國債期貨市場前景

⑴ 誰能解釋一下股票

股票是股份公司發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每支股票背後都有一家上市公司。同時，每家上市公司都會發行股票的。
同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。
股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。

⑵ 期貨行業怎麼樣以及發展前景

其實現在的股票以及期貨公司和保險公司的性質是一樣的，去了無非就是拉客戶賣產品，他們現在的模式都是人海戰術，難度有些，但是也看人了，有些人很適合，關鍵是自己跟前的資源，期貨公司理財產品無非就是拉客戶做期貨，但是最起碼的你得保證你帶進來的人有錢賺，否則不太好，這行其實門檻很低，關鍵還得看你的職業規劃

⑶ 九五年的股市行情是牛市還是熊市

人們預料股票市場行情可能出現的兩種不同的發展趨勢。牛市是預料股市行情看漲，前景樂觀的專門術語；熊市是預料股市行情看跌，前景悲觀的專門術語。
經歷了94年的迭盪起伏後，95年大盤起伏較小，全年基本上在一個大箱體里震盪，震幅減小。
1995年1月3日：開始實行T＋1制度。
1995年1月23日起，深交所採用成份股指數。1994年7月20日是基準日， 基準日指數為1000點。」
3月底：證監會主席易人，由周道炯替代劉鴻儒。
談1995年股市行情，不能不談國債期貨。1995年2月23日，是國債期貨市場開市以來行情變化最大，最激烈，形勢最險峻的一天。327品種異常波動，尾市空方大筆封殺，令市場目瞪口呆，措手不及。上交所宣布，23日下午16時22分13秒以後的「327」品種的所有成交無效。該部分成交不計入當日成交量范圍之內。事後查明，327事件是由少數交易大戶蓄意違規，操縱市場，扭曲價格，嚴重擾亂市場秩序所引起的國債期貨風波。國債期貨327事件，以萬國證券為代表的空頭和以中經開為代表的多頭在國債期貨市場對賭存款貼補率；萬國證券賭輸違規砸盤。萬國證券老總管金生因此坐牢。
1995年3月底， 周道炯接替劉鴻儒人證監會主席。
3月底至5月底，管理層關於規范期貨而下發的通知，決定等就有30項之多，不過期市又上演「多殺多」劇情，市場已失去理性

