英文文獻國債期貨
❶ 要用它做期末論文，327國債期貨價格分析用的，有沒高手幫忙闡述一下（上漲、下降的原因。1000字左右。急）
國債327事件原因之深度分析
中證視點：強化中介責任 推進發行改革 鬆口氣 時未至 A股發行可向Facebook學什麼 山城裡的「麻辣會」 搶手的礦產信託 上交所1、管金生在最後交易日的臨收市前拋出700多萬口合約把合約價格打壓下去。但是在收市後所有未平倉的合約都要進行實物交割，他根本交割不了這么多國債。為什麼還要這么做？
事件猜測猜測：管金生在臨收市前拋出大量空單的目的有兩個：（1）促成協議平倉；（2）打壓國債期貨的價格，降低結算價格。所謂協議平倉，一般都是在多、空雙方都出現違規行為的情況下，監管者通過行政手段強制雙方平倉。協議平倉的原則一般是「賠者少賠，賺者少賺」。在327事件發生前，國債期貨市場上已經有過多次協議平倉，並且在327國債事件中多、空雙方都違規了，管金生當然不肯就這么束手就擒。於是乎，他就棋行險招，大拋空單，以造成更大的影響，使監管者和社會注意到該事件，並可能發現多、空雙方都違規的事實，從而迫使監管者再次行政干預，促成協議平倉。因為協議平倉時的價格一般是以收市日的結算價格為參照的。所以，如果大量拋單的兩個目的都達到的話，管金生就可能不僅減少了自己的損失，還能把多頭主力（中經開）也拉下水，以解心頭之恨。
金融背景當時期貨市場管理很亂，國債期貨是十分狂熱的。貼補率的博弈1994年，國內面臨兩位數的高通脹壓力，銀行儲蓄利率達到10%以上，固定利率的國債自然少人問津，當時公布的保值貼補率為8%，而且每月都不斷上升，到12月突破兩位數，受此刺激，「327」國債期貨的價格開始直線上漲。從1994年10月的110多元上漲到1995年初的140多元，上漲了20%多。
當時，國債期貨保證金的標準定在2.5％，也就是繳納250萬保證金可以做1億元市值的交易，20%以上的上漲幅度意味著在短短的三個月內，買入者已經有了相當於本金十餘倍的暴利！投資機構能日進千萬，欣喜若狂。當時有這樣一個插曲：某機構客戶代表上午打電話給公司本部，要求再想辦法籌資，趁行情如火如荼再做1000萬進去，但過了一小時後，該客戶電話再次打回本部，告訴那邊說：你那1000萬不用籌了，我這邊剛才已經賺出來了！「327」國債應該在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值補貼率，每百元債券到期應兌付132元。與當時的銀行存款利息和通貨膨脹率相比，「327」的回報太低了。
內部傳言於是從1995年2月初開始，市場上開始傳聞財政部又將提高保值貼補率，「327」國債將會以148元兌付。面對傳聞，市場出現了急劇分化，權傾一時的國內證券界「教父」人物，時任萬國證券總裁管金生認為，宏觀調控三年的三大目標第一條就是治理居高不下的通貨膨脹，因此沒有可能再提高保值貼補率，而且財政部也沒有必要為此多支付10多億元的利息，使財政更加吃力。管金生的觀點代表了當時一批券商的看法，因此，他們把寶都押在做空上。
這個時候，中國經濟開發總公司開始進場堅定地做多，當時市場上絕大部分的中小散戶和部分機構也做多，他們的看法就是通貨膨脹短期內肯定是控制不住的，保值貼補肯定會漲，327國債的兌付價也會跟著漲。到當年的2月中旬，「誰是敵人，誰是朋友」，市場界限已經清楚的劃出來了：滿山遍野的散戶和中小機構，跟著「多頭司令」中經開做多；萬國證券和遼國發等一批機構做空。到2月23日，「327」合約每漲跌1元，萬國的賬面上就將浮動4億元的盈虧。有知情者後來評論說，其實這個時候，多空都已經沒有退路了，由對政策預期的差異變成了市場上的資金博弈。
法律手段法律手段不健全，缺乏法律法規約束。1994年11月22日，提高「327」國債利率消息剛面世，上海證券交易所的國債期貨就出現了振幅為5元的行情，未引起注意，許多違規行為沒有得到及時、公正的處理。在「327」國債的前期交易中，萬國證券預期已經形成錯誤，當出現無法彌補的巨額賬面虧損時，乾脆以攪亂市場來收拾殘局。事發後第二天，上交所發出《關於加強國債期貨交易監管工作的緊急通知》，中國證監會、財政部頒布了《國債期貨交易管理暫行辦法》，中國終於有了第一部具有中國性效力的國債期貨交易法規。但卻太晚了。
保證金規定不合理，炒作成本極低。「327」事件前，上交所規定客戶保證金比率是2.5%，深交所規定為1.5％，武漢交易中心規定是1％。保證金水平的設置是期貨風險控制的核心，用500元的保證金就能買賣2萬元的國債，這無疑是把操縱者潛在的盈利與風險放大了40倍。這樣偏低的保證金水平與國際通行標准相距甚遠，甚至不如國內當時商品期貨的保證金水平，無疑使市場投機成分更為加大，過度炒作難以避免。
缺乏規范管理和適當的預警監控體系。漲跌停板制度是國際期貨界通行的制度，而事發前上交所根本就沒有採取這種控制價格波動的基本手段，出現上下差價達4元的振幅，交易所沒有預警系統。當時中國國債的現券流通量很小，國債期貨某一品種的可持倉量應與現貨市場流通量之間保持合理的比例關系，並在電腦撮合系統中設置。從「327」合約在2月23日尾市出現大筆拋單的情況看，交易所顯然對每筆下單缺少實時監控，導致上千萬手空單在幾分鍾之內通過計算機撮合系統成交，擾亂了市場秩序，鑽了市場管理的空子。
管理漏洞管理漏洞，透支交易。中國證券期貨交易所以計算機自動撮合為主要交易方式，按「逐日盯市」方法來控制風險，而非「逐筆盯市」的清算制度，故不能杜絕透支交易。交易所無法用靜態的保證金和前一日的結算價格控制當日動態的價格波動，使得空方主力違規拋出千萬手合約的瘋狂行為得以實現。
