首批國債期貨做市商

Ⅰ 國債期貨交易規則是怎樣的

一、上市交易時間

5年期國債期貨合約自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

二、上市交易合約和掛盤基準價

5年期國債期貨首批上市合約為2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。各合約掛盤基準價由交易所在合約上市交易前一交易日公布。

三、可交割國債和轉換因子

5年期國債期貨各合約的可交割國債和轉換因子由交易所在合約上市交易前公布。

四、交易保證金和漲跌停板幅度

為從嚴控制上市初期市場風險，5年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%，交割月份前一個月中旬的前一交易日結算時起，交易保證金暫定為合約價值的4%，交割月份前一個月下旬的前一交易日結算時起，交易保證金暫定為合約價值的5%。上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準價的±4%。

五、相關費用

5年期國債期貨合約的手續費標准暫定為每手3元，交割手續費標准為每手5元。交易所有權根據市場運行情況對手續費標准進行調整。

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一、國債期貨市場和股票市場在基礎參與者、運行方式等方面存在明顯差異

國債期貨市場參與主體與現貨市場的參與主體密切相關，主要是商業銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融機構以及其他專業機構投資者、法人投資者等類型投資者，與股票市場的參與主體有較大區別。另外，國債期貨專業性強、技術門檻較高，我國實施嚴格的投資者適當性制度，中小散戶參與有限。

二、國債期貨更適合機構投資者參與

從國債期貨的價格變動特點和產品風險屬性看，國債期貨價格波動率小，例如，近期市場5年期國債和7年期國債價格最大日波動幅度均遠低於2%。因此，更適合機構投資者參與。

三、國債期貨以國債現貨為基礎，其價格最終由現貨市場決定

影響股市因素較為復雜，既是經濟運行狀況的反映，同時也受到資金供求、投資者心理預期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會影響股市的政策預期和基本走勢。國際市場實證也表明，上市國債期貨對股市的正常運行和走勢影響不大。

四、國債期貨專業性強，波動小，上市初期參與者規模有限

從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規模僅200億元左右；與股指期貨相比，國債期貨專業性強，波動小，上市初期參與者規模有限，機構投資者參與需要一個過程，保證金規模可能比股指期貨更低，不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。

參考資料來源：網路-國債期貨

Ⅱ 國債期貨全部跌停，太可怕了 到底發生了什麼事

「現券市場去杠桿，大家爭相賣券，但無法賣出，於是都蜂擁而入國債期貨來保命。套保力量一齊湧入市場，單邊做空力量過於強大，而國債期貨容量有限，所以跌停。」有債券交易員表示。
業內人士認為，作為現券市場的映像市場，國債期貨跌停的原因，是債券市場遭遇大幅下跌使得很多債基和券商加大在期貨市場保值力度，對沖現券市場 的下跌風險。且由於債券組合可以通過國債期貨實現久期調整，這意味著國債期貨下跌是在部分化解和緩沖現券市場系統性下跌的風險。

Ⅲ 國債期貨最初起源於那個國家的哪個交易所

期貨的產生與發展
（一）期貨交易的起源

期貨市場的歷史可以追索到中世紀。最初創建期貨市場的目的是為了滿足農民和商人的需要。假定某年5月份一位農民的狀況，他預計在9月份收獲穀物的價格將會不確定。如果當時供小於求，穀物價格可能漲到很高--尤其是當農民不急於賣出穀物時，顯示易見，此時農民及其家人面臨著很大價格不確定的風險。

下面我們假定有一位商人對穀物有長期的需求，他也面臨著很大的價格風險。在供大於求的情況下，價格對他會很有利。但是當供小於求時，價格都有可能漲得過高。這樣一來，對農民和商人來說，在9月份（或更早）時見面，根據雙方對9月份穀物的供求的預期而達成一個一致的價格，就很有意義。換句話說，他們可以協商制定某種類型的期貨合約，這個期貨合約可以消除雙方各自面臨的因未來價格不確定而產生的風險。

期貨交易是從現貨交易中遠期市場發展而來的。

現代意義上的期貨交易在19世紀中期產生於美國中北部地區。1848年芝加哥的82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。並採用遠期合約方式進行交易，到了1865年，又推出了標准化合約。同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金作為履約保證。這些具有歷史意義的制度創新，促成了真正意義上期貨交易的誕生。而投機者很快對這種合約產生了興趣。他們發現，交易活動中合約的交易比交易穀物本身更有吸引力。