⑷ 金融衍生工具對金融業的影響及發展趨勢

金融衍生工具在亞洲金融危機中所扮演的角色
金融體系的內在脆弱性構成金融不穩定的必要條件，但它往往要在外部沖擊的作用下才會顯示出來。金融衍生工具不斷創新與發展，國際游資與對沖基金正在尋找投資與投機的機會，對沖基金與國際游資的狙擊是金融危機爆發的外因。
從1996年起，泰銖開始搖搖欲墜。由於房地產業的過度投機，造成許多金融機構面臨破產的危險。泰國的房地產和股票價格已開始暴跌，經濟的基本面迅速惡化，增加了市場對釘住匯率制能否維持的擔心。泰國對於本幣泰銖的出境幾乎不加限制，曼谷國際銀行業務設施的疏漏也為投機者提供了便利，而對於非居民在泰國開立的泰銖賬戶也基本處於放任自流狀態。1997年1月下旬和2月初，泰銖再次受到影響。1997年3月4日，泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家住房貸款公司的資產質量有問題，資本金不足，要求增加資本金和提高呆賬備付金率從100％提高到115％-l20％，並命令金 融系統在未來兩年內將備付金增加到500億泰銖。盡管泰國中央銀行的初衷是穩定金融市場，增強人們的信心。但是結果產生了負面效應，人們擔心中央銀行的這一措施出台將使財務公司和金融機構的資金周轉更困難，投資者推測泰國的金融體系可能出現了更深層次問題的預兆，從而引發擠兌風潮和證券市場的價格劇烈波動。
對沖基金發動對泰銖的狙擊戰，首先要囤積大量的泰銖可供拋售，因此，對沖基金的基金經理必須暗中購買、囤積大量的泰銖。泰銖囤積的主要來源渠道有：從當地銀行貸款；從離岸金融市場融資；出售當地資產；從當地的股票託管機構借人股票並賣空，以換取泰銖等。由於泰國中央銀行的貨幣監控系統落後，致使泰國政府無法及時了解泰銖交易中出現的異常現象。對沖基金除了購買泰銖之外，在狙擊過程中，還通過泰國銀行在海外金融市場的分支行和曼谷國際銀行業務，以及泰國境內的非居民賬戶 借人大量泰銖，其中包括一些杠桿率很低的遠期合約，來自上述各方面的泰銖即構成了對沖基金發動狙擊的武器。當完成囤積了大量泰銖時，便向外匯現貨市場迅速高價大量拋售，換購美元。 由於對信息不充分的和缺乏了解的條件下，投資者很難對市場未來的不確定性作出合理的預期，往往是通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強化，從而產生從眾行為，即所謂「羊群效應」(Herd Effect)。「羊群效應」是由個人理性行為導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。 由於「羊群效應」，泰國的企業、外資機構和中小投資者會紛紛效仿，加之對沖基金在泰國國內市場和離岸市場藉助現貨交易與遠期交易陸續拋出泰銖，泰銖勢必會大幅貶值。待狙擊見效，泰銖市場匯率劇烈下跌後，對沖基金再以美元等外幣以低價位買入泰銖歸還貸款，買人股票歸還股票託管機構。在經濟不佳的情況下，這種排山倒海的拋售引起市場恐慌，帶動眾多中小散戶加入拋售行列，加劇了泰銖匯率猛烈向下波動。
1993年年底，泰國金融市場的期權、期貨的日交易額就達6億美元，隨著通信和信息技術的發展，泰國的金融衍生工具發展迅速，至1996年底，泰國金融市場已有包括貨幣期權、貨幣期貨、國債期權、國債期貨、利率期權等在內的多種金融衍生工具交易，其日交易額高達20億美元。一定程度上為對沖基金在泰國利用金融衍生工具交易進行狙擊戰提供了市場條件。
對沖基金發動對泰銖的狙擊戰的另一策略是，在遠期外匯市場利用遠期合約藉助於銀行製造泰銖貶值的壓力。對沖基金與銀行簽訂大量的遠期合約，賣出泰銖。銀行接到賣出的泰銖遠期合約時，為了規避匯率風險，銀行通常採取對沖保值措施，立即出售泰銖現貨來兌換美元，貨幣市場中的供求關系的改變造成泰銖出現貶值的壓力。待泰銖貶值後，對沖基金的基金經理可以在空頭遠期合約到期前在簽訂一個到期日相同、金額相同、方向相反的多頭遠期合約作對沖。或者按照空頭遠期合約交割，對沖基金則利用空頭泰銖遠期合約、看跌期權等金融衍生工具獲得中間的匯率差。
1997年5月，對沖基金和其他國際游資利用大量短期貨幣資本在泰國進行套利，泰國泰銖被大量沽空，泰銖受到強大的貶值壓力，泰國中央銀行為了控制資本的恐慌性外流，使金融市場恢復均衡，採取了多項抵禦措施：一是實施資本和匯兌管制，泰國中央銀行在外匯市場拋出外匯儲備中的美元，大量購進泰銖，以保持泰銖與美元的固定匯率。控制向外國投機者的信貸提供(Credit ProVision)； 二是採取利率防衛(Interest Rate Defense)，大幅度調高了隔夜拆借利率(0ver Night Rate)，通過提高交易成本打擊對沖基金及其他投機者的籌資成本與交易成本，抑制投機者的攻擊，進而抑制對本國資產的恐慌性拋售投機者的空頭倉位，三是對即期和遠期市場進行大量干預，以緩解泰銖的貶值壓力。然而這些應急措施均奏效甚微。
泰國中央銀行動用外匯儲備干預市場，干預市場使泰國的外匯儲備從1996年末的377億美元降到1997年5月的333億美元，而在333億美元中，234億美元是泰國央行在保衛泰銖中買進的在未來12個月要支付的遠期合約。實際上，泰國的外匯儲備已不足100億美元，而對沖基金和國際游資則利用外匯遠期市場的杠桿效應和交割滯後的特點，迫使泰國中央銀行無力實施市場干預。
據估計1997年5月的攻擊中，投機者至少投入了1 700億泰銖，從而形成了巨大的拋售壓力。受泰國中央銀行的外匯儲備的限制，泰國中央銀行的外匯儲備規模與對沖基金和其他游資規模相比可謂是杯水車薪。干預造成泰國外匯儲備的大量損失，泰國當局在外匯儲備幾乎枯竭的情況下，於1997年7月2日，宣布泰銖被迫放棄自1984年以來已實行了14年之久的泰銖與美元的固定匯率制，實行浮動匯率制o 1998年1月12日，泰銖對美元已貶值至56．5泰銖兌1美元，貶值幅度深達約55％左右。
採用提高短期利率，收緊銀根的措施也未能湊效。利率防衛同時將使業已脆弱的泰國國內經濟不堪重負，造成的負面效應極大。由於利率預期的作用，理性的投資者往往認為過高的利率水平可能是權宜之計，不可能維持太久，使中央銀行的政策干預的可信度下降，並且會誘發股市和股指期貨的投機性沖擊 泰國當局試圖通過「分割」(Split)國內貨幣市場的方法創造出一種「雙層體系」(TWO-tier System)，以保護非投機性的信貸需求，這使離岸市場利率發生暴漲，最高上升到1 300％(1MF，1998)o但境內利率(0n-shore Rate)與離岸利率(Off-shore rate)之間的巨大差異導致了套利活動的源源不斷。此外，利率的升高造成股票市場的大幅下跌，而對沖基金此前早巳將股票拋空，對沖基金可以利用利率的上升做互換交易，並在股市中投機獲利。
對沖基金和投機者可能把在股市和股指期貨上的獲利的資金在兌換成外匯，進一步加大泰銖貶值的壓力。同時在泰銖大幅貶值後，對沖基金的基金經理可以趁低價以美元購回泰銖，用來歸 還泰銖借款和利息。 莫頓•米勒尤其反對使用提高短期利率，收緊銀根的措施，並認為是泰國央行無法防衛泰銖的第一個失誤：「企圖通過提高利率和緊縮市場流動腳來打擊國際投機。他們想當然地認為這是吸引外資(尤其是美元)，打擊國際投機勢力的最有效方法。因為，炒家通常借人當地貨幣賣空，如果利率提高的話，那些炒家的成本就會提高。有時利率提高1倍甚至10倍，看上去他們的投機成本高得可怕。但事實上，只要貨幣稍微一貶值，賣空者就大有賺頭。如果貨幣貶值50％甚至60％的話，賣空者的利潤會更加豐厚。由此看來，提高利率非但不能打擊投機勢力，而且會讓遠期貨幣交易市場上賣空者盈利頗豐。同時，提高利率帶來的貨幣貶值對本國居民的打擊更大。在危機不斷惡化之時，泰國政府不得不向國際貨幣基金組織求援。由國際貨幣基金組織牽頭，世界銀行、亞洲開發銀行以及7個國家和地區提供了172億美元的緊急貸款，但其附帶條件是泰國政府必須實施一系列經濟改革計劃。經濟改革計劃的主要內容包括：利用中期援助貸款充實外匯儲備；削減整體經濟的開支(包括公共部分與私人部分的開支)，縮小經常項目赤字；重組金融體系，清理有問題貸款和私營部分的巨額債務；推行開發政策，引進並利用外資以解決財務問題」.