監管職責監管職責不明確。中國的國債期貨交易最初是在地方政府的批准下推出的，《辦法》頒布前，中國一直沒有在法律上明確國債期貨的主要主管機構。財政部負責國債的發行並參與制定保值貼補率，中國人民銀行負責包括證券公司在內的金融機構的審批和例行管理，並制定和公布保值貼補率，證監會負責交易的監管，而各個交易組織者主要由地方政府直接監管。多頭監管導致監管效率的低下，甚至出現監管措施上的真空。
❷ 哪裡能看到CBOT美國國債期貨行情
感覺你位置感好差啊，跟不上老51
❸ 高分求一篇關於網路經濟的文獻翻譯,中英文都有的!謝謝
http://bbs.cenet.org.cn/dispbbs.asp?boardid=21122&id=34144
這么長的文獻難道要自己硬翻譯過來嗎？」
既然你自己都覺得，太長的文獻翻譯太麻煩，
那該誰來翻譯，誰願意做免費「譯工」，而且是專業翻譯！
「找英文文獻時就應該順帶找到中文譯本」，
運氣很好應該是可能的。
（那些英文的大部頭是有翻譯，但是你不怕露餡嗎？）
其實，用在線翻譯輔助一下，會省很多事的
還有，開頭結尾可以仔細一點，其它的就不必仔細推敲了，大體通順就可以
❹ 關於中國股市制度缺陷及糾正的外文文獻
這方面我基本上是空白，所以找了一下，看看能能否幫上你，二、中國股票市場存在的問題
市場經濟需要經濟自由、明確的財產權和保護產權的法律條件。在提供市場經濟的基礎條件方面，政府有著巨大的規模優勢。但是這種優勢只是理論上的。事實表明，政府與其說建設性地提供了這些基礎條件，倒不如說常常破壞性地摧毀市場經濟的基礎條件。中國股票市場一直沒有解決好政府與市場的關系問題。
1、經濟自由受到限制。中國股票市場上的股票發行方式行政色彩十分明顯，政府對股票發行實行了額度限制，上市指標成為稀缺「資源」。這使得擬上市公司向地方政府及主管部門爭取額度，地方政府和主管部門向國家證券管理部門爭取額度的行為愈演愈烈。政府對上市公司挑選程序的過深介入與市場經濟原則相背，因為政府挑選所採用的是一套行政機制，其核心是運用行政關系來推薦，缺乏市場選擇的效率，容易產生尋租腐敗。許多企業上市後把股票市場當作「提款機」，而沒有通過資本市場上的運作來解決企業亟待解決的問題，如轉換經營機制，建立良好的公司治理結構，優化資源配置和進行產業調整，反而使企業因缺乏有效的股東制衡機制和合理的股權結構而出現質量滑坡，許多公司在上市不久即告業績下降甚至虧損。
當上市公司不能正常經營時，政府又對上市公司資產重組和退市進行干預。中國股票市場一直沒有形成一種有效的退市制度。在連續虧損上市公司數量不斷增多的情況下，證券管理部門推出了ST、PT制度作為退市制度的過渡。由於對公司市場准入的控制，上市公司的「殼」成為稀缺資源，成為市場上兼並、收購和重組的首選對象。在發達國家，股票市場上上市公司的兼並、收購和重組完全是一種以市場為基礎的純企業行為，政府很少會介入到這一活動中去。而在我國，上市公司中國有股占據控制地位的產權結構特徵和資本市場以為國有企業籌集資金和「解困」為目的的定位，決定了政府必然是上市公司資產重組的內在構成要素。政府在介入關系公司資本結構變化與經營戰略調整的資產重組時，不可避免地會有行政管理者的色彩，很難將其所有者權能與社會管理者權能做出清晰地界定。同時，作為資產所有者，政府在重組中追求利益最大化的行為是市場化財產屬性所要求的結果，但它在行使其社會權能時，其行為更主要的是一種行政行為。角色的雙重性，導致政府在上市公司重組中的行為常出現市場化與行政化的混淆。
2、中國上市公司沒有形成明晰的產權。中國股票市場是官辦的，設立之初就是為國有企業解困、卸包袱的。因此，在現有的上市公司中超過60％的是從國有企業轉制而來的。全民所有權本身是一種不明確的所有權關系，全民所有權雖然在靜態意義上是明確的，但其收益與損失由誰負責卻不甚清楚。
公司治理是在產權諸項權能的基礎上形成的，合理的產權制度安排是有效公司治理的必要前提。在國有股控股的公司中，由於國有股的有效持有主體缺位，致使國有產權虛置，沒有形成人格化的產權主體，股東對企業的監控機制難以建立。這種制度缺陷容易衍生經營者道德風險，產生「內部人」控制。國有股東對公司的控制在產權上趨於超弱控制，在行政上則趨於超強控制。經理人員與政府博弈的結果是一部分經理人利用政府產權上的超弱控制形成對企業的內部控制，同時又利用行政上的超強控制轉嫁經營風險，將經濟性虧損推諉為體制性因素。
股權分置的制度安排也導致了公司外部治理機制不能正常運轉。正常情況下，股票在市場流通所表現的估價是對上市公司經營管理水平的直接反映，流通股比例越高，通過證券市場監督上市公司經營狀況的力度就越強。若公司業績差，投資者就會拋售股票，股價下跌，從而為收購者創造出收購機會，而一旦收購成功，被收購公司的原有經營管理者將處於十分不利的境地。因此，提升企業經營管理水平與經營業績來防止公司被惡意收購，就成為上市公司經營者恪盡職守、勤勉盡責的外在壓力與約束。但是在國有股不流通情況下，上述市場壓力傳導機制對經營者的作用非常有限。
3、缺乏完善的法制。資本市場正常有效運行的一個重要前提是必須有一套反映市場經濟本質要求和資本市場內在規律的完善的法律制度和健全的法律體系。但在我國這樣一套法律制度和法律體系還遠沒有建立起來。