（二） 期貨的發展

從早期的農產品期貨開始後的一百多年來，期貨交易的對象不斷擴大，種類日益繁多，花樣不斷翻新。有傳統的農產品的期貨，如穀物、棉花、小麥、油菜籽、燕麥、黃豆、玉米、糖、咖啡、可可、豬、豬肚、活牛、木材等等期貨；有金屬期貨，如黃金、白銀、鉑、銅、鋁等期貨，有方興未艾的能源期貨；如原油、汽油等。有二十世紀七十年代後迅速崛起的金融期貨；如：外匯、利率、股票指數等期貨。

金融期貨自從本世紀70年代初問世以來，發展十分迅速，交易量呈"爆炸性"上升之勢。金融期貨主要包括利率期貨、外匯期貨和股票指數期貨。在美國期貨市場上，目前主要的外匯期貨包括日元期貨、德國馬剋期貨、加元期貨、歐元期貨等。利率期貨包括美國政府長期、中期和短期國債期貨等。股票指數期貨有標准·普爾500股價指數（S&P500）期貨、道·瓊斯指數期貨、紐約證券交易所綜合股價指數期貨等。

近十年來期貨交易從發達國家到發展中國家迅速發展，幾近成為當今經濟全球化發展趨勢中的標志性特徵之一。尤其是金融期貨交易量的增長十分驚人。在當今全球期貨交易量中金融期貨的交易量已經遠遠超過商品期貨的交易量，佔全部總成交量的80%以上。在歐洲，隨著歐元區經濟一體化過程的深化，金融期貨交易量呈現出突飛猛進的發展。金融期貨的交易量更是一度超過股票現貨的交易量。

Ⅳ 國債期貨的標的物

中國金融期貨交易的公告顯示，合約標的為面值為100萬元人民幣，票面利率3%的名義長期國債；到期月份首日剩餘期限為6.5-10.25年的記賬式付息國債。每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的 2%。最低交易保證金為合約價值的2%。
國債期貨（Treasury future）是指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格並於未來特定時間內進行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬於金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。它是在20世紀70年代美國金融市場不穩定的背景下，為滿足投資者規避利率風險的需求而產生的。美國國債期貨是全球成交最活躍的金融期貨品種之一。2013年9月6日，國債期貨正式在中國金融期貨交易所上市交易。