⑸ 國外期貨從業和證券從業人員的薪水哪個高

國外不確定，以國內的情況來看，現階段證券從業人員的報酬是遠遠高於期貨從業人員的，國內期貨行業限制太多，收入過於單一。

⑹ 當今世界各國金融立法的發展趨勢是什麼

金融衍生工具在亞洲金融危機中所扮演的角色
金融體系的內在脆弱性構成金融不穩定的必要條件，但它往往要在外部沖擊的作用下才會顯示出來。金融衍生工具不斷創新與發展，國際游資與對沖基金正在尋找投資與投機的機會，對沖基金與國際游資的狙擊是金融危機爆發的外因。
從1996年起，泰銖開始搖搖欲墜。由於房地產業的過度投機，造成許多金融機構面臨破產的危險。泰國的房地產和股票價格已開始暴跌，經濟的基本面迅速惡化，增加了市場對釘住匯率制能否維持的擔心。泰國對於本幣泰銖的出境幾乎不加限制，曼谷國際銀行業務設施的疏漏也為投機者提供了便利，而對於非居民在泰國開立的泰銖賬戶也基本處於放任自流狀態。1997年1月下旬和2月初，泰銖再次受到影響。1997年3月4日，泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家住房貸款公司的資產質量有問題，資本金不足，要求增加資本金和提高呆賬備付金率從100％提高到115％-l20％，並命令金 融系統在未來兩年內將備付金增加到500億泰銖。盡管泰國中央銀行的初衷是穩定金融市場，增強人們的信心。但是結果產生了負面效應，人們擔心中央銀行的這一措施出台將使財務公司和金融機構的資金周轉更困難，投資者推測泰國的金融體系可能出現了更深層次問題的預兆，從而引發擠兌風潮和證券市場的價格劇烈波動。
對沖基金發動對泰銖的狙擊戰，首先要囤積大量的泰銖可供拋售，因此，對沖基金的基金經理必須暗中購買、囤積大量的泰銖。泰銖囤積的主要來源渠道有：從當地銀行貸款；從離岸金融市場融資；出售當地資產；從當地的股票託管機構借人股票並賣空，以換取泰銖等。由於泰國中央銀行的貨幣監控系統落後，致使泰國政府無法及時了解泰銖交易中出現的異常現象。對沖基金除了購買泰銖之外，在狙擊過程中，還通過泰國銀行在海外金融市場的分支行和曼谷國際銀行業務，以及泰國境內的非居民賬戶 借人大量泰銖，其中包括一些杠桿率很低的遠期合約，來自上述各方面的泰銖即構成了對沖基金發動狙擊的武器。當完成囤積了大量泰銖時，便向外匯現貨市場迅速高價大量拋售，換購美元。 由於對信息不充分的和缺乏了解的條件下，投資者很難對市場未來的不確定性作出合理的預期，往往是通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強化，從而產生從眾行為，即所謂「羊群效應」(Herd Effect)。「羊群效應」是由個人理性行為導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。 由於「羊群效應」，泰國的企業、外資機構和中小投資者會紛紛效仿，加之對沖基金在泰國國內市場和離岸市場藉助現貨交易與遠期交易陸續拋出泰銖，泰銖勢必會大幅貶值。待狙擊見效，泰銖市場匯率劇烈下跌後，對沖基金再以美元等外幣以低價位買入泰銖歸還貸款，買人股票歸還股票託管機構。在經濟不佳的情況下，這種排山倒海的拋售引起市場恐慌，帶動眾多中小散戶加入拋售行列，加劇了泰銖匯率猛烈向下波動。
1993年年底，泰國金融市場的期權、期貨的日交易額就達6億美元，隨著通信和信息技術的發展，泰國的金融衍生工具發展迅速，至1996年底，泰國金融市場已有包括貨幣期權、貨幣期貨、國債期權、國債期貨、利率期權等在內的多種金融衍生工具交易，其日交易額高達20億美元。一定程度上為對沖基金在泰國利用金融衍生工具交易進行狙擊戰提供了市場條件。
對沖基金發動對泰銖的狙擊戰的另一策略是，在遠期外匯市場利用遠期合約藉助於銀行製造泰銖貶值的壓力。對沖基金與銀行簽訂大量的遠期合約，賣出泰銖。銀行接到賣出的泰銖遠期合約時，為了規避匯率風險，銀行通常採取對沖保值措施，立即出售泰銖現貨來兌換美元，貨幣市場中的供求關系的改變造成泰銖出現貶值的壓力。待泰銖貶值後，對沖基金的基金經理可以在空頭遠期合約到期前在簽訂一個到期日相同、金額相同、方向相反的多頭遠期合約作對沖。或者按照空頭遠期合約交割，對沖基金則利用空頭泰銖遠期合約、看跌期權等金融衍生工具獲得中間的匯率差。