在立法方面，調節資本運行的《公司法》和《證券法》都帶有比較明顯的制度缺陷。目前正在實施的《公司法》是從20世紀80年代後期開始制定，於1994年7月1日正式實施的。在制定《公司法》時，由於社會主義市場經濟理論還未正式確定，資本、資本市場和資本機制等都還未取得合法地位，人們對股票、股票市場和股份公司的地位和作用在認識上比較膚淺，在這種背景下制訂的《公司法》與現實越來越不適應。正在實施的《證券法》是在亞洲金融危機期間出台的，為有效防範風險，有些內容規定較嚴，已經不能滿足證券市場的發展需要，其中在混業經營，股指期貨、社保資金入市，加入WTO後的證券市場發展以及證券監管機構執法許可權等方面都亟須進一步改進。「法不好依」成為我國證券市場運行中的一個突出問題。
在執法方面，證監會是中國證券市場主要的執法機關，由於隸屬國務院具有行政管理職能，所以具有行政機關的色彩。證監會的監管很多時候是為了調控市場的價格和指數，缺乏預期性和一致性；執法過程中查處侵害投資者利益案件比較少，查處違反市場管理政策性法律案件比較多。在執法過程中存在不公平、不及時、不透明，缺乏連貫性，縱容違法行為，監管機構內部人員違法犯罪等問題。
在司法方面，存在重行政輕刑事、民事責任的問題，缺少民事賠償制度等。
三、中國股票市場制度的變革
基於上述分析，中國股票市場要成長為一個集融資、投資、資源配置功能於一體的成熟市場，必須進行基礎制度的變革，走市場化、法制化、國際化的道路。
1、市場化改革。按市場原則決定誰有權進入股票市場，明確監管范圍和責任，強化政府依法對股票市場進行監管，從各個方面放鬆政府管制，疏通股票市場的進出通道，實現發行上市和投資完全由市場來選擇，建立和完善退市機制。同時實行股票全流通，股權多樣化，大力發展產權交易市場，建立一個包括創業板市場、主板市場和場外交易市場的多層次市場體系，適時推出股票指數期貨、國債期貨等國外比較成熟，國內已初步具備條件的新型交易工具，積極探索期權、賣空機制、做市商制度、市價單與止損單等新型交易模式。
2、法制化改革。在立法方面：確立正確的立法指導思想，對《證券法》、《公司法》進行修改，使其具有前瞻性和可操作性；加強《證券法》、《公司法》的商事性，使其不僅僅是一部管理法；制訂頒布新的法律，完善現有的法律體系，如《投資者權益保護法》、《兼並與收購法》；修改《證券法》、《刑法》，使兩法對證券犯罪規定相互一致，相互銜接；增加《證券法》中有關欺詐民事責任的規定；修改《證券法》，增加對中國證監會司法審查的規定，推動中國證監會依法行政。
執法方面：形成科學的執法方式，避免證監會階段性查處一批違法案件的「運動式」監管，形成經常性監管，日常性監管和事件監管相結合，動態監管與靜態監管相呼應的監管方式；查處證券欺詐行為，保護投資者利益；證監會加強自律。
司法方面：法院以積極的態度對待投資者，對為了維護合法權益而對證券欺詐行為提起的訴訟，不得以沒有法律依據為由拒絕審理。
3、國際化改革。我們的市場規則、行為模式要和國際的最佳規則、最佳模式接軌，按照WTO的協議開放證券服務業。中長期應該實現股票市場，包括二級市場雙向自由開放，讓國外的藍籌股在上海的證券交易所自由上市，交叉掛牌。適時修改法規，允許存托憑證的實施，國內基金、國外資本的自由出入。■ 全科論文中心http://www.issncn.net 全科論文中心http://www.issncn.net
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我國金融衍生產品市場發展現狀與對策
[摘要] 金融衍生產品自20世紀80年代以來經歷了一個迅速發展過程,國際金融市場因金融衍生產品的出現而異彩紛呈,金融衍生產品市場交易額的增長速度大大超過了傳統金融產品,並逐步成為國際市場的重要組成部分和發展的驅動力。隨著我國人民幣匯率制度改革、利率市場化及資本市場股權分置改革等進程的不斷加快,金融衍生產品在國內市場的發展契機已經到來。本文對國內金融衍生市場的現狀、問題及發展前景進行分析,借鑒國際金融衍生市場經驗對我國金融衍生產品市場發展提出對策建議。
[關鍵詞] 金融衍生產品 風險規避 金融創新
金融衍生產品是在20世紀七八十年代初新一輪金融創新的背景下興起和發展起來的. 近20年來,金融衍生產品市場的迅速發展已經成為國際金融市場最顯著、最重要的特徵之一。據國際清算銀行(BIS)統計報告顯示,從2004年中期至2007年中期,全球衍生品交易量,從220萬億美元升至516萬億美元;名義價值摺合年率上升33%。我國金融衍生產品市場起步較晚,近些年來,隨著我國利率市場化和匯率形成機制改革進程的不斷深入,利率風險和匯率風險日益顯現.同時,金融機構和企業面臨的競爭日益加劇.完善我國金融市場體系,發展金融衍生產品市場,是我國金融業的必然選擇。
一、我國金融衍生產品市場發展現狀
1.我國金融衍生產品市場發展狀況
以上世紀90年代初少數機構開展地下期貨交易為起點,我國金融衍生產品市場先後出現了外匯期貨、國債期貨、指數期貨及配股權證等交易品種。1992年~1995年間,上海和海南的交易所曾推出過國債和股指期貨; 2004年推出的買斷式回購,2005年推出的銀行間債券遠期交易、人民幣遠期產品、人民幣互換和遠期結算的機構安排等,意味著中國衍生品市場已小荷初露。此後,伴隨著股權分置改革而創立的各式權證使衍生品開始進入普通投資者的視野,權證市場成為僅次於香港的全球第二大市場。2006年9月8日,中國金融期貨交易所在上海掛牌成立,拉開了我國金融衍生品市場發展的大幕。黃金期貨於2008年1月9日在上海期貨交易所的鳴鑼上市,使得期貨市場品種體系進一步健全,除石油外,國外成熟市場主要的大宗商品期貨品種基本上都在我國上市交易。
2.我國金融衍生產品市場存在的主要問題
盡管我國金融衍生品市場發展較快,目前仍處於起步階段,存在許多問題.
