告准則編制合並財務報表。目前，香港也已經採用了國際財務報告准則，日本也准備與國際財務報告准則趨同，韓國也有了趨同計劃。

我們原來有一些會計准則，但不夠全面，而且從整體制度層面來分析基本上是國內制度，與國際准則尚有一定差距。從世界范圍看，現在不同國家和地區的資本市場，對其上市公司執行的會計准則有不同要求。比如，我國企業在國內上市，需要執行我國會計准則；到美國上市，需要執行美國會計准則；到歐盟上市，需要執行歐盟認可的國際財務報告准則；到香港上市，需要執行與國際財務報告准則趨同的香港財務報告准則；如果同時在幾地上市，需要按照不同的會計准則提供財務報表。如果各個國家或地區會計准則差異較大，無形之中就大大增加了企業的准則轉換成本，實質上是增加了企業的上市成本，也增加了投資者的成本，這對誰都是不利的。

因此，大多數國家和地區目前正在向國際財務報告准則方向靠攏，大家還共同在做工作，希望在美國會計准則和國際財務報告准則兩者之間求得平衡。國際趨同形成了一個大趨勢。此時，借鑒國際財務報告准則來制定我們的會計准則，架起了密切中外經貿合作的會計橋梁，有利於進一步優化我國投資環境，促進我國企業以更低的成本貫徹「走出去、請進來」戰略，全面提高我國對外開放水平。

第三，會計准則體系的發布實施，是維護市場經濟秩序和社會公眾利益的需要。

新准則著眼於提高會計信息透明度、保護投資者和社會公眾利益，在信息披露方面，突出了充分披露原則。新准則對現行的財務報告披露要求進行了全面梳理和顯著改進，創建了較為完整的財務報告體系，對會計信息披露時間、空間、范圍、內容等的全面系統規定，將大大提高企業會計信息透明度，有效維護投資者和社會公眾的知情權，推動建立公開、公平、公正的市場經濟秩序。

三、為何學習准則

作為上市公司的一把手、全面工作負責人，為什麼要請諸位董事長、總經理親自學習企業會計准則體系的相關內容呢？我想主要有三點理由：

第一，會計同經營管理和經營管理者、決策者的關系異常密切，具有一種天然的、邏輯上的、密不可分的聯系和相互影響。

第二，貫徹會計准則是董事會和管理層的重要法定職責。在資本市場中，公司編制的財務報告反映企業管理層受託責任的履行情況，是溝通管理層與投資者和社會公眾、促進資本合理流動和資源優化配置的紐帶與橋梁。各個上市公司的董事長、總經理，應當從戰略高度上充分重視財務會計工作，依法編報財務報告，確保會計信息的高質量。尤其是作為單位負責人的董事長，是本單位會計工作和財務報告的第一責任人，要履行法定職責，承擔會計責任。這是我國《會計法》以及世界主要國家相關法規的規定，也是新准則的基本要領之一。遵循會計准則、做好會計工作是會計人員的使命，但不僅僅是會計人員的使命，在一定意義上更是董事長的使命。在這一點上，大多數發達國家、市場經濟國家的法律都非常明確。

第三，在會計政策的選擇和會計估計判斷方面，有許多問題明確要求由企業的管理層，尤其是董事長和總經理進行批准。特別是在會計政策的選擇和會計職業判斷方面，有很多問題需經決策層批准。比如，企業在實施資產減值測試時所依據的財務預算和預測的數據必須經過企業管理層的批准；對企業辭退福利進行會計處理時所依據的辭退計劃，應當經由企業管理層或者董事會批准；企業股份支付會計所依據的股權激勵計劃應當首先由企業董事會批准，其中應當以最佳估計為基礎，合理確定股份支付相關的各項計算參數；按照資產持有意圖進行的金融資產四分類，需要以企業管理層批準的反映金融資產持有意圖的相關文件作為依據；企業在財務報告中披露的與金融工具有關的風險管理政策需經企業管理層或董事會批准等。

四、如何學習准則

講到這里，諸位可能會說：聽懂了，准則不錯，發布實施准則很有意義，對我們來講是一件好事，給我們辦個班學習也很好，但是企業會計准則體系中有三個部分——基本准則、38項具體准則和一套應用指南。作為企業負責人，如果我沒有充裕的時間去學習，在本次2個小時的培訓班上，最主要的應該把握些什麼呢？其實不只大家這樣想，我接受范副主席布置的這個講課任務後也一直在考慮這個問題。在如此短的時間內，面對上市公司高管、決策層，從幾大本准則資料中提煉出應該掌握的內容，確實是個難題。我試著總結了以下三個需把握的層面：

（一）了解准則突破

新會計准則本身的突破，至少包括以下三個方面：

1．實現了從國內制度到國際准則的突破

我們過去的會計准則和會計制度，從總體上來說，基本面還是立足於國內的制度。但這一次發布的企業會計准則體系的基本面，是一個滿足國內需要、獲得國際認可的平台。2005年11月初，我與國際會計准則理事會主席戴維?泰迪簽署了一份聯合聲明，他們承認中國企業會計准則體系與國際財務報告准則實現了實質性趨同。2005年11月底，我與歐盟委員會內部市場與服務總司司長簽署了加強中歐會計合作的聯合聲明。2006年5月，財政部會計准則委員會與和香港會計師公會簽署了雙方准則實現實質性趨同的聯合聲明。以上文件的簽署，充分證明我國會計准則取得了與國際同步發展的成績。同時，我還要解釋一下，趨同不是我們的最終目的，我們不僅僅需要有其名，更要有其實。換言之，今後我們還要爭取獲得准則等效的確認，加大這方面工作力度，要努力使我國企業在上述國家或地區上市時，按照中國企業會計准則編制的財務報表不需再按當地准則進行調整。目前我們正與香港和歐盟的有關單位積極磋商。會前，我和范副主席還在交談如何齊心協力去抓這方面的工作事宜。