1997年5月，對沖基金和其他國際游資利用大量短期貨幣資本在泰國進行套利，泰國泰銖被大量沽空，泰銖受到強大的貶值壓力，泰國中央銀行為了控制資本的恐慌性外流，使金融市場恢復均衡，採取了多項抵禦措施：一是實施資本和匯兌管制，泰國中央銀行在外匯市場拋出外匯儲備中的美元，大量購進泰銖，以保持泰銖與美元的固定匯率。控制向外國投機者的信貸提供(Credit ProVision)； 二是採取利率防衛(Interest Rate Defense)，大幅度調高了隔夜拆借利率(0ver Night Rate)，通過提高交易成本打擊對沖基金及其他投機者的籌資成本與交易成本，抑制投機者的攻擊，進而抑制對本國資產的恐慌性拋售投機者的空頭倉位，三是對即期和遠期市場進行大量干預，以緩解泰銖的貶值壓力。然而這些應急措施均奏效甚微。
泰國中央銀行動用外匯儲備干預市場，干預市場使泰國的外匯儲備從1996年末的377億美元降到1997年5月的333億美元，而在333億美元中，234億美元是泰國央行在保衛泰銖中買進的在未來12個月要支付的遠期合約。實際上，泰國的外匯儲備已不足100億美元，而對沖基金和國際游資則利用外匯遠期市場的杠桿效應和交割滯後的特點，迫使泰國中央銀行無力實施市場干預。
據估計1997年5月的攻擊中，投機者至少投入了1 700億泰銖，從而形成了巨大的拋售壓力。受泰國中央銀行的外匯儲備的限制，泰國中央銀行的外匯儲備規模與對沖基金和其他游資規模相比可謂是杯水車薪。干預造成泰國外匯儲備的大量損失，泰國當局在外匯儲備幾乎枯竭的情況下，於1997年7月2日，宣布泰銖被迫放棄自1984年以來已實行了14年之久的泰銖與美元的固定匯率制，實行浮動匯率制o 1998年1月12日，泰銖對美元已貶值至56．5泰銖兌1美元，貶值幅度深達約55％左右。
採用提高短期利率，收緊銀根的措施也未能湊效。利率防衛同時將使業已脆弱的泰國國內經濟不堪重負，造成的負面效應極大。由於利率預期的作用，理性的投資者往往認為過高的利率水平可能是權宜之計，不可能維持太久，使中央銀行的政策干預的可信度下降，並且會誘發股市和股指期貨的投機性沖擊 泰國當局試圖通過「分割」(Split)國內貨幣市場的方法創造出一種「雙層體系」(TWO-tier System)，以保護非投機性的信貸需求，這使離岸市場利率發生暴漲，最高上升到1 300％(1MF，1998)o但境內利率(0n-shore Rate)與離岸利率(Off-shore rate)之間的巨大差異導致了套利活動的源源不斷。此外，利率的升高造成股票市場的大幅下跌，而對沖基金此前早巳將股票拋空，對沖基金可以利用利率的上升做互換交易，並在股市中投機獲利。
對沖基金和投機者可能把在股市和股指期貨上的獲利的資金在兌換成外匯，進一步加大泰銖貶值的壓力。同時在泰銖大幅貶值後，對沖基金的基金經理可以趁低價以美元購回泰銖，用來歸 還泰銖借款和利息。 莫頓•米勒尤其反對使用提高短期利率，收緊銀根的措施，並認為是泰國央行無法防衛泰銖的第一個失誤：「企圖通過提高利率和緊縮市場流動腳來打擊國際投機。他們想當然地認為這是吸引外資(尤其是美元)，打擊國際投機勢力的最有效方法。因為，炒家通常借人當地貨幣賣空，如果利率提高的話，那些炒家的成本就會提高。有時利率提高1倍甚至10倍，看上去他們的投機成本高得可怕。但事實上，只要貨幣稍微一貶值，賣空者就大有賺頭。如果貨幣貶值50％甚至60％的話，賣空者的利潤會更加豐厚。由此看來，提高利率非但不能打擊投機勢力，而且會讓遠期貨幣交易市場上賣空者盈利頗豐。同時，提高利率帶來的貨幣貶值對本國居民的打擊更大。在危機不斷惡化之時，泰國政府不得不向國際貨幣基金組織求援。由國際貨幣基金組織牽頭，世界銀行、亞洲開發銀行以及7個國家和地區提供了172億美元的緊急貸款，但其附帶條件是泰國政府必須實施一系列經濟改革計劃。經濟改革計劃的主要內容包括：利用中期援助貸款充實外匯儲備；削減整體經濟的開支(包括公共部分與私人部分的開支)，縮小經常項目赤字；重組金融體系，清理有問題貸款和私營部分的巨額債務；推行開發政策，引進並利用外資以解決財務問題」.