(1)市場規范化建設不足
一般而言,各金融衍生市場的具體管理制度依各自情況而定,但就其總的原則章程來講,又是一致的、規范的。這種規范化便於交易,並能夠促進衍生產品的進一步發展。我國金融衍生產品的發展不僅沒有做到規范起步,而且其監督管理也處於混亂的狀態。首先表現在多頭管理上,證監會、人行、國家發改會、財政部、地方政府以及滬深證券交易所都享有一定的管理權。導致政出多門、市場政策缺乏穩定性、交易所之間不平等競爭,管理混亂。其次,交易制度、交易程序不規范。
(2)現貨市場規模不匹配
由於衍生產品的派生性,任何衍生產品市場的發展,都要有成熟完善的現貨市場作保證。沒有合理的現貨市場規模,就不會有合理的市場價格。市場容量越小,就越易造成價格的人為控制。表現在國債期貨市場上就是多方利用現券流通不足的「瓶頸效應」,在期市上做多的同時,憑借其資金優勢,拉升現券價格加以配合,使空方賣空的保證金不斷追加並流入自己的戶頭,造成「多逼空」的市場格局,「314風波」、「327風波」、「319風波」的原因都是在「多逼空」的布場環境下,空方不得已而巨額拋售合約打壓價格造成的。
(3)產品設計不盡合理
金融衍生產品的基本功能是轉移風險。然而實踐表明,多個品種的運用中風險並未有效轉移反而擴大。這是由於金融衍生品「雙刃劍」自身特點決定的,而導致我們實踐應用中無益而害的導火索即是不盡合理的產品設計。舉例說明:
國債期貨。此產品的設計功能之一就是規避利率風險,但由於我國利率的非市場化,國債到期價格是固定的,這使國債現貨的買賣並無風險可避。在這種情況下,推出的國債期貨就變成了一種投機手段,國債期貨市場變成了各大券商賭博的場所。
股票權證。股票權證市場是我國最大的的金融衍生產品市場.它推出的目的,主要是為了滿足股權分置改革中非流通股股東降低對價等當期綜合成本需要而設計的,帶有較濃的行政和福利色彩。該產品並不具備規避市場系統性風險的對沖作用和價格發現功能,自上市以來就被作為搏傻游戲工具。
(4)缺少真正市場均衡價格
在我國金融市場上,大多數金融價格還不是完全的市場均衡價格,相差於均衡價格之間的價差,即是游資和投機者的爭奪之戰,這將加大風險范圍,削弱其規避風險、發現價格的功能。國家對外匯管制仍然較嚴,人民幣資本項目下自由兌換和利率市場化都還未實現。1996年全國銀行間統一拆借利率CHIBOR已經出現,但還遠未像英國LIBOR利率那樣具有權威性指導作用,還稱不上是真正的市場均衡利率。另外,國家對銀行存貸款利率、國債發行利率還實行管制,真正的市場利率也還不能形成。
(5)信息披露制度不健全
金融衍生產品的價格與利率、匯率、股票價格等基礎性金融衍生產品價格有密切的關系。我國是一個對金融價格管制較緊的國家,金融產品價格市場化程度不高,國家政策對金融產品價格變化影響很大,並且與重大信息的披露和財政金融政策的公布有密切關系。在市場經濟比較成熟的國家,重大的信息披露及有關政策的公布均有嚴格的程序,泄密者和傳播謠言者將會受到嚴懲,以保證交易公平、公正、公開。我國證券法規將發行人澄清謠傳的義務僅限於澄清「公共傳播媒介」中出現的謠傳,這顯然過於狹窄;對「重要問題」的標准界定不清,概念外延很大。另外,在信息披露頻率過低。
二、我國金融衍生產品發展對策建議
1.我國發展金融衍生品市場基本原則和模式選擇
對於發展我國金融衍生產品市場的指導思想,從宏觀上講,應堅持以市場主導、行政助力的基本原則。金融衍生產品的推進次序處於微觀層面,要與我國經濟和金融市場改革的進程相適應、相協調。同時金融衍生產品市場的發展,需要市場基礎、投資者結構、法律法規的完善等多方面的協調,謹防風險反向作用。從微觀上看,需堅持控制風險優先,投機獲利次之的原則。
我國金融衍生品市場的發展的模式選擇應從強制性演進開始,形成強制性演進模式到誘致性演進模式的良性循環和互動。美國和英國採取的誘致性演進模式經驗表明,在先發國家的金融衍生品市場上,金融創新者由於滿足了市場規模龐大的避險需求而得到壟斷利潤,因此可以彌補創新的成本,金融衍生品市場發展很快。但是由於金融衍生品的公共產品特性,誘致性演進到了一定的階段之後也許無法確保市場形成足夠的創新。而對於後發國家而言,韓國和新加坡採取的強制性演進模式的經驗表明,在先發國家已經取得成功經驗的情況下,採用強制性演進模式也許是一個更好的選擇,這樣可以使後發國家能夠以更快的速度發展。
2.我國發展金融衍生市場具體措施
(1)穩步推進我國金融衍生市場的國際化
金融衍生市場本質上是國際化的競爭性市場。一國衍生市場的對外開放通過兩種方式實現:一是允許外國資本參與本國衍生產品交易;二是允許本國企業直接進入國際衍生市場,或通過經紀公司代理國外業務。
從我國未來的衍生市場的發展來看,實現國際化的目標,需要經過兩個發展階段:一是以開拓國內金融衍生市場為中心的國內經營階段。這是起步階段,應重點發展合乎社會需要的衍生產品,完善交易規則和監管體系,培育衍生市場的交易主體。二是金融衍生市場的國際化階段。在這個階段上,應當放開對企業和金融機構參與國際衍生市場的限制,同時允許外國資本在規定條件下參與中國衍生市場。
(2)科學安排發展金融衍生產品交易順序
金融衍生產品種類繁多,不同的衍生產品所需要的發展基礎和條件不盡相同,也不可能同時具備和成熟。因此,發展金融衍生產品交易應科學地安排順序,時機成熟的先行推出,時機尚不成熟的則積極創造條件,既要積極又要穩妥。
首先,優先發展場內交易,適度利用場外交易。場外交易的優勢在於更能夠適應大型投資機構的需要。與場外市場相比,交易所在資信程度、風險控制、市場組織、制度設計、交易結算等方面有更大的優勢,交易所交易的標准化衍生產品透明性更好,流動性更強、成本低,既有利於參與者防範和規避風險,也有利於市場監管。因此,優先發展交易所主導的標准化金融衍生產品符合國內金融市場的實際。與此同時,可以允許更多的金融機構和企業適度地開展場外交易。
其次,金融期貨的發展先於期權和互換。從期貨市場的發展順序來看,期權是在期貨之後發展而來。從某種程度上講,期權是期貨的高級形式,其目的是為期貨交易提供一種保值工具。我國應該在總結商品期貨運作多年經驗的基礎上,首先推出金融期貨產品,再確定時機逐步推出金融期權、互換等衍生產品,最終形成較為完備的金融衍生產品市場體系。