如果能與香港有關方面確認等效，我們在香港上市就不必走彎路了，而且目前存在的雙重審計等問題也將逐漸減少或取消。我在談等效問題時同對方講過一個數學公理：∵A=B，A=C，∴B=C。也就是說，既然你們採用了國際財務報告准則，中國准則與國際財務報告准則實現了實質性趨同，那麼我們之間的會計准則應當是等效的。當然，問題遠不只這么簡單，有很多工作需要去做。但要想方設法去談，加快等效的步伐，為廣大企業和投資者降低交易成本、創造最佳條件、指引便捷路徑，這是財政部和中國證監會共同的責任。我們過去一直在努力，今後還要進一步辦好，切實履行自己的責任。上市公司、擬上市公司的老總們要明白，我們最基本的制度已經從國內走向國際，正以趨同為基礎謀求等效。

2．實現了從服務管理者到服務相關方的突破

新准則已從主要滿足管理者的需要發展到滿足相關者的需要，這是很大的變化。我們過去的會計准則和會計制度主要是滿足管理者，尤其是政府管理部門需要的制度體系。總體而言，能夠滿足上級主管部門就行，企業以管理為目的可能另搞一套。現在按照新准則，我們應當盡可能滿足投資者、債權人、經營者、監管部門和社會公眾等相關方。這套體系的貫徹實施在信息需求和信息對稱方面對企業相關方提供了極大的便利，而且還有一系列充分披露要求，以確保其信息披露更加透明、更加規范，可以應對各種意想不到的、突如其來的質詢、責難或詰問。這一變化非常大，旨在盡可能滿足相關的需求，盡可能的保持信息對稱，盡可能的充分披露，盡可能的公平反映。所以在這種形勢下，諸位面臨的問題更復雜了，要回答的問題更多了，需應對的挑戰更艱巨了。

3．實現了從重當前利潤到重長遠發展的突破

新准則還有一個很大的變化，就是從注重當前利潤跨越到注重長遠的可持續發展。比如，新准則在確認、計量和財務報表結構方面，確立了資產負債表的核心地位，以便限制企業短期行為。多年來，利潤表在企業財務報表體系中一直居於顯要地位，利潤成為各方面考核企業管理層業績、衡量企業盈利能力的重要指標，但也容易為一些企業追逐短期利益留下利潤操縱空間，而新會計准則體系凸顯了資產負債表在報表體系中的核心地位，要求企業提升資產負債信息質量。企業在資產減去負債後的余額即所有者權益增加的情況下，才表明是企業價值的增加、股東財富的增長，這就突破了傳統意義上單純的利潤觀念，有助於促進企業貫徹科學發展觀，改善資產負債管理，優化資產和資本結構，提高決策水平，避免只注重眼前利益和實行收益超前分配，充分關注企業長期戰略和可持續發展。

又比如新准則在會計政策選擇方面，引入了研發費用資本化制度，改變了現行的研發費用全部費用化的規定，對於符合確認條件的開發活動支出允許資本化。這一政策將激勵企業加大對科技和研發活動的投入，促進技術升級和產業結構調整，為落實中央提出的科教興國、鼓勵企業自主創新的號召創造了良好的會計政策環境，功在眼前，利在長遠。

再比如，新准則著眼於保障經濟社會和諧發展，在成本核算方面，按照市場化和國際化的要求，進一步完善了成本補償制度，改進了成本核算項目和方法，將企業承擔的固定資產棄置義務等社會責任引入到會計體系中，以便更加科學、合理、全面地反映成本信息，確保成本補償和勞動者補償，避免超前分配，落實和諧發展的要求。

（二）掌握准則精髓

新准則的精髓是要求通過財務報告提供高質量的會計信息，這是准則體系的核心，也是上市公司董事會和管理層的重要責任。在資本市場中，企業編制的財務報告所反映的會計信息必須做到真實、完整、可靠和相關。企業會計處理必須以真實的交易或事項為依據，不得虛構交易或事項，不得偽造、變造或者提供虛假信息；必須如實反映資產負債價值，不得將不能為企業帶來未來經濟利益的資產長期掛賬，導致企業資產和列虛增；財務報告必須披露企業所有重要交易或者事項，保證披露內容完整，不能隨意遺漏或者減少應予披露的信息；所披露的會計信息必須可靠，易於驗證；必須與投資者、債權人的經濟決策相關，能有助於其評價過去的績效，預測未來的發展趨勢，提高會計信息的相關性。

（三）把握幾個問題

請諸位董事長、總經理在組織、推動和監督新准則執行中要注意把握好以下幾個問題：

1．注意公允價值的應用必須滿足嚴格的前提條件

上市公司應建立、健全同公允價值相關的決策體系，嚴格按照新准則要求，謹慎適度地選用公允價值計量模式。公司管理層應考慮包括活躍市場交易在內的各影響因素，對能否持續可靠地獲取公允價值做出科學合理的評價，董事會應在充分討論的基礎上形成決議。公允價值的確定方法、相關估值假設及主要參數的選取一經確定，均應充分披露。

當時我們和國際會計准則理事會談會計國際趨同問題時，提出了國際趨同的四點主張，討論中涉及了公允價值的運用，戴維?泰迪主席對我的看法曾經持保留意見。後來我們在泰晤士河畔的一個小餐館吃飯，他的副手瓊斯先生也在場，我們一起探討公允價值問題。他們講技術細節，我講生活化、通俗化的事例。為了說服他們，我給他們舉了一個例子，說我要帶瓊斯先生去潘家園看看舊貨和古董，看看公允價值是如何體現的，問題是潘家園能代表我們的資本市場嗎？我又問瓊斯先生多大歲數了，他回答馬上就要退休了。我問他退休以後打算干什麼，並建議他去搞國際間語言的趨同。他覺得在開玩笑，這件事他幹不了。我就接著說，既然語言你不能趨同，就別想去實現語言背後的會計語言的逐字逐句的趨同。他說上了我的當啦，但同時也不得不承認我說得有道理。我認為，在中國這樣的新興市場經濟中採用公允價值作為計量基礎時，是有嚴格的前提條件的，不能搞亂，否則會給我們的資本市場帶來很大麻煩。因此我們和中國證監會都一再強調這一點。