⑺ 利率期貨的發展前景

從「十二五」規劃中可以看出政府正加大對債券市場發展的重視,努力建設一個產品序列齊全、功能完備、具有相當規模的債券市場體系。為了達成這一目標,政府部門將積極配合減少行政管制、鼓勵金融制度與工具的創新,並且會在信息披露、信用評級、會計、稅收等方面進行制度和體制改革。當前中國期貨與債券市場正處於從量的擴張向質的提升轉變的關鍵時期,在良好的政策環境下,開展利率期貨交易的條件正在逐步形成。
首先,利率期貨可以對沖系統性風險,維護社會經濟穩定。前期因歐美國家流動性泛濫引發全球通脹水平迅速上升,對新興經濟體造成較大傷害,各國政府多次通過調高基準利率等貨幣手段應對通脹,全球整體利率波動明顯加大,造成借貸雙方都面臨很大的利率風險,對企業的資金鏈形成很大壓力。在國內市場,利率期貨的適時推出可以為廣大機構和社會公眾提供一個規避利率風險的工具,對於企業穩定經營、提高抗風險能力有著巨大的推動作用。
其次,利率期貨的套保功能可以提高債券市場的活躍度。目前國內債券市場投資者結構不夠合理,國有商業銀行和保險公司持有大部分國債與銀行間債券,這就形成了一定的行業壟斷。在缺乏有效避險工具的情況下,這些機構投資者寧願採取長線持有的策略,因此難以在市場變動時產生分歧而達成交易,導致整個債券市場流動性較差。推出利率期貨可以在很大程度上改善這種局面,由於期貨市場採用保證金交易並引進做空機制,一方面使得現有投資者在利率變動時可以主動規避風險,而不是採取被動持有的策略;另一方面還可以吸引更多的投資者和投機者進入債券市場,改變債券現貨市場投資者分布不均的局面,擴大債券需求,改善債券流動性,促進利率期限結構趨向合理,進而推動債券市場不斷發展成熟。
再次,利率期貨將推動利率市場化目標盡快達成。現貨交易方式決定了我國的國債交易具有以下局限性:一是交易成本相對於期貨過高,市場對利率的反應不如期貨靈敏;二是由於現貨市場分割,形成的國債收益缺乏權威性和指導性;三是現貨交易形成的收益率只能反映當前時點上不同期限的利率,無法對未來時點的利率水平進行合理預測,難以形成一個完整的市場利率體系。如果有了一個集中交易的國債期貨市場,其在交易過程中形成的收益率就是市場利率,並通過期貨和現貨之間的套利活動,促進現貨市場形成一個統一的基準市場利率,逐步形成一個從短期到長期的完整的國債收益率體系,為金融市場提供重要的收益率曲線信號,在利率市場化過程中發揮相應的作用,同時給國家判斷金融形勢和進行金融宏觀調控提供依據。
最後,利率期貨還可以有效降低政府宏觀調控的成本。利率期貨價格走勢的前瞻性能為央行貨幣政策操作和決策提供依據和參考,而且利率期貨的敏感性與延伸性能夠縮短中央銀行通過金融市場影響宏觀經濟運行的距離,有助於提高公開市場的操作效果。

