轉換因子是影響國債期貨價格

A. 怎麼理解美國長期國債期貨中的轉換因子

國債期貨實行一攬子可交割國債的多券種交割方式，當合約到期進行實物交割時，可交割國債為一系列符合條件的不同剩餘期限、不同票面利率的國債品種。因為票面利率與剩餘期限不同，必須確定各種可交割國債與期貨合約標的名義標准國債之間的轉換比例，這個比例就是轉換因子。
轉換因子實質上是面值1元的可交割國債在其剩餘期限內的所有現金流按國債期貨合約標的票面利率折現的現值。

B. 什麼是國債期貨轉換因子

在以實物方式交割的國債期貨交割中，由於可交割債券息票率可以不同，期限也可以不同，各種可交割債券的價格與國債期貨的價格沒有直接的可比性。為此，引入了轉換因子，將可交割債券轉換成標准債券進行價格比較。通過轉換因子，各種不同剩餘期限、不同票面利率的可交割債券均可折算成期貨合約標准交割債券。用可交割債券的轉換因子乘以期貨交割價格得到轉換後該債券的價格。
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C. 國債里的轉換因子是什麼

採用一攬子可交割債券的設計，使得在國債期貨到期日，現貨市場往往存在多隻符合交割標準的債券，在最大限度上防止了逼倉情況的發生。但是，對於具有不同息票利率和到期日的債券而言，由於其給投資者帶來的現金流不同，因此，其現貨價格也有很大的不同。在這種情況下，如果按照同一個國債期貨的結算價格進行交割，顯然是不合理的。由此帶來的一個問題是，在既定的期貨最終結算價格下，不同到期日和不同票面利率的債券以什麼樣的價格進行交割呢？

為了幫助投資者在交割時計算最終的交割價格，國債期貨在交割中設計了轉換因子制度。

在國債期貨交易當中，轉換因子通常由期貨交易所計算並公布，其計算方法也是公開的。計算轉換因子的公式稍微有一點復雜，在不同的期貨交易所，其轉換因子的計算也有輕微的差別。例如，在歐洲期貨交易所，轉換因子採用精確的計算公式，而在美國芝加哥期貨交易所，則採用近似的方法。但是，不論採用什麼樣的計算方法，其原理都是一樣的。即在計算某種可交割債券的轉換因子時，首先必須確定該債券在國債期貨到期日的剩餘期限，然後以期貨合約名義債券利率作為貼現率，將面值為1元的該種債券在其剩餘期限內的所有現金流量折算為現值，這個現值就是該債券的轉換因子。