同時，對於符合國際慣例和我國現實條件的情況，例如部分金融資產和負債、非貨幣性資產交換等，我們允許採用公允價值計量。有些人認為公允價值的引入將大大增加企業操縱損益的危險，會引發會計信息的混亂。我要告訴大家，這種擔心是不必要的，因為新准則對公允價值的運用設置了諸多限制條件，只要我們正確地把握就可以准確地應用和有效地監管。

2．在運用一些准則項目時，把握好政策界限

這次企業會計准則體系的建設，對於某些重要會計政策作了適當調整和完善，對於這些相關的准則項目，要領會其精神實質，把握政策界限，把好政策用好、用妥。例如，新准則要求企業及時計提資產減值准備，確認減值損失，如實反映資產價值，但是又不允許企業多提減值准備，更不允許企業建立秘密准備；也不允許將前期已確認的長期資產減值准備予以轉回，更禁止企業利用新舊准則銜接之際，隨意轉回前期減值損失，調節利潤。

又如，新准則改變了剛才提到的研發費用的做法，允許將部分開發支出資本化作為資產確認列報，這一政策將大大地改善高科技企業、風險投資企業或者研發投入較大的企業的財務狀況和業績水平，激勵這些企業加大研發投入。但是這些開支必須符合嚴格的確認條件，不允許企業將不符合條件的開發支出確認為無形資產，請諸位老總們在貫徹新准則的時候一定要嚴格把關，切實承擔起責任來。再如，新准則對同一控制下企業合並和非同一控制下的企業合並做了不同的規定，因此上市公司應當嚴格區分同一控制和非同一控制下的企業合並，絕不允許混淆界限、魚目混珠，更不能以此來粉飾財務狀況、操縱經營成果。

3．注重提高信息披露透明度，保護投資者和社會公眾利益

在執行新准則的過程中，請諸位老總們務必要注重提高會計信息質量，切實保護投資者和社會公眾的利益。新准則站在保護投資者和公眾利益的立場，對現行財務報告的披露要求進行全面梳理和改進，創建了較為完整的財務報告體系，突破了傳統的單一的財務報告概念。企業必須編制資產負債表、利潤表、現金流量表，所有者權益變動表四張基本報表和附註；附註應當提供充分、詳細、及時的補充信息和說明信息；企業所有控制的子公司都應當納入合並報表的范圍，直接反映企業全貌；中期財務報告應當定期提供；企業應當披露業務分部和地區分部信息、關聯方信息、職工薪酬信息、或有事項和承諾事項等。企業會計准則對會計信息披露的時間、空間、范圍、內容等全面系統規定，使財務報告內涵與外延大為延伸，從而將大大提高企業會計信息透明度，有效維護投資者和社會公眾的知情權，促進資本市場健康發展。當然，這也給諸位老總們加大了責任。我們希望與諸位緊密配合，共同做好充分披露工作，切實提高信息披露透明度。

這方面的問題有很多，我不一一講了。證監會最近發布了《關於做好與新會計准則相關財務會計信息披露工作的通知》，對此提出了一系列要求，請大家認真遵照執行。

五、政府部門如何抓好准則實施

這可能也是大家比較關心的問題，我擇要介紹一下。

（一）前期的實施准備工作

為了推動新會計准則的順利實施，財政部、證監會、國資委、審計署、國家稅務總局等單位到目前為止已做了大量和有效的基礎性、服務性工作。

1．做好培訓工作

財政部直接面向上市公司和具有證券期貨業務資格的會計師事務所，連續組織了一系列新會計准則、審計准則的培訓。中國證監會也正在對上市公司會計人員進行培訓。截至目前，這些培訓取得了良好的收效。各公司的內部培訓、制度修改、系統升級等工作正在有條不紊地開展中。

2．出台配套措施

中國證監會組織了系統內監管人員業務培訓和本次面向上市公司董事長、總經理的新會計准則培訓，並於今天正式下發了《關於做好與新會計准則相關財務會計信息披露工作的通知》等文件。等一會兒，范副主席還將專門就執行新舊會計准則過渡期的監管要求等問題作出重要部署。國家稅務總局正在同我們抓緊研究制定相關的稅收政策銜接規定。國資委也提出了中央企業執行新會計准則體系的時間表。

3．建立聯動機制

我們在財政部、證監會、銀監會、保監會等有關部門和單位之間，建立了監管聯動和聯合執法機制，加強監管和執法溝通，嚴防極個別企業利用時間差在某些業務領域進行不合法、不規范的操作。