⑻ 對沖基金全球規模2.25萬億美元 中國夢還有多遠

近日，上海交通大學高級金融學院兩位教授在接受和訊網訪問時通過對比國內外現狀，試圖揭開海外對沖基金神秘面紗。
作為全球研究對沖基金權威學者之一，上海交通大學高級金融學院梁兵教授對和訊表示，據芝加哥一家對沖基金研究機構調查顯示，目前全球共有9800多家對沖基金，截止去年年底管理著2.25萬億美元。行業分布具有不對稱的特點，50 億美元以上的基金只佔總數量的5%，卻占據大約70%市場資產份額。
股指期貨的推出被譽為中國對沖基金元年開啟，但相比海外成熟市場還是襁褓中的嬰兒。其中，中國金融市場缺乏廣度和深度成為對沖基金在中國發展的一大挑戰。目前金融衍生品正式推出的是只有股指期貨，國債期貨剛剛於近日獲得證監會批准，也尚未正式推出。梁兵表示，國外對沖基金主要投資標的豐富不受限制，包括全球股市、主權債、公司債券等債券、以及各種金融衍生品和結構化產品。
除了投資標的和對沖工具受限，資金來源方也有差距。上海交通大學高級金融學院教授嚴弘介紹，海外對沖基金資金來源除了高凈值人群，還有很大部分是機構投資者，比如保險（放心保）資金、大學基金會、養老基金等，而在中國這些機構投資者對接對沖基金則需要審批，對沖基金募集、准入、監管都需要相關法律法規，而且投資者對對沖基金能對沖風險並獲得穩定收益的觀念也不成熟。
此外，國內不少期貨私募以商品期貨、金融期貨的投機交易為主，博取價差收益。即便也參與了股指期貨市場，但由於並非將其視為對沖價格風險工具而是投機標的，嚴格意義上也不能稱之為對沖基金。梁兵指出：「曾有研究顯示國外對沖基金使用衍生品的主要目的為套期保值，規避風險，單純以交易衍生品獲取投機盈利的很少，更多的是將衍生品作為一種風險管理工具，與國內衍生品市場以投機為主不同。」
近幾年來，國內量化投資交易風靡一時，備受推崇，甚至有公司在宣傳中將之奉若神明。但梁兵認為，量化雖可稱上是一種策略，但更是一個工具。「海外對沖基金目前主要策略為股票市場多空型、全球宏觀、相對價值套利，和事件驅動型。成功的交易需要藝術與科學的有機結合，多年積累經驗是主觀藝術，量化是科學的手段，僅靠量化是不夠的。」
「實際上，中國真正的對沖基金還很少。」嚴弘說，海外成功的對沖基金經理很多曾是券商自營部交易員、公募基金經理以及CTA(商品期貨投資顧問)經理，券商、基金的人才儲備比期貨業有優勢，但期貨業對衍生品更有經驗，期貨私募或期貨公司很有可能發展成「小而美」的CTA，而非對沖基金。
然而盡管在發展初期，對沖基金的魅力卻不可小覷。據和訊了解，原財通基金總經理陳東升離職後，正在組建同安投資管理有限公司。從基金公司高管到下海創業，陳東升十分看好未來中國對沖基金前景，致力於打造對沖基金平台。事實上，此前已經有多位期貨圈資深人士離職著手布局中國對沖基金行業。