再次,在金融衍生產品發展方面,應以國債期貨和股指期貨為突破口。我國國債和股票規模都相當大,當前股票市場即使完全規范,其價格波動仍然不可避免,推出股指期貨不僅有市場需求,也可減少價格的不合理、非理性波動。我國國債品種多、期限長、數量大,只要利率波動,避險需求就強烈。另外,國債期貨也有利於發現遠期利率,促進長期投資。
❻ 誰有英文版的IAS39還有誰能就新會計准則下套期保值會計的會計實物舉例，謝謝
期貨套期保值 原理、舉例 套期保值的主要會計業務舉例 套期保值是利用期貨市場來減輕或消除未來現貨市場風險的活動。 例：預計某公司一個月後有一筆應收賬款￡10000。某公司付了期權費，買入一個以1.75美元賣出英鎊的期權。一個月後，根據公司財務情況和外匯市場匯率變化作出如下決定。 分析： 1）收到應收賬款，若英鎊升值，美元貶值，即1.85，則期權作廢，仍以現值 在即期市場上交易，損失期權費。 2）收到應收賬款，若英鎊貶值，美元升值，即1.62，使用期權，以1.75賣出，規避外匯匯率的風險 未收到應收賬款，若英鎊升值，美元貶值，即1.85，讓期權作廢。損失了期權費。 4）未收到應收賬款，英鎊貶值，美元升值，即1.62，以市場價格買入英鎊，行使期權，以1.75賣出獲利＄1300. 1. 買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多 頭來保證現貨市場的空頭，以規避價格上漲的風險。 例：油脂廠3月份計劃兩個月後購進100噸大豆，當時的現貨價為每噸 0.22萬元，5月份期貨價為每噸0.23萬元。該廠擔心價格上漲，於是買入100 噸大豆期貨。到了5月份，現貨價果然上漲至每噸0.24萬元，而期貨價為每噸0.25萬元。該廠於是買入現貨，每噸虧損 0.02萬元；同時賣出期貨，每噸盈利0.02萬 元。 兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 2. 賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證現貨市場的多頭，以規避價格下跌的風險。 例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂8月份銷售100噸天然橡膠的合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸 1.25萬元。供銷公司擔心價格下跌，於是賣出100噸天然橡膠期貨。8月份時，現貨價跌至每噸1.1 萬元。該公司賣出現貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸 1.15 萬元價格買進 100 噸的期貨，每噸盈利0.1萬元。 兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價格下跌的風險。 投機交易應注意的事項 掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規則；確定獲利目標和最大虧損限度；確保投入的風險資本額度；停止損失，確保利潤的存在及增加。 投機交易舉例： 1. 利用某一品種價格的波動進行投機操作 (a) 買空投機 例：某投機者判斷 7月份的大豆價格趨漲，於是買入10張合約(每張 10 噸），價格為每噸 2345元。後果然上漲到每噸2405 元，於是按該價格賣出 10 張合約。 獲利： （2405元/噸 - 2345元/噸）X10噸/張X10張 =6,000元 (b) 賣空投機 例：某投機者認為 11月份的小麥會從目前的1300元/噸下跌，於是賣出 5 張合約（每張 10噸）。 後小麥果然下跌至每1250元 /噸，於是買入 5 張合約。 獲利： （1300元/噸 -1250元/噸）X10噸/張×5張 =2，500元 2、期貨與現券之間套期保值原理 在期貨交易中，理論上是套期保值交易，交易雙方不會在期貨到期日那天真的去交割，而是在到期日通過反向交易平倉了事，免去交割麻煩。套期保值舉例：今天，1995年1月1日，「923」現券價格是123元，「326」期貨（1995年3月到期）價格居然是128元，大大超過合理的持券利息；於是，我今天在現券市場按照123元買入「923」券，在期貨市場按128元價格賣出「326」期貨，現、期之間買賣價差5元；在空頭價差套利壓力下，「326」價格如果下跌，我在期貨市場上空頭平倉獲利；「326」價格如果上漲，空頭持券到期貨到期日，按照當初賣出「326」的價格128元交割給多頭，空頭套期保值交割後，3個月內得到價差5元。 3、期貨交易規定 國債期貨交易數量按「口」交易，一「口」期貨對應2萬元面值的現券。價格按100元面值的現券，其期貨價格是XXX元來表示。每一口保證金5百元。2萬/=40倍，相當於在期貨交易每投入1元錢，可以放大為購買40元倍的現券。倒過來，5百/2萬=2.5%，保證金是期貨的2.5%，期貨價格每變動2.5%就是一個保證金的數目，即：以100元面值為價格基礎的國債期貨，價格每變動2.5元，贏的一方保證金翻1倍，輸的一方保證金輸得精光，一分不剩。 股票指數期貨及空頭套期保值 股票指數期貨，簡稱股指期貨，是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。投資者利用股指期貨進行套期保值是根據股票指數和股價變動的同方向趨勢，在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上做相反的操作，抵消股價變動的風險。 股指期貨合約的價格等於某種股票指數的點數乘以規定的每點價格。各種股指期貨合約每點的價格不盡相同。 專家介紹說，假設某投資經理管理著總價值為5000萬的股票投資組合（假設該股票組合與滬深300指數的波動情況完全相同），由於擔心宏觀經濟政策的某項利空因素的影響導致股票價格下跌而遭受損失，他利用滬深300股指期貨合約進行空頭套期保值。有效的股指期貨對沖將使得對沖者整體風險為零，從而整體投資近似以無風險利率增長。 專家舉例說，如果對每1元的投資組合價值都相應地賣出1元的股指期貨合約來進行套期保值，假設當前市場上滬深300股指期貨合約的價格為2700點，每點價值為300元，則每一份合約的價值為81萬元，要達到完全套期保值，需要賣出的合約份數為62份（5000萬/81萬）。 而如果3個月後股指下跌至2300點，雖然投資者在股票現貨上由於股價下跌虧損740.7萬元[5000×（2300-2700）/2700]，但空頭期貨合約卻在市場下跌後產生了744萬元[（2700-2300）×300×62]的盈利。盈虧相抵，這位投資者在股市下跌的情況下獲得了3.3萬元收益。