（二）下階段重點工作

隨著新准則正式施行日期的臨近，我們正在緊鑼密鼓地推進多項工作?/cn>

② 關於次貸危機的文獻綜述

2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種「蝴蝶」效應，引發了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由於美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，現在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打「噴嚏」，全世界都跟著「感冒」，這就是金融國際化和經濟全球化帶來的感測效應。 一、美國次級貸款的內容和特點次級房產貸款簡稱次貸，是一種房地產抵押的按揭貸款。美國的房地產抵押貸款分為三級市場，第一級是優級房貸市場，第二級是次優級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房慾望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低後高，即前2年是低息，後18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動後，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以後基本自立了，剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，並較好地滿足了美國人的購房慾望。但市場經濟的供求規律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最後實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結果恰恰就在這裡面出了問題，房價連跌了40%，房地產市場因此潰不成軍，終於爆發了次貸危機。二、誘發次貸危機的原因從根本上講，次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務後再賣債券（英文縮寫是CDO），經過金融機構的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一斷，便產生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。（一）宏觀調控力度不當。美聯儲為了有效調控經濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產「泡沫」。而後美聯儲為了治理通貨膨脹，又連續13次調高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降後升的「U」型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而後又高息還款難，最終引發了危機。（二）房地產市場失衡。美國房地產從2006年開始降溫，「泡沫」破裂後，房地產價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現在只能賣到60萬美元左右，出現了房地產全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終於浮出了水面，引發了金融風波。（三）金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化，便競相炒作房地產貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合。現在設想：如果美聯儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純為了刺激房貸，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起「交叉感染」，其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓於必然之中，這就是歷史的辯證法。三、次貸危機的後果和危害美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現在的股災和金融風波。（一）次貸危機引發美元貶值。美國處於世界霸主地位，小布希希望美元貶值，貶值後會刺激外貿出口，降低進口，減少美國的外貿逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以後，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現了反應，物價上漲、經濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續再升到5元，2020年最後升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿逆差，內外的原因兼有，就像「天平」的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出「兩個防止」，加大宏觀調控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經濟杠桿調控物價和股市，轉變經濟發展方式，大力推進節能減排，確保經濟又好又快發展。（二）次貸危機引發石油價格上漲。美元貶值之後，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，摺合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經濟高速發達之後，石油更是經濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次於美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發我國很多產品漲價，中國的物價就會形成「井噴」效應。現在中石化、中石油天天向發改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現倒掛和虧損，發改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由於我國壟斷產業太多，資源管理不到位，產品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業要漲價，一手托民眾怕漲價。若經濟問題弄不好，則會引發社會問題和政治問題，影響社會的穩定與和諧。（三）次貸危機引發很多國家經濟減速。由於美元貶值，石油漲價，美國經濟發展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有1％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經濟發展的「三大引擎」，現在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領世界經濟發展的新潮流。
四、全球金融系統的新特徵通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發現世界金融系統出現了很多新的特徵，需要我們去研究和把握。（一）金融系統的整體性。世界經濟全球化首先表現為貨幣的國際化和金融系統的一體化。現在看，全球的金融系統是連為一體的，已經形成一個聯動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經濟問題。（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手裡，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手裡有上千億美金的「熱」錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放並很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番後抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，並引發了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以後就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪裡鑽，所以金融系統開放後要更加註意安全性。現在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的後果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個「市」，都很有規律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現股市「泡沫」，到高位之後再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產市場，形成房地產「泡沫」後再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這「四市」上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規律。（三）金融體系的脆弱性。某個環節有了風吹草動，馬上形成一種「蝴蝶」效應，整個金融系統就會產生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了。現在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統的脆弱性和敏感性帶來的。（四）金融波動的周期性。金融系統的運行具有周期性，只有認真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經濟危機，危機時會出現牛奶過剩倒到海里、產品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業和物價飛漲等現象，這是那個年代初級階段的經濟危機，是一種生產過剩型的危機，這是即時危機的基本特徵。經濟發展到今天，實現了經濟全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發生經濟危機，首先表現為金融危機，所以金融的安全性至關重要。由過去的生產過剩型危機轉變為金融危機，這是世界資本主義經濟危機的新規律。我國改革開放30年，也出現了一些周期性的規律，比如經濟過熱，基本上是8－10年出現一次。1982-1984年，我國出現第一次經濟過熱，進行了治理整頓；1994年，出現第二次經濟過熱，進行了第二次治理整頓；2006年末，出現第三次經濟過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五「熊」三「牛」，股票行情是「橫有多長、豎有多高」，這些都是辨證的。現在需要我們掌握的是周期性，准確把握經濟走向和規律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經濟的能力，永遠立於不敗之地。從美國看市場經濟的優勢有兩個基本特徵：第一，用市場法則和價值規律優化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產權多樣化，鼓勵競爭，為經濟發展提供不竭動力。但是，市場經濟也有負面效應，會周期性地出現一些問題。在計劃經濟年代，經濟的主要危險是通貨膨脹，因為當時是短缺經濟，經常供不應求，物價自然就會上漲。市場經濟有通脹，也有緊縮，二者交替進行，但主要危險是通貨緊縮，即生產過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經歷了8年的通貨緊縮，經濟為此付出了很大代價。目前，我國又一次進行宏觀調控，防止通貨膨脹，但要注意調控的節奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那麼到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內經濟將無法有大的發展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路，現在要注意掌握調控的力度。如果再次出現1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數太大，再加上弱勢群體多，如果經濟沒有一定的發展速度，那麼很難保就業、保穩定，這是我國的特殊國情決定的。