Ⅳ 國債期貨 散戶如何施展拳腳

闊別18年的國債期貨於上周五重新登場亮相。在交易首日，首批上市的三個合約均運行平穩，股市也沒有出現人們擔心的「資金分流」一幕，反而走出「搶灘登陸」的行情，創業板指更是再創歷史新高。由於國債期貨的監管規則嚴格而又謹慎，在推出初期，許多機構尚未被允許進入，公募基金也只能做套期保值，因此許多機構仍處在觀望狀態。但隨著時間的推移以及參與機構的不斷擴充，國債期貨的成交量和活躍度也將大幅提高。面對這樣一個高杠桿、高專業、高門檻的全新交易品種，散戶投資者又該如何施展拳腳呢？先要知曉推出目的上世紀70年代，為了降低利率波動風險，芝加哥商業交易所推出了第一張美國國債期貨合約，取得了極大成功。截至2012年末，我國債券剩餘規模達26萬億元，其中國債剩餘規模為7.89萬億元，排名世界前五。這么大的國債存量，如果不盤活，實在太可惜了。此外，無論是作為債券持有人對沖風險、進行保值避險的工具，還是推動利率市場化的重要杠桿，國債期貨的推出無疑都具有巨大意義。經濟學家 成思危發展國債期貨的好處：一是可以提供一個新的投資工具；二是可以起到溝通資本市場和貨幣市場的橋梁作用；三是如果期限、結構合理的話，國債期貨是一個確定市場基準利率非常好的工具。但是，我們發展國債期貨也存在一些問題，現在的國債期貨期限、結構不夠合理，中期國債多，短期(一年以下，特別是一個季度的)和超長期(30年）的沒有；另外，現在的市場是分割的，銀行間市場特別大，交易所市場小。 國泰君安期貨 陶金峰國債期貨的上市，將為期貨市場帶來四大利好：其一，作為目前全球成交金額最大的金融期貨品種，國債期貨擴大了期貨在金融市場的影響力；其二，無疑將擴大期貨市場規模，有可能帶來500億-1000億元的增量資金入市；其三，將改變目前國內期貨市場以普通投資者為主、機構和產業投資者為輔的投資者結構；其四，將進一步促進股指期貨和商品期貨的發展。了解規則是必要的在距正式推出國債期貨的前兩天，中金所又再次修訂了交易規則。例如，規定單個客戶國債期貨單邊總持倉占市場單邊總持倉量超過5%的，應當向交易所履行報告義務等，就是擔心如果單個客戶的單邊持倉量太大，容易存在違規操作或內幕操作等不可控狀況。再比如，將5年期國債期貨合約的保證金標准提高，主要是為了風險控制；降低手續費，則是期望吸引潛在的參與者。穩步推進、避免操控、控制風險是監管層對國債期貨重出江湖所指定的基本標准。媒體人 李茜 國債期貨「游戲規則」與股指期貨有許多不同點，投資者應事前理清這些差異，避免在今後的實盤交易中出現技術失誤。比如國債期貨交易時間是9:15－11:30(第一節)和13:00－15:15(第二節)；當日結算價是指合約最後一小時成交價格按照成交量加權的平均價，而不是收盤價；當日結算並不等於當日平倉；國債期貨採用實物交割而非股指期貨採用現金交割；投資者不得全權委託期貨公司進行國債期貨交易等。雖然保證金低，但並不適合散戶參與。 博友 齊召根據中金所交割細則，國債期貨將採用實物交割的形式，雖然並未明確提出國債期貨不允許個人投資者交割，但是個人投資者在交易過程中由於資金量的原因很難進行交割操作。按目前的保證金率，投資者必須要增加一倍的保證金才能保住持倉，如果是滿倉交易者，那麼只能被迫減少一半的持倉；這還不算什麼，交割一手國債期貨，多方投資者需要准備100萬元現金，空方投資者需要准備100萬元面值的國債。這對於只有50萬元資金的投資者來說意味著根本不可能交割，絕大多數持倉都要被迫平倉。根據能力適當參與資金門檻50萬元，並不算高；33倍的杠桿，也有足夠的誘惑力，但對於投資國債期貨，依然有人建議讓散戶遠離。中金所此前公布金融期貨投資者適當性制度規定，要求參與者進行資格測試，並提交其他期貨品種交易的記錄。的確，國債市場的運行規律和定價機制的專業化程度較高，對投資者的知識水平、資金實力以及投資經驗都有更高的要求。但如果你覺得很適合參與國債期貨，也未嘗不可。投資者 肖小姐從去年開始，我就在積極參與國債期貨模擬交易，還和幾個朋友組成了一個投資策略研究團隊，共同探尋穩健的盈利模式。相比股指期貨每手近10萬元的保證金，國債期貨交易門檻更低，每手只需要3萬元左右。同時，國債期貨價格波動相對穩定，如果抓住規律，比較容易賺到錢。我們還設計出一套投資模型，在一年多的模擬交易中實現了大約3倍的收益。國債期貨推出後，就能在真實的市場環境中檢驗這套模型是否有效了。鼎信匯金 陳浩按照中金所的設計，國債期貨的初始階段人越少越好，交易越平穩越好。國債期貨是有門檻的，拿到中金所的交易編碼，需要准備50萬元的保證金。於是乎，有97%的投資者越不過這個門檻。中小投資者或許有些意見，然而這項制度的設定，正是保證了中小投資者的資金安全。以一個股指期貨第一批參與者的身份，我可以斷言，散戶參與國債期貨，其生存率將非常低。在市場中，中小投資者的賭性普遍高於機構，若將國債期貨作為賭博工具，很難預料勝算幾何。【股民觀點】期指元老：國債期貨第一天才成交3萬多手，股指期貨反而放量了。一些「專家」大跌眼鏡了吧！吳君：國債期貨是唯一可能讓散戶參與實物交割的產品。一財何安:木有散戶參與，機構會不會喪失對手盤，影響市場的流動性？君子君的主場：今天還不能確信對股市的影響，今後才能驗證。

Ⅵ 為什麼國債期貨的非主力合約不能市價交易，國債交易規則裡面也沒看到這一條

你好，國債期貨是有市價指令的哈，可以下單試一試。

Ⅶ 關於1995年327國債期貨事件問題

1，也就是148.5掛著一個大賣單，不要讓價格超過148.5。受理失敗是他的賣單被買走。
2，國債期貨的付出，當國家其實有沒有錢，價格上漲到超過148.5，IWC萬國表的股本已經被消滅了。這時國家利用漏洞在晚上結算之前，急於出售，即通風，一直打下來的價格。

3，IWC萬國表實際上操縱市場，擾亂了金融秩序。國家根本就付不起這么多保證金，但發布了大量空單的。

這是當一個賭徒輸光用同樣的心態，事情渾水摸魚成為大魚。如果國家不這樣做，其實是一條胡同，因為了，順帶著把交易所和其他市場參與者是連在一起的，如果萬不得已的良好方法，但也可能是能夠留一口氣。當然，這也與股市的早期，有顯著差距，在監管制度和相關性。

