美國穀物期貨交易的擴張

『壹』 中國穀物市場是期貨交易嗎

目前谷類期貨品種有：玉米、強麥、硬麥、普麥、早秈稻等。大多在鄭州商品交易所交易。目前中國只有四家期貨交易所：大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海商品交易所以及中國金融期貨交易所。其它的都是屬於地方電子版，大多是不被國家法律法規保護的。

『貳』 美國如何管理場外金融衍生物

美國衍生品的OTC市場是一個分散的無形市場，沒有固定的、集中的交易場所。在OTC市場中，交易是在許多獨立經營的衍生品機構之間或者是這些機構與投資者(往往是機構投資者)之間分別進行的。具體到美國，OTC的金融衍生品市場中，所交易的金融衍生品包括由商業銀行或投資銀行以及其他非銀行金融機構之間的外匯期權、外匯和利率互換。

OTC市場的組織方式採取做市商制。OTC市場與交易所場內市場的一個重要區別，就是不採取經紀制，投資者直接與期貨衍生品經營機構進行交易。所以，期貨衍生品經營機構是OTC市場的直接參加者，又是市場的組織者，他們會製造出衍生品交易的機會，並組織市場活動。

OTC市場的另一個特點，就是以議價方式進行合約買賣及交換。換句話說，場外交易的衍生品是私下協商達成的合同。場外交易的標的均是非標准化的，有時標的物的價值還很大。場外交易的衍生品是應客戶的特殊要求而量身定做的，個性特徵十分明顯，但為了規避場外交易的風險，期貨經營機構往往在場內交易中進行風險對沖或都在交易所內進行套期保值。

OTC衍生品交易市場的最後一個特點，就是監管相對較松。美國以前的場外交易市場相對分散，缺乏統一的組織和章程，給監管增加了難度。當時的交易效率也不及場內交易所交易的衍生品合約。然而，隨著電子化交易技術的迅速發展，全球OTC衍生品市場有了爆炸性增長。在金融衍生品交易中，場外交易已經大大超過了交易所的交易量。根據國際清算銀行統計，截至2008年6月末，全球場外衍生品合約的名義本金(由於金融衍生品的價值都依據某種基礎資產，名義本金指的是金融衍生品合約中所參考的基礎資產或標的物的價值)余額為683.7萬億美元，市場價值(假如金融衍生品計算時，清算他們的市場價值)達20.4萬億美元，信用風險暴露值(金融衍生品違約不能清算時給交易者帶來的損失的大小，大約等於市場價值減去可以相互抵消的部分余額)為3.9萬億美元。到2008年6月，場內期貨與期權合計的名義本金金額為82.2萬億美元，而場外為683.4萬億美元，合計765.9萬億美元，場外交易量占整個金融衍生品交易量的比例從2001年的82.4%上升到89.3%。

美國場外交易市場發展與監管脈絡

美國最早的場外金融衍生品交易是股票期權和對股票(尤其是公司股票)的遠期交易。基於利率、匯率和信用評級等的場外金融衍生品早在19世紀初已經廣泛存在。即便是被普遍認為是現代金融創新的場外結構性產品，也可以追溯到1929年金融危機前的數十年。在這些種類繁多的場外金融衍生品交易中，有一種不需要進行基礎資產的實際交割，而是僅就約定價格和到期的市場價格差額進行結算的交易，當時人們稱這類交易為價差合約(difference contracts)。

美國對商品衍生交易的聯邦監管始於1921年《期貨交易法》，該法要求穀物期貨必須在取得政府牌照的交易所進行，並通過特別稅收禁止場外穀物期貨和期權交易，監管主要針對的是農產品交易。隨著20世紀70年代現代金融創新的發展，政府監管的對象逐步向金融衍生品延伸。1974年，美國《商品交易法》修正案一方面將「商品」的范圍擴展，不但包括原先例舉的農產品，還包括「所有其他的商品或條款……以及所有未來交割合同中，正在或將要交易的服務、權利和權益」；另一方面宣布成立獨立的商品期貨交易委員會（以下簡稱CFTC)，賦予其對期貨市場的排他性監管權。由於認識上的限制，再加上《商品交易法》修訂時許多重要的場外金融衍生品交易尚未出現，《商品交易法》在賦予CFTC對期貨市場廣泛監管權的同時，卻沒能對期貨進行明確定義。

場外金融衍生品是以金融資產或金融變數為基礎的私人合約，盡管形態各異，目的不同，但最基本的功能都是風險管理。正是基於場外金融衍生品的這一本質屬性，CFTC認為場外與場內交易是建立在共同的功能基礎上的，場外交易與場內交易有著相同的結構和目的，場所的差異並不能改變產品的基本特性，因此場外金融衍生品屬於期貨，應受《商品交易法》的調整。而CFTC擁有對期貨市場的排他性監管權，「任何意在轉移價格風險的活動都應由CFTC管轄」。