③ 中國知網期刊下載 股票投資價值理論文獻綜述--《財會通訊》2012年06期，最好是word版本的。

股票投資價值理論文獻綜述周淼（河南省財政科研所河南鄭州450008）摘要：2010年國務院原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種，這將為證券市場注入新的活力，也是我國資本市場逐步走向成熟的體現。本文回顧有關股票投資價值的研究綜述。關鍵詞：股票投資價值文獻作者簡介：周淼（1979-），女，河南固始人，河南省財政科研所助理研究員一、引言在我國的證券市場中，有股票、債券和證券投資基金等投資品種。其中，股票作為資本市場的一部分，占據著證券市場的主要地位，股票市場也被形象的稱為「國民經濟的晴雨表」。它是一種有價證券，通過股份有限公司公開發行的用以證明投資者的股東身份和權益，並據以獲得股息和紅利的憑證。據考證人類最早的股票投資交易活動，可以追溯到古希臘時期。股票交易活動採取較為有組織的規范化形式，則可以追溯到中世紀時期。而現代的股票交易活動，則以1792年紐約股票證券交易所成立為標志。世界股票市場經過萌芽、發展，逐漸走向繁榮，股票逐漸被投資者們所熟悉並且受到了廣泛的歡迎。目前，股票市場在全世界的大部分國家和地區已經成為金融市場中不可或缺的重要組成部分，為這些國家和地區金融市場的繁榮和企業競爭力的提升起到了積極和關鍵的推動作用。從1980年撫順紅磚第一次發行股票算起，改革開放以後當代中國的股票市場已經有了近26年的歷史，這段歷史可以劃分為三個階段。一是1980年至1991年的起步和復興階段。從第一張真正意義上的股票問世，截至1990年12月上交所開業之時，上海只有延中實業、愛使電子、真空電子、飛樂股份、豫園商場、申華股份、浙江鳳凰八家公司發行了股票，這就是所謂的上海老八股。深圳證券交易所1991年7月開業時，有5隻股票上市交易，它們分別是深發展、深萬科、深金田、深安達、深原野，後來被稱為深市老五股。二是1992年至1999年的擴容和成長階段。1992年初，鄧小平南巡講話從思想上排除了我國股票市場發展的障礙。股票市場的功能得到越來越多人的認同，大量國企紛紛改制上市，上市公司數量迅速增加，股票市場在國民經濟中的地位不斷提升，對國民經濟的影響力、輻射力、推動力在不斷加大。三是2000年至今的規范和發展階段。2000年之後的我國股市進入了深入發展，制度不斷完善、規范時期。制度改革，使市場日趨規范化是這一階段的顯著特點。2000年3月16日，中國證監會發布《中國證監會股票發行核准程序》及《股票發行上市輔導工作暫行辦法》、《信譽主承銷商考評試行辦法》、2001年10月16日《首次公開發行股票輔導工作辦法》、2004年12月7日《關於首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》等配套規章，由此拉開了股票發行制度由審批制向核准制的轉變。經過近二十年的發展，證券市場的構成已經比較完備，但各參與主體在制度上仍然存在較大缺陷，成為股票市場進一步發展有待解決的問題。二、股票投資價值理論研究意義（一）有利於股東及潛在的投資者制定正確的投資決策就長期持有而言，股票投資可獲得相當的股利收入，而短線操作也可能給投資者帶來一定的收益，因為從股價的波動可獲得比股利更高的差價收入，因而股票投資已越來越成為一般大眾所樂於選擇的投資工具。我國股市尚處於初創階段，它還有很多不完善，不規范之處，國家為了使其健康、規范地發展而採取一些人為的干預措施是不可避免的，這就使得我國股市在一段時期內受國家政策的影響比較大。但從發達國家的證券市場的狀況分析，在一個規范完善的證券市場中，投資者據以入市的依據是上市公司財務狀況、經營業績及發展潛力等。財務狀況與經營業績好的上市公司的股票即所謂的績優股倍受投資人的青睞，而績優股也更能經受住股市振盪的考驗。那麼，針對上市公司的業績前景、財務結構、盈利能力等進行的綜合評價研究可為更多的投資者做出正確、合理投資決策，最大限度地規避風險，提高投資報酬率。（二）有利於公司加強內部管理上市公司的信息披露制度要求公司的財務狀況、經營業績必須公開，使得企業的發展置於社會和廣大股東的關注和監督之下，依據公開的信息進行分析，就可以全面、系統地了解整個公司的生產經營情況，及時發現經營活動中存在的問題，迅速做出決策，採取有效措施，改善生產經營管理，同時也可利用分析結果，為未來的經營計劃和經營方針提供決策的依據，不斷增長業績，以期給投資者一個滿意回報。（三）有利於政府及監管部門對其進行評價、指導或監督判斷上市公司是否具有投資價值的途徑，是分析評價上市公司的綜合發展力，通過分析評價上市公司與非上市公司、一般企業的差別，從而評判上市公司的運營是否優於非上市公司，並從中凸顯股份制改造的作用。證監會、證券交易所等可根據公司營運情況、經營業績等判斷公司的各項經營是否合法，資金使用是否得當等。（四）有利於促進整個資本市場的健康發展目前越來越多的投資者開始重視理性投資，對上市公司的分析已成為證券公司和很多投資者的基礎工作之一。但對上市公司的分析中存在著良莠不分，參差不齊的現狀，一些利用片面分析人為操作、擾亂市場的情況還時有發生。這些現象嚴重侵害了廣大投資者利益，不利於證券市場的健康發展。提出實行上市公司投資價值評價體系，為客觀、全面、科學分析上市公司，滿足了廣大投資者願望，符合證券市場發展潮流，促進證券市場健康發展起著積極的作用。周淼：股票投資價值理論文獻綜述148·綜合2012年第2期（下）三、股票投資價值理論研究綜述（一）國外研究及現狀西方最初對股票理論價格的研究主要是應證券市場投資者的投資需求而進行的。所以在西方的一些論著當中常將此稱之為股票投資價值或價值，以示與股票的市場價格相區別。投資價值的提出是在20世紀初，普拉特（Prat，S.S.）是最早提出股票的價格與價值相分離的人。他在1903年出版的《華爾街動態》（TheWorkofWallStreet，1903）中，提出股票價值的經濟涉及企業的收益能力，其中以股息為最直接，其它的因素則屬於藉助股息來影響股票價值的間接因素。普拉特認為，從理論上講股票的價值與價格是一致的，但在實際上兩者的差額頗大。但他認為這種現象並不限於股票，其他商品也有這種情形，只是股票方面比較特殊而已。就價格的形成而言，是由供需因素決定的，所以難與同其真實的價值完全吻合。霍布內（Huebner，S.S.）將普拉特的觀點加以補充，他通過對股票價格與價值關系的研究，為投資提供決策的依據。而且，藉助對股票發行公司的財務分析來把握股票價值。他認為，「股票價格傾向於與它本質的價值上的一致性」，就長期股票的股價變動因素而言，與其價值有關的即為長期預期收益與資本還原率。