此後，債券期貨折，甚至商品期貨陷入困境，中國的期貨市場復甦。

但是這些東西也不能全怪IWC萬國表，財政部也扮演了不光彩的角色，以下財務經開部幾乎看老千牌，但沒有人去調查。

Ⅷ 國債期貨與股市有什麼關系

很多在進行期貨交易的股民並不是很能夠能理解國債期貨於股市的關系。往往覺得期貨市場中的產品對於股市來說應該是兩個不同的世界，然而事實是它們都是在互相影響著的。往往股民都會忽略掉這一層的關系，從而使得自己沒有辦法完成自己的收益。
一、國債期貨商場和股票商場在根底參加者、運轉方法等方面存在顯著差異國債期貨商場參加主體與現貨商場的參加主體密切相關，主要是商業銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融組織以及其他專業組織投資者、法人投資者等類型投資者，與股票商場的參加主體有較大差異。別的，國債期貨專業性強、技能門檻較高，我國施行嚴厲的投資者適當性制度，中小散戶參加有限。
二、國債期貨更適合組織投資者參加
從國債期貨的價格變化特色和產品風險特點看，國債期貨價格動搖率小，例如，近期商場5年期國債和10年期國債價格最大日動搖起伏均遠低於2%。因而，更適合組織投資者參加。
三、國債期貨以國債現貨為根底，其價格終究由現貨商場決議影響股市要素較為復雜，既是經濟運轉狀況的反映，一起也遭到資金供求、投資者心思預期等多重要素的歸納影響。國債期貨上市不會改動這些要素，因而也不會影響股市的方針預期和根本走勢。國際商場實證也標明，上市國債期貨對股市的正常運轉和走勢影響不大。
四、國債期貨專業性強，動搖小，上市初期參加者規劃有限從滬深300股指期貨商場實踐看，商場運轉3年多時刻，成交較為活躍，但商場存量保證金規劃僅200億元左右；與股指期貨比較，國債期貨專業性強，動搖小，上市初期參加者規劃有限，組織投資者參加需求一個進程，保證金規劃可能比股指期貨更低，不會顯著分流股市資金，更不會加重貨幣商場資金緊張。"

Ⅸ 327國債事件整個故事的來龍去脈

一、1995年2月23日爆發的327國債期貨事件，可以說是建國以來罕見的金融地震。

327品種是對1992年發行的3年期國債期貨合約的代稱。由於其於1995年6月即將交收，現貨1992年3年期國債保值貼補率明顯低於銀行利率，故一向是頗為活躍的炒作題材。

市場在1994年底就傳言327等低於同期銀行存款利率的國庫券可能要加息；而另一些人則認為不可能，因為一旦加息需要國家多支出10多億元的資金，在客觀形勢吃緊的情況下，顯然絕非易事。

於是，圍繞著對這一問題的爭議，期貨市場形成了327品種的多方與空方，該品種價格行情的最大振幅曾達4元多。

二、2月23日，財政部發出公告，關於1992年期國庫券保值貼補的消息終於得到證實。多頭得理不饒人，咄咄逼人地乘勝追擊，而空方卻不甘束手就擒。雙方圍繞327高地展開了激烈的爭奪戰。

空方的總指揮是萬國證券公司，二號主力遼寧國發(集團)公司。

在148.50元附近，空方集結了大量的兵力。但多方力量勢不可擋，一開盤，價位就跳空高開，數百萬的空單被輕而易舉地吃掉，價格大幅飆升，迅速推高到151.98元。16時22分，離收盤還有8分鍾。

正當許多人都以為大局已定時，風雲突變，730萬口(約合人民幣1460億元)的拋單突然出現在屏幕上，多方頓時兵敗如山倒。

最後雙方在147.50元的位置鳴金收兵。當日上海國債期貨總成交8539.93億元，其中80%即6800億元左右集中在327品種上。若按收市價147.50元結算，意味著一大批多頭將一貧如洗，甚至陷於無法自拔的資不抵債的泥坑。

交易剛結束，上海證券交易所、證管辦就接到了指有會員嚴重違規操作的控告。根據後來的處理結果，327事件被定性為一起嚴重的違規事件。

它是在國債期貨市場發展過快、交易所監管不嚴和風險管理滯後的情況下，由上海萬國證券公司、遼寧國發(集團)股份有限公司等少數大戶蓄意違規、操縱市場、扭曲價格、嚴重擾亂市場秩序所引起的國債期貨風波。