場外金融衍生品是基於利率、匯率、指數等的私人合約，非標准化的特點決定了對其監管不能簡單地套用場內交易的要求。美國企圖以場內規則體系來規范所有金融衍生品的做法，使場外金融衍生品面臨法律不確定性的影響，許多機構紛紛將場外金融衍生品的重心轉移到倫敦和其他金融中心。為確保美國在全球場外金融衍生品市場上的競爭地位，CFTC對場外金融衍生品監管權的行使不是將其置於規則的約束下，而是確保其不受規則的影響，監管權實際異化為豁免權。

SEC對場外金融衍生品的監管同樣遵循著放鬆與豁免的原則。1997年，SEC對場外衍生品交易商的新規則中不但放鬆了對凈資本的要求，允許交易商使用內部「VAR」模型來確定市場風險資本，而且豁免了場外衍生品交易商的自律組織成員和證券投資者保護公司的成員要求，同時豁免了傳統適用於經紀商交易商的《商品交易法》若干規則，允許場外衍生品交易商適用《商品交易法》規則中更富彈性的保證金要求。

銀行是場外金融衍生品的積極推動者和重要交易主體。20世紀70年代以來，伴隨著利率、匯率風險的加劇和金融自由化對傳統存貸款業務的分離，銀行積極展開產品和業務創新，大量介入場外金融衍生品交易。

法律的不完善導致「惡意而無效的地盤爭奪和代價高昂的不確定性」，而監管缺失引發的過度投機又成為美國2008年金融危機的導火索和催化劑。在此背景下，美國2010年7月通過了專門針對場外衍生品的《華爾街透明度和責任法》，將場外金融衍生品按品種功能和交易功能進行分類，並將監管許可權在不同主體間進行分配，同時強調協調和合作，通過強制性的磋商和協調機制來達到統一的監管目標。

值得注意的是，由於2008年金融危機中銀行大量參與CDS等金融衍生品交易給市場帶來了極大風險，《華爾街透明度和責任法》通過的「沃爾克規則」禁止受聯邦擔保的銀行進行金融衍生品自營交易，將銀行的場外金融衍生品業務限制在套期保值和做市商活動，同時，又通過「林肯規則」將銀行的互換交易業務剝離到其資本獨立的子公司。「沃爾克規則」和「林肯規則」的共同作用將極大地減少銀行在場外金融衍生品交易中的參與度。

『叄』 求書 《日內交易策略：穀物期貨交易實戰指南》 和 《專業投機原理》

《專業投機原理》我幾年前曾在MACD股市技術分折俱樂部下過PDF，你可去找找看。

『肆』 期貨出現的真正目的是什麼

根據交易者交易目的不同，將期貨交易目的行為分為三類：套期保值、投機、套利。下面分別介紹這三種期貨交易目的。

期貨交易目的一、套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現貨市場數量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。

保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現貨價格下跌而造成損失的行為。

套期保值是期貨市場產生的原動力。無論是農產品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場，其產生都是源於生產經營過程中面臨現貨價格劇烈波動而帶來風險時自發形成的買賣遠期合同的交易行為。這種遠期合約買賣的交易機制經過不斷完善，例如將合約標准化、引入對沖機制、建立保證金制度等，從而形成現代意義的期貨交易。企業通過期貨市場為生產經營買了保險，保證了生產經營活動的可持續發展。可以說，沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。

期貨交易目的二、投機(speculate)：「投機」一詞用於期貨、證券交易行為中，並不是「貶義詞」，而是「中性詞」，指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以「買空」，也可以「賣空」。投機的目的很直接---就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。

根據持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出期貨合約後，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進行當日或某一交易節的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱「搶帽子者」，他們的技巧是利用價格的微小變動進行交易來獲取微利，一天之內他們可以做多個回合的買賣交易。

投機者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉移的風險，是期貨市場正常運營的保證。

期貨交易目的三、套利( spreads)：指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是「便宜的」合約，同時賣出那些「高價的」合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。