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關於虛擬經濟、網路經濟研究的文獻綜述- -
一、前言
世界進入21世紀，互聯網在人們生活中的地位日益重要，互聯網也給人們的生活帶來了巨大的變化。傳統的經濟模式在互聯網的影響下有了新的發展，網路經濟的出現以及虛擬經濟的發展都是在依託於互聯網的基礎上的。目前虛擬經濟的規模大大超過了實體經濟。八十年代以來，世界平均年經濟增長率為3%左右，國際貿易年增長率在5%左右，國際資本流動的年增長率在25%左右，全球股票總價增加了2.5倍。筆者根據國際貨幣基金組織和世界銀行的數據計算，1997年年底全世界虛擬經濟總量是140萬億美元，到2000年底是160萬億美元（其中金融衍生品年末余額約95萬億，股票市值36萬億，債券余額29萬億），大體相當於全世界GNP的總和（約30萬億美元）的5倍。全世界虛擬資本每天流動量是2萬億左右，大約為世界日平均貿易額的50倍。可以預計，隨著電子商務和電子貨幣的發展，虛擬經濟的規模還會繼續膨脹。網路經濟經過上世紀末的泡沫破滅後，經過一段時間的調整，除去水分後現在又在世界范圍內重新開始振興起來。雖然虛擬經濟和網路經濟發展迅速，但是關於虛擬經濟和網路經濟的定義以及范圍目前國際上還沒有明確的定論，各方面爭論不斷。如果繼續爭論下去，而一直不得出明確的證明，就容易將各個概念混淆，在實際操作中容易產生分歧，所以本文將對虛擬經濟和網路經濟進行研究，對於有爭論的問題將提出作者本人的理解，進行初步的解答。首先要明確一點網路經濟與虛擬經濟的概念是不同的，網路經濟是指經濟的運行方式，虛擬經濟是指經濟活動的模式，因此必須將這二者區分開來。
二、主題
1、虛擬經濟的定義
要了解什麼是虛擬經濟，先要從馬克思解釋的虛擬資本理論談起。馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯虛擬資本是馬克思提出來的,對此人們了解得更多的是股票,而股票為什麼和怎樣成為虛擬資本,則往往做一般地分析。要深入地理解馬克思經濟學中的虛擬資本論,必須考察其思維邏輯。虛擬資本想像論，在馬克思以前,法國古典學派經濟學家西斯蒙第曾提出過「想像的資本」這一概念馬克思在《資本論》第三卷中,曾用過「幻想的虛擬的資本」這一概念,他也是從給國家的貸款「本來不是作為資本耗費的,不是作為資本投入」的這一角度闡述的,由於不是作為資本耗費的、不是作為資本投入的,因而這種貸款作為資本已經不再存在,所以才把「國家付款看成是自己的幼仔(利息)的資本,看成是幻想的虛擬的資本」。馬 克思考察國債是虛擬資本以後,進一步考察股票。除馬克思考察國債和股票具有虛擬資本的性質外,恩格斯還指出商業匯票也具有虛擬資本的性質。在資本主義經濟條件下,在商業信用中商品的買賣,其貸款的清算,能夠通過商業匯票來進行,商業匯票是企業開出的定期支付的憑據。如果開出的匯票時間間隔過長,得到匯票的企業家就可以把匯票拿到銀行去貼現,以期獲得貨幣資本。繼恩格斯考察開出商業匯票和商業匯票貼現「製造虛擬資本」以後,馬克思指出銀行家資本的最大部分是純粹虛擬的, 所以,我們能夠確定,馬克思指出的虛擬資本(dasfiktivkapi tal)是相對真實資本(daswirklicheskapital)而言。真實資本是指「已投資於企業,並在企業中發揮作用的資本,或由股東支出的,用於企業中起資本作用的貨幣」 馬克思在《資本論》中,在考察虛擬資本時,運用了不同的概念,如「虛擬資本」、「幻想資本」、「幻想的虛擬的資本」、「虛擬的貨幣資本」、「這種『貨幣資本』的最大部分純粹是虛擬的」等,應當說不同的概念有著不同的含義,表達不同的意思。
但在我國,人們在考察虛擬經濟時,總是把不同的概念攪在一起,混為一談,比如把虛擬資本等同於有價證券把虛擬經濟等同於虛擬資本、網路經濟、泡沫經濟等。
余青山認為虛擬經濟是實體經濟的虛擬化，它是以紙幣的發行為開始，以價值符號及其衍生產品如紙幣、股票、有價證券、電子貨幣、期貨合約等為基本交易對象的經濟活動。通俗地說，就是不以實物為交易對象的經濟。
虛擬經濟的兩個特性一是經濟性，一是虛擬性。所謂經濟性，就是指價值符號及它們的交換也是以勞動價值為基礎的，沒有價值及價值交換就與經濟沾不上邊，也就談不上它的經濟性；並且，價值符號還可以還原為價值實體，即從虛擬走向現實。無論是紙幣，還是股票、電子貨幣、其它各種有價票證，它們的發行和流通基礎就是價值和信譽，它們代表的是實體價值，是實體價值的代表，並且還可以為實體經濟服務。而信譽作為價值符號的發行基礎存在很大的接受風險。
所謂虛擬性，是指它的交換物在形態上是虛擬的而非實物的，它只是以價值符號為交易對象，而不以實物為交易對象。虛擬經濟領域交易的只是價值符號而不是有形的實物。紙幣不是價值實體，而只是一種價值符號；這種符號又脫離了價值實體，成了實體價值的影子。當價值符號脫離價值實體較長時間，並且在這個時間內完成了投機性交易，這就使這種脫離成了價值的另一種存在方式，即價值的游離存在方式，這就是虛擬現實。
成思危 ：虛擬經濟就是直接以錢生錢的活動。
2網路經濟定義
張基溫：協同與服務——網路經濟的兩個最基本的概念
網路經濟就是服務經濟，信息時代的服務經濟是基於現代計算機網路的經濟。只有到了這個階段，協同的概念更凸顯，網路經濟的意義才更清晰。這也是許多人將網路經濟定義為互聯網經濟的緣由。
財政部部長項懷誠：網路經濟的實質是通過不斷進步的技術創新手段，連接全球生產、消費網路，改進生產要素組合方式，擴展市場作用范圍，降低交易成本，促進結構調整和生產率提高，逐步實現以信息科技進步為主要推動力的經濟增長方式。