三、作為327事件主要責任者的萬國證券公司，在這次大起大落的劇烈震盪中，一下子就陷入了滅頂之災。萬國證券成立於1988年7月18日，總裁管金生。

這家起步時只有3500萬元資本金的證券公司在短短6年的時間就發展成資產規模數十億元的綜合性公司，是中國證券業的一大奇跡。

萬國證券成立不到兩個月就先聲奪人，爭取到為義大利國民勞動銀行新加坡分行在倫敦發行歐洲日元證券作承銷商，成為中國在國際金融市場從事同類業務的第一家證券公司。

1992年，萬國證券又與中國新技術創業投資公司及香港長江實業集團聯合收購香港上市公司大眾國際51%的股權，又創造了國內證券公司第一次在香港收購控股上市公司的奇跡。

1993年。萬國證券在首批券商信用評級中成為唯一獲得國內AAA最高信用級別的一家。

1994年，萬國證券A股交易占上交所總成交量的22%，B股則達到50%，在上交所會員中首屈一指。當年上市的上海12隻B股中有8隻是由萬國證券作國內主承銷商。

如日中天的萬國證券打起了「萬國證券，證券王國」的旗號，聲言要成為中國的野村、中國的美林。然而，在缺乏必要的監管條件下的過於順利以及由此滋長起來的狂妄自大及膨脹野心，卻成了它的「死穴」。

四、萬國證券的總裁管金生是上海外國語學院法國文學碩士，畢業後先後就職於上海市級機關、上海信託投資公司。曾擔任中美國際投資法研討會秘書長，由此而受歐共體邀請，到比利時布魯塞爾大學進修，獲法學碩士及商業管理碩士。

1988年學成回國，即著手創辦萬國證券公司。人生經歷上過於一帆風順，同樣容易養成一個人過於自負的性格。他風頭出盡，被尊為「中國證券教父」。

327事件後，人們指責管金生用家長制的那一套來領導全國最大的證券公司，而他本人卻感到還有一條，這就是萬國缺少監督機制。

如果說管金生在327品種上走了眼不過是一種偶然，那麼，他以及他所領導的萬國在327事件中的所作所為則是一種必然。自從成為中國證券期貨市場幾乎所向無敵的虎狼之師，他們就太自以為是，也太自信了，他們以為國家不可能因其利率偏低而加息，因而一直在做空。

而當加息的消息被證實時，為了挽救公司可能出現的高達10億元以上的損失，便不顧一切地鋌而走險，違規惡炒。

2月23日下午，空方主力陣營中的遼國發臨陣倒戈，突然空翻多，使327品種的創出151.98元的天價。

在大勢既去的情況下，最後8分鍾，急紅了眼的空方司令萬國赤膊上陣，先以50萬口將價位打到150元，接著連續以幾個數十萬口的量級把價位再打到148元，最後一筆730萬口的巨大賣單令全場目瞪口呆，把價位封死在147.50元。

在這一陣緊鑼密鼓的狂轟爛炸之中，萬國共拋出1056萬口賣單，面值達2112億元，而所有的327國債總額只有240億元。也就是說，萬國賣空的數額超過了該品種總額的7.8倍。

管金生的一步之差，令萬國遭遇了它事業上的滑鐵盧，在管本人而言也是其人生道路上的滑鐵盧。

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「中國的巴林事件」

以萬國證券公司為代表的空方主力認為1995年1月起通貨膨脹已見頂回落，不會貼息，堅決做空，而其對手方中經開則依據物價翹尾、周邊市場「327」品種價格普遍高於上海以及提前了解財政部決策動向等因素，堅決做多，不斷推升價位。

1995年2月23日，一直在「327」品種上聯合做空的遼寧國發(集團)有限公司搶先得知「327」貼息消息，立即由做空改為做多，使得「327」品種在一分鍾內上漲2元，十分鍾內上漲3.77元。

做空主力萬國證券公司立即陷入困境，按照其當時的持倉量和價位，一旦期貨合約到期，履行交割義務，其虧損高達60多億元。

為維護自己利益，「327」合約空方主力在148.50價位封盤失敗後，在交易結束前最後8分鍾，空方主力大量透支交易，以700萬手、價值1400億元的巨量空單，將價格打壓至147.50元收盤，使「327」合約暴跌3.8元，並使當日開倉的多頭全線爆倉，造成了傳媒所稱的「中國的巴林事件」。

「327」國債交易中的異常情況，震驚了證券市場。事發當日晚上，上交所召集有關各方緊急磋商，最終權衡利弊，確認空方主力惡意違規，宣布最後8分鍾所有的「327」品種期貨交易無效，各會員之間實行協議平倉。