『伍』 期貨市場的發展歷程

一、期貨市場的發展過程
國際期貨市場的發展，大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程。
（一）商品期貨——標的物為實物商品的期貨合約。
1、農產品期貨：1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標准化合約被推出。
1. 穀物期貨——小麥、玉米、大豆
2. 經濟作物——棉花、咖啡、可可
3. 畜禽產品——黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩
4. 林產品 ——木材、天然橡膠
2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。
1. 倫敦金屬交易所（LME）——銅（國際定價權）、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀
2. 紐約商品交易所（COMEX）——黃金（1974年推出，國際定價權）、白銀、銅、鋁
3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷
1. 紐約商業交易所（NYMEX）
2. 倫敦國際石油交易所（IPE）
（二）金融期貨
目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經占據了主導地位。
1、外匯期貨（第一種金融期貨）
1972年5月，芝加哥商業交易所(CME)設立了國際貨幣市場分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。
2、利率期貨
1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）上市國民抵押協會債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個利率期貨合約。
1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。
3、股指期貨
1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發了價值線綜合指數期貨合約。
（三）期貨期權
1. 1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。
2. 期權交易與期貨交易都具有規避風險、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的渠道，而期權交易對現貨商、期貨商均有規避風險的作用。
3. 目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進了期權交易方式。
4. 目前國際期貨市場的基本態勢是：商品期貨保持穩定，金融期貨後來居上，期貨期權（權錢交易）方興未艾（芝加哥期權交易所——CBOE）
5. 芝加哥期權交易所(CBOE)是世界上最大的期權交易所。
二、國際期貨市場的發展趨勢
20世紀70年代初，布雷頓森林體系解體以後，浮動匯率製取代固定匯率制，世界經濟格局發生深刻的變化，出現了市場經濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結果）的發展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，使國際期貨市場呈現一個快速發展趨勢，有以下特點：
1. 期貨中心日益集中——國際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京；區域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國
國際期貨市場的發展體現在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強等方面。
1. 市場規模不斷壯大
2. 全球交易量增長速度非常快；
3. 交易量呈現加速增長現象；
4. 全球期貨、期權交易量的迅猛增長主要來自於美國以外的交易所。
5. 金融期貨的發展勢不可擋
2006年全球期貨、期權交易量中，金融期貨、期權的比例高達91%，商品期貨、期權的比例僅為9%。
1. 期權交易後來居上
2000年，全球期權（現貨期權和期貨期權）交易總量第一次超過了期貨交易的總量。
在期貨交易中，無論時買進還是賣出期貨，其面臨的高風險與高收益是對稱的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權交易中，兩者得到了分離。
1. 聯網合並發展迅猛（原因：1經濟全球化2競爭日益激烈3場外交易發展迅速）
歐洲期貨交易所（EUREX）現在是世界上最大的期貨交易所。
1. 交易方式不斷創新——公開喊價和電子化交易
2. 服務質量不斷提高
3. 改制上市成為潮流——其形成根源是競爭。
2000年底，芝加哥商業交易所（CME）成為美國第一家公司制交易所。
其他改制的著名交易所：香港交易及結算有限公司，納斯達克。

『陸』 期貨交易有什麼特點

期貨交易的特點：

1） 合約標准化。期貨合約除價格隨市場行市波動外，其餘所有條款都是事先規定好的。

2） 交易集中化。期貨交易必須在期貨交易所內集中進行zd。交易所實行會員制，只有會員才能進場交易。處於場外的廣大投資者只能委託經紀公司參與期貨交易。

3） 雙向交易和對沖機制。與證券交易不同，期貨交易不僅可以先買後賣，同樣允許交易者先賣後買。這使得投資者無論在牛市或熊市中均有獲利機會。版對沖平倉則是指交易者在期貨合約到期前，進行與前期操作反向的交易來了結交易活動，而不必進行交割實物。

4） 保證金制度。期貨市場的魅力主要在於，進行期貨交易只需繳納少量保證金，一般為合約價值的5-10%，就能完成整個交易。這使得期貨交易可以以小搏大，對於進取型投資者權來說，增加了盈利的機會；而對於穩健型投資者來說，只要安排好持倉比例，可以靈活控制風險。

5）t+0。當日開倉的合約，當日就能平倉，操作較靈活。

『柒』 有哪些期貨市場方面的淺顯易懂的教材

個人推薦，日內交易策略：穀物期貨交易實戰指南。僅供參考。

『捌』 美國黃金期貨交易時間

交易所交易時間：

(一)大連、上海、能源、鄭州交易所

集合競價申報時間：08：55—08：59

集合競價撮合時間：08：59—09：00

正常開盤交易時間：09：00－11：30 （小節休息10：15－10：30）

13：30－15：00

提示：客戶下單時間為集合競價時間和正常交易時間。在8：59—9：00競價結束時間和交易所小節休息時間（上午10:15-10:30）下單，交易系統將不接受指令，並視之為廢單。（時間以交易所時鍾報時為准）