世界銀行集團副行長穆罕默德.穆興：網路給分布在支持這一網路系統的許多點上的國家、地區、人們帶來收益，同時實現了全球一體化。
國家統計局局長朱之鑫：網路經濟這種新經濟形態使我們認識到信息是繼材料和能源之後的第三大資源，因此也可以稱之為信息經濟。信息化的含義有三層，首先是新興的信息技術產業，其次是傳統產業與現代信息技術的結合，第三就是信息作為資源的意識和作用的發揮。
中國社會科學院副院長陳佳貴：從企業運行的角度，網路經濟是建立在國民經濟信息化基礎之上，各類企業利用信息和網路技術整合各式各樣的信息資源，並依託企業內部和外部的信息網路進行動態的商務活動和管理活動所產生的經濟。
中國人民銀行研究局局長謝平：從根本上說，網路經濟的實質是、全球化和一體化。
中國國家開發銀行副行長王益：所謂網路經濟是指以信息技術尤其是以互聯網技術為主要動力的經濟，它是社會經濟的未來發展模式。
中國航天科技集團副總經理張慶偉：網路經濟是信息產業化、產業信息化、空間信息技術商業化的共同產物，是構成信息社會的基礎。
中國社會科學院副研究員倪月菊：網路經濟是建立在網路經濟技術和人力資本基礎上的經濟形式，是由直接從互聯網或互聯網相關的產品和服務中，獲得全部或部分收入的企業構成的經濟。網路經濟只是「知識經濟」和「新經濟」的一個層面或表象。
王振光：網路經濟是基於互聯網的新型經濟環境下的社會化經營活動。
·經營活動的進一步社會化是網路經濟產生和發展的真正動力。
·成熟的網路環境是網路經濟的基礎條件。
羅仲偉撰文指出，從企業運行的角度，應當這樣定義網路經濟：網路經濟是建立在國民經濟信息化基礎之上，各類企業利用信息和網路技術整合各式各樣的信息資源，並依託企業內部和外部的信息網路進行動態的商務活動和管理活動所產生的經濟。(資料摘自中國移動通信網站 新聞來源：經濟參考報)
3虛擬經濟發展階段
鄧瑛：虛擬經濟的初始階段：信用化和資本化的貨幣
虛擬經濟的發展階段：股票和債券等有價證券
虛擬經濟的成熟階段：資產證券化
虛擬經濟的膨脹階段：各種金融衍生品
成思危：第一個發展階段是閑置貨幣的資本化，即閑置貨幣成為生息資本。虛擬經濟發展的第二個階段是生息資本的社會化。 虛擬經濟發展的第三個階段是有價證券的市場化。虛擬經濟發展的第四個階段是金融市場的國際化，即虛擬資本可以進行跨國交易。虛擬經濟發展的第五個階段是國際金融的集成化。
4、網路經濟的發展階段
20世紀30年代在紐西蘭任教的英國經濟學家費希爾(A·G·B·Fisher)首次提出三次產業的劃分理論，並用Tertiary Instry（第三次產業）范疇概括一種新的產業。第三次產業迅猛發展期最初在服務行業，以至於當時絕大多數經濟學家都以「服務經濟學」來概括新的產業。上世紀後半葉，計算機、信息工程、網路通訊技術大發展，第三次產業終於找到了產業支撐的科技基礎。一時間，紛紛紜紜的「後工業社會」、「第三次浪潮」、「信息社會」、「知識經濟時代」等等說法，都漸漸融歸為一種現代概念：網路經濟（或曰互聯網經濟）。[③] 近20年以來，基於計算機技術發展起來的國際互聯網，經過一次次技術創新積累之後在全球的迅猛展開。全世界億萬個終端同在一個互聯網上傳遞交流信息、運作種種事務，煞時間，前所未有的網路企業、電子商務、網上銷售、網路教育、電子貨幣、網上資訊等核爆炸式地在互聯網上展現，形成一種基於國際互聯網的壯觀經濟現象
三、總結
虛擬經濟是市場經濟發展到高級階段的必然產物，它產生於市場經濟，後來又作用於市場經濟。沒有活躍的虛擬資本，市場經濟就不能進入高級階段。按照馬克思主義的觀點，我們可以把虛擬經濟重新定義為：以現實經濟為基礎，而又獨立於現實經濟之上，按照自己的規律和方式賺取利潤的價值。這就是說，虛擬資本完全是信用的產物，它的活動就是信用活動的一種高級形態。現在虛擬經濟的價值越來越多地通過網路體現出來虛擬經濟的價值需要時間來形成。當只有少數上網者時，它的價值很小，當整個社會都上網時，它的價值無限大。根據這種原理，有人認為在網路企業領域，網路的價值不是以用戶數的二次方的速度增加，而是以用戶數的三次方、四次方的速度增加，支配網路企業的是「收益爆發的法則」。網路經濟的主導產業是信息技術、信息服務和電子商務。信息技術產業包括計算機硬體、軟體和信息媒介等；信息服務產業包括新聞。咨詢、通訊等；電子商務則是憑借上述兩種產業，在互聯網上進行的一切商務活動，包括網上購物、網上銀行、網上拍賣等。網路經濟現象的特點是顯而易見的，比之傳統經濟行為，它具有動力性與創新性。在中國目前社會中，虛擬經濟與網路經濟結合的最好的例子就是網路游戲，它通過網路在虛擬空間內進行活動。
虛擬經濟源於經濟主體又超越原經濟主體,擴展了人類經濟活動的空間,縮短了人類經濟活動的時間,改變著人類經濟活動的價值觀、信息掌握、資源配置以及運作方式,對社會經濟的發展將產生重要影響。網路經濟強勁發展，為經濟發展提供了一種新的模式，網路經濟的存在，造就了大批相關企業和依賴於網路的公司。網路經濟的發展，為本國傳統經濟發展提供了新的機會。為了適應日益激烈的國際競爭，企業或把網上交易作為尋求發展生機的措施，或把涉網並購作為改變經營困境提高競爭力的手段再次，網路經濟的發展開創了一種傳統經濟學不能解釋的經濟發展模式。
充分了解虛擬經濟與網路經濟在新的歷史時期是必需的，完全有利於經濟的發展
四、參考文獻
王振光 《網路經濟與網路化經營》王振光
《網路經濟發展的現狀與展望》底紅艷
《論信息經濟文章一組》張基溫
《網路協同學——第三隻手的凸現》楊培芳
《虛擬經濟與實體經濟發展的階段效應及關系研究》中南財經政法大學新華金融保險學院鄧瑛
《網路經濟：21世紀經濟發展的新引擎》巫繼學
《解讀十六大報告：推動虛擬經濟的健康發展》中國青年報
《網路經濟新模式影響現代經濟格局》解放日報
《虛擬經濟探微》成思危
《虛擬經濟:人類經濟活動的新領域》曾康霖
《什麼是虛擬經濟？》余青山
《解讀十六大報告：推動虛擬經濟的健康發展》
《虛擬經濟不等於泡沫經濟》簫吟
《論網路經濟對企業規模影響的弱化》江西財經大學信息管理學院 武心瑩
「網路經濟與經濟治理」國際研討會記錄
《入世對中國網路經濟的影響》國務院發展研究中心國研網 張鐵鋒