⑼ 金融期貨的發展前景

2010年4月16日,首批4個滬深300股指期貨合約掛牌交易,這意味著我國金融期貨在沉寂了近15年後再次登上資本市場舞台。
長期以來,我國股票市場盈利模式單一,投資者買入股票,只有股票價格上漲,投資者才能賺錢。缺乏做空機制也使得國內股票市場操縱之風盛行,莊家和一些大的機構利用自己的資金和信息優勢,拉抬股價使股票價格長期偏離其正常的價值范圍,這會導致股市系統性風險積聚,加大股票投資者面臨的風險。股指期貨在豐富投資者資產組合的同時,也防止了系統性風險的積聚,股指期貨提供了一個內在的平衡機制,促使股票指數在更合理的范圍內波動。
股指期貨上市以來,期現指數波動的一致性以及成熟的成交持倉比充分反映了成熟市場的特性。投資者開戶參與率自初期的50%上升至當前的89%,標的指數波動率的環比降幅創歷史新高,期間各合約運行平穩,到期交割日效應從未發生,種種現象表明國內金融期貨市場正在穩步向前發展。 我們從「十二五」規劃中可以看出政府正加大對債券市場發展的重視,努力建設一個產品序列齊全、功能完備、具有相當規模的債券市場體系。為了達成這一目標,政府部門將積極配合減少行政管制、鼓勵金融制度與工具的創新,並且會在信息披露、信用評級、會計、稅收等方面進行制度和體制改革。當前中國期貨與債券市場正處於從量的擴張向質的提升轉變的關鍵時期,在良好的政策環境下,開展利率期貨交易的條件正在逐步形成。
首先,利率期貨可以對沖系統性風險,維護社會經濟穩定。前期因歐美國家流動性泛濫引發全球通脹水平迅速上升,對新興經濟體造成較大傷害,各國政府多次通過調高基準利率等貨幣手段應對通脹,全球整體利率波動明顯加大,造成借貸雙方都面臨很大的利率風險,對企業的資金鏈形成很大壓力。在國內市場,利率期貨的適時推出可以為廣大機構和社會公眾提供一個規避利率風險的工具,對於企業穩定經營、提高抗風險能力有著巨大的推動作用。
其次,利率期貨的套保功能可以提高債券市場的活躍度。目前國內債券市場投資者結構不夠合理,國有商業銀行和保險公司持有大部分國債與銀行間債券,這就形成了一定的行業壟斷。在缺乏有效避險工具的情況下,這些機構投資者寧願採取長線持有的策略,因此難以在市場變動時產生分歧而達成交易,導致整個債券市場流動性較差。推出利率期貨可以在很大程度上改善這種局面,由於期貨市場採用保證金交易並引進做空機制,一方面使得現有投資者在利率變動時可以主動規避風險,而不是採取被動持有的策略;另一方面還可以吸引更多的投資者和投機者進入債券市場,改變債券現貨市場投資者分布不均的局面,擴大債券需求,改善債券流動性,促進利率期限結構趨向合理,進而推動債券市場不斷發展成熟。
再次,利率期貨將推動利率市場化目標盡快達成。現貨交易方式決定了我國的國債交易具有以下局限性:一是交易成本相對於期貨過高,市場對利率的反應不如期貨靈敏;二是由於現貨市場分割,形成的國債收益缺乏權威性和指導性;三是現貨交易形成的收益率只能反映時點上不同期限的利率,無法對未來時點的利率水平進行合理預測,難以形成一個完整的市場利率體系。如果有了一個集中交易的國債期貨市場,其在交易過程中形成的收益率就是市場利率,並通過期貨和現貨之間的套利活動,促進現貨市場形成一個統一的基準市場利率,逐步形成一個從短期到長期的完整的國債收益率體系,為金融市場提供重要的收益率曲線信號,在利率市場化過程中發揮相應的作用,同時給國家判斷金融形勢和進行金融宏觀調控提供依據。
最後,利率期貨還可以有效降低政府宏觀調控的成本。利率期貨價格走勢的前瞻性能為央行貨幣政策操作和決策提供依據和參考,而且利率期貨的敏感性與延伸性能夠縮短中央銀行通過金融市場影響宏觀經濟運行的距離,有助於提高公開市場的操作效果。 隨著中國經濟的不斷發展與人民幣國際化進程的加快,一方面外匯儲備不斷增加,另一方面匯率改革後的人民幣匯率波動加大,我國迫切需要有效管理匯率風險的金融衍生品工具。國際上流行的匯率對沖工具有外匯遠期合同、掉期和外匯期貨,而我國的人民幣匯率衍生品只有遠期和掉期,將來外匯期貨的上市只是時間問題。根據央行貨幣政策委員會委員李稻葵在舉行的夏季達沃斯論壇上的講話,人民幣自由兌換不再是一個空想,如果沒有大的不確定性發生,未來5年人民幣將基本成為可兌換貨幣。人民幣可自由兌換後,匯率將更加穩定,中國資產也成為更重要的金融工具,屆時對外匯期貨的需求將呈爆發式增長。

⑽ 中國股市的特點是什麼,前景會如何.