多納（Donner，O）在其《證券市場與景氣波動原理》（DieKursbilnganAktienmarket，1934）中認為，股票價格是由市場供求關系決定的，而股票價值取決於企業的收益。認為「企業收益的變動，才是形成股價波動的真正精髓」。雖然實際的股價波動趨勢與企業收益趨勢有所差異，但就長期而論，股價波動是依存與企業收益和利率，即圍繞股票價值而變動。格雷厄姆和多德（Graham，B，andDodd，D，L，1934）在股票理論方面比前者的認識又前進了一步。他們在《證券分析》一書中，對內在價值理論進行了全面闡述。他們認為，股票的內在價值決定於公司未來盈利能力，而且分析企業未來的獲利能力，並不僅限於對企業財務分析，同時還需要以觀察經濟方面未來的趨勢作為推測的基礎，並考慮適當的資本還原。股票價格會回歸到其內在價值上，所以證券分析家要做的工作就是仔細地研究有關發行人的財務數據及其他資料，努力去發現該股票的內在價值，並以此作為判斷股票定價的合理性及投資決策的重要指標。其公式為：V=M（D+E/3）±資產價值的修正值（1）上式中V：普通股票價值；M：資本還原倍數；D：預期股息；E：預期收益。式中，M隨著企業的發展，股息的增減變動而變化；收益E除以3表示依當時一般上市公司章程之規定大致上是將收益的三分之二作為股息發放出去，而剩餘三分之一則作為保留盈餘，充實企業發展基金。威廉姆斯（Williams，J.B）在他的《投資價值學說》（TheTheoryofInvestmentValue，1938）一書中首先提出了普通股的一般估價方法，其基本思想是「股票是一種收益憑證，其未來所產生的各期收益的現值之和就是股票的價值，股票價格應該根據其價值來確定。」他認為企業保留盈餘完全不必反應在股票價值上，他提出「股票的投資價值是將來今後能領取的全部股息加以資本還原的現在價值的總和」。企業保留的盈餘是增加企業以後的收益，遲早也會變成股息發放出去。威廉姆斯提出，買進股票意味著「現在財富與未來財富的交換」，而所謂的未來財富就是今後中期的「股息」，將其進行資本還原即為現在的股票的投資價。威廉姆斯提出的計算公式分為四種情況：（1）股息漸減：V0=ni=1ΣDtVt（2）Vo：普通股的現在投資價值；Dt：t年的股息；Vt：資本還原率；n：領取股息的年數。（2）預期股息穩定：V0=ni=1ΣDtVt=Di（3）（3）預期股息漸增，並打算永遠持有：V0=ni=1ΣDtVt=ni=1ΣD0UiVi=∞i=1ΣWi（4）。式中，U=l+g，g為股息年增長率。（4）企業不講求股息政策，在景氣繁榮的年度，股息突增，幾年以後增長率又漸減：V0=ni=1ΣDtVt=ni=1ΣDiVi+∞i=n+1ΣDiVi（5）威廉姆斯對投資價值方面的貢獻在於他以未來各期股息為主線用數學模型勾劃了投資價值的輪廓，開創了用數學模型系數表達股票投資價值的先河。此後西方經濟學界中有關投資價值方面的研究基本上都是以這一理論為指導並且沒有超過上述的范圍。（二）國內研究及現狀國內理論界關於股票投資價值的研究還處於起步階段，近年已經開始引進西方的投資價值理論和分析工具，並且結合我國的實際情況進行了研究。研究的內容涉及期權、資產定價、市場有效性、現金流量、經營業績等很多方面。（1）以現金流量為基礎的價值分析。張先治（2000）介紹了以現金流量為基礎的價值評估的意義和方式，價值評估的程序與方法，並初步給出了評估中的參數：現金流量、折現率、評估期的確定方法。顏志剛（2001）對企業價值評估中自由現金流量進行了分析，認為企業價值主要取決於未來的自由現金流量（freecashflow），而自由現金流量是企業經營產生的現金流量，並將自由現金流量表示為：FCF=NI×（1-T）+D-CE-△WC=EBIT×（1-T）+D-CE-△WC（6）EBIT：企業息稅前利潤；NI：企業掙利潤；I：利息；T：所得稅率；D：資本增加額；CE：資本支出；△WC：運營資金需求量。曹中等（2001）在2001年，對比了經濟利潤和現金流量折現模型在企業價值評估中的不同，並給出了利用折現經濟利潤進行企業價值評估的模型。董直慶、趙振全（2004）利用M-M模型對公司價值評估進行了實證分析，重點論述了考慮破產風險的情況下，對M-M模型進行了修正，增加了破產風險成本參數，探討了存在破產風險的情況下，企業價值評估模型的改進方法。張根明、王愛武（2001）論述了高科技企業價值評估方法的選擇等。149（2）期權定價理論研究。許民利、張子剛（2000）等提出了利用增長期權進行企業價值評估的設想，趙國忻（2000）研究了R&D投資的期權創造和期權享有過程價值，李焰（2003）認為企業價值應該分解為零增長價值和增長機會價值，並提出了用期權定價模型確定企業的增長價值，杜彥鵬、陳迅（2001）利用經營期權評估方法對企業整體價值的評估進行了應用為現金流量處於困境的企業價值評估提供了新思路。上述研究基本是利用Black與Scholes提出的期權定價模型（即optionpricingmodel），對企業價值評估理論進行的補充。國內關於期權定價模型的探討，往往是將某一企業的數據進行整理後，利用Black與Scholes期權定價模型評估該企業價值。並沒有歸納出該模型在我國企業價值評估活動中應用的難點，對於有關參數的選取問題沒有提出解決措施，如標的資產的現行價格、期權執行價格、回報率的標准差、累計概率分布等參數根本沒有涉及，只是利用某企業數據進行計算，得出企業價值，對於評估價值的可行性和符合性也沒有進行檢驗。（3）證券市場有效性研究。俞喬（2004）、宋頌興和金偉根（2000）、吳世農（2000）、范龍振、張子剛（2002）。他們運用不同的統計方法，採用不同的樣本階段對我國證券市場是否具有弱式有效進行了統計檢驗，得出不同的結論。俞喬（2004）選擇上海證券交易所交易日2000年月12月19日至2004年4月28日的845個交易日為樣本期間，分析了上海證券交易日收盤上證券綜合指數的變動情況，經驗驗證了上海股市非有效性。宋頌興、金偉根（2000）實證檢驗了從1998年年底到2000年上海股市股份的正態分布規律和隨機行走特徵，驗證了上海股市那個階段的弱式有效市場假說。同時指出，股市規模的擴大、政策法律的完善和信息正確快速的傳播，是我國股市發展的趨勢，也是股市有效的基礎。吳世農（2000）在闡述證券市場效率理論和研究方法的基礎上，結合國內外的實證研究結果，對如何認識我國證券市場的效率提出了他的看法：我國股市仍然外於初期發展階段，信息的完整性、分布的均勻性和實效性與發達國家存在較大差距，某段時期股份的隨機遊走特徵尚不能完全確定股市達到弱式有效。范龍振，張子剛（2002）指出利用自相關系數進行檢驗的不合理性，取而代之，他們用DF檢驗，利用2001年7月至10月4個月的每日股票收盤價檢驗了5種上市公司的股票，得出了股票市場弱式有效的結論。沈藝峰、吳世農（2000）還對我國證券市場是否過度反映進行了研究。