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1、競爭的加劇是創新主體的外在壓力。金融機構之間競爭的激烈化是促使金融機構進行金融創新的外在壓力。
首先，由於信息技術的發展，各種交易手段的出現，金融機構的交易成本不斷下降，如電子計算機和現代通訊技術的應用，產生了新的清算系統和支付制度，降低了清算和交易成本。在非銀行金融機構得以降低自己的交易成本的同時，迫使商業銀行通過金融創新在保持自己的競爭優勢。
其次，由於金融市場的發展，儲蓄和投資形式發生了變化。這金融市場格局復然重新劃分，這種變化迫使那些市場不斷萎縮的金融機構進行兩方面的金融創新，一是對傳統的金融業務進行重新組合，以此在傳統業務領域獲得更大的市場份額；二是在積極開拓新的業務領域。比如說，60年代以前，商業銀行的業務主要集中在存款、放貸和匯兌等傳統業務方面，市場比較穩定。而到70年代以後，隨著"脫媒"現象的出現，以及金融市場由賣方市場轉為買方市場，顧客由了更大的選擇餘地，商業銀行的利潤開始下降。因此，商業銀行不得不在原有的活期存款、儲蓄存款的基礎上推出ATS服務、NOW帳戶等金融創新業務，並且將業務重心轉向國際業務等非傳統業務領域。
2、追逐利潤是創新主體的內在動力。通過金融創新來增加收益、獲取利潤是金融機構從事金融創新最普遍，最直接的動力。從金融創新的歷程來看，雖然金融創新的具體形式千差萬別，但是它們的目的都是為了提高降低風險，提高金融資產的流動性、增加盈利。作為微觀經濟實體的金融機構，有其自身的目標約束，比如說資本比例、目標增長率、流動資產比例以及管理能力等。只要外部環境發生變化改變了這些約束，出現增加利潤的機會，金融機構就會去創新。比如說70年代末出現的票據發行便利（NIFs）、遠期利率協議（FRAs）、互換交易（SWAP）等金融創新業務就是由於金融監管當局要求銀行保持較高的資本金而出現的。
3、規避管制是創新主體逐利本性的外在表現。金融創新的目的是為了盈利，它通常會對金融體系的安全形成沖擊；而金融管制的目的是為了金融業的穩定與安全，它通常是以犧牲金融機構的效率為代價。嚴格的金融管制往往會限制金融機構的盈利能力，為了提高收益，金融機構必須盡量的逃避管制。所以金融機構追逐利潤的內在動機與規避管制是密切相關的。比如說，美國1933年《銀行法》中的Q條例規定了銀行存款利率的上限，70年代後，由於金融市場利率的上升，金融市場出現"脫媒"現象，造成銀行等金融機構的資金來源迅速減少，相應減少了其獲利機會。為了擺脫困境，金融機構一方面不斷對金融管理機構施加壓力，要求取消各種限制性規定，允許金融機構自主制定各種存款利率；另一方面，金融機構又想方設法繞開金融管制的限制，推出許多新的金融工具和服務方式，如NOW（可轉讓支付命令帳戶）、ATS（自動轉帳服務）等，以轉變資金來源減少、盈利下降的局面。再比如說，50年代歐洲貨幣市場的誕生，這也是金融機構逃避西方國家的資本管制，將資本調到境外自由運用，取得相對較高的利潤。
4、市場變化與經濟發展是創新主體的需求刺激。第二次世界大戰以來，西方國家經濟迅速增長，金融環境也發生了很大的變化，金融業本身面臨著前所未有的機遇與挑戰。在此情況下，政府、企業和 個人提出質量更高，范圍更廣的新的金融服務需求，而這些需求構成了金融創新的強大動力。
4、1 金融市場變動對金融創新的需求刺激。金融市場形勢變化對金融創新的需求刺激是多方面的：首先，貨幣市場、資本市場和外匯市場的變化產生轉嫁利率風險、證券價格風險和匯率風險的創新需求。從貨幣市場的變化來看，70年代西方國家放鬆利率管制，並以貨幣供應量取代利率作為貨幣政策的中介目標後，貨幣市場利率多變，風險加大，出現了轉嫁利率風險的需求，因此，金融機構推出了利率期貨、利率互換等金融創新。從資本市場的變化來看，70年代後資本市場利率的上升和證券價格的多變，促進了國債期貨、股票指數期貨等金融創新。從外匯市場的變化來看，70年代初，布雷頓森林體系完全解體，浮動匯率製取代了固定匯率制，外匯市場匯率多變，產生了轉移匯率風險的新需求。美國芝加哥商品交易所（CMS）為適應形勢的發展，將盛行一百多年的現代商品期貨的交易原理引進外匯交易，再全球率先推出外匯期貨這種創新交易品種。
其次，信貸市場的變化產生了轉移信用風險的創新需求。當代金融創新的進程中，信貸市場的變化對金融創新的促進影響最大者就是80年代初爆發的國際債務危機。1982年步伐了以拉美國家為代表的發展中國家拒付或拖延支付其所欠西方國家巨額的外債的危機。這場危機影響很大，有40多個國家捲入其中。危機引起了人們對債權銀行的信用可靠性的普遍懷疑，產生轉移信用風險的需求，從而促進了債務轉換、債務回購、資產出售、可轉讓貸款合同、金融資產證券化等金融創新。
最後，金融市場信貸需求的增長刺激了信用創造方面的創新需求。對單項信貸需求的增長和對總的信貸需求的增長也是產生信用創造的驅動力。信貸需求的增長首先來自於政府，例如，美國是西方國家中金融創新最為活躍的國家，巨額的財政赤字使得其對信貸市場的需求增加，由於政府發行的國債在市場上信譽極好，代替了其他借款者在傳統借款工具下取得的信貸供給，導致企業和個人等其他非政府部門的信貸需求削弱。由於企業和個人不願意從信貸市場被"擠出"，他們設法尋求新的信貸工具以創造新的信用渠道，於是有了無息債券、垃圾債券、股權分享融資等形式的金融創新。
4、2經濟發展對金融創新的需求刺激。經濟發展對金融創新的需求刺激主要表現在三個方面：一是隨著經濟發展，個人的消費需求多樣化，要求金融機構提供更高效、快捷的服務，從而促進了電話銀行、電子銀行、信用卡、ATM等金融業務創新。二是政府通過金融市場籌資需求的增加。二戰後，西方國家普遍奉行凱恩斯的需求理論，通過金融市場發行政府債券滿足籌資需要，刺激了金融工具的創新。三是跨國公司的發展。第二次世界大戰後，跨國公司迅速發展，在海外直接投資的規模不斷擴大。由於跨國公司原材料的采購與產品銷售通常分布於不同的國家，要求銀行提供跨越過國界的國家金融服務；另一方面，跨國公司投融資規模龐大，非傳統的單個銀行所那承受，其生產和投融資方面的需求導致了跨國銀行和銀團貸款等金融機構和業務的創新。