國債期貨移倉成本

『壹』 國債期貨是怎麼定價的

國債一般是半年或一年付息一次。在兩次付息中間，利息仍然在滾動計算，國債持有人享有該期限內產生的利息。因此在下一次付息日之前如果有賣出交割，則買方應該在凈價報價的基礎上加上應付利息一並支付給賣方。
由於是實物交割，同時可交割債券票面利率、到期期限與國債期貨標准券不同，因此交割前必須將一籃子可交割國債分別進行標准化，就引入了轉換因子。交易所會公布各個可交割債券相對於各期限國債期貨合約的轉換因子（CF），且CF 在交割周期內保持不變，不需要投資者計算。
當一種國債用於國債合約的交割時，國債期貨的買方支付給賣方一個發票價格。發票價格等於期貨結算價格乘以賣方所選擇國債現券對應該期貨合約的轉換因子再加上該國債的任何應計利息。
在可交割國債的整個集合中，最便宜的可交割國債就是使得買入國債現券、持有到交割日並進行實際交割的凈收益最大化。大多數情況下，尋找最便宜國債進行交割的可靠方法就是找出隱含回購利率最高的國債。
依據無套利定價原理,國債期貨價格等於國債現券價格加上融資成本減去國債票面利息收入。在正常利率期限結構下，短期利率一般會低於中長期利率水平，所以國債現券的融資成本一般會低於所持國債的票面利息，國債期貨合約通常表現為貼水。

『貳』 某投資經理希望增加投資組合的久期，使用以下國債期貨成本最低的是

當然是10年期，一般來說國債期貨期限越長其久期越長，利用較長期限的國債期貨增加組合久期所需要的合約數量相對少於期限較短的

『叄』 國債期貨到期時，實際交割國債現券的券種是由哪一方確定的

國債一般是半年或一年付息一次。在兩次付息中間，利息仍然在滾動計算，國債持有人享有該期限內產生的利息。因此在下一次付息日之前如果有賣出交割，則買方應該在凈價報價的基礎上加上應付利息一並支付給賣方。

由於是實物交割，同時可交割債券票面利率、到期期限與國債期貨標准券不同，因此交割前必須將一籃子可交割國債分別進行標准化，就引入了轉換因子。交易所會公布各個可交割債券相對於各期限國債期貨合約的轉換因子（CF），且CF 在交割周期內保持不變，不需要者計算。

(3)國債期貨移倉成本擴展閱讀

1、交割期貨商品的質量嚴格執行規定的標准。

2、在期貨市場降價交割的貨物必須符合國家有關標准。

3、期貨交割成本核算低於期現貨價格差。

4、期貨交割收益水平。

在期貨市場中，商品期貨通常都採用實物交割方式，金融期貨中有的品種採用實物交割方式，有的品種則採用現金交割方式。現金交割由於不進行實物交收，只是以交割時的現貨價格作為交易盈虧和資金劃撥的依據。

『肆』 國債期貨專題研究之二：如何尋找最便宜交割券

國債期貨即將推出，其定價和策略是投資者最關注的問題，其中一個核心問題是尋找在不同市場環境下的最便宜可交割券（CTD券）。
中金所實施虛擬的標准券制度，而可交割國債通過固定的轉換因子可以轉化為標准券。由於中金所測算轉換因子時假定未來各時點貼現率均為3%，使得通過轉換因子得到的交割券存在高估或低估。
尋找CTD券主要有三種方法：最大隱含回購利率法、基差法和凈基差法。
最可靠的方法是最大隱含回購利率法，隱含回購利率反映的是期貨空頭買入國債現貨並用於交割所得到的理論收益率，收益率最高的即為CTD券。
基差法反映的是空頭購買國債現貨用於交割的成本，基差最小的即為CTD券。凈基差法則在前者基礎上，考慮了持有期的票息收益以及資金的機會成本（或融資成本）。
根據最大隱含回購利率法推出國債期貨CTD券的經驗法則如下：
（1）當國債到期收益率大於標准券票面利率3%時，久期越大，越有可能成為CTD券；且當收益率曲線越陡時，長久期國債，越有可能成為CTD券。
（2）當國債到期收益率小於標准券票面利率3%時，久期越小，越有可能成為CTD券；且當收益率曲線越平坦時，久期越小，越有可能成為CTD券。
（3）對於不同時刻t，CTD券可能是不同的。但根據歷史經驗，在合約期內，一般CTD券變動的比較少。

『伍』 國債期貨價格為100，某可交割券的轉換因子為1.0100，債券全價為106，

這道題的答案的確是B，如果你的理解是3，只能說你沒有讀懂題目，且缺乏相關知識點，實際上這道題是沒有融資成本的，關鍵是持有收入的定義上，所謂的應計利息是債券在未到付息時，到交易時為止應該向投資者支付的利息，而這部分應計利息在一般交易情況下是由債券買方代為支付，等到付息日時債券發行者才一次性支付相關利息，故此實際上這道題的持有收入實際為3.6=0.8+2.8，所以凈基差=106-100*1.01-3.6=1.4。

『陸』 國債期貨理論價格是怎樣計算的

通常，國債期貨理論價格可以運用持有成本模型計算，
即：
期貨理論價格=現貨價格+持有成本
=現貨價格+資金佔用成本-利息收入

『柒』 如何用國債期貨計算遠期利率

試解：
1：隱含的遠期利率：由於短期國債利率較低，45天的低於135天的，因此45天的短期國債在到期後距離135天的中間還有90天，期間這筆資金隱含的實際收益就是隱含的遠期利率。
2：135天的國債收益減去45天的國債收益，除以中間間隔的90天，就是期間隱含的遠期利率：
（135*10.5-45*10）/90=10.75%
3：由於短期國債隱含的遠期利率10.75%高於短期國債期貨隱含的遠期利率10.6%，因此可以採取如下操作套利：
賣出45天到期的國債期貨，90天後交割，隱含利率為10.6%，此為成本。
賣出135天到期的短期國債，90天後就成為45天後到期的短期國債，買入，隱含收益10.75%
其差額為純收益。

『捌』 2018年2月27日,投資者買入開倉5手國債期貨T1806合約,價格為92.400。2018年3月

正確答案是A。

投資者盈虧=（92.705-92.400）×10000×5