孫命（2004）從有效資本市場中出現關系於EMH的例子進行分析，提出對策。楊兵等（2002）隨機選取滬、深兩市各25家上市公司的日收盤價的收益率序列呈現顯著的尖峰厚尾及非正態性分布，並呈現出很高的序列相關性。由此得出滬、深兩市還未達到弱式有效的結論。（4）經營業績研究。許彪、梁宇鵬（2000）運用因子分析方法和概率統計分析方法對農業類上市公司五方面的能力指標利用傳統財務指標體系進行了考察，將1996年至1999年四年的36家農業類上市公司的經營業績分為好、一般、差三類，認為改善整個農業上市公司經營績效和增強企業財務風險抵禦能力的關鍵是調整營運能力和償債能力方面指標；對於經營績效好或較好的農業上市公司，經營績效提升的策略重點應該放在提高營運能力方面；對於經營績效一般的農業上市公司，經營績效提升的策略重點應該放在大幅度提高償債能力方面和營運能力方面；對於綜合績效差的農業上市公司，經營績效的提升應該是全方位的。郝清民等（2003）用因子分析法來評價煤炭上市公司的經營業績，得出不同公司的相對競爭優勢所在，為不同的利益相關者做出決策提供了參考。劉秀芹（2004）利用因子分析法分析電子行業上市公司的績效狀況，使投資者清楚地看到上市公司的經營業績和投資價值，為上市公司決策者提供了重要的決策依據。朱麗莉、王懷明（2004）利用因子分析對農業類上市公司進行評價，提取了反映農業上市公司經營績效的公共因子，根據公共因子的貢獻率及因子值對農業上市公司的經營績效進行綜合分析，得出46家農業上市公司排名，較好地評價了農業上市公司經營績效，為相關的判斷提供了參考。參考文獻：［1］趙國忻：《R＆D投資的期權創造和期權享有過程價值研究》，《科學管理》2000年第3期。［2］董直慶、趙振全：《股票價格與價值的測度及特性分析———基於流動性的新解釋》，《
股票投資價值理論文獻綜述周淼（河南省財政科研所河南鄭州450008）摘要：2010年國務院原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種，這將為證券市場注入新的活力，也是我國資本市場逐步走向成熟的體現。本文回顧有關股票投資價值的研究綜述。關鍵詞：股票投資價值文獻作者簡介：周淼（1979-），女，河南固始人，河南省財政科研所助理研究員一、引言在我國的證券市場中，有股票、債券和證券投資基金等投資品種。其中，股票作為資本市場的一部分，占據著證券市場的主要地位，股票市場也被形象的稱為「國民經濟的晴雨表」。它是一種有價證券，通過股份有限公司公開發行的用以證明投資者的股東身份和權益，並據以獲得股息和紅利的憑證。據考證人類最早的股票投資交易活動，可以追溯到古希臘時期。股票交易活動採取較為有組織的規范化形式，則可以追溯到中世紀時期。而現代的股票交易活動，則以1792年紐約股票證券交易所成立為標志。世界股票市場經過萌芽、發展，逐漸走向繁榮，股票逐漸被投資者們所熟悉並且受到了廣泛的歡迎。目前，股票市場在全世界的大部分國家和地區已經成為金融市場中不可或缺的重要組成部分，為這些國家和地區金融市場的繁榮和企業競爭力的提升起到了積極和關鍵的推動作用。從1980年撫順紅磚第一次發行股票算起，改革開放以後當代中國的股票市場已經有了近26年的歷史，這段歷史可以劃分為三個階段。一是1980年至1991年的起步和復興階段。從第一張真正意義上的股票問世，截至1990年12月上交所開業之時，上海只有延中實業、愛使電子、真空電子、飛樂股份、豫園商場、申華股份、浙江鳳凰八家公司發行了股票，這就是所謂的上海老八股。深圳證券交易所1991年7月開業時，有5隻股票上市交易，它們分別是深發展、深萬科、深金田、深安達、深原野，後來被稱為深市老五股。二是1992年至1999年的擴容和成長階段。1992年初，鄧小平南巡講話從思想上排除了我國股票市場發展的障礙。股票市場的功能得到越來越多人的認同，大量國企紛紛改制上市，上市公司數量迅速增加，股票市場在國民經濟中的地位不斷提升，對國民經濟的影響力、輻射力、推動力在不斷加大。三是2000年至今的規范和發展階段。2000年之後的我國股市進入了深入發展，制度不斷完善、規范時期。制度改革，使市場日趨規范化是這一階段的顯著特點。2000年3月16日，中國證監會發布《中國證監會股票發行核准程序》及《股票發行上市輔導工作暫行辦法》、《信譽主承銷商考評試行辦法》、2001年10月16日《首次公開發行股票輔導工作辦法》、2004年12月7日《關於首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》等配套規章，由此拉開了股票發行制度由審批制向核准制的轉變。經過近二十年的發展，證券市場的構成已經比較完備，但各參與主體在制度上仍然存在較大缺陷，成為股票市場進一步發展有待解決的問題。二、股票投資價值理論研究意義（一）有利於股東及潛在的投資者制定正確的投資決策就長期持有而言，股票投資可獲得相當的股利收入，而短線操作也可能給投資者帶來一定的收益，因為從股價的波動可獲得比股利更高的差價收入，因而股票投資已越來越成為一般大眾所樂於選擇的投資工具。我國股市尚處於初創階段，它還有很多不完善，不規范之處，國家為了使其健康、規范地發展而採取一些人為的干預措施是不可避免的，這就使得我國股市在一段時期內受國家政策的影響比較大。但從發達國家的證券市場的狀況分析，在一個規范完善的證券市場中，投資者據以入市的依據是上市公司財務狀況、經營業績及發展潛力等。財務狀況與經營業績好的上市公司的股票即所謂的績優股倍受投資人的青睞，而績優股也更能經受住股市振盪的考驗。那麼，針對上市公司的業績前景、財務結構、盈利能力等進行的綜合評價研究可為更多的投資者做出正確、合理投資決策，最大限度地規避風險，提高投資報酬率。（二）有利於公司加強內部管理上市公司的信息披露制度要求公司的財務狀況、經營業績必須公開，使得企業的發展置於社會和廣大股東的關注和監督之下，依據公開的信息進行分析，就可以全面、系統地了解整個公司的生產經營情況，及時發現經營活動中存在的問題，迅速做出決策，採取有效措施，改善生產經營管理，同時也可利用分析結果，為未來的經營計劃和經營方針提供決策的依據，不斷增長業績，以期給投資者一個滿意回報。（三）有利於政府及監管部門對其進行評價、指導或監督判斷上市公司是否具有投資價值的途徑，是分析評價上市公司的綜合發展力，通過分析評價上市公司與非上市公司、一般企業的差別，從而評判上市公司的運營是否優於非上市公司，並從中凸顯股份制改造的作用。證監會、證券交易所等可根據公司營運情況、經營業績等判斷公司的各項經營是否合法，資金使用是否得當等。（四）有利於促進整個資本市場的健康發展目前越來越多的投資者開始重視理性投資，對上市公司的分析已成為證券公司和很多投資者的基礎工作之一。但對上市公司的分析中存在著良莠不分，