(二)上期所夜盤

集合競價申報時間：20：55—20：59

集合競價撮合時間：20：59—21：00

正常開盤交易時間：21：00－02：30 （黃金、白銀）

21：00－01：00 （銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、不銹鋼）

21：00－23：00（螺紋鋼、熱軋卷板、石油瀝青、天然橡膠、燃料油、紙漿）

提示：法定節假日的前一日沒有夜盤交易。

（三）大商所夜盤

集合競價申報時間：20：55—20：59

集合競價撮合時間：20：59—21：00

正常開盤交易時間：21：00—23：30 （豆一、豆二、豆油、豆粕、焦煤、焦炭、棕櫚油、鐵礦石、塑料、PVC、聚丙烯、乙二醇、玉米、玉米澱粉、粳米、苯乙烯）

提示：法定節假日的前一日沒有夜盤交易。

（四）鄭商所夜盤

集合競價申報時間：20：55—20：59

集合競價撮合時間：20：59—21：00

正常開盤交易時間：21：00－23：30 （白糖、棉花、棉紗、菜粕、甲醇、PTA、菜籽油、玻璃、動力煤、純鹼）

提示：法定節假日的前一日沒有夜盤交易。

(五)中金所

股指:集合競價時間：9：25—9：30

正常開盤交易時間：9：30-11：30（第一節）；13：00-15：00（第二節）

國債：

集合競價時間：9：10-9：15

正常開盤交易時間：9：15-11：30（第一節）；13：00-15：15（第二節）

最後交易日交易時間：9：15-11：30

(六)上海國際能源交易中心夜盤

集合競價申報時間：20：55—20：59

集合競價撮合時間：20：59—21：00

正常開盤交易時間：21：00—23：30 （20號膠）

21：00—次日2:30 （原油）

『玖』 期貨市場的發展歷程是怎樣的

國際期貨市場的發展，大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程。
（一） 商品期貨

商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農產品期貨、金屬期貨和能源期貨等。

1. 農產品期貨。1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標准化合約被推出後，隨著現貨生產和流通的擴大，不斷有新的期貨品種出現。除小麥、玉米、大豆等穀物期貨外，從19世紀後期到20世紀初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現，棉花、咖啡、可可等經濟作物，黃油、雞蛋以及後來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產品，木材、天然橡膠等林產品期貨也陸續上市。

2. 金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生於英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）,開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。1899年，倫敦金屬交易所將每天上下午進行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。1920年，鉛、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易。工業革命之前的英國原本是一個銅出口國，但工業革命卻成為其轉折點。由於從國外大量進口銅作為生產資料，所以需要通過期貨交易轉移銅價波動帶來的風險。倫敦金屬交易所自創建以來，一直生意興隆，至今倫敦金屬交易所的期貨價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。 美國的金屬期貨的出現晚於英國。19世紀後期到20世紀初以來，美國經濟從以農業為主轉向建立現代工業生產體系，期貨合約的種類逐漸從傳統的農產品擴大到金屬、貴金屬、製成品、加工品等。紐約商品交易所（COMEX）成立於1933年，由經營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合並而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在70-80年代的國際期貨市場上具有較大影響。

3. 能源期貨。20世紀70年代初發生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大沖擊，石油等能源產品價格劇烈波動，直接導致了石油等能源期貨的產生。目前，紐約商業交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產品交易所，上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。
（二） 金融期貨

隨著第二次世界大戰後布雷頓森林體系的解體，20世紀70年代初國際經濟形勢發生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率頻繁劇烈波動，促使人們重新審視期貨市場。1972年5月，芝加哥商業交易所（CME）設立了國際貨幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協會債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對象。至此，金融期貨三大類別的外匯期貨、利率期貨和股票價格指數期貨均上市交易，並形成一定規模。進入20世紀90年代後，在歐洲和亞洲的期貨市場，金融期貨交易佔了市場的大部分份額。在國際期貨市場上，金融期貨也成為交易的主要產品。 金融期貨的出現，使期貨市場發生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場的發展格局。世界上的大部分期貨交易所都是在20世紀最後20年誕生的。目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經占據了主導地位，並且對整個世界經濟產生了深遠的影響。
（三） 期貨期權

20世紀70年代推出金融期貨後不久，國際期貨市場有發生了新的變化。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發了期貨交易的又一場革命。這是20世紀80年代初現的最重要的金融創新之一。期權交易與期貨交易都具有規避風險，提供套期保值的功能。但期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的渠道，而期權交易不僅對現貨商具有規避風險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規避風險的作用。相當於給高風險的期貨交易買了一份保險。因此，期權交易獨具的或與期貨交易結合運用的種種靈活交易策略吸引了大批投資者。目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進了期權交易方式。

應當指出的事，在國際期貨市場發展過程中，各個品種、各個市場間是相互促進共同發展的。可以說，目前國際期貨市場的基本態勢是商品期貨保持穩定，金融期貨後來居上，期貨期權方興未艾。期貨期權交易的對象既非物質商品，又非價值商品，而是一種權利，是一種「權錢交易」。期權交易最初源於股票交易，後來移植到期貨交易中，發展更為迅猛。現在，不僅在期貨交易所和股票交易所開展期權交易，而且在美國芝加哥等地還有專門的期權交易所。芝加哥期權交易所（CBOE）就是世界上最大的期權交易所。