1．我國股市正處於調整階段

我國的滬深股市是從一個地方股市發展而成為全國性的股市的。在1990年12月正式營業時， 上市的股票數量只有為數很少的幾只，其規模很小，且上市的股票基本上都是上海或深圳的本 地股，如上海老八股中只有一支是異地股票。在其股市的發展中，由於缺乏戰略性的考慮，造 成了資金的擴容與股票的擴容不同步，特別是資金擴容，其速度遠遠快於股票擴容。在1991年 至1996年的五年間 ，股票營業部從數十家擴展到現在的近3000家，入市資金從10多億元增加 到現在的3000多億元，而上市公司卻只從當年的近20家增加到現在的400多家，上市流通的股 票只有300億股。股市的供求關系極不平衡，這樣就造成了股價在最初兩年出現暴漲的局面。

上海股市從1990年12月開始計點，1992年年底就上升到了780點，平均年漲幅達到179%；深圳 股市從1991年4月開始計點，1992年底也漲到了241點，年均漲幅也有68.5%。 由於股價在開始兩年漲幅過度，伴隨著股票的擴容，在1993年上半年股價達到歷史性的高度 後，股價就停步不前，滬深股市就進入艱難的調整階段。1993年滬深股市收盤指數分別為833 點和238點，1994年收盤指數分別為647點和140點，1995年的收盤指數分別為555點和113點。 根據國外股票指數的上漲速度和我國的實際情況，我國股市這種調整估計還要相當時日。如國 家不出現比較嚴重的通貨膨脹，上證綜合指數若要在1000點站穩，大概還需要5年以上的時間 。

2．供不應求 我國股市股民多、入市的資金額度大，而上市流通的股票少，股市呈現出明顯的股票供不應 求局面。據初步統計，到1996年10月底，滬深股市登記在冊的股民約有1800萬，而同期滬深股 市的流通股規模約為300億股，平均每個股民擁有的股票只有近1700股。據初步估算，我國上 市公司1995年的每股稅後利潤不到0.30元，平攤下來，股民人均收益最多隻有500元，按人均 入市資金20000元計算，股票投資的收益率（不計交易稅、費）只有2.5%，只相當於活期儲蓄 利率。而由於股民在股市中頻繁交易，其上繳手續費及交易稅之總和往往比流通股的稅後利潤 之和還要多。

3．股市交投過旺

由於我國股民投機性較強，其入市的動機主要是以搏差價為主，所以許多股民以炒股票為業 。股市稍有風吹草動，便買進殺出，追漲殺跌之風盛行，股市的交投極其活躍。如國外一般成 熟股市股票的年均換手率不到40%，而我國股市的年均換手率卻超過600%，是國外成熟股市的 15倍。

股市交投過旺一方面造成股市的暴漲暴跌，如美國紐約股市從開辦到現在的200年間，日漲跌 幅度超過3%的只有10次，而滬深股市漲跌幅超過3%的時間卻要佔整個交易日的20%以上。交投 過旺的第二個後果就是造成股民的交易成本上升，1996年1-10月，滬深股市的股票成交量達1 .3萬億元，股民上繳的交易稅、手續費近200億，而今年上市公司流通股的稅後利潤估計只有 近100億。收入與支出相比，支出多100億，這樣就使整個股民稱為虧損一族。

4．股市尚待規范

我國股市是由地方股市發展起來的，且中央政府對股市的監管從1992年下半年才開始，股市 的運作還尚待規范。從宏觀管理方面來講，其一是對股市的規律還缺乏統一的認識，具體表現 在相關的政策缺乏科學性和連續性，如股市擴容及上市指標的控制仍沿用額度控制的方法。其 二是對股市的發展缺乏長遠的規劃，如國家股、法人股並軌問題，沒有一個具體的實施計劃。 其三是對股市的監管力度明顯不足，如對信息披露的監管、對制止機構大戶聯手操縱股市等問 題力度明顯不夠。

從證交所方面來講，雖然滬深股市已稱為全國性的股市，但證交所仍歸口地方管理，且證券 交易稅的一半歸地方財政，證交所的地方利益傾向十分嚴重，主要表現在兩個交易所都將成交 量的大小作為工作目標（成交量大就可多收交易稅），所以對有利於活躍股市成交的一些不規 范行為的制止明顯不力。

從券商方面來講，其一方面在自營業務中利用資金實力對股價進行操縱，以從中漁利；另外 為配合新股的順利發行，往往採用認為造市的方法，拉抬股價，引股民上鉤。

上市公司方面，為了新股的發行或配股的順利完成，在信息披露方面一般是報喜不報憂，隱 瞞一些重要的不利信息，且經常高估利潤指標。而一旦股票上市發行成功，則發表聲明更改盈 利預測或發表所謂的道歉聲明來掩蓋錯誤。