④ http://www.cqvip.com/qk/94447X/200804/27179529.html,股指期貨研究文獻綜述誰可以在維普下

我給你發過去了，注意查收，還要什麼資料盡管和我說

⑤ 請問有沒有關於期貨跨期套利的文獻綜述最好是關於商品期貨的O(∩_∩)O謝謝

在期貨從業資格考試的教材 《期貨市場基礎知識》一書裡面有詳細講解
裡面有詳細的例子講解

⑥ 求有關期貨市場論文及近三年的相關參考文獻！！

有關期貨市場論
我知道如何安排
我來幫你
的

⑦ 論文的文獻綜述部分（關於鋼鐵期貨）

這個問題比較難回答。
我不答了。

我試著答一下。

1
系統風險。跟股票的差不多。就是齊漲齊跌。無法控制。

保證金不充足就是風險，會面臨強平的風險。
不會操作也是，到交割的時候還沒平倉，這就慘了，聽說過曾經一個合約連續19個跌停。
這是在中國發生的事情，所有人的不知道為什麼會連續19個交易日跌停，基本面什麼都沒有消息。結果最後得到答案是，浙江有個大戶，2億做多這個品種，但是快要到交割日期了，他沒有那麼多現貨去交割，所以只有平倉，2億資金啊，當時中國期貨交易量還不活躍，所以就連續打出19個跌停。

2.期貨風險的預警與控制

我知道的控制有：期貨交易所會在快到期的時候增加保證金。這是按比例增加的，具體在交易所的網站查。

對了，你要的答案可以在各大期貨交易所看，官方網站有關於這些的論述。

比如你在開戶之前他會給你看電視，就是看錄象，這個錄象內容就是關於期貨風險提示的內容。

還有大客戶持倉報告，還有最大持倉量。比如股指期貨就有最大持倉量限制，這個是防止認為的控制操作市場。

還有漲跌停限制。還有熔斷機智，熔斷就是一旦期貨市場某品種交易出現異常，就會觸發熔斷機制，比如。。我也不曉得什麼情況會觸發熔斷機制，反正就是正常交易時間突然停止交易，整個品種都不能交易，好象短時間漲太多就會熔斷，成交量異常也會熔斷。一般熔斷是5分鍾吧，就像電開關的保險絲一樣，符合過大保險絲就斷了。

還有就是監管層，監管層的要求都比較高，還有比如設立期貨公司的條件，期貨公司懂事長的都要求有一定條件，這也是風控的一部分。

期貨叢業人員資格證考試的教材就有介紹這些，我是憑記憶給你的答案，我以前考過這個。

⑧ 黃金期貨外文參考文獻

Gold futures glitter as stocks lose luster By: Polkuamdee, Nuntawun. Bangkok Post (Thailand), 02/02/2009; (AN 2W